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犹犹豫豫的继续看好，毕竟大件还是京东靠谱。可是这两年京东的售后真的不如以前了，请的客服好多都是兼职的，一问三不知。现在更绝，活人客服都难找，都是ai自动回复。

看好后续发展！大跌之后才能有大涨！

京东，早已日落西山，回光返照中吧

胜负未分，不急于出击。 不过市场这么大，容的下几家。但剩下的几家里，是否有美团和京东，那就不确定了。

图片 2025年2月，京东突然向美团发起了进攻！推出“京东外卖”，并且承诺全年免佣金政策，宣布为全职骑手缴纳全额的五险一金社保，就连个人部分也由公司承担。消息一出，迅速引爆全网，美团股价半小时内暴跌6.44%。 在2月份，美团也迅速回应，承诺为全职及稳定兼职的骑手进行缴纳社保，同步取消了超时罚款规定。王兴在今年5月的财报电话会议上更是杀气毕露的表示：我们“将不惜代价赢得竞争”。千亿补贴战火瞬间掀起即时零售整个领域。 【战火缘起：攻防转换间的生死棋局】 京东布局外卖市场并非一时兴起，而是市场采取进攻性防守策略的必然选择！根据数据显示，2024年，京东零售收入增速仅7.5%，核心3C品类增长缓慢，而美团闪购却以“30分钟达”的服务优势切入京东核心业务领域——手机通讯类订单已达京东全站4成，电脑办公类甚至反超京东。 图片 更要命的是，美团闪电仓网络已覆盖全国470余城3万个节点，将传统“计划性囤货”的模式正逐步向“即买即得”的消费新逻辑转变。当Z世代用美团30分钟买到iPhone、2小时装好空调时，京东引以为傲的211限时达（上午下单下午送达）面前突然感觉就成了上个时代的遗产。也许可能是这些因素导致京东发现了自己的用户正在被卷入“即时满足”的消费漩涡中。毕竟，等待在如今的消费场景下，开始成为一种无法被宽恕的行为。  美团依托外卖业务高达70%的市场占有率，成功构建起“吃喝玩乐上美团”的用户心智，这一优势曾被视为牢不可破的护城河。然而，京东凭借“品质外卖 + 免佣金”的策略精准发力，直击美团长期饱受诟病的高佣金问题（商家综合成本高达20%）以及骑手社保保障不足的痛点，瞬间打破了美团的防线。 这场战争本质是“时间价值”的认知革命。年轻消费者正在抛弃“我需要”转向“我想要”，等待的价值被彻底否定——在他们眼中，时间不是成本，而是体验的敌人。 【战略对轰：从

图片 商战继续！外卖大战新进展。 $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 来源：雷锋网 汇总自新浪财经 近日，京东外卖的“百亿补贴”政策迎来新一轮调整，引发商家与行业的广泛关注。 有多位商家公开爆料，京东外卖将此前平台与商家各承担50%的补贴成本比例，调整为商家承担70%-80%，部分活动甚至要求商家全额承担运费并提供低于日常折扣的供货价。据悉，这一变化在天津、无锡、南昌、泉州等多地已落地试行，标志着京东外卖在流量扩张与成本控制间的策略转向。 此次调整后，京东外卖“百亿补贴”的核心活动“满11减10”中，商家需承担7元补贴，平台仅承担3元；“满8减7”“满6减5”等档位的商家承担比例也维持在70%-80%区间。此外，商家还需全额承担基础运费，并向平台提供“专属供货价”——即商品价格需低于日常折扣价。 图片 可以肯定的是，低价补贴短期内为商家带来了“爆单”效应。但也有商家坦言，高比例的成本转嫁正在侵蚀利润空间。“我们理解平台需要流量，但长期让商家承担超七成成本，显然超出了合理范围。”某连锁餐饮品牌负责人表示，若持续依赖补贴引流，可能导致行业陷入“价格战”恶性循环。

各位老铁，快手这波Q1财报真的有点东西啊！必须说——程一笑这次没画饼，AI赋能的红利正在加速释放！核心数据先甩出来镇楼： 1. 营收326亿，同比+10.9%，调整后净利润46亿（利润率14%！），比市场预期高了小几个点。最骚的是DAU冲到4.08亿，又双叒破历史记录！要知道现在流量见顶的大环境下，还能有这增速，说明快手基本盘稳得一批。（偷偷说，比隔壁某音国内增速还猛...） 2. 可灵AI商业化炸场子！ 之前都说快手AI光烧钱不赚钱，这次直接打脸——Q1营收1.5亿！虽然绝对值还不大，但要知道这玩意儿去年底才刚起步，现在月活2200万，累计生成1.68亿条视频。也就是说，单用户ARPU值已经摸到7块钱，这变现效率比很多SaaS公司都强！ （插播硬核数据：可灵2.0模型全球视频生成榜单第一，干翻了Midjourney的图生视频模型！技术老铁们懂的都懂，这含金量有多高...） 3. 海外业务终于盈利了！ 13.2亿收入（+32.7%），单季度利润转正！巴西市场DAU和时长还在涨，说明快手这套"本土化内容+AI推荐"的组合拳打对了。很明显这才是真正有想象力的第二曲线——毕竟TikTok在海外已经验证过市场空间了。 4. 电商3323亿GMV（+15.4%），泛货架占比30%。最牛逼的是本地生活收入翻2倍！这说明啥？快手已经不止是"老铁666"的秀场了，现在点外卖、买门票、约工作都能搞，生态越做越厚。 深度拆解：AI如何给快手"印钞"？ 很多人问：可灵AI这1.5亿收入到底咋来的？看下面的数据就懂了： 1. 广告主疯狂氪金 AIGC素材日均消耗3000万！现在品牌方都学精了，用AI批量生成带货视频，成本直接砍半。 短剧行业单日投流峰值破3000万，小游戏1200万。AI能自动分析剧情高潮点，精准投给"上头"老铁，ROI拉满！ 2. 电商商家集体真香 数字人直播间占比超20%，场均

