立讯精密是全球领先的精密智造创新科技龙头。公司拥有全栈式平台的底层技术和模块化能力，构建了从精密零组件、模组到系统的跨领域垂直一体化开发与智造体系，并且公司深度绑定全球头部科技巨头，连续多年强势登榜《财富》世界500强企业。财务方面，截至2025年前三季度，公司收入高达2209.1亿元，同期毛利率达11.8%，净利率稳步攀升至5.8%，在庞大的体量下依然展现出极强的规模效应与盈利向上弹性。值得注意的是，目前公司营收仍高度依赖消费电子业务（2025年前三季度占比近80%），受全球智能终端消费周期波动及核心大客户供应链策略调整的影响较大。后续随着公司持续加码新兴领域布局，与“A+H”双资本平台推进，有望进一步提升公司核心竞争力及估值水平。 [强] 公司简介 立讯精密是一家全球领先的精密智造创新科技公司，致力于为消费电子、汽车电子、通信与数据中心等终端市场的全球客户提供从精密零组件、模组到系统的跨领域垂直一体化开发与智造解决方案。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年收入计，立讯精密在精密智造解决方案（PIMS）行业中排名全球第四、中国大陆第一。 [强] 投资亮点 消费电子与汽车互联行业潜力值得期待：作为苹果供应链核心和新能源汽车电子的关键供应商，消费电子与汽车互联系统的需求持续旺盛。在全球数字化转型、AI应用爆发以及电动汽车渗透率飙升的推动下，公司营收的基本面稳固，且在上述的新兴领域中有更宽广的想象空间。整体来说该公司所处行业有充分的发展空间。 公司技术储备丰富、研究能力扎实：立讯精密在精密智造领域构建了全面的技术生态，尤其在光电高速互联、热管理、模块电源等核心领域形成全栈式技术储备，扩大了电连接、光连接等战略性产品的优势，并布局散热和电源领域，为AI算力基础设施提供支持。整体来看，该公司在技术储备方面有着明显的优势。 市场地位全球领先：按2024年收入计，
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港股IPO|立讯精密：果链龙头，PIMS行业中排名中国大陆第一，赴港上市
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港股IPO | 国民技术：芯片与锂电负极双轮驱动，跻身全球平台型 MCU 市场中国企业前五，已通过聆讯
国民技术是中国领先的平台型集成电路设计（Fabless）企业，并确立了“芯片设计+新能源负极材料”的双主业跨界驱动战略。公司在安全芯片领域底蕴深厚，内置商业密码算法模块MCU市占率位居中国第一，终端应用广泛覆盖汽车电子、工控、数字能源等核心领域。在经历2023年的行业去库存阵痛后，公司业绩呈现明确的修复态势。截至2025年前三季度，公司收入达至9.58亿元（同比增长16.7%）；同期毛利率稳步修复至19.1%，净亏损率大幅收窄至-7.9%。这主要得益于其持续优化产品与客户组合，车规级及高端多核异构MCU开始放量，以及产能释放带动石墨化加工及负极材料销量的稳步提升。值得注意的是，目前公司仍处于亏损状态，且为支撑高强度的芯片研发与重资产的负极材料产能扩张，公司净负债权益比率已攀升至149.5%的绝对高位，短期流动性承压。同时，双线业务极易受半导体硅周期与新能源车需求周期的双重共振影响。 [强] 公司简介 国民技术是国内深耕集成电路领域的老牌企业。公司的主要产品是芯片类产品、负极材料销售及加工、技术服务业务。根据灼识咨询的资料：于2024年按收入计，国民技术在全球平台型MCU市场中，在中国企业中名列前五，而在全球32位平台型MCU市场中，在中国企业中名列前三，在内置商业密码算法模块的中国MCU市场中，排名第一。作为一家平台型 IC 设计公司，国民技术致力于为各类智能终端提供高安全性、高可靠性、高集成度的控制芯片与系统解决方案，客户涵盖消费电子、工业控制和数字能源、智能家居、汽车电子与医疗电子多个关键领域。 [强] 投资亮点 “芯片+负极”双主业驱动的科技创新企业：公司采用独特的“芯片设计+人造石墨负极材料”双主业发展模式，在行业周期波动下，负极材料业务能提供稳定现金流，对冲半导体行业的周期性调整风险，整体抗风险能力强于单一赛道企业。 MCU国内榜首，技术壁垒扎
港股IPO | 国民技术：芯片与锂电负极双轮驱动，跻身全球平台型 MCU 市场中国企业前五，已通过聆讯
港股IPO | 飞速创新：全球第二大在线 DTC 网络解决方案提供商，已通过聆讯
