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本周宏观主线 中东缓和预期继续升温，科技股风险偏好明显修复 本周中东局势的关键词从升级转向缓和。以色列与黎巴嫩达成临时停火安排，美国与伊朗继续接触的可能性也在升温，市场最先反映在油价和风险资产上，原油价格从高位回落到每桶100美元下方，纳指和标普同步刷新纪录。对科技板块来说，这种变化的意义不只是情绪修复，更在于能源冲击和通胀担忧暂时降温，高估值资产承受的风险溢价随之回落。 多项美国经济数据发布，继续牵动降息预期 本周公布的美国数据和政策口径，核心都在指向同一个问题：利率约束并没有明显松动。3月PPI环比上涨0.5%，同比上涨4.0%，虽然低于市场预期，但仍处在偏高位置；纽约联储主席Williams表示战争已通过能源价格向更多行业传导通胀压力；同期初请失业金人数回落至20.7万，劳动力市场依然稳定。市场因此没有重新大幅押注快速降息，科技股的交易重心也更偏向盈利和风险偏好，而不是单纯依赖宽松预期。 日本央行没有释放四月加息信号，全球利率端压力略有缓和 周五另一项值得关注的变量来自日本。日本央行行长植田和男没有暗示4月就会加息，市场对日本央行本月加息的押注迅速降温，从月初大约70%的概率回落到接近10%。这件事本身不如中东局势和美国通胀数据那样抢眼，但它减轻了全球利率继续共振上行的压力，也让长久期资产的估值环境稍微舒服一些，美股科技板块因此少了一层外部利率扰动。 台积电上调全年增长预期，AI 芯片景气度继续被验证 产业层面最重要的信号来自台积电。公司一季度净利润同比增长58%，并将全年美元收入增速预期上调至超过30%，同时表示2026年资本开支将落在520亿至560亿美元区间的高端。台积电的位置决定了这不只是单一公司的业绩变化，它同时连接着英伟达、AMD、苹果和博通等核心客户。业绩和指引一起上修，等于再次确认AI芯片需求仍在扩张，市场对上游制造环节的景气判断也随之被抬高。 ASM

4月7日当周，美国商品期货交易委员会（CFTC）最新持仓数据一出，立刻点燃市场讨论：股指期货多空力量拉锯白热化，原油多头强势回归，而黄金等贵金属资金却悄然退场。这不是随机波动，而是资金大佬们在“换赛道”的明显信号！想知道谁在加仓、谁在撤退？读完这篇，你就能轻松读懂市场下一步的节奏。持仓报告入门：CFTC数据的“三把钥匙”CFTC持仓报告就像市场的“情绪晴雨表”，每周五公布上周二的期货头寸数据，帮助我们看清资金真意。别担心，我们从最基础说起：它把市场分成未平仓合约、投机头寸与商业头寸三大类，每类都藏着关键线索。未平仓合约（简称OI）是总入口：它统计所有未结清的期货合约数，反映市场活跃度。OI大涨，往往意味着新资金涌入、趋势加速；OI连降，则暗示平仓潮来临、情绪冷却。比如本周黄金OI五连降，就是多头信心不足的铁证。投机头寸与商业头寸是分水岭：投机者（非商业）爱追涨杀跌，代表短线情绪；商业头寸多为企业对冲，贴近现货实际。非商业净头寸（多头减空头）是最重要的“风向标”——它变化快、对价格敏感，本周原油净多头激增5520手，正是多头“点火”的直接证据。为什么盯紧这些？因为非商业头寸极端时，常预示大行情转折：净多头暴增，价格易上攻；净空头堆积，则回调风险飙升。简单说，它帮你避开“假突破”，抓住真趋势。COT指数详解：涨跌背后的市场密码COT指数是CFTC数据的“升级版”，专盯非商业头寸的相对强度，计算公式基于净多/净空与历史极值的比值：指数>0.5，多头强势；<0，多头疲软。它每周更新，帮你量化情绪冷热。怎么形成？CFTC从CME等交易所收集数据，分期货与期货期权两类（我们重点看期货），剥离非商业多/空头，得出净值后标准化成指数。本周黄金COT降至0.00，创近月最低，就是多头力量“熄火”的量化证明。涨跌意味着什么？COT上升，投机资金看好后市，价格易延续上涨（如原油从0.