5月26日伴随美团亮眼财报的，还有美团创始人王兴首次回应与京东在外卖领域的竞争，他表示美团“将不惜代价赢得竞争。” 01 核心业务表现：增长红利与竞争压力并存 2025年第一季度，美团业务保持健康增长，总营收同比增长18.1%，达到866亿元人民币。成本率同比下降2.3个百分点至62.6%。 新业务方面，第一季度新业务板块营收增长19.2%至222亿人民币，主要得益于杂货零售业务和海外业务发展。小象超市、美团优选等杂货零售业务提升运营效率，开始为出口企业提供全面支持。海外业务在香港和韩国取得显著突破，KeeTa成为当地受欢迎的外卖应用之一。计划未来五年在巴西投资数十亿美元，凭借领先的系统和运营经验拓展海外市场。 但由于京东和饿了么相继加入外卖大战并推出自己的补贴计划，美团预计Q2核心商业营收的同比增长率将较Q1有所放缓，核心本地商业的经营利润将同比大幅下降。由于不清楚新进入者的非理性竞争会持续多久，目前无法给出Q2或全年准确的财务指引。 02 商战溯源：闪购业务触发京东腹地保卫战 在上一轮双方的攻关大战中，公众很难在情绪的裹挟下，看清楚商战背后的真相。目前第一轮交锋已过，我们有必要来回顾一下二者之所以在美团腹地展开大战的原因。 自2018年起，美团推出闪购，向多个品类拓展，覆盖日常生活的各个方面，鲜花、生鲜等品类天然适合即时零售模式是其最早的目标。 但随着业务的发展，美团闪送逐渐进入长尾品类如3C、家电、美妆个护、母婴宠物、日用品等，并且也保持了强劲增长，第三季度非餐品类订单增长超60%，这恰恰就已经进入了京东的核心腹地，尤其是3C家电，是京东传统的优势领域。 今年以来，我们已经看到两家公司之间的几轮交锋。从京东高调宣布进入外卖领域，再到同一天宣布为所有骑手购买社保，之后京东又掀起外卖补贴大战，以及关于外卖利润率争议，所有的时间点恰好在美团发布闪购品牌之前。因此我们进行大胆

买入

你扯淡 我买的港股 不是这走势？

京东做外卖，不亏就是赚，亏一点也是赚，反正就当是给主业拉规模的营销费用。京东搞外卖本来就不是奔着赚钱去的，主要是为了营销。美团外卖才是美团的主业，一个是成本中心，一个是利润中心，从战略上看，美团这局已经输了。 $京东集团-SW(09618)$ $京东(JD)$

$京东(JD)$ 大家别慌了，美股开盘前30分钟经常先往下砸，抢低价筹码，然后再拉回来。看看你们吓成什么样了。

今天量能勉强继续保持在万亿上方，由于小时间窗，后面两天有可能会掉到万亿以下，盘面上也比较卷，存量博弈已经很久了，这里迟迟无法吸引到增量资金的原因，还是因调整不够充分，就只能做做局部机会，这几天还是不宜激进，有调整再看低吸机$露笑科技(002617)$  $日盈电子(603286)$  $视觉中国(000681)$  $襄阳轴承(000678)$  $跨境通(002640)$  

昨天，美团公布了2025年第一季度的业绩报告。营收865.6亿元，市场预估854.5亿元，同比增长18.1%。第一季度调整后净利润109.5亿元，同比增长46.2%，市场预估97.3亿元，以第一季度90天来计，美团日营收9.62亿元，日赚1.22亿元。 图片 业绩不算差，甚至可以说是亮眼，但为什么美团的股价在今年整体强势的港股面前，显得如此萎靡呢？ 一方面外卖大战开打，京东直捣美团的核心业务，并指出抽佣高达25%-30%的外卖平台逼得餐厅降低品质，甚至牺牲视频安全，把美团送到了风口浪尖，要知道美团的佣金等收入是占据到全国餐饮收入的4.58%！面对这种具有社会争议的公司，很多人很难重金买入。 另一方面，骑手社保成本增加，也是未来很可能会压低美团利润率的很大一个因素。 回到问题本身，那么美团还值得投资吗？ 我觉得值得！只要它的核心竞争力依然占据优势，就依然是一家好的公司。 第一点，强大的网络效应和数据积累 经过多年的累计，美团在“用户—商家—骑手”之间形成了三角生态，用户年均交易频次45次，远超同行饿了么的28次；商家覆盖超1100万，即便抽佣比例高达20-25%，仍然愿意付费，就是因为美团的流量之庞大；在骑手端，美团有超脑调度系统，能够实时处理15类变化，骑手路径规划效率提升20%，配送时长也显著低于饿了么，这些都是美团技术与数据的硬壁垒！ 第二点，创新业务的第二增长曲线 创新业务中，美团有一堆优质资产，美团买菜（小象超市）、共享单车、快驴、美团闪购等等，表现都非常优异，几乎都是各个领域的第一、第二名。毫不夸张的说，但凡美团进入的本地生活细分领域，都可以立马做到前列。 这些创新业务未来能赚钱吗？2023年亏201亿，2024年亏72.73亿，2025年一季度亏损23亿，较去年同期收窄17.5%。亏损逐步下降，赚钱能力逐步加强。 第三点，国际化业务快速复制 美团旗下的Keeta

