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[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 江波龙成立于1999年，是一家独立品牌半导体存储器厂商。公司不生产NAND、DRAM晶圆，而是向三星、SK海力士、美光等存储原厂采购晶圆，再通过主控芯片设计、固件开发、封装测试和品牌运营，将其加工为嵌入式存储、SSD、移动存储及内存条。公司旗下拥有面向B端市场的FORESEE、面向消费者的雷克沙以及深耕拉美市场的Zilia。按2025年收入计算，江波龙是全球第九大存储器厂商、全球第二大独立存储器厂商及中国最大的独立存储器厂商，全球市场份额约1.2%。 2023—2025年，江波龙分别实现营业收入101.25亿元、174.64亿元和227.66亿元，2024年和2025年分别增长72.5%和30.4%。2026年前四个月，公司收入进一步达到147.07亿元，同比增长139.5%。其中，2024—2025年主要受益于市场复苏、产品销量增长以及Zilia等并购业务贡献；2026年的爆发则更多来自存储价格大幅上涨。 从运营数据看，2026年前四个月，江波龙嵌入式存储、SSD、移动存储和内存条销量同比均下降，但平均售价分别由每GB 0.61元、0.33元、0.46元和16.08元，上升至1.83元、1.10元、1.09元和83.70元。其中嵌入式存储价格涨至原来的3倍，内存条价格更涨至原来的5.2倍。由此可见，公司收入增长近140%，主要依靠“量减价升”，并非出货量同步扩张，当前业绩仍具有较强的周期属性。 资料来源：招股说明书 公司正在向数据中心、汽车和工业市场拓展，企业级及工规级产品收入占比由2023年的5.3%提升至2026年前四个月的11.6%。不过，消费级产品目前仍占收入的88.4%，因此公司尚未完全摆脱对手机、PC及消费电子周期的依赖。AI服务器和企业级SSD是重要增量，但现阶段还不足以单独解释公

[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 优地机器人成立于2013年，创始团队多来自UT斯达康，目前业务已经从酒店配送机器人扩展至室内外配送、商业清洁、无人零售及AI视觉模型解决方案。公司旗下拥有“优小妹”“优小弟”“优小哥”“优小姑”“优小蜂”五类机器人，并通过“优小芸”平台向建筑、食品生产、媒体审核等行业提供AI视觉服务。按2025年收入计算，公司是中国第三大商用服务机器人企业，配送机器人和清洁机器人市场份额分别为9.8%和8.8%。截至2026年3月31日，公司已服务全球超过5,100名客户，累计销售机器人超过11.46万台，具备较早的商业化基础和相对完整的产品矩阵。 不过，11.46万台的累计销量需要拆开来看。仅2023年，公司就销售了约7.9万台低价“优小蜂”售货机器人，平均售价只有743元，这部分产品占累计销量接近七成，与售价上万元的配送、清洁机器人并不是同一种商业价值。2024年下半年起，公司逐步停止销售低价H2型号，转向售价更高、功能更完整的H8，2025年“优小蜂”销量降至4,229台，平均售价提高至约1.30万元。这说明公司正在主动降低对低价出货量的依赖，因此未来比累计销量更值得关注的，是高价值机型的保有量、每日活跃设备数及单台机器人产生的服务收入。截至2026年8月21日，公司的基础设施可同时部署超过15,000部机器人，并每日执行超过36万条指令，这些指标更能反映真实运营规模。 资料来源：招股说明书 财务方面，2023年至2025年，优地机器人收入由2.44亿元增至2.67亿元和3.18亿元，同比增速分别为9.6%和18.9%，整体保持增长，但规模仍然偏小。2026年一季度收入为7,651.3万元，同比增长仅5.7%，增速明显放缓。拆分来看，机器人产品销售收入同比下降5.6%，租赁收入下降52.7%，主要依靠AI视

[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 麦科田是一家由“迈瑞系”团队掌舵的综合医疗器械企业。迈瑞医疗是国内医疗器械龙头，产品覆盖生命信息与支持、体外诊断及医学影像等领域，拥有成熟的研发、生产和全球销售体系。麦科田董事长刘杰曾任迈瑞首席运营官及首席财务官，副董事长钟要齐曾任迈瑞国际销售及营销高级副总裁。在麦科田披露的7名高级管理人员中，5人拥有迈瑞任职经历，覆盖战略、研发、生产、供应链和销售等关键环节。 麦科田早期以输注设备起家，随后依靠并购快速扩张。2017年，公司收购润普生物技术65%股权，进入血型检测领域；2020年收购生科原51%股权，补充分子诊断产品线；2021年进一步收购两家公司剩余股权，将其纳入全资子公司体系。 2022年，麦科田连续完成两笔关键并购。公司先收购英国医疗器械企业Penlon，将麻醉机、挥发罐及呼吸解决方案纳入产品体系，借此获得成熟海外品牌和欧洲市场渠道；随后又收购江苏唯德康医疗，进入内窥镜耗材领域，微创介入也由此成为公司的第一大业务。 2025年，麦科田收购比利时医疗器械经销商Vedefar，继续完善欧洲本地化销售网络；同时收购国科美润达医疗，将内窥镜产品由柔性内窥镜进一步扩展至硬性内窥镜。 截至2026年3月31日，麦科田拥有约320种商业化产品，包括超过60种生命支持产品、110种微创介入产品及150种体外诊断产品，覆盖全球逾140个国家和地区，公司产品在国内累计进入超过6,000家医院，覆盖约90%的三级甲等医院，已从一家输注设备企业发展为横跨生命支持、微创介入和体外诊断的综合医疗器械平台。 招股书显示，2023—2025年，麦科田收入分别为13.13亿元、13.99亿元和16.19亿元，同比增长6.6%和15.7%；2026年一季度收入4.22亿元，同比增长19.1%，增速进一步回升。2024年增长偏