飞速创新是全球第二大在线 DTC 网络解决方案提供商。公司拥有独特的“自主设计+外协生产+线上直销”轻资产商业模式，构建了覆盖光通信、数据中心、企业网等领域的丰富产品矩阵，通过全球仓储与本地化服务，为海外市场提供专业级网络硬件及一站式解决方案。财务方面，截至2025年前三季度，公司营业收入达19.5亿元，保持11.3%的稳健增长；同期凭借强大的品牌定价权与去中间商化的 DTC 直销模式，毛利率攀升至52.6%，净利率达19.5%，展现出极高的盈利质量与经营韧性。但值得注意的是，目前公司营收高度依赖海外市场，且2025年前三季度的营收增速在 AI 算力需求爆发的大背景下相较于硬科技制造同行有所放缓，受国际贸易环境及海外中小型企业IT支出周期波动影响较大； [强] 公司简介 深圳市飞速创新技术股份有限公司成立于2009年4月9日，是企业级网络解决方案的全球领军企业。公司的产品和服务包括高性能网络设备、可扩展网络设备操作系统及云网络管理平台，通过线上DTC业务模式，提供可扩展、可负担的全面、一站式网络解决方案。根据弗若斯特沙利文的资料,以2024年收入计算,公司是全球第二大线上DTC网络解决方案提供商。经过十余年的发展,公司已经成为享誉全球的科技品牌。公司秉持以客户为先的方针，形成了横跨不同产业的全球客户群，公司的客户黏性不断提升，2023年及2024年的净收入留存率分别达94.4%和102.1%。 [强] 投资亮点 企业级网络解决方案的全球领航者。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年的收入计算，飞速创新是全球第二大线上DTC网络解决方案提供商。飞速创新的网络解决方案使全球企业能够实现高效的数字化转型。 飞速创新秉持以客户为中心的方针，形成了横跨不同产业的全球客户群。截至2026年2月24日，飞速创新已经服务了逾200个国家和地区的50万多名客户，覆盖《财富
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港股IPO丨埃斯顿：嘉实、君宜等做基石，中国工业机器人领军企业开启招股
[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 2022-2024年及2025年前九个月，公司收入分别为38.81亿元、46.52亿元、40.09亿元和38.04亿元。2022-2024年公司营收同比增长率分别为19.9%和-13.8%，增长势头在2024年出现明显下滑。2025年前九个月，公司实现收入38.04亿元，较2024年同期的23.37亿元同比增长12.86%，显示出一定的恢复势头。2022-2025年前九个月，公司毛利率分别为32.9%、31.3%、28.3%和28.1%，呈现逐年下降趋势。 2022-2024年公司净利润分别为1.84亿元、1.34亿元和-8.18亿元，2024年录得巨额亏损。亏损的主要原因在于收入及毛利率减少、营运开支增加，以及确认了高达3.6亿元的无形资产及商誉减值亏损。该减值主要来自Prex、Trio Motion等四家子公司，受全球经济放缓及传统汽车、工程机械行业周期性下行影响，其业绩未达预期。得益于经营效益提升，公司于2025年前九个月扭亏为盈，录得净利润2,970万元，较2024年同期的6,216万元亏损有大幅改善。 资料来源：招股说明书 2022年至2024年，公司负债权益比率由0.96激增至2.54，显示杠杆水平急剧攀升。尽管2025年9月30日该比率微降至2.28，但仍维持在高风险区间。更为严峻的是，公司流动比率呈逐年恶化趋势，由2022年的1.35持续下滑至2025年9月30日的0.97，已跌破1.0的流动性安全警戒线，意味着公司当前的流动资产已不足以覆盖流动负债，短期偿债压力巨大。 现金流方面，公司“造血”能力极不稳 定。2022年至2024年，公司经营活动现金净额分别为1,748.2万元、71.4万元及-1.04亿元。2022年和2023年现金流微薄的主要原因在于营运资金被严重占用，两年间贸
港股IPO丨埃斯顿：嘉实、君宜等做基石，中国工业机器人领军企业开启招股
港股IPO丨兆威机电：高瓴、未来资产等做基石，中国最大的一体化微型传动与驱动系统提供商开启招股