$京东(JD)$京东财政补贴和消费券早已预期在内，落地后兑现即完成催化，现在股价回调提供了低吸窗口，只要继续守住盈利扩张逻辑，京东后市发展值得长期看多。

$京东(JD)$虽说京东短暂下挫，但电商龙头体量大，行业竞争格局也没有瓦解。换句话说，京东的下跌更多是短线情绪宣泄，不代表基本面崩盘

看好，美团大涨，而且机构给美团的评级都不错 $美团-W(03690)$

$美团-W(03690)$ 1Q25财报电话会议记录总结：美团2Q核心压力来自外卖补贴战，但通过组合策略和监管合规优势维稳基本盘，闪购/低线城市为增长亮点，国际化（中东、巴西）为长期布局。​​核心业务表现​​​​Q1: 2Q25核心本地服务(CLC)的核心趋势是什么？​​A1:​​单量​​：同比增速与1Q/4Q24持平​​收入​​：CLC整体增速降至9-11%（外卖+5%），因补贴冲减配送收入，首次出现收入增速低于单量增速​​利润​​：双位数同比下降，主因外卖季节性竞争加剧（5.28加入618活动，竞对单均补贴达10元）​​Q2: 外卖UE（单位经济效益）受何影响？​​A2:​​用户补贴​​：超1元/单，配送费/商品价格补贴计入营销费用​​竞争环境​​：京东、阿里5月起非理性补贴（单均亏8-10元），美团被迫跟进但采用"主站+拼好饭+神枪手"组合策略（峰值单量分别达1500万/1000万单）​​竞争与监管​​​​Q3: 如何应对当前外卖市场竞争？​​A3:​​策略​​：不完全跟进低质量补贴，通过差异化供给（如拼好饭低价单、神枪手中高价单）留存用户​​监管影响​​：总局约谈反对"内卷"，美团费率透明化（21年已拆分技术服务费/配送费）符合新规，竞对补贴或面临政策风险​​Q4: 闪购业务1Q-2Q25表现如何？​​A4:​​1Q​​：单量增30%+，GTV利润率1%（历史高点），3P单量市占70%​​2Q​​：因618投入转微亏，但高客单品类（如带电产品）增长强劲到店酒旅​​​​Q5: 到店酒旅增长是否受外卖竞争影响？​​A5:​​1Q​​：GTV增30%（到店增40%+），收入增20%（广告增速低于佣金）​​2Q​​：收入略放缓（high teens），因部分奶茶需求转向线上，但低线城市增速达去

$京东物流(02618)$ 亏麻了

京东不行了。被逼送外卖，不然就要饿死兄弟了。电商被拼多多打压，金融又下调。完了

图片 2025年2月，京东突然向美团发起了进攻！推出“京东外卖”，并且承诺全年免佣金政策，宣布为全职骑手缴纳全额的五险一金社保，就连个人部分也由公司承担。消息一出，迅速引爆全网，美团股价半小时内暴跌6.44%。 在2月份，美团也迅速回应，承诺为全职及稳定兼职的骑手进行缴纳社保，同步取消了超时罚款规定。王兴在今年5月的财报电话会议上更是杀气毕露的表示：我们“将不惜代价赢得竞争”。千亿补贴战火瞬间掀起即时零售整个领域。 【战火缘起：攻防转换间的生死棋局】 京东布局外卖市场并非一时兴起，而是市场采取进攻性防守策略的必然选择！根据数据显示，2024年，京东零售收入增速仅7.5%，核心3C品类增长缓慢，而美团闪购却以“30分钟达”的服务优势切入京东核心业务领域——手机通讯类订单已达京东全站4成，电脑办公类甚至反超京东。 图片 更要命的是，美团闪电仓网络已覆盖全国470余城3万个节点，将传统“计划性囤货”的模式正逐步向“即买即得”的消费新逻辑转变。当Z世代用美团30分钟买到iPhone、2小时装好空调时，京东引以为傲的211限时达（上午下单下午送达）面前突然感觉就成了上个时代的遗产。也许可能是这些因素导致京东发现了自己的用户正在被卷入“即时满足”的消费漩涡中。毕竟，等待在如今的消费场景下，开始成为一种无法被宽恕的行为。  美团依托外卖业务高达70%的市场占有率，成功构建起“吃喝玩乐上美团”的用户心智，这一优势曾被视为牢不可破的护城河。然而，京东凭借“品质外卖 + 免佣金”的策略精准发力，直击美团长期饱受诟病的高佣金问题（商家综合成本高达20%）以及骑手社保保障不足的痛点，瞬间打破了美团的防线。 这场战争本质是“时间价值”的认知革命。年轻消费者正在抛弃“我需要”转向“我想要”，等待的价值被彻底否定——在他们眼中，时间不是成本，而是体验的敌人。 【战略对轰：从