我的成功，不是来自于猜测正确，而是来自于承认错误 ——索罗斯 刚在X平台上看到一条视频，一位患杜氏肌营养不良的儿童接受SLDB基因疗法治疗前后的居家活动表现对比，感觉这疗效太震撼了！治疗前，他爬楼梯一瘸一拐扶着扶手走，治疗后跑上楼梯还跳上吉普车。 视频里这种肉眼可见的疗效，正是基因疗法潜力的缩影。而今年FDA一系列政策的变化，让这类疗法上市路径更加清晰。 一 FDA政策变化给了整个赛道信心 2026年FDA连续发布三项基因疗法重磅指引—— · 1月11日：CMC灵活性框架——降低生产工艺合规门槛。 · 2月23日：“合理机制框架”草案——超罕见疾病允许基于少量患者数据和生物学机制审批，无需传统大规模随机试验。HHS部长Kennedy：“当生物学路径清晰时，我们不会让任意门槛阻碍疗法上市。” · 4月14日：基因组编辑安全性评估指南——统一NGS测序评估脱靶效应的标准。FDA局长Makary：“我们认真在推进这件事。” 三项指引从生产、审批到安全评估，形成完整监管路径，大大增强了基因疗法赛道的确定性。 二我的生物科技持仓 $SLDB是我年初“2026年16只黑马”组合里的持仓之一。我不是因为它涨了60%才拿出来说事情， $Intellia Therapeutics Inc(NTLA)$ $Precision Biosciences Inc(DTIL)$ 涨幅并不低于它，不在表格里的 $内克塔治疗(NKTR)$ 都2倍了，TSHA,PRAX也还行。当然，还有下跌的如 $S

华勤技术做什么的？ 华勤技术是一家深耕智能产品领域20余年的平台型ODM（原始设计制造商）龙头企业。公司核心业务是为全球科技品牌提供涵盖移动终端（智能手表、平板、智能穿戴）、计算及数据中心（笔记本电脑、服务器）、AIoT（智能家居、XR）以及汽车电子、软件和机器人等创新领域的“端到端”全栈式产品设计、研发与制造服务。根据灼识咨询数据，华勤技术是2024年全球最大的消费电子ODM厂商（市场份额22.5%），并在平板电脑、智能穿戴及智能手表等多个细分品类出货量位居全球第一。 华勤技术本次上市募资净额44.63亿港元，资金分配如下：40%用于以产品为核心的研发投入；35%用于扩大及优化制造网络；15%用于战略投资与垂直整合；10%用于营运资金及一般公司用途。 招股信息： 本次全球发售股数5854.82万股，每手股数100股，招股价77.70港元，入场费7848.36港元，采用机制B发行，公开发售手数58549手，预计17-19万人参与，一手中签率5%左右，申购500手稳一手。 财务情况： 23年营收853.38亿元，24年营收1098.78亿元，25年营收1714.37亿，年复合增长率41.74%； 23年毛利93.37亿，24年毛利98.84亿，25年毛利132.3亿，毛利率从10.9%下滑至7.7%； 23年净利润26.57亿；24年净利润29.16亿，25年净利润41.32亿；净利率2.41%，这个行业属性决定，同行龙旗科技更低！ 图片 按业务板块划分，主要营收来源于移动终端、计算及数据中心业务、AIoT、创新业务及其他，最大来源移动终端，其次是计算及数据中心业务，详细收入明细见下图： 图片 按区域划分，主要营收来源于中国内地、中国香港、中国台湾、韩国、印度、日本及新加坡、美国、其他地区，其中美国的增速最快，直接翻倍了，详细数据见图。 图片 行业及竞争对手速览： 全球消费电