[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 公司收入主要来自汽车、消费及医疗科技、先进工业及智造、具身机器人四大领域的集成驱动产品销售，2022-2025年前三季度分别实现11.5亿元、12.1亿元、15.2亿元、12.6亿元的收入，2023-2025年前三季度同比分别增长4.6%、26.4%、18.7%。其增长的核心驱动力为汽车产品的持续放量以及人形机器人灵巧手的爆发式增长：营收核心支柱汽车产品的占比从2022年的42.8提升至62.9%，主要受益于公司下游智能汽车行业的扩容及核心客户对屏幕旋转执行器、底盘域产品等需求增长；具身机器人产品作为新兴业务，收入持续高速增长，2025年前三季度同比增长281.01%，主要得益于行业快速发展及新老客户需求提升，全球机器人市场规模同步扩容为业务增长提供支撑，不过该业务目前体量仍较小，收入占比仅1.2%，对业绩贡献相对有限。 公司毛利方面，2022至2023年，毛利从3.4亿元增长4.2%达3.5亿元，毛利率稳定在29%左右，其中公司汽车产品毛利率从32.5%降至30.7%，主要由大客户采购量大调整订单价格导致，整体毛利变动与收入趋势一致，汽车毛利增长部分被消费及医疗科技、先进工业及智造产品毛利下滑所抵消。2024年毛利进一步增长至4.8亿元，主要是由于汽车产品以及消费及医疗科技产品的毛利增加，截至2025年前三季度达4.1亿元，毛利率也随之提升至32.7%，主要受汽车产品毛利及毛利率上升驱动，其中汽车产品毛利率由31.8%升至34.5%。 净利润方面，公司期内利润整体呈增长态势：2022-2023年期内利润由1.5亿元增至1.8亿元，净利率由13.1%升至14.9%；2024年期内利润进一步增至2.2亿元，净利率达14.8%；截至2025年前三季度公司期内利润达1.8亿元，同比增长14.4%，净利率
港股IPO丨兆威机电：高瓴、未来资产等做基石，中国最大的一体化微型传动与驱动系统提供商开启招股
港股IPO丨优乐赛：苏州财政局等多家国资入股，中国循环包装服务第二大提供商赴港上市
优乐赛作为国内汽车循环包装共享运营领域的先行企业，已形成以共享运营服务为核心的业务结构，具备稳定的客户基础和持续改善的盈利能力，商业模式具备一定的细分赛道壁垒与长期运营价值；但公司当前增长动能偏弱，业务结构与客户区域布局相对集中，同时存在客户与供应商重叠带来的关联交易不透明风险，叠加应收账款规模高、周转效率低等问题，整体经营稳定性与抗风险能力仍有明显短板；未来若能有效拓宽下游应用场景、强化内控与信息披露水平、改善回款质量，公司有望打开更大成长空间。 [强] 公司简介 优乐赛是中国循环包装服务提供商，主要专注于为汽车行业内的汽车零部件制造商及OEM提供服务。公司主要提供共享运营，这是一种共享模式，根据这一模式，公司为客户管理托盘、板条箱或容器等循环包装，代表客户处理循环包装的储存以及配送及退货（主要通过分包的第三方物流服务提供商进行）、清洁和维护。除了共享运营，公司还为倾向于自主管理循环包装的客户提供租赁服务、提供仓储管理和客户自有容器管理等增值服务、同时也将容器出售予可独立管理容器的客户。根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入计，公司是中国循环包装服务第二大提供商，市场份额为1.5%，且是中国汽车共享运营服务市场的最大提供商，市场份额为8.2%。 [强] 投资亮点 市场领先地位：根据弗若斯特沙利文的数据，按2024年收入计，公司是中国循环包装服务第二大提供商，市场份额为1.5%，且是中国汽车共享运营服务市场的最大提供商，市场份额为8.2%。 庞大且忠诚的客户群：截至2025年8月31日，公司管理的循环包装资产池有约150万个容器，往绩记录期内服务的客户超过1,000名，涵盖6,100多个项目。 高效的全国服务商：截至2025年8月31日，公司的服务网络遍布100多个城市，包括上海、无锡、广州、武汉及重庆等主要城市，以及印度尼西亚和韩国的据点；公司运营
港股IPO丨优乐赛：苏州财政局等多家国资入股，中国循环包装服务第二大提供商赴港上市
突发丨海致科技与智谱将在模型训练、应用场景落地等领域开展战略合作
海致科技（02706.HK）对外宣布，与港股 AI 龙头之一的智谱达成战略合作，双方将在大模型训练、产业级应用场景落地等方向展开深度协同，成为公司登陆港交所后的首个重磅利好消息。受此推动，加上自上市以来股价持续强势，这家被称为「AI 除幻第一股」的企业，正在港股 AI 赛道加速出圈。 [强] 最新利好：强强联合，补齐大模型拼图 这次与智谱的战略合作，本质上是一次「技术 + 场景」的双向奔赴。 对海致科技而言： 它在图计算、图模融合和产业级智能体上已有较深积累，但在通用大模型底座和模型训练资源方面，引入强势合作伙伴，相当于在技术栈底层再补上一块拼图，使其更容易构建端到端、闭环的解决方案。 