5月26日伴随美团亮眼财报的，还有美团创始人王兴首次回应与京东在外卖领域的竞争，他表示美团“将不惜代价赢得竞争。” 01 核心业务表现：增长红利与竞争压力并存 2025年第一季度，美团业务保持健康增长，总营收同比增长18.1%，达到866亿元人民币。成本率同比下降2.3个百分点至62.6%。 新业务方面，第一季度新业务板块营收增长19.2%至222亿人民币，主要得益于杂货零售业务和海外业务发展。小象超市、美团优选等杂货零售业务提升运营效率，开始为出口企业提供全面支持。海外业务在香港和韩国取得显著突破，KeeTa成为当地受欢迎的外卖应用之一。计划未来五年在巴西投资数十亿美元，凭借领先的系统和运营经验拓展海外市场。 但由于京东和饿了么相继加入外卖大战并推出自己的补贴计划，美团预计Q2核心商业营收的同比增长率将较Q1有所放缓，核心本地商业的经营利润将同比大幅下降。由于不清楚新进入者的非理性竞争会持续多久，目前无法给出Q2或全年准确的财务指引。 02 商战溯源：闪购业务触发京东腹地保卫战 在上一轮双方的攻关大战中，公众很难在情绪的裹挟下，看清楚商战背后的真相。目前第一轮交锋已过，我们有必要来回顾一下二者之所以在美团腹地展开大战的原因。 自2018年起，美团推出闪购，向多个品类拓展，覆盖日常生活的各个方面，鲜花、生鲜等品类天然适合即时零售模式是其最早的目标。 但随着业务的发展，美团闪送逐渐进入长尾品类如3C、家电、美妆个护、母婴宠物、日用品等，并且也保持了强劲增长，第三季度非餐品类订单增长超60%，这恰恰就已经进入了京东的核心腹地，尤其是3C家电，是京东传统的优势领域。 今年以来，我们已经看到两家公司之间的几轮交锋。从京东高调宣布进入外卖领域，再到同一天宣布为所有骑手购买社保，之后京东又掀起外卖补贴大战，以及关于外卖利润率争议，所有的时间点恰好在美团发布闪购品牌之前。因此我们进行大胆

昨天，美团公布了2025年第一季度的业绩报告。营收865.6亿元，市场预估854.5亿元，同比增长18.1%。第一季度调整后净利润109.5亿元，同比增长46.2%，市场预估97.3亿元，以第一季度90天来计，美团日营收9.62亿元，日赚1.22亿元。 图片 业绩不算差，甚至可以说是亮眼，但为什么美团的股价在今年整体强势的港股面前，显得如此萎靡呢？ 一方面外卖大战开打，京东直捣美团的核心业务，并指出抽佣高达25%-30%的外卖平台逼得餐厅降低品质，甚至牺牲视频安全，把美团送到了风口浪尖，要知道美团的佣金等收入是占据到全国餐饮收入的4.58%！面对这种具有社会争议的公司，很多人很难重金买入。 另一方面，骑手社保成本增加，也是未来很可能会压低美团利润率的很大一个因素。 回到问题本身，那么美团还值得投资吗？ 我觉得值得！只要它的核心竞争力依然占据优势，就依然是一家好的公司。 第一点，强大的网络效应和数据积累 经过多年的累计，美团在“用户—商家—骑手”之间形成了三角生态，用户年均交易频次45次，远超同行饿了么的28次；商家覆盖超1100万，即便抽佣比例高达20-25%，仍然愿意付费，就是因为美团的流量之庞大；在骑手端，美团有超脑调度系统，能够实时处理15类变化，骑手路径规划效率提升20%，配送时长也显著低于饿了么，这些都是美团技术与数据的硬壁垒！ 第二点，创新业务的第二增长曲线 创新业务中，美团有一堆优质资产，美团买菜（小象超市）、共享单车、快驴、美团闪购等等，表现都非常优异，几乎都是各个领域的第一、第二名。毫不夸张的说，但凡美团进入的本地生活细分领域，都可以立马做到前列。 这些创新业务未来能赚钱吗？2023年亏201亿，2024年亏72.73亿，2025年一季度亏损23亿，较去年同期收窄17.5%。亏损逐步下降，赚钱能力逐步加强。 第三点，国际化业务快速复制 美团旗下的Keeta

各位老铁，快手这波Q1财报真的有点东西啊！必须说——程一笑这次没画饼，AI赋能的红利正在加速释放！核心数据先甩出来镇楼： 1. 营收326亿，同比+10.9%，调整后净利润46亿（利润率14%！），比市场预期高了小几个点。最骚的是DAU冲到4.08亿，又双叒破历史记录！要知道现在流量见顶的大环境下，还能有这增速，说明快手基本盘稳得一批。（偷偷说，比隔壁某音国内增速还猛...） 2. 可灵AI商业化炸场子！ 之前都说快手AI光烧钱不赚钱，这次直接打脸——Q1营收1.5亿！虽然绝对值还不大，但要知道这玩意儿去年底才刚起步，现在月活2200万，累计生成1.68亿条视频。也就是说，单用户ARPU值已经摸到7块钱，这变现效率比很多SaaS公司都强！ （插播硬核数据：可灵2.0模型全球视频生成榜单第一，干翻了Midjourney的图生视频模型！技术老铁们懂的都懂，这含金量有多高...） 3. 海外业务终于盈利了！ 13.2亿收入（+32.7%），单季度利润转正！巴西市场DAU和时长还在涨，说明快手这套"本土化内容+AI推荐"的组合拳打对了。很明显这才是真正有想象力的第二曲线——毕竟TikTok在海外已经验证过市场空间了。 4. 电商3323亿GMV（+15.4%），泛货架占比30%。最牛逼的是本地生活收入翻2倍！这说明啥？快手已经不止是"老铁666"的秀场了，现在点外卖、买门票、约工作都能搞，生态越做越厚。 深度拆解：AI如何给快手"印钞"？ 很多人问：可灵AI这1.5亿收入到底咋来的？看下面的数据就懂了： 1. 广告主疯狂氪金 AIGC素材日均消耗3000万！现在品牌方都学精了，用AI批量生成带货视频，成本直接砍半。 短剧行业单日投流峰值破3000万，小游戏1200万。AI能自动分析剧情高潮点，精准投给"上头"老铁，ROI拉满！ 2. 电商商家集体真香 数字人直播间占比超20%，场均

