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今年1月29日，国际金价一度触及5626美元高位，但新高之后，金价却持续走低。国际金价从5626美元跌至近期低点4100美元，累计跌幅高达27%。按照技术性熊市的定义，当价格自高位下跌超过20%，则确立为技术性熊市。换言之，4501美元附近为黄金的牛熊分界线。 当国际金价有效失守4500美元，属于技术性熊市位置。当国际金价继续维持在4500美元上方，则仍然以多头作为主导。按照最新的收盘价计算，目前国际金价正处于牛熊分界线位置，勉强处于牛市行情。 金价重回4500美元，是否意味着这一轮黄金抛售潮将告一段落？ 在这一轮中东地缘冲突爆发以来，黄金并未展现出它的避险优势，反而在中东局势紧张的背景下，出现了加速下行的走势，黄金避险属性却被意外弱化。 实际上，黄金的避险属性并没有发生实质性的改变，只是与地缘局势变化相比，黄金价格更容易受到美元指数的波动影响。 在这一轮中东地缘局势爆发以来，美元指数却呈现出持续走强的走势。作为全球资产价格的重要锚定，美元上涨，将会对全球大多数资产价格构成一定的冲击影响。其中，黄金最容易受到美元指数的波动影响，当美元指数开始出现强势上涨的行情时，黄金价格最容易承压。 自今年3月份以来，全球资产价格的波动率显著提升，在强势美元回归的影响下，多数资产价格也深受冲击，面临着深度调整的走势。 从负相关程度分析，黄金与美元的负相关性最强，也是最容易受到强势美元的影响。紧随其后的是新兴市场股市。 至于石油价格，虽然历史上多数时间与美元指数呈现出负相关的关系，但在少数时间里，也会出现与美元齐涨的走势。在这一次中东地缘局势里，油价高歌猛进，与美元指数呈现出齐涨的行情。但是，在历年来的市场行情中，这种情况发生的概率非常低。 虽然黄金属于传统的避险资产，但在强势美元回归的影响下，地缘局势变化对金价的影响远低于美元走强对黄金价格的影响。所以，从影响优先级的角度考虑，美元是影响金

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2009年1月，一个匿名者发明了一种叫 “token”的东西，你投入算力，获得 token，token在一个共识网络里流通、定价、交易。整个加密经济由此而生。十几年过去了，人们还在争论这种 token 到底有没有价值。 2025年3月，一个穿皮衣的男人重新定义了另一种叫 token 的东西。你投入算力，产出 token，token在一个 AI 推理（inference & reasoning ）过程中被立刻消费掉：思考、推理、写代码、做决策。整个 AI 经济由此加速。没有人争论这种 token 有没有价值，因为你今天早上刚用掉了几百万个。 两种 token，同一个名字，同一个底层结构：算力进去，有价值的东西出来。 2026年3月，我坐在 NVIDIA GTC 会场里，听了黄仁勋一场几乎没有带货的主题演讲。是的，他发布了 Vera Rubin，一款 CPU 与 GPU 结合的产品。但这次，他没有讲芯片参数，没有讲制程工艺，他讲的是一套关于 token 生产、定价和消费的完整经济学： 哪种模型，对应哪种 token 速度；哪种 token速度，对应哪个定价区间；哪个定价区间，需要什么级别的硬件来支撑。 他甚至帮台下的 CEO 和掌握着企业支票本的决策者们做好了数据中心的算力分配方案：25%给免费层，25%给中端，25%给高端，25%给高溢价层。 是的，这次他没有具体卖哪款 GPU 组，就像两年前卖 Blackwell 那样。但这次，他在卖一些更大的东西。两个小时下来，我觉得他最想讲的一句话其实是：Welcome to consume tokens， and only Nvidia's factory could produce。 这一刻我意识到，这个男人，和17年前那个匿名者挖出了第一个 token 的人，做的是结构上完全相同的一件事。 同一套转化规则 化名为“中本聪”