对智谱而言： 海致科技在金融、能源、制造、交通等多行业打磨多年的 B 端落地经验，以及其面向复杂业务决策的「除幻」能力，能够帮助大模型更快、更深度地走进高价值场景，而不仅停留在 To C 的内容与问答层面。 从资本市场视角看，这一合作释放了三个信号： 海致科技的技术路线得到业内大模型玩家的「用脚投票」式认可； 未来在产业级 AI 项目投标、解决方案交付中，其「联合方案」竞争力会被进一步抬高； 「大模型 + 图谱 + 行业智能体」的组合正在加速从概念走向现实项目。 [强] 回顾上市盛况：从 4000 倍超购到首日暴涨 把时间线往前拨一点，可以看到海致科技从招股起就已经是「自带流量」。 在公开发售阶段，认购倍数被市场形容为「爆灯」，一手中签难度巨大，暗盘价格一路狂飙； 正式挂牌首日，股价较招股价出现数倍上涨，收盘仍录得极高的涨幅，一度成为今年以来港股新股中最亮眼的存在之一； 之后几日，股价多次刷新上市以来高位，在市场交投低迷的大背景下，交出了相当罕见的表现。
突发丨海致科技与智谱将在模型训练、应用场景落地等领域开展战略合作
突发丨SpaceX合并xAI，估值1.25万亿美元，冲刺史上最大IPO
当太空探索的星辰大海，遇上人工智能的算力革命，一场足以重塑全球科技与资本格局的合并，在 2026 年开年重磅落地。SpaceX与xAI 的牵手，绝非偶然的战略协同，而是马斯克精心谋划的资本棋局 —— 以“太空 + AI”的双引擎重构估值逻辑，补上财务短板、打通上市通道，最终剑指1.25万亿至1.5万亿美元估值、超500亿美元募资的 “史上最大 IPO”。这场合并的本质，是科技野心与资本诉求的精准契合，更是未来十年全球科技产业竞争的预演。 [强] 合并后估值达1.25万亿美元，马斯克的精密资本布局 合并的核心逻辑：无AI叙事，难撑万亿估值 单独以“航天公司”身份上市，SpaceX的估值天花板清晰可见。其核心营收来自星链（2025年营收104亿美元，占总营收近70%），虽已实现盈利，但业务本质仍局限于“火箭发射+卫星通信”，属于传统高端制造与通信赛道，资本市场给出的估值逻辑相对保守——合并前SpaceX估值约8000亿美元，若仅靠现有业务，很难突破万亿关口，更无法与OpenAI、Anthropic等AI巨头争夺资本关注。 而xAI的加入，直接为SpaceX注入了当前最炙手可热的“AI基因”，构建出“太空数据中心”这一颠覆性叙事：利用太空无限太阳能（效率是地面5倍以上）、天然低温散热（真空环境能耗降低70%-90%），解决地面AI算力的能源与散热瓶颈。这一故事将SpaceX从“航天企业”升级为“重构AI底层基础设施的颠覆者”，估值逻辑从“制造业PE”转向“科技成长股PS”，直接支撑合并后估值跳升至1.25万亿美元，为IPO冲击1.5万亿美元预留了空间。 合并的财务价值：互补短板，让IPO募资具备合理性 SpaceX与xAI单独发展时，均面临难以解决的财务矛盾，而合并恰好形成“现金流+高投入”的互补，让IPO募资的必要性与可行性大幅提升。 xAI的“烧钱危机”：作为初创公
突发丨SpaceX合并xAI，估值1.25万亿美元，冲刺史上最大IPO
一图读懂一家公司——海致科技
公司成立于2013年，主要通过图模融合技术开发产业级智能体、并提供产业级人工智能解决方案。公司是中国首家通过知识图谱有效减少大模型幻觉的AI企业，也是中国知识图谱领域的先行人工智能企业之一。按2024年收入计，公司在中国以图为核心的AI智能体提供商中排名第一，市场份额约50%。 图片 $海致科技集团(02706)$ @Seven8 @爱发红包的虎妞 @小虎征文 @话题虎
一图读懂一家公司——海致科技
港股IPO丨海致科技：北京国资、智谱做基石，产业级AI智能体领军企业冲击港股AI除幻第一股
[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 公司的总收入从 2022 年的人民币3.1亿元增长 20.0% 至 2023 年的人民币3.8 亿元，并在 2024 年进一步增长 34.0% 至人民币5.0 亿元，2025年前三季度同比增长17.6%至2.5亿元，彰显出市场需求对其技术与产品的认可度不断提升。营收结构的持续优化是海致科技增长质量提升的核心体现，其中Atlas智能体业务的爆发式增长成为最大亮点。2023年，Atlas智能体仅贡献0.09亿元收入，占全年营收比重仅2.4%，而到2024年该业务收入激增至0.9亿元，同比增幅高达872.2%，营收占比提升至17.2%，2025年前三季度占比进一步攀升至24.7%，已快速成长为公司第二增长曲线。作为基本盘的Atlas图谱解决方案业务仍占据主导地位，虽然占比逐年下降，但营收额稳步提升，形成了“核心业务稳盘、新业务破局”的良性结构。