今年一季度，爱回收再度向市场交出了一份超出预期的答卷，公司的商业模式，在当下的“逆周期”的宏观经济环境和消费习惯中再次得到证明；进一步提升的线下交付能力，也拉高了公司未来几个季度的增长想象空间。整体来说，这家公司的潜力远未到头，仍然值得关注。 财报要点总结： 1，建立在2024Q1同比27.1%的增速基础上，2025Q1爱回收实现了27.5%的增速，这种无视“基数效应”的增长，验证了这家公司商业模式的优势；同时，这已经是爱回收自2022年Q3以来，连续第11个季度同比增速保持在22%以上，成长性已经非常凸显。 2，受到关税影响，爱回收的股价在今年来表现并不抢眼。以北京时间5月20日的收盘价2.84美元/股计算，公司总市值在6.24亿美元，约合人民币45亿元；过去四个季度，公司调整后净利润总和为3.72亿元，计算后Non-GAAP PE（TTM）只有12倍。对于一个典型的成长型平台公司来说，处于明确低估状态。 3，一季度，爱回收保持了门店数量和上门交付人员的扩张态势，结合门店的多品类回收商业策略，已经形成了相当多元、且具规模化的二手回收业态。对于这家公司来说，未来在横向品类上的拓宽、和纵向回收产业链的整合覆盖，都有很大的自然延伸空间，二手行业还是大有可为的。 从2025年3月17日的高点3.5美元/股，到4月21日低点2美元/股，爱回收的股价在年内经历了巨大的波动。一方面，之前积累的涨势需要获利了结；另一方面，4月2日特朗普开启的关税争端，给全球供应链带来了巨大扰动，与苹果关系匪浅的爱回收也难以幸免，出现了股价的大幅度滑坡。 但仔细分析的话不难发现，无论是获利盘出逃还是关税，都可以被归因为市场的“情绪化”因素；特别是在爱回收这份Q1财报发布之后，亮眼的成长性和坚实的基本面，都证明了这家公司目前的低估状态。 先看财务数据。2025年Q1，爱回收实现总收入46.5亿元，同比增长2

$美团-W(03690)$ 1Q25财报电话会议记录总结：美团2Q核心压力来自外卖补贴战，但通过组合策略和监管合规优势维稳基本盘，闪购/低线城市为增长亮点，国际化（中东、巴西）为长期布局。​​核心业务表现​​​​Q1: 2Q25核心本地服务(CLC)的核心趋势是什么？​​A1:​​单量​​：同比增速与1Q/4Q24持平​​收入​​：CLC整体增速降至9-11%（外卖+5%），因补贴冲减配送收入，首次出现收入增速低于单量增速​​利润​​：双位数同比下降，主因外卖季节性竞争加剧（5.28加入618活动，竞对单均补贴达10元）​​Q2: 外卖UE（单位经济效益）受何影响？​​A2:​​用户补贴​​：超1元/单，配送费/商品价格补贴计入营销费用​​竞争环境​​：京东、阿里5月起非理性补贴（单均亏8-10元），美团被迫跟进但采用"主站+拼好饭+神枪手"组合策略（峰值单量分别达1500万/1000万单）​​竞争与监管​​​​Q3: 如何应对当前外卖市场竞争？​​A3:​​策略​​：不完全跟进低质量补贴，通过差异化供给（如拼好饭低价单、神枪手中高价单）留存用户​​监管影响​​：总局约谈反对"内卷"，美团费率透明化（21年已拆分技术服务费/配送费）符合新规，竞对补贴或面临政策风险​​Q4: 闪购业务1Q-2Q25表现如何？​​A4:​​1Q​​：单量增30%+，GTV利润率1%（历史高点），3P单量市占70%​​2Q​​：因618投入转微亏，但高客单品类（如带电产品）增长强劲到店酒旅​​​​Q5: 到店酒旅增长是否受外卖竞争影响？​​A5:​​1Q​​：GTV增30%（到店增40%+），收入增20%（广告增速低于佣金）​​2Q​​：收入略放缓（high teens），因部分奶茶需求转向线上，但低线城市增速达去