长江存储是中国第一、全球领先的NAND Flash IDM厂商，覆盖芯片设计、晶圆制造、封装测试及系统解决方案，并依托自主研发的Xtacking架构形成技术壁垒，按2026年一季度销售额和出货量计算，公司均位列全球第三、中国第一。目前公司科创板IPO申请已获上交所受理，公司拟发行不低于19.8亿股且不超过24.3亿股，占发行后总股本的10%—12%，计划募资330亿元，主要用于产线建设升级和技术研发。不过，公司业绩具有明显的存储周期属性，同时，NAND收入占比已超过九成，前五大客户占比超过五成，约七成产品通过经销渠道销售，业务集中度较高。此外，公司固定资产和在建工程规模超过1,500亿元，产线升级仍需持续投入，关键设备与材料还面临供应链和出口管制风险。整体来看，长江存储兼具国产替代稀缺性、全球竞争力和较强盈利弹性，但其长期价值仍取决于技术迭代、成本下降以及行业价格回归常态后能否维持较高盈利水平。 [强] 公司简介 长江存储是代表中国跻身世界一流的存储器 IDM 企业，打造全球领先层数、高存储密度、高 I/O 速度的 NAND Flash 系列产品，广泛应用于企业服务器、数据中心、消费电子等领域。依托中国庞大的应用市场和国际化布局，报告期内公司出货量快速增长，根据 TrendForce 数据计算，2026 年 1-3 月公司在全球NAND Flash 厂商中按销售金额和出货量排名，均位列全球第三、中国第一。 [强] 投资亮点 国产NAND Flash龙头，跻身全球第一梯队：2026年一季度，长江存储按销售额和出货量计算均位列全球第三、中国第一，已成为少数能够参与全球NAND市场竞争的中国存储器IDM企业。 掌握核心技术，形成完整IDM能力

[强] 发行情况 [强] 财务情况 营收规模方面，SHEIN已经达到全球头部消费企业水平，收入规模持续扩大，但增速明显放缓。公司收入从2023年的321.0亿美元增长至2024年的387.5亿美元，2025年进一步提升至418.5亿美元，同比增速分别为41.1%、20.7%、8.0%，2026年第一季度营收同比增速已降至1.1%。相比早期依靠海外市场快速渗透实现数倍增长，目前公司收入规模已经较大，增长速度自然下降。收入增速放缓，一方面由于全球快时尚市场进入成熟期，另一方面受到Temu等跨境电商平台竞争、欧美监管环境变化以及消费需求疲软影响。 从收入结构来看，SHEIN仍是一家以商品销售为核心的零售平台，但服务收入占比正在提升，商业模式逐渐向平台化发展。 2025年服务收入达到47.4亿美元，占比由2023年的2.7%提升至11.3%，2026年一季度进一步升至14.3%。服务收入增长主要来自第三方卖家生态、物流、广告、平台服务等业务拓展，说明SHEIN正在从单纯的自营快时尚品牌转向“自营零售+第三方商城服务”的混合模式。 资料来源：招股说明书 从区域收入来看，SHEIN已经形成全球化收入结构，但欧美市场仍然是核心市场。 2025年欧洲市场收入148亿美元，占比35.4%，成为最大收入来源；美国市场收入101亿美元，占比24.1%；其他地区收入169亿美元，占比40.5%。相比过去高度依赖美国市场，公司近年来持续拓展欧洲、中东、拉美等市场，降低单一市场风险。不过，美国和欧洲仍贡献超过一半收入，因此当地贸易政策、关税规则和监管变化会直接影响公司经营。近期美国取消低价值包裹关税豁免、欧洲加强跨境电商监管，也成为SHEIN未来增长的重要不确定因素。 用户运营数据体现出SHEIN仍具备较强增长能力，核心优势在于用户规模扩大和高频消费。 公司活跃客户数量从2023年

[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 梅卡曼德成立于2016年，是一家智能机器人核心组件供应商，并不直接以机器人整机为主要产品，而是为不同形态的机器人提供标准化“眼—脑—手”组件。公司以Mech-Eye工业级3D相机采集空间信息，通过Mech-Vision、Mech-Viz等软件完成识别、决策和运动规划，并逐步拓展Mech-GPT多模态大模型及Mech-Hand五指灵巧手。产品主要应用于汽车、新能源、消费电子、物流和通用制造等领域。按灼识咨询统计，2025年公司在全球AI+3D视觉引导通用智能机器人组件市场以约22.1%的份额排名第一。 公司仍处于快速扩张阶段。2023—2025年收入分别为1.81亿元、2.69亿元和3.89亿元，同比增长48.6%和44.7%，三年复合增速达到46.6%；2026年一季度收入1.07亿元，同比增长73.1%，增长主要来自销量扩张，而非持续提价：产品总销量由2023年的3,690台增至2025年的8,669台，但整体平均售价由4.90万元降至4.48万元。这说明公司正在依靠标准化产品和渠道复制扩大规模，但也意味着未来增长仍较依赖出货量提升。 资料来源：招股说明书 从产品结构看，智能机器人引导产品是绝对核心，2025年收入占比93.0%，因此，公司目前的收入本质上仍来自3D视觉相机及配套软件，而不是人形机器人或具身智能大模型。Mech-GPT和Mech-Hand预计2026年末才开始规模推出、2027年下半年才形成具有实际商业规模的收入，资本市场对具身智能的预期仍明显领先于公司现阶段的收入结构。 资料来源：招股说明书 海外市场是增长和利润改善的重要来源。海外收入由2023年的5,859万元增至2025年的1.96亿元，复合增速达到82.7%，收入占比由32.4%升至50.3%；不过2026年一季度海外占

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