行业分布上，2025年前三季度金融、安全与保障、能源三大领域合计贡献56.7%的营收，而安全与保障、能源、公共服务等领域收入增速远超整体水平，印证了公司在政务、能源等新兴赛道的拓展成效显著。 在盈利能力方面，海致科技呈现出毛利率持续上行、亏损逐步收窄的良好趋势，核心业务盈利能力已得到验证。整体毛利率从2022年的30.9%稳步提升至2024年的36.3%，2025年前三季度进一步攀升至39.7%，毛利率的持续改善主要得益于Atlas智能体业务营收规模扩大带来的规模效应，使得其毛利率由2023年的17.8%大幅增长至2024年的45.7%，显著高于图谱解决方案，同时Atlas智能体业务营收占比也在不断提升，共同推动了总体毛利率的提升。 2022-2024年，公司经调净利率分别为-45.6%、-22.3%、3.4%，这意味着剔除股权激励、金融资产公允价值变动等非经常性
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港股IPO丨先导智能：橡树、大摩基石护航，较A股折价约31.4%，手握142亿新订单，全球锂电一哥开启招股
[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 营业收入方面，2022年至2024年，先导智能的收入分别为人民币138.36亿元、164.83亿元、117.73亿元，收入出现明显下滑。主要由于锂电及光伏智能装备的销售收入减少，下游电动汽车电池和储能电池企业产能扩张缓慢，新产能尚待释放；验货周期延长，营收确认进度显著延后；电动汽车市场增长放缓以及2023年起行业政策支持减弱（2022年底中国终止新能源汽车购置补贴政策）。2025年前九个月，收入同比增长14.9%至103.88亿元，主要因下游电动汽车及储能市场复苏，订单量与验收量增加。同时，公司全球化布局成效凸显，海外收入从2022年的11.95亿元增至2025年Q3的20.15 亿元，营收占比提升至近20%，客户覆盖宁德时代、大众、宝马、特斯拉等国际车企及电池厂商，有效对冲了国内市场的下行压力。 资料来源：招股说明书 公司的盈利水平同样与锂电设备行业周期及产品结构高度相关，2022年至2025年前九个月，毛利率分别为36.6%、32.7%、30.0%、30.9%。2022年-2024年的毛利率下降主要由于下游市场竞争加剧，叠加原材料成本波动，行业整体毛利率承压，从而降低了客户的产能扩张需求。于是公司审慎地撇减了存货，不仅在实际损失时撇减存货，也会提前审慎评估存货的可变现净值，尤其是账龄较长的存货，以反映其周转周期较慢。2025年以来行业步入复苏发展期，过往延误的订单陆续验收使得存货撇减拨回，毛利率也开始回暖。此外，公司已打通固态电池量产的全工艺环节，并已实现全球首条车规级全固态电池整线解决方案的交付，并获得了客户的重复订单，这类高附加值产品的毛利率通常高于传统锂电设备，未来有望带动毛利率继续提升。 资料来源：招股说明书 业绩期内净利率分别为16.8%、10.8%、2.3%、11.2%，
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[强]发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 公司收入呈现阶段性波动增长态势：2022年至2023年，受公共卫生事件消退后可选娱乐方式增多影响，收入从8.18亿元下降43.4%至4.63亿元，其中床椅及其他配件、包袋、帐篷三大核心产品收入分别下降34.1%、45.3%、55.5%；2023年至2024年，受益于销售渠道扩张、产品升级及市场复苏，收入增长23.8%至5.74亿元，其中三大产品收入均同步增长，床椅及其他配件因新品推出和主要客户采购增加增长21.1%，包袋因新客户带动和客户认可度提升增长32.7%，帐篷因渠道扩大和产品升级增长23.7%；截至2025年8月，公司收入进一步增长17.7%达4.60亿元，主要源于销售额提升、高价值产品销售增长，其中包袋收入增速最快（33.5%），主要得益于主要客户采购额大幅增加，床椅及其他配件、帐篷收入分别增长7.9%、25.8%，分别受高价值产品需求增加及新品推出、客户群扩大等因素驱动。 资料来源：招股说明书 公司毛利与毛利率方面，2022至2023年，毛利由1.90亿元减少至1.23亿元，但毛利率由23.2%提升至26.6%，主要得益于美元兑人民币汇率上行利好海外销售、内部生产自动化与效率提升、铁管等主要原材料价格下跌，以及产品售价上调；2023至2024年，毛利增长23.9%至1.53亿元，毛利率稳定维持在26.6%；截至2028年8月31日，毛利增加至1.28亿元，同期毛利率上升至27.7%。净利润方面，年内利润由2022年的1.14亿元减少57.0%至2023年的0.49亿元，净利率也随之降至10.6%，2024年年内利润达0.59亿元，净利率达10.4%，截至2025年8月，公司期内利润达0.56亿元，同比增长20.4%，同期净利率达12.2%。 资料来源：招股说明书 公司经营活动现金流净额2022年达