今年一季度，在延续的国补政策之下，京东交出了一份全面超越预期的答卷，各项财务指标都获得了不错的增长。在介绍这份财报之前，容我们说句可能有点夸张，但并不虚假的话： 对京东来说，做外卖不是多寡问题，是生死问题。 根据绩后业绩会和财报内文的描述，京东在外卖这块业务上给人更多的印象是从容不迫、步步为营，看不出有什么紧迫感；更多的内容是在强调，中国有足够大的市场容量，容下多个外卖平台，京东将贯彻“三毛五”理论；坚持只赚取合理利润，利用京东外卖和现有业务的协同效应，促进用户增长和互动等等。 财报里关于这段的原文如下，感兴趣的可以细品： 之所以认为外卖业务，以及其产生的与线下业态的协同效应，对京东来说是生死问题，是因为现在线下商业已远非“吴下阿蒙”，在京东最强势的品类——3C家电上，普遍存在线下价格低于京东的情况，而且还不是一个两个二三线品牌这样，大量一线家电商家在线下的经销商，都能给到消费者一个明显低于京东的价格。 在现在主流消费者的消费习惯迁移到线上之后，很少有人能够注意到如今线下巨大的价格优势；实际上，要不是因为这次国补，我们也不会产生如此集中的家电购买需求，就不会萌生去线下看一看的想法，自然也就不可能会注意到，这线下和线上的巨大价差。 以美的旗下的高端品牌Colmo为例，线上线下同款的一款万元管线机，在北京没有国补的情况下，线下价格是京东的70%左右；线上线下同款的烟机灶台套装，在国补后线下价格是京东的80%，价格优势非常明显。这种品牌家电的售后都是由品牌自己负责，线上线下在商品以外的方面也没有任何区别。 这种现象还比较符合常识，客单价高的家电降价空间确实大；但由于价格偏高，难以在量上有所作为，自然也很难成为品牌和平台的主销款式。 为了更加客观，我们也对比了客单价较低的主流品牌家电，以美的一款3000元以内的冰箱为例，国补后线下价格依然比线上便宜，虽然只便宜了300元左右，差距缩

5月14日港股收盘后 $腾讯控股(00700)$ 公布了25年Q1财报。在上一季度大幅超越市场预期，游戏、广告业务均稳中有升的情况下，腾讯和其他中概巨头一样重新开始投入周期，现金流及其优秀，因此也财气十足地在加强AI投资的情况下继续大幅回购。由于与上一份财报仅隔2个月，且正好经历关税影响，市场也开始重新对高质量的非美资产进一步重估定价。因此腾讯在Q1财报前，市场预期非常乐观，股价在没有回购的情况下率先收复4月以来失地，财报前离今年高点也不远。纵看Q1业绩主要有以下特点收入增速回两位数后继续上升，超预期程度（Surprise）业在2%以上；游戏和营销板块表现相对出色，得益于长青游戏的持续运营和更新优化和新游戏的成功拓展。，同时，AI升级提升了广告推荐的精准度和投放效率。金融科技业务的理财，企业服务的云服务收入也有平稳增长，与市场预期基本持平。支出方面，营收成本增长主要是也是游戏内容分销以及服务器带宽，但营收增长更高，因此整体毛利率达到了60%。营销费率增速仅为4%，但一般行政开支增长了36%，占比营收达到了18.7%（Q4为17%），主要是海外公司的充足费用及AI投入增长，所以整体EBIT增速为9.5%，不及营收，且略逊预期（576亿vs.592亿）；联营公司盈利从上个季度爆炸式的92.5亿回归到45.8亿，因此整体净利率vsQ3的60.1亿vs23Q4的24.6亿），整体净利率达到26.5%，排除一次性影响，调整后的净利率为34%，调整后的EBITDA为816亿元。以收盘价521港元算，当前PE TTM降至19.5倍，以2025年的Forward PE来算是23.4倍，相比美股的Mag7仍然不算高。投资亮点游戏业务仍然在释放期，旺季与新品爆发支撑超预期增长。海内外游戏增速均回归。Q1的VAS整

回归理性，回归常识。 文丨沈方伟 董慧 编辑丨管艺雯 已持续两个多月的外卖舆论战要暂告一段落了。 5 月 13 日晚间，国家市场监管总局会同多部门约谈京东、美团、饿了么等平台，要求平台企业遵守相关法律法规，公平有序竞争，切实维护消费者、平台内经营者和外卖骑手的合法权益，促进平台经济规范健康有序发展。 在面向社会传播的通告中，一起会同约谈的除了主管部门国家市场监管总局，还有负责基层治理和互联网平台治理的中央社会工作部和网信办。 随着 4 月底阿里升级淘宝闪购，携手饿了么加入，外卖将成为今年几家平台竞争的最重要领域之一。 外卖行业长期处于竞争状态，美团的竞争对手从饿了么、百度、阿里收购后的饿了么、滴滴、抖音，再到今天的京东和淘宝加持下的饿了么。20 多年的平台竞争，补贴依然是各平台的首选入场手段。 这一次围绕外卖的竞争引发了针对平台、商家、骑手、消费者之间关系的大量讨论。我们针对期间被讨论较多的问题做了更多了解，以呈现完整信息。 真相 1：平台抽佣 6%-8%，但叠加配送费及促销，商家到手金额减少两三成 以我们拿到的一份美团商家账单为例，订单原价 46.9 元，消费者享受 7 元优惠补贴和免配送费优惠（4.55 元由商家承担）实际支付 39.9 元。 在商家端，原价 46.9 元，扣除上述对消费者 11.55 元的补贴优惠后还剩下 35.35 元，平台基于此抽佣 7.2%（2.55 元），因为订单为长途配送，商家还需再付 4.97 元的配送费，最终商家到手的实际收入为 27.83 元。 在这个案例中，美团的初步收入包括 2.55 元佣金和 9.52 元配送费（商家支付的 4.55 元与 4.97 元）。美团需要对 9.52 元的配送费进行二次分配，向骑手和骑手服务商支付配送费，才能得到该笔订单最终利润。 上述订单反映了美团的经营逻辑，但并不能代表平台上所有商家面对的抽成情况。

