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上周极兔速递发了半年报，去年首次全年净利润转正之后，2025H1延续盈利势头，利润增厚。 7月初极兔就有披露经营数据，现在财报出来了，周末研究下，加深对这行业和公司的理解。 回顾核心财务和运营数据 营收/利润：2025年上半年收入55.5亿美元（+13% YoY），经调整净利1.6亿美元（+147% YoY）。分部看：东南亚收入19.7亿美元，中国31.37亿美元，新市场3.62亿美元；新市场经调整EBITDA首次转正。 规模/份额：H1总件量139.9亿，东南亚件量32.3亿，市占32.8%，同比提升5.4pct；中国市占11.1%。 收入结构：海外（东南亚+新市场+跨境）合计23.61亿美元，占比约43%，相比去年同期38.3%，提升近5个点，“全球化属性”在会计科目上也坐实了。 三大市场份额变化如上，财务表现基本可以总结为，国内主业维持规模与盈利韧性，东南亚属于利润与份额的“双增引擎”，新市场开始从“烧钱点火”转向“持续造血”，下面展开讲讲： 东南亚市占率提升5.4个点的底层逻辑 极兔最早是东南亚起网，算是大本营，市占率长期是排在第一位的，但是在25%左右这个区间徘徊了挺久。极兔在H1报告里提到，份额从27.4%拉到32.8%，来了5.4个点的提升，这个能站稳的话，会进一步扩大优势了，背后几个原因简单探讨下： 1.平台件，电商周期红利 从2024年底开始，一直持续到2025年，印尼电商格局是发生了不小的变化，主要事件是TikTok对Tokopedia的15亿美元投资，约75%实现控股，参考国内模式，重新打通社交电商链路，从买量逻辑改为“内容+货架”并行，把电商能力弄回了台面，内容驱动的爆款，而且并表推进。平台扩张拉动第三方物流渗透率上行。订单的峰谷化变强，极兔这种第三方物流在峰值弹性与全区域履约上的价值更凸显。 宏观层面，IMF预计亚太2025年增速约3.9%，东南亚

今天跟兄弟们聊一下阿里 $阿里巴巴(BABA)$ 出的最新的财报。 首先是整体的财务表现。 阿里巴巴二季度营收2476.5亿元，同比增长2%。实际上，不及预期2531.7亿元，差了60亿元。如果剔除已处置业务（高鑫零售、银泰）影响， 同口径增长10%。 净利润为423.82亿元人民币，同比增长76%，超市场预期。主要因股权投资市值变动及处置Trendyol收益。 非公认会计准则净利润，335.1亿元，同比-18%，去年同期为406.91亿元。这个指标剔除了股权投资收益、资产处置收益等一次性或未实现的损益，更能反映公司主营业务的真实盈利能力和运营效率。其下降主要是因为外卖大战烧钱以及AI业务的大额投资。 再分业务来看下： 1. 中国电商集团收入达1400.72亿元，同比增长10%。 其中大家最关心的淘宝闪购（4月底推出）是本季度的亮点，带动淘宝APP在8月前三周的月活跃消费者同比增长了25%。88VIP会员数量超过5300万，继续保持双位数增长，显示出对高价值用户群体的强大吸引力，这是阿里的最忠实的客户也是阿里的基本盘。 2. 云智能集团收入333.98亿元，同比增长26%，创下三年新高，其中AI 相关产品收入已连续 8 个季度实现三位数同比增长。 本季度阿里在AI+云领域的资本性支出（Capex）高达386亿元，这是自由现金流暂时承压的主要原因，也体现了公司对未来战略的决心。上个财报后阿里股价大跌，很大一部分原因就是阿里在云业务烧钱不及预期了。 3. 国际数字商业集团（AIDC）收入347.41亿元 ，同比增长19%。亏损5900万元，同比收窄98%，接近盈亏平衡。 主要因为速卖通Choice业务物流优化和运营效率提升。管理层之前说过预计国际业务将在2026财年实现