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[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 公司收入持续增长，2022-2023年增幅最为显著，从2022年的0.50亿元增至2.30亿元增长达358.1%，核心得益于公司产品线强劲、并且市场渗透不断加深及公司于2023年10月收购的华图初始贡献所致，其中终端计算、智能汽车产品等均大幅增长，边缘AI推理产品2023年首次实现收入520万元。2024年，收入增长至4.73亿元，主要受市场需求上升、公司客户拓展及华图全年贡献驱动，而智能汽车及其他服务收入略有下滑。截至2025年前三季度，公司收入增达2.69亿元同比增长达5.8%，核心依靠边缘AI推理大幅增长250.3%及智能汽车产品销量激增，终端计算产品出现收入小幅下降4.0%，主要因终止非核心产品生产所致。 资料来源：招股说明书 公司毛利呈现持续增长态势，2022年至2023年由0.13亿元大增355.9%至0.59亿元，主要得益于公司产品线收入大幅增长，同期毛利率达25.7%，虽端侧运算产品（毛利率较低）占比上升拉低整体盈利，但高毛利产品及服务试产扩量对毛利率形成支撑；2024年毛利增至0.99亿元，主要受公司各产品线收入大幅增加所致，不过毛利率降至21.0%，主要因终端计算产品占比提升、原材料成本上涨及市场竞争加剧所致；截至2025年前三季度，毛利增至0.57亿元，主要源于收入稳定增长，毛利率达21.2%，核心是边缘AI推理、智能汽车等高毛利业务销量提升及先进产品拓展的拉动。净利润方面，公司目前仍处于亏损状态，2022年及2023年全年分别达6.12亿元和7.43亿元；2024年全年亏损进一步增至9.04亿元。截至2025年前三季度，公司期内亏损则达8.56亿元。 资料来源：招股说明书 爱芯元智的经营活动持续失血且规模处于扩大状态，2022-2024年度经营现金流净流出分别为4.47、4
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东鹏特饮：年销超百亿的功能饮料龙头，市占率仅次于红牛
港股IPO | 和美药业：核心产品获NDA批准+7款候选药布局，聚焦自身免疫与肿瘤赛道冲刺港交所
和美药业是一家专注于自身免疫与肿瘤赛道的生物制药公司。目前，公司拥有七款候选药物产品，并且核心产品Mufemilast已在中国成功获得NDA批准；同时，公司拥有实力强劲的研发团队，并已建成峡江、赣州两大生产基地及配套设施，为后续商业化奠定了坚实基础。目前公司仍未有产品获批商业化销售产生任何营收，截至2025年上半年累计亏损达0.73亿元。值得注意的是，核心产品Mufemilast的研发投入占公司整体研发开支的60%，并且公司仍处于研发阶段，现金流主要依赖外部融资支撑运营。不过，公司研发产品的差异化优势已初步获得市场认可，若后续能持续加码资本融资与研发投入，有望推动核心产品顺利完成从临床阶段到商业化阶段的关键跨越，从而进一步提升公司的核心竞争力与公司估值。 [强] 公司简介 赣州和美药业股份有限公司成立于2002年，是一家生物制药公司,致力于发现和开发针对自身免疫性疾病和肿瘤的小分子药物,并具备在开发Ps、BD和IBD的治疗法和化学疗法方面的专业知识。 [强]投资亮点 强劲的研发能力：公司核心产品Mufemilast已在中国获得NDA批准，并已开发出七种候选药物；在中国拥有9项授权专利，在美国拥有16项授权专利，在其他司法管辖区获得56项授权专利。 完善的生产能力：公司已建成峡江、赣州两大生产基地及配套设施。其中峡江基地于2022年10月投产，设计年产能5.8吨，截至2025年11月25日实际年产能约1.4吨；赣州基地于2021年3月投产，配备3条生产线，设计年产能1.15亿片及1,000万支软膏。 市场商业化潜力：公司核心产品Mufemilast是唯一经临床验证适用于潜伏性结核感染患者的药物，无需治疗前筛查即可使用，其5.27万至11.99万元的初始年治疗成本低于乌司替尼一半，构成独特商业切入点，有望在高速增长的银屑病市场中快速突围。 [强] 产品服务介