最近两个月，AI算力赛道的热度几乎全部集中在光模块和光芯片上，但很少有人注意到，上游的AI新云厂商正在悄悄完成一轮格局重塑。其中Nebius（股票代码NBIS）在过去一个季度的动作，足以改变整个行业的竞争格局。 一、400亿订单锁死未来三年增长 很多人对NBIS的印象还停留在“一家小型云服务商”，但实际上，它已经用实打实的合同，把未来至少三年的收入基本锁定了。 先看刚过去的2025年四季度，这是NBIS发展史上的关键转折点： 单季度销售收入同比暴涨547%，环比增长56% 全年ARR（年度经常性收入，云厂商核心增长指标）达到12.5亿美元，是2024年的14倍 集团层面首次实现调整后EBITDA转正 年底已投运电力容量达到170兆瓦，大幅超出年初100兆瓦的目标 而真正让市场重新定价的，是2026年一季度连续落地的两个超级大单： 3月16日，与Meta签署总价值270亿美元的长期合同，前五年交付120亿美元算力，后五年再追加150亿美元 在此之前，已与微软敲定174亿美元的专用GPU算力协议 仅此两家，NBIS手握的长期合同总额就超过了400亿美元。经过测算，这些订单将支撑公司在2026年底实现70-90亿美元的ARR，同比增长约6倍。 有了订单，能不能按时交付产能就成了最关键的问题。公司给出的产能目标非常明确： 2026年底：800兆瓦-1吉瓦的已投运连接容量 同期签约电力容量：超过3吉瓦 全球布局：16个站点，覆盖美国和欧洲主要市场 所有这些产能，都将主要搭载英伟达最新的Blackwell和Blackwell Ultra架构GPU。 二、核心护城河：为什么是NBIS？ AI新云赛道的玩家不少，CoreWeave、IREN、Lambda Labs都在跑马圈地，但为什么NBIS能拿到英伟达和两大科技巨头的最大份额？它的核心优势其实就三个。 1. 与英伟达的深度绑定，不是普通

最近 $阿里巴巴(BABA)$ 的短线走势，更多不是在交易长期基本面，而是在交易情绪修复之后，上方还能不能继续打开空间。一方面，中概股整体风险偏好阶段性回暖，AI概念也给阿里带来了一定想象空间；但另一方面，市场对这类反弹的持续性其实并不算特别坚定，资金更像是在事件和情绪推动下做修复，而不是全面转向长期重估。 从盘面理解，BABA当前位置更像是反弹到上方压力区后的博弈阶段，而不是已经进入很顺畅的单边趋势。也就是说，短线如果没有新的强催化继续推动，股价往上突破的难度会明显增加；尤其是中概和科技板块最近更多还是受整体风险偏好、政策预期和AI题材情绪影响，节奏本身就比较容易反复。 在这种背景下，如果判断BABA到期前难以有效突破145—150美元上方压力区间，那么与其继续追多，不如用更克制的方式去表达“上方空间有限”的判断。你给出的这组4月24日到期、145/150的Call价差，正好适合构建一个熊市看涨价差策略，在控制风险的同时，通过收取权利金来博取股价高位震荡或小幅回落带来的收益。 BABA 熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略 一、策略结构 投资者在 $阿里巴巴(BABA)$ 期权上构建一个熊市看涨价差（Bear Call Spread）策略。该策略属于收取权利金、有限收益、有限风险的偏空 / 看震荡策略，适合判断BABA在到期前难以有效突破上方压力区域、维持震荡或小幅回落的情形。 1️⃣ 卖出较低执行价Call（主要收益来源） 卖出1份执行价 K₁ = 145 美元 的Call 收取权利金 = 1.46 美元/股（按中间价） 该Call更接近当前价格，是策略权利金收入的主要来源。只要到期价格≤145美

