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商米科技-W（6810.HK），21日起招股： 1、业务：商业物联网(BIoT)解决方案提供商 2、回拨机制：B 3、发行价：24.86港元 4、入场费：2511.07港元 5、公开总手数：42627手 6、甲尾：377万 7、乙头：503万 8、募资总额：10.6亿 9、总市值：100亿 10、发行比例：10.59% 11、基石占比：27.03% 12、绿鞋：无 13、发售量调整权：无 -------------------------------- 香港新股申购简评： 由于22号没有新股，所以这批就3个新股，曦智科技，迈威生物，商米科技。 今天简单说说商米科技。 我第一眼看到的就是：无绿鞋，这可能也是唯一的亮点了。 基石占比27%，从这点就可以看出它基本面一般，所以就看会不会搞事情了。 明天曦智科技，迈威生物申购截止，所以排一下3个新股的次序，现在公开场合说多一点就动不动封，只能点到为止了。 曦智科技肯定是最好的，没有争议。 商米科技我倾向于搞事情的概率大一点，但总有人不搞曦智科技去偷鸡这个，如果他中签率搞的太低，意思也不大。 迈威生物A股今天拉了一下，不要太在意，大概率只是为了定最高价发行，这种A+H股由于A股的盖子在，而且折扣率不高，空间真不大，所以放在最后。 总之这3个新股风险都不大，搞完曦智科技剩下的钱可以搞点另外2个，但不建议大搞，有曦智科技在，基本没他俩什么事。

SpaceX冲击2万亿估值，真正卖点不是火箭而是“太空算力” SpaceX的IPO，正在从“想象力故事”走向“财务验证”。最新流出的数据有两个核心信号：第一，收入增速极快，2025年约160亿美元，2026年预计250亿美元；第二，也是更关键的，Starlink的EBITDA利润率超过60%，远高于市场此前50%的预期。 这意味着什么？意味着SpaceX已经不再是一个“烧钱搞航天”的公司，而是一个具备强现金流的商业体系。Starlink本质上已经变成一个高利润率的全球通信运营商，而且还处在用户高速增长阶段（预计从900万到1200万）。 但真正支撑2万亿美元估值的，并不是这些“确定性”，而是新的叙事——太空AI数据中心。 简单理解，马斯克想讲的是：未来算力不仅在地面，还可以在轨道。利用Starlink和星舰降低成本，把数据中心搬到太空，从而获得能源、散热、网络结构上的潜在优势。这一逻辑一旦成立，SpaceX就不再是航天公司，而是下一代基础设施提供商。 问题在于，这个故事目前仍然处在“信仰定价”阶段。 一方面，公司账上有约250亿美元现金，但同时背负约500亿美元负债，其中还掺杂了xAI和X体系的复杂结构。这意味着，SpaceX并不是一个干净的“纯航天资产”，而是马斯克生态的一部分。 另一方面，Starlink再赚钱，也只能支撑“优秀公司估值”，但要冲击2万亿，必须依赖“未来叙事”。而市场是否愿意为“太空算力”买单，本质取决于一个问题：这个东西到底是必然趋势，还是技术幻想。 换句话说，现在这场IPO，不是财报定价，而是“未来定价”。 教主观点 SpaceX这波IPO，本质是一次顶级叙事测试。 如果市场认可“太空=下一代算力基础设施”，那2万亿不是终点，而是起点； 如果市场只把它当成“高利润卫星互联网+航天公司”，那估值会迅速回归现实。 重点不是它现在赚多少钱，而是市场愿意用什

$纳指100ETF(QQQ)$  $标普500ETF(SPY)$  各位关注我的朋友们，今天想跟大家聊聊美股现在的状态。 美股创下历史新高之后，现在进入了高位横盘期，听起来好像是在"蓄力"，但实际情况比"缺乏动力"要复杂得多。说白了，现在就是一种脆弱的平衡。 利好兑现了，新的麻烦又来了 之前市场消化了战争结束这些利好，结果昨天（4月21日）美伊临时停火协议眼看要到期，中东那边又开始搞事了。油价直接被推高，避险情绪一下子就起来了。科技股被打压，能源、医疗这些防御性板块反而逆势走强。市场现在分化得很厉害，不是那种普涨普跌，而是有的涨有的跌，节奏很难踩。 技术面已经发出警示了 除了横盘这个现象之外，技术指标也在报警。期权交易量、RSI这些都到了历史高位，说明市场情绪太乐观了。老玩家都懂，这种时候往往是一个反向信号——大家都觉得要涨，反而危险。 巴菲特已经在防守了 一个很关键的信号：巴菲特的现金储备已经创历史新高。高盛也在说，机构资金正在从高风险成长股往价值股、小盘股、防御性板块轮动。这说明什么？说明大资金已经在边打边撤了。 所以我现在的策略很简单：休息，等待。 但这个"等待"不是干等着。是观察市场到底往哪个方向选择，是向上突破还是向下破位。同时准备好"购物清单"，等好价格出现再说。 前期涨幅巨大的个股，估值已经很高了，兑现利润没毛病。方向不明的横盘期，频繁交易最容易被来回打脸，不如耐心等趋势明朗。 两种情景要心里有数 如果市场是牛市里的"洗盘"，关键看回调时成交量是不是萎缩，有没有新主线能带领突破。如果是熊市里的"出货"，那横盘时间会拉长，期间不断放量下跌，反弹越来越弱。 关于龙头股，说两句 有人