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港股IPO | 翼菲智能：拥有378家直销客户，中国轻工业机器人领军企业冲刺港交所
翼菲智能中国领先的综合性工业机器人企业，按2024年收入计位列国内轻工赛道第五，截至2025年上半年，公司已设立14个销售服务中心，客户群覆盖中国大陆28个省级行政区及50余座城市，公司业务已拓展至欧洲、北美等20多个国家和地区，并且其中包括比亚迪、富士康等龙头企业。营收方面，2022年至2024年公司营收从1.62亿元增长至2.68亿元，复合年增长率达28.5%，截至2025年前三季度，公司营收进一步增至1.80亿元，同比增长71.5%，不过需要关注的是，公司目前尚未实现盈利，现金流仍依赖融资，若后续出现营收增速放缓或成本端持续承压的情况，将直接制约盈利改善的节奏与稳定性。随着公司资本化进程的持续推进，将进一步支撑公司业务的不断拓展以及技术迭代升级。 [强] 公司简介 浙江翼菲智能科技股份有限公司成立于2012年，是中国工业机器人赛道的标杆级企业。公司聚焦工业机器人全链路布局，覆盖设计、研发、制造与商业化核心环节，更能提供一体化机器人解决方案，在轻工领域精耕细作、构筑深厚护城河。依托自主研发的机器人本体、控制系统、视觉系统及核心制造工艺，翼菲智能搭建起覆盖全场景的硬核技术生态体系，成功实现规模化智能决策、精准环境感知、毫米级精确操控与高效自主移动，以技术硬实力领跑行业发展。 [强] 投资亮点 技术平台技术领先：翼菲智能依托自主研发的“脑、眼、手、足”全覆盖技术生态体系，构建了涵盖机器人本体、控制及视觉系统的全链条技术平台，核心搭载自主研发的Gorilla及Kingkong系列控制与视觉系统，实现规模化智能决策、环境感知、精确操控及自主移动的技术闭环。通过融合高精度运动控制、AI视觉检测与自主导航算法，平台可适配上下料、分拣、组装、仓储搬运等多工序自动化需求，实时优化设备协同效率与作业精度； 差异化的管线布局：翼菲智能聚焦轻工业机器人核心赛道，根据弗若斯
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港股IPO丨鸣鸣很忙：零食界的蜜雪冰城开启招股，腾讯、淡马锡、贝莱德认购基石，9个月卖出661亿GMV
[强] 发行情况 资料来源：招股说明书、AIPO [强] 财务情况 营业收入方面，2022年至2024年，鸣鸣很忙的收入分别为人民币42.86亿元、102.95亿元、393.44亿元，复合年增长率为203.0%。收入呈井喷式增长，主要得益于中国休闲食品饮料零售市场增长下的门店网络扩张，以及赵一鸣收购事项新增2,433家门店并自2023年12月起合并其收入。截至2025年9月30日，收入进一步增长至463.71亿元，同比增长达75.2%，主要因门店网络扩张带动货品销售增加，以及服务费用增长带来的其他收入提升。但值得注意的是，公司营收向加盟商销售的占比均维持在99%左右，如果公司的加盟商数量等出现问题，可能直接影响公司营收。 资料来源：招股说明书 公司的毛利同样一路飙升，分别为3.19亿元、7.72亿元及29.99亿元，复合年增长率为206.4%。同期毛利率保持稳定，分别为7.5%、7.5%、7.6%。得益于业务规模扩大带来的规模经济及成本管控加强，2025年前九个月毛利同比增长237.4%至45.10亿元，毛利率也大幅改善至9.7%。业绩期内净利率分别为1.7%、2.1%、2.1%、3.4%，与毛利率一样保持稳中有升趋势。盈利水平的稳健增长，充分验证了公司“薄利多销”量贩模式的可持续性及可复制性。不过这种模式也存在一定风险，一旦公司单店模型下滑或扩张受阻难以持续扩大规模以摊薄成本，盈利能力将面临挑战。 资料来源：招股说明书 2022年至2025年前九个月，鸣鸣很忙的经营性现金流分别为0.82亿元、5.90亿元、-2.30亿元、21.89亿元，2024年因门店高速扩张导致出现净流出，2025年以来公司造血能力明显增强。截至2025年9月30日，账上现金及现金等价物共有30.28亿元，拥有充裕的现金储备支撑公司运营与发展。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股
港股IPO丨鸣鸣很忙：零食界的蜜雪冰城开启招股，腾讯、淡马锡、贝莱德认购基石，9个月卖出661亿GMV