点击收听奈飞2026Q1业绩电话会回放 $奈飞(NFLX)$ 💰 核心财务数据 一、核心财务指标：营收净利双超预期，华纳终止费助推利润激增 指标 Q1 2026实际 市场预期 同比变化 业绩评价 Q1营收 122.5亿美元 121.7亿美元 +16.2% ✅ 超预期 Q1净利润 52.83亿美元 - +82.8% 🚀 含28亿终止费 Q1 EPS 1.23美元 0.76美元 +86.4% ✅ 大超预期 Q1营业利润 39.57亿美元 39.4亿美元 +18.2% ✅ 略超预期 Q1营业利润率 32.3% 32.4% +0.6pct 盈利能力稳健 自由现金流 50.94亿美元 - +91.4% 🚀 终止费推动 内容支出 - - - 全年预算200亿美元 现金流与资本配置：自由现金流达50.94亿美元（去年同期26.61亿美元），主要受益于华纳兄弟交易28亿美元终止费现金收入。Q1以13亿美元回购1350万股，剩余回购授权68亿美元 股价反应：盘后一度重挫近9%，因Q2及全年指引保守，尽管Q1业绩亮眼。 二、分业务板块：从"用户增长"到"价值深挖" 流媒体服务业务：核心增长稳健，但增速放缓隐现 指标 Q1 2026数据 同比变化 战略意义 总营收 122.5亿美元 +16.2% 增速较Q4 2025的17.6%略放缓 会员收入 略高于计划 - 订阅收入增长稳健 广告收入 预计全年3

分享嘉宾：程俊（CME特约讲师，10年+保证金交易经验。宏观分析+Demark技术分析判断市场，擅长黄金及外汇交易）课堂内容链接供大家观看本次分享围绕美伊局势变化下的资产走势、局势发展可能性及交易策略展开，重点涉及原油、黄金、美股、美元、美债及加密资产在不同情景下的表现，并结合未来一到三周的关键观察窗口，对后续市场主线进行了梳理。一、当前市场主线仍由局势变化主导当前多数资产仍然维持现有的交易逻辑，即局势升级时下跌，缓和或停战时反弹或修正。 市场对于战争与停战的反应仍然比较直接，冲突越激烈，风险资产承受的压力越大；局势一旦缓和，前期下跌较多的资产则会出现修复。 这一逻辑在多数品种上仍然有效，因此近期资产价格的波动，本质上还是围绕局势强弱进行重新定价。不过，这一轮行情中也出现了少数与传统经验不完全一致的情况，最典型的是黄金和美债。黄金虽然长期被视为避险资产，但本轮表现并不强，甚至在某些阶段呈现出更偏风险资产的特征。核心原因在于，黄金前期涨幅较大，买盘已经被透支，价格位置也不再具备明显性价比，在流动性和兑现压力下，避险属性并没有充分发挥出来。美债同样没有明显体现以往的避风港作用，这也意味着市场对美元资产的理解正在发生变化，不再默认所有美元资产都能在地缘冲突中自动受益。当前市场所处的位置，更接近停战窗口下的修复期，而不是风险资产从熊转牛的全面反转阶段。 无论是贵金属、加密资产，还是其他风险资产，近期表现更多都属于修复性反弹。 美股的状态略有不同，它本身是风险资产中

点击收听台积电2026Q1业绩电话会回放 $台积电(TSM)$ 💰 核心财务数据 一、核心财务指标：营收净利双超预期，盈利能力创历史新高 指标 数值（新台币） 同比变化 市场预期 业绩评价 Q1营收 1.134万亿元 +35.1% 1.123万亿元 ✅ 超预期 Q1净利润 5724.8亿元 +58.3% 5423.8亿元 ✅ 创历史新高 Q1营业利润 6589.66亿元 +61.9% 6238.2亿元 ✅ 超预期 EPS 22.08元 - 20.88元 ✅ 超预期 Q1毛利率 66.2% 创历史新高 长期目标56%+ 🚀 远超目标 Q1 ROE 40.5% - 长期目标30% 🚀 远超目标 全年营收指引 30%以上（美元计） 上调自"约30%" - 📈 增速上调 2026资本支出 500-560亿美元（区间上限） - - 💰 冲上限投资 现金流与财务实力：现金储备充裕，资本支出预算上调至500-560亿美元区间上限，全力扩充AI产能。 股价反应：财报发布后股价一度上涨超过2%，市场认可AI驱动的超级成长周期。 二、分业务板块：从"晶圆代工"到"AI基础设施垄断者" 晶圆制造业务：AI芯片需求爆发，技术领先优势扩大 指标 数据（新台币） 同比变化 战略意义 Q1总营收 1.134万亿元 +35.1% 增速创近年新高，超预期 毛利率 66.2% 创历史新高 定价权与成本优势兼得 营业