在200美元获利了结的理性考量 从风险收益比角度，在200美元附近获利了结具备一定合理性。首先，技术面显示英伟达已连续十个交易日上涨，累计涨幅近19%，短期超买信号明显，存在技术性回调压力。其次，尽管AI需求强劲，但股价已部分透支未来增长。2026年2月财报发布后，英伟达曾单日暴跌5.46%，市值蒸发超2500亿美元，显示市场在高位对利好反应敏感，获利了结意愿强烈。第三，基本面风险不容忽视：英伟达过度依赖Meta、亚马逊等科技巨头的资本开支周期；地缘政治导致中国市场收入受限；AMD MI455X及客户自研ASIC芯片的竞争正在加剧。第四，估值层面，虽然预测市盈率约20倍低于历史平均，但考虑到营收基数已高达2159亿美元，维持65%增速的难度越来越大。当前200美元股价较去年10月历史高点212.17美元仅低约6%，在缺乏新催化剂的情况下，继续上攻动能可能减弱。因此，锁定部分利润、等待更佳入场时机或是稳健之选。

逢低买入的机遇：监管风险过度反应，核心护城河依然坚固 同意摩根大通“逢低买入”的观点。此次下跌主要源于市场对短期指引的失望及欧洲监管风险的过度担忧，但Netflix的核心竞争优势并未受损，当前估值已进入吸引区间。 首先，业绩基本面依然强劲。2026年Q1营收122.5亿美元，同比增长16%，创历史第二佳季度表现；营业利润率提升50个基点。尽管净利润包含28亿美元华纳交易终止费，但剔除后核心盈利仍符合预期。更重要的是，公司内部衡量用户参与度的核心指标创历史新高，证明内容库在提升留存方面效果超预期。广告业务预计2026年收入翻倍至30亿美元，成为新增长引擎。 其次，欧洲监管风险被市场过度定价。意大利法院裁定其历史涨价违法可能面临退款，比利时要求增加本地内容投资。但这些是区域性、一次性风险。Netflix已修改意大利合同条款，且EMEA地区营收同比增长17%显示业务韧性。监管压力是行业共性问题，并未动摇Netflix的全球定价权。 第三，竞争地位无可撼动。Netflix在美国电视收视时间份额从2022年Q4的7.5%提升至2026年1月的8.8%，而同期整个流媒体行业份额从24.8%跃升至47%。其“内容飞轮”效应构筑了坚固护城河：庞大内容库带来更多订阅与更高参与度，竞争对手难以在规模上追赶。 技术面看，股价接近90美元关键支撑位，较近期高点回调超20%，已反映悲观预期。花旗给出115美元目标价，隐含约22%上涨空间。在流媒体渗透率持续提升、公司向游戏、AI等领域多元化的背景下，此次回调是长期投资者的布局良机。

谨慎看待反弹：增长引擎切换期的阵痛与估值压力 此次下跌并非单纯的情绪超卖，而是Netflix进入增长引擎切换期的必然阵痛。在估值高企、竞争加剧、监管收紧的背景下，投资者应保持谨慎，等待更明确的拐点信号。 核心问题在于增长质量的稀释。Q1净利润同比暴增82.8%主要依赖28亿美元一次性终止费，剔除后核心盈利增速回落至个位数。营收增速16%较上季度的17.6%已出现放缓。公司预计Q2营收125.7亿美元（同比增13.5%）、EPS 0.78美元，均低于市场预期。这显示“提价+打击账号共享+广告”三大增长引擎的边际效应正在减弱。 欧洲监管风险是实质性威胁。意大利法院裁定其涨价违法可能面临20亿欧元退款，比利时强制本地内容投资比例将从2.2%提升至2027年的9.5%。这两大案例从定价权和成本结构两端挤压Netflix在欧洲的盈利空间，而EMEA地区贡献其营收的32.6%（39.98亿美元），是仅次于北美的第二大市场。监管风险将持续压制估值。 竞争格局正在恶化。迪士尼流媒体业务2026财年Q1运营收入同比飙升72%至4.5亿美元，运营利润率达8.4%。苹果、YouTube等科技巨头持续加码，传统媒体公司转向流媒体，市场拥挤度上升可能限制Netflix长期定价能力并推高用户流失率。 估值层面，当前预期市盈率约31.4倍，远高于迪士尼的14.5倍。若市场开始担忧竞争环境恶化，市盈率修正至18-20倍，股价可能面临18%-26%的下行空间。创始人Reed Hastings离职更增加了战略连贯性的不确定性。 综上，Netflix仍是流媒体领导者，但已从高速扩张期进入运营效率打磨期。在增长放缓、监管施压、估值高企的背景下，当前股价尚未充分反映这些风险，投资者应等待Q2业绩验证后再做决策。