港股IPO | 东鹏饮料通过聆讯：中国功能饮料龙头企业，2025年前三季度营收近170亿
东鹏饮料中国能量饮料行业的领先企业，按2024年零售额计位列国内能量饮料赛道第二，截至2025年上半年，公司拥有多个现代化生产基地，以及完善的销售网络，营收方面，2022年至2024年公司营收从85.0亿元增长至158.3亿元，复合年增长率达36.5%，截至2025年前三季度营收进一步增长至168.4亿元，同比增长34.1%；不过值得的是，公司现金流虽依托经营造血能力持续改善，但阶段性大额资本支出（如新建生产基地）仍需筹资补充并且公司负债水平仍然较高，若后续消费需求疲软或成本端持续承压，将对盈利稳定性产生一定制约。随着公司资本化进程的持续推进，将进一步支撑产能扩张、品牌升级及海外市场拓展，强化在能量饮料赛道的领先地位。 [强] 公司简介 东鹏饮料股份有限公司成立于1994年，主营业务为饮料的研发、生产与销售，核心产品涵盖能量饮料、电解质饮料、咖啡类饮料、茶类饮料、预调制酒饮料及果蔬汁类饮料；依托多品类产品的协同发展优势，公司斩获多项权威品牌荣誉，不仅荣膺英国Brand Finance“2024年中国品牌价值500强”及“2024年中国最具强度品牌10强”称号，更连续三年入选凯度BrandZ中国品牌百强，且品牌价值增速跻身前十。 [强] 投资亮点 市场领先地位：公司是中国第一的功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一。根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，公司在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，2024年市场份额达26.3%。按零售额计，公司是2024年第二大功能饮料公司，市场份额为23.0%。 产能布局完善：公司目前已规划13大生产基地，其中9个已正式投产，年产能超480万吨。这一产能布局不仅有效拓宽了公司的地理市场覆盖范围，显著降低物流运输成本，充分保障全国市场渠道的及时交货与高效配送；同时，公司积极与第三方生产合作伙伴展开
港股IPO | 东鹏饮料通过聆讯：中国功能饮料龙头企业，2025年前三季度营收近170亿
海辰储能：首家在美国落地储能系统产能的中国储能企业，2025年上半年营收同比增长达224.6%
港股IPO | 龙旗科技：与小米、三星等客户长期合作，全球手机ODM厂商龙头开启招股
[强]发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 营业收入方面，2022年至2025年前三季度，龙旗科技收入分别为293.4亿元、271.9亿元、463.8亿元、313.3亿元，同比增长率分别为-7.4%、70.6%、-10.3%。其中，智能手机为第一大收入来源，2024年占比77.9%，2025年前三季度降至69.3%；AIoT及其他产品占比从2022年的6.5%提升至2024年的12.0%，2025年前三季度进一步升至17.9%。2024年营收大幅增长，主要得益于全球智能手机行业的复苏与增长，特别是东南亚及拉丁美洲等新兴市场客户对智能手机的消费有大幅度增长，海外收入占比由2023年的13.9%提升至2024年的32.3%，并进一步提升至2025年前三季度的39.1%，公司的智能手机量价齐升，出货量从1.3亿台增至1.7亿台，平均售价从168.8元/台提升至204.1元/台；同时AIoT业务出货量从1,410万台增至3,390万台，一同拉动收入增长。2025年前三季度营收同比下滑，主要因智能手机出货量和售价下降造成的收入减少，据招股书，其主要原因是(i)部分产品的机型已经接近生命周期的末期，而新机型仍处于量产初期阶段，因此ODM出货量减少；(ii)宏观经济波动导致消费者换货需求减弱。不过，由于智能眼镜及智能穿戴的ODM出货量大幅增长，AIoT及其他产品的收入同比增长46.0%，一定程度缓解了智能手机业务波动的影响。 资料来源：招股说明书 2022年至2025年前三季度，公司毛利率分别为8.1%、9.5%、5.8%、8.3%。细分来看，受原材料波动以及智能眼镜等新品处于量产爬坡阶段的影响，智能手机和AIoT及其他产品的毛利率都接近腰斩。得益于原材料价格回稳、成本管控及产品结构升级，智能手机业务毛利率于2025年前三季度回升至7.6%，带动公司整体毛利率提升。
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