京东又一次用数据证明了自己在零售江湖的“硬实力”。5月13日，京东集团发布2024年第一季度财报，营业收入3011亿元，同同比增长15.8%；归属公司普通股东净利润108.9亿元，超出市场预期。 这一增速不仅跑赢了社会消费品零售总额的同期增长，也显著高于部分竞争对手的个位数表现。在消费复苏仍显疲软的大环境下，京东的这份成绩单无疑给市场注入了一针强心剂。但数字之外，更值得玩味的是京东在这一季度展现出的战略韧性——它不再单纯追求GMV的野蛮增长，而是通过供应链效率、用户体验和下沉市场的“三箭齐发”，悄然完成了一场从“规模优先”到“质量优先”的转身。 供应链“护城河”效应显现 翻开京东的财报，最亮眼的莫过于零售业务的经营利润率提升至4.9%，创下历史同期新高。这背后离不开京东多年打造的供应链体系正在进入“收获期”。 一季度，京东物流外部客户收入占比进一步提升至70%，这意味着其供应链能力已从成本中心转型为利润引擎。一个典型案例是京东与某家电品牌的合作：通过智能预测系统，京东将区域仓配链路从5级压缩至3级，使得该品牌库存周转天数下降20%，而现货率反而提升至95%。这种“又快又省”的能力，正在成为京东吸引品牌商家的核心筹码。 值得注意的是，京东的“供应链+”战略开始向产业带渗透。在浙江永康五金产业带，京东通过C2M反向定制推出的一款家用工具箱，首月销量即突破10万件。这种深度介入生产环节的模式，既帮助中小厂商规避了库存风险，也让京东获得了差异化商品的定价权。正如一位行业观察者所言：“当其他平台还在为‘全网最低价’厮杀时，京东已经在下游控制成本，在上游定义产品。” 下沉市场：从“流量战”到“效率战” 京喜拼拼的收缩曾让外界质疑京东在下沉市场的决心，但财报中的“京东小时购”业务以同比80%的增速给出了另一种答案。京东不再执着于用补贴换用户，而是通过“本地供应链+即时配送”重构下沉市场逻

图片 商战继续！外卖大战新进展。 $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 来源：雷锋网 汇总自新浪财经 近日，京东外卖的“百亿补贴”政策迎来新一轮调整，引发商家与行业的广泛关注。 有多位商家公开爆料，京东外卖将此前平台与商家各承担50%的补贴成本比例，调整为商家承担70%-80%，部分活动甚至要求商家全额承担运费并提供低于日常折扣的供货价。据悉，这一变化在天津、无锡、南昌、泉州等多地已落地试行，标志着京东外卖在流量扩张与成本控制间的策略转向。 此次调整后，京东外卖“百亿补贴”的核心活动“满11减10”中，商家需承担7元补贴，平台仅承担3元；“满8减7”“满6减5”等档位的商家承担比例也维持在70%-80%区间。此外，商家还需全额承担基础运费，并向平台提供“专属供货价”——即商品价格需低于日常折扣价。 图片 可以肯定的是，低价补贴短期内为商家带来了“爆单”效应。但也有商家坦言，高比例的成本转嫁正在侵蚀利润空间。“我们理解平台需要流量，但长期让商家承担超七成成本，显然超出了合理范围。”某连锁餐饮品牌负责人表示，若持续依赖补贴引流，可能导致行业陷入“价格战”恶性循环。

犹犹豫豫的继续看好，毕竟大件还是京东靠谱。可是这两年京东的售后真的不如以前了，请的客服好多都是兼职的，一问三不知。现在更绝，活人客服都难找，都是ai自动回复。

京东（JD.com）在发布财报后股价大涨，但投资者对其外卖业务（如与达达集团的合作）是否可能成为未来拖累存在疑问。以下从几个关键角度分析： --- ### **1. 京东财报大涨的核心驱动因素** - **营收与利润超预期**：京东最新财报显示，核心零售业务（尤其是家电、3C和自营供应链）表现稳健，降本增效策略（如减少低毛利品类投入）推动利润率改善。 - **股东回报计划**：可能宣布加大回购或分红，提振市场信心。 - **电商竞争缓和**：与拼多多、阿里相比，京东在高端市场用户黏性较强，价格战压力暂缓。 --- ### **2. 外卖业务（如达达）的潜在风险** - **持续亏损**：京东持有达达集团约52%股份，但达达长期处于亏损状态（2023年净亏损约20亿元），需依赖京东输血。 - **行业竞争激烈**：外卖/即时零售领域面临美团、饿了么等巨头的挤压，达达市场份额有限（约10%），盈利模式尚未跑通。 - **战略优先级**：京东更聚焦“供应链+自营电商”，外卖业务可能并非核心，资源投入或受限。 --- ### **3. 为什么市场暂时“忽略”外卖拖累？** - **占比有限**：达达收入占京东整体不足5%，对财报影响较小。 - **短期情绪主导**：财报超预期后，市场更关注核心业务复苏，而非边缘业务风险。 - **即时零售的长期故事**：达达与京东到家协同（如小时达服务），可能被视作未来增长点，而非当前包袱。 --- ### **4. 未来需关注的信号** - **达达能否减亏**：若亏损持续扩大，可能引发投资者担忧。 - **京东战略调整**：若收缩外卖投入，短期利空达达，但长期减轻负担；反之则需观察协同效应。 - **竞争环境变化**：美团等对手若发起补贴战，可能迫使京东加大投入。 --- ### **结论** 短期内，外卖业务对京东的拖累有限，股价上涨由核心电