MBly财报分析 MBLY (Mobileye) 财报深度分析（2026 Q1 一致预期版） 财报发布：4月23日盘前（即将发布） 一致预期：营收 5.19亿美元（+19% YoY），调整后EPS 0.0875美元 一、财报分析框架（大数据一致预期） 1. 盈利能力（修复但偏弱） - 毛利率：预期 ~64%–66%（同比略降，因IQ5成本与产品结构） - 净利率（非GAAP）：由负转正，预期 ~1.7%（Q4为 ~1.3%） - ROE/ROA：仍为负（GAAP），非GAAP小幅转正 - EPS（非GAAP）：$0.0875（Q4为$0.06） - ASP：~$52（同比+2%–3%，高端方案占比提升） 2. 财务健康（极强） - 负债率：<5%（净现金 ~18亿美元） - 流动比率：>5.0（极端稳健） - 经营现金流：Q1预计转正、持续改善 - 资本开支：可控，聚焦AI/高等级智驾研发 3. 增长指标（Q1强反弹） - 营收：+19% YoY（5.19亿） - EyeQ出货量：~1000万颗（+15% YoY） - 订单储备：8年期 245亿美元（强力支撑长期） - 中国区：小幅下滑（-50万颗），但欧美/日韩弥补 4. 运营效率（结构优化） - 费用率：研发/销售费率同比下行 - 毛利率韧性：高端EyeQ6/SuperVision占比提升 - 亏损收窄：GAAP净亏大幅缩窄 二、风险评估框架 1. 系统性风险 - Beta：0.75（低波动、防御属性） - 宏观：降息利好成长；汽车周期偏弱压制 2. 行业风险 - 智驾竞争：特斯拉FSD、英伟达Orin、国产地平线挤压 - 价格战：ASP上行压力大、毛利率承压 - 周期：汽车销量疲软、客户砍单风险 3. 公司特异性风险 - 盈利兑现慢：2026全年仍可能微亏（GAAP） - 高估值：PS ~3.4x，盈利未

$特斯拉(TSLA)$  说实话，我对特斯拉是有感情的。但是感情归感情，市场归市场。 你看看现在的股价，391美元，从年底到现在跌了快14%。这不是技术面，这是情绪面。资本市场不讲感情。 说说这次财报预期。 汽车业务，交付量35.8万辆，低于预期。库存积压严重，毛利率大概在14.7%左右挣扎。这个数字放在特斯拉以前是要被骂的，现在大家都不骂了，因为已经麻了。 储能还行，Megapack撑住了，营收预计还能增长25%左右。但装机量只有8.8 GWh，同比下滑，这块我不算特别乐观。 AI和Robotaxi在推进，这个我认。FSD十亿英里了，AI5芯片也流片了。但是人型机器人量产又推迟了。画饼可以，画多了没人信。 最让我警惕的是财务数据。 营收预计222.7亿美元，增长4.73%，听起来还行对吧？但是净利润下降8%。最可怕的是自由现金流变成负的了，大概-15.75亿美元。资本开支超200亿美元，现金流却是负的。 这个信号不好。 我不是不看好特斯拉。我还是很支持的。但投资不是靠情怀的。当数据在下滑，量产在推迟，现金流在恶化的时候，我先出来看一眼。 等财报落地，等情绪释放完，再说。 好公司不等于马上能买。等一个好的上车点，比持有不动更重要。 我是马虎恶魔号。

$Meta Platforms, Inc.(META)$  Meta宣布裁员8000人，财报明明很好看，年营收破2000亿美元，却宁可赔钱也要砍人。 我就觉得这个事没那么简单。 你说降本增效，这个我懂。大厂裁员嘛，常规操作。但是问题在哪？问题在于Meta现在不是在"优化结构"，他是在用一次性费用换永久性的成本下降。 遣散费是一次性的，但省下来的工资是长期的。扎克伯格这个算盘打得极响：通过Applied AI系统替代中层管理，利润率直接拉上去。短期来看，资本市场肯定买账，股价要飙。 但我关心的是另一件事。 当所有大厂都开始"算力换人力"，中层岗位批量消失，这些人的购买力谁来补？美股长牛靠什么？靠的是居民有钱消费，靠的是养老金在股市里源源不断地定投。如果工资表持续萎缩，消费端出问题只是时间问题。 Meta赢了当下的股价，这没毛病。但这场AI效率革命如果把消费者的钱包掏空了，最后谁来买单？ 我是马虎恶魔号。