最近这市场，说真的，打新都打怕了。要么破发跌成狗，要么发现公司除了PPT啥都没有，账上现金流比脸还干净。这时候要是有一家公司，你买它的股票，相当于它仓库里给你存着实打实的精铜、白银和黄金，这感觉是不是瞬间踏实多了？ 这就是铜师傅“定心丸”——股票买的是预期，但材质买的是保值。 看得见摸得着的“压舱石” 小散最怕什么？怕概念，怕故事，怕空气。铜师傅不一样，你买它的股票，背后对应的是仓库里一堆堆的铜疙瘩、银锭子和金砖。 看看他们家的产品线：铜质文创是基本盘，黄金文创（玺匠金铺）是爆发点，还有银质、木质产品线。这些东西不是虚拟的会员积分，不是随时会过时的软件代码，而是正儿八经的贵金属+硬通货。哪怕最坏的情况，公司清算，这些铜材、金银熔了也能值回不少票价。 这叫什么？这叫“实物资产的压舱石”。相比那些纯靠概念炒作的消费股，铜师傅的产品自带贵金属残值。你花一千块买的铜葫芦，放十年哪怕不喜欢了，铜价还在那；你花三万块买的金佛，金价涨了你还能偷着乐。这种“跌有底”的安全垫，对于求稳的散户来说，太重要了。 雷军都投了，你怕什么？ 跟着聪明钱走，总不会错得太离谱。招股书显示，雷军系的顺为资本和天津金米都是铜师傅的重要股东。雷军投公司什么风格？要么是像小米这样改变生活的，要么是像蔚来这样改变出行的。 他看上铜师傅什么？看上的是这尊铜马、这个金葫芦能走进千家万户的书桌和客厅。作为铜质文创市场的绝对老大（市场份额35.0%），铜师傅不是那种靠烧钱换增长的公司，而是实打实卖货、稳稳当当赚钱的生意。2024年净利润7900万，毛利率35%+，这种“能自己造血”的公司，在现在的港股市场，那就是稀缺资源。 不只是一串代码，更是一份文化家底 对散户来说，买股票最怕变成“一串冰冷的代码”。但铜师傅不一样，你买了它的股票，感觉就像自家仓库里存了一批艺术品。 更妙的是，这还是中国传统文化出海的红利票。招股书里说得

根据截至2026年3月25日收盘后的市场信息，对港股3月26日（周四）的行情预测如下： 今日（3月25日），港股市场一扫前几日阴霾，迎来强劲反弹。恒生指数收涨1.09%，报25335.95点；恒生科技指数表现更佳，大涨1.91%，收于4922.94点。市场情绪显著回暖，南向资金更是大举净买入超223亿港元，成为推动市场上行的核心力量。 综合来看，市场在“利空出尽”预期下迎来关键转折，做多情绪被点燃。对于明日（3月26日）的走势，市场普遍持谨慎乐观态度，预计指数将在消化短期获利盘后，尝试向上挑战关键压力位。 📈 核心观点：反弹动能犹在，挑战关键压力 今日港股的强势反弹，并非孤立事件，而是多重积极因素共振的结果。市场普遍认为，3月下旬是多个潜在利空集中消化的窗口期，随着解禁高峰结束、科技股业绩不确定性消除，市场正迎来“利空出尽”的反弹窗口。 🟢 支持反弹的主要因素 资金面强劲回流： 南向资金：今日南向资金净买入超223亿港元，扭转了此前的净流出态势，显示出内资对港股当前估值的高度认可和抄底意愿。 外资动向：电影《大空头》原型人物迈克尔·伯里公开唱多恒生科技指数，认为其暴跌纯粹由估值和情绪驱动，而企业基本面依然稳健。这类知名投资人的表态有助于提振外资信心。 “利空出尽”窗口开启： 解禁高峰结束：3月是港股上半年的解禁高峰，进入4月后解禁规模将显著回落，减轻了市场的供给压力。 业绩不确定性消除：互联网及恒生科技主要成分股的2025年年报将在3月末基本披露完毕，消除了业绩“黑天鹅”对板块的压制。 技术性“逼空”潜力： 近日港股做空成交量占比已触及约12%的高位，这意味着市场积累了大量空头头寸。一旦市场反弹趋势确立，空头回补将形成“逼空行情”，进一步放大反弹力度。 🔴 潜在风险与不确定性 关键压力位考验： 技术分析显示，25500-25600点是恒生指数的强压力位，该区域不仅是前期高点