看好后续发展！大跌之后才能有大涨！

聊聊京东 $京东(JD)$ 刚发的这份季度成绩单。 北京时间5月13号晚上美股开盘前，京东公布了2025年第一季度的财务报告。虽然乍一看数据挺漂亮，但仔细琢磨就会发现不少门道。 先说说大家最关心的利润情况。 这个季度京东整体经营利润冲到了105亿，比去年同期涨了将近40%。利润率从之前的3%出头提升到现在的3.5%，这个进步确实肉眼可见。 不过要搞清楚这些钱到底是怎么赚的，就得拆开来看各个业务板块的表现： ①重点是最核心的电商业务。 自营的电子产品（也就是他们说的"通电产品"）这回立了大功，销售额占了总收入的将近一半，增速冲到17%。 这波增长直接把整个电商业务的毛利率从去年同期的16.2%拉到了16.8%。 更关键的是，电子产品的热销还带动了超市类商品的销量，这部分自营一般商品同比也涨了15%。 不过这些亮眼数据背后有个重要推手，国家补贴政策。 这里得重点说说政府补贴的影响。 最近国家给电子产品消费发了不少补贴，用户买手机、电脑这些产品能直接享受优惠。 这些补贴是政府买单，京东自己不用承担成本。 结果就是产品价格降了销量涨了，但京东的进货成本没增加，反而因为销量大涨赚到了更多利润。 不过这种好事不可能一直持续，目前调研得知，通讯设备和智能硬件的市场需求开始降温了。 ②除了核心的电商业务，其他板块表现就比较普通了。 广告业务跟着电子产品热销涨了16%，算是吃了连带红利。物流板块稍微有点起色，京东物流加上达达快送整体收入增速13%，比上个季度快了点，但跟电商业务比起来还是差得远。 特别是仓储物流费用这块，本来应该随着规模扩大越摊越薄，但这次财报里没看出明显的成本优势。 ③支出方面的情况，这次利润增长还有个重要原因就是营销费用控制住了。 在电商平台疯狂烧钱抢市场的环境下，京东这个季度营销开支没像以前那样

目前来看，京东外卖业务存在一定可能成为拖累，主要原因如下： • 成本压力大：2025年第一季度，京东新业务板块（包括外卖业务）的经营亏损为13.27亿元人民币，较2024年同期几乎翻倍。外卖业务初期投入大，采取多项补贴措施，单均补贴成本高达8 - 10元人民币。同时，骑手网络扩张增加了成本，京东为全职骑手缴纳“五险一金”，为兼职骑手提供意外险和健康医疗险，相关支出大幅上升。另外，营销费用也大幅上升，京东增加了外卖业务的地推和品牌广告投放，营销开支同比增长13.9%至105亿元。 • 竞争激烈：美团等竞争对手通过各种方式吸引用户和商家，京东在外卖市场份额较小，上线三个月，用户日均订单量仅为美团的6%，且集中在一二线城市。同时，摩根大通预测京东外卖2025年市场份额仅5% - 10%，补贴带来的增量需求中30%属于不可持续的“伪增长”。 • 系统稳定性不足：京东外卖自2025年2月上线以来，多次出现系统崩溃的情况，如4月16日因百亿补贴活动流量激增导致系统短暂异常，4月22日午高峰期间因下单量暴增再次出现系统故障，5月14日也因618活动订单量暴涨导致系统出现短暂故障，这反映出其系统在应对极端流量冲击时冗余能力不足，可能影响用户体验和平台口碑。 不过，外卖业务也有一定积极作用，如带动了平台整体流量和用户活跃度的提升，提升了用户黏性，并且与京东到家、小时达等即时零售业务形成协同，满足用户“30分钟达”的即时消费需求。长期来看，如果京东外卖能发挥自身物流优势，解决现有问题，实现规模效应，也可能会对公司业绩产生积极影响。

简评 在中概龙头中，京东率先交卷，作为国补政策的最大受益者，应该说交出了一份全面提升的亮眼成绩。 c1afe0e9a8884700f182f431930b0b5.png 1）营收同比增加15.78%，高于24Q4的13.37%，增速进一步提升，而且远高于大盘的社零增速；非国际归母净利润同比增加43.36%，也高于24Q4的34.21%； 2）所有分项收入增速都为双位数，且几乎都高于24年Q4，增速进一步提升； 3）从25年年1月1日起到一季报发布时，共回购了15亿美元，约占流通在外普通股的2.8%；而去年同期的回购额为13亿美元，约占流通在外普通股的3.1%；整体来说，今年在估值明显提升的情况下，还是维持了相当高的回购力度； 4）也有一些不足之处： i）京东物流的经营利润同比-35.27%，这还是在正式开启和美团的外卖大战之前，预计Q2将承受更大压力； ii）自由现金流-216.03亿，同比减少39.59%； 一、经营业绩 1.经营业绩-单季 1747137746100.png 营业收入 image.png 经营利润 image.png 非国际归母净利润 image.png 二、分部门板块 1.分部门板块收入 1747137810709.png 2.分部门板块经营利润 1747137837511.png 三、分业务板块 1.分业务收入 1747137863502.png 四、成本&费用 1747137938220.png image.png 五、现金流 1747138011831.png image.png $京东集团-SW(09618)$ $京东(JD)$

胜负未分，不急于出击。 不过市场这么大，容的下几家。但剩下的几家里，是否有美团和京东，那就不确定了。

今天量能勉强继续保持在万亿上方，由于小时间窗，后面两天有可能会掉到万亿以下，盘面上也比较卷，存量博弈已经很久了，这里迟迟无法吸引到增量资金的原因，还是因调整不够充分，就只能做做局部机会，这几天还是不宜激进，有调整再看低吸机$露笑科技(002617)$  $日盈电子(603286)$  $视觉中国(000681)$  $襄阳轴承(000678)$  $跨境通(002640)$  

京东，早已日落西山，回光返照中吧