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港股IPO | 天域半导体：**哈勃、比亚迪入股，中国碳化硅外延片龙头冲击港股上市
天域半导体是中国碳化硅外延片龙头，2024年按收入和销量计在中国的市场份额分别为30.6%、32.5%。近三年公司因为受到行业降价压力影响，营收复合年增长率仅为9.1%。毛利率和净利率因为主营业务6英寸碳化硅外延片的平均售价下降而下跌，但随后因为8英寸初步放量而在2025年前五个月实现回暖。目前公司还存在过度依赖大客户和账上现金储备紧张的问题，并且行业竞争也愈发激烈。叠加价格战、供应链安全及地缘政治风险等问题，公司的生存能力将持续面临考验。 [强] 公司简介 天域半导体成立于2009年，作为中国最早专注于技术科开发的专业碳化硅外延片供货商之一，主要从事各类碳化硅外延片的设计、研发及制造。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年按收入及销量计，天域半导体在中国碳化硅外延片行业均排名第一，市场份额分别为30.6%、32.5%。 [强] 投资亮点 行业地位领先：根据弗若斯特沙利文的资料，公司是中国首家技术领先的专业碳化硅外延片供应商，在中国碳化硅外延片市场的市场份额排名第一，在全球碳化硅外延片市场的市场份额排名前三。 强大的研发能力：公司是中国首批实现4英寸及6英寸碳化硅外延片量产的公司之一，及中国首批拥有量产8英寸碳化硅外延片能力的公司之一，截至2024年12月31日，全球具备成熟8英寸碳化硅外研技术的公司不超过10家，公司是中国仅有的五家之一。 深受资本市场青睐：自2021年以来公司共进行了5轮增资，获比亚迪、**旗下的哈勃科技、尚颀投资等知名机构参投，融资额总计14.64亿元，最后一轮融资过后公司估值为131.6亿元。 [强] 产品及服务 外延片作为半导体原材料，位于半导体产业链上游，是半导体制造产业的支撑性行业。外延片制造商在衬底材料上通过CVD（Chemical Vapor Deposition，化学气相沉积）设备、MBE（Molecular
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好股追踪丨周六福：昨日股价逆势上涨7.97%，推出双引擎驱动扩张模式领跑珠宝行业
[强] 周六福抛出“双引擎”合作方案 当黄金珠宝行业还在争论“高端直营”与“大众加盟”孰优孰劣时，周六福已用一套组合拳给出破局答案。2025年10月28日，公司正式披露全品牌合作模式优化方案，以主品牌“合资店”与子品牌“共创合伙人计划”双轮驱动，既解决了传统加盟的质量管控痛点，又突破了高端品牌的规模瓶颈——这步战略棋，直接将仍困在“重资产直营陷阱”的老铺黄金远远甩在身后。 相较于老铺黄金41家直营店的“点状布局”，周六福的新方案堪称“全域升级”：针对3,857家门店的主品牌，推出与实力加盟商共投共营的“三好门店”（绝佳位置、优质产品、卓越运营），双方共享选址、选款、引流优势，风险共担且利益绑定；而面向“CHAOJIN潮金”（潮流黄金）与“FENS”（轻奢镶嵌）两大子品牌，则通过省级代理商合资运作的模式，快速渗透年轻与高端细分市场。这种“精准分层+利益共享”的设计，恰好击中了行业痛点。 [强] 模式弹性决定增长天花板 轻资产撬动高增长，盈利质量碾压重模式 老铺黄金41家直营店需持续投入租金、人力成本，2025年配股融资26亿港元的操作，暴露其扩张资金压力。而周六福的“合资店”模式让加盟商分担投资，公司仅输出品牌、数字化能力与供应链资源，却能同步享受营收分成——参考此前服务费95%的毛利率水平，新模式下利润率有望进一步提升。 多品牌矩阵覆盖全客群，抗周期能力强 老铺黄金押注单一古法黄金赛道，99.9% 收入来自足金产品，虽依托非遗工艺实现高溢价，但客群集中于高净值人群，抗周期能力较弱。而周六福的布局堪称 “全维度防御”：主品牌稳守大众市场基本盘，“CHAOJIN 潮金” 以轻量化产品切入年轻市场，“FENS” 则以设计感撬动高端需求，形成 “大众 + 年轻 + 高端” 的三角支撑。这种结构优势在金价波动期尤为明显 ——2025 年上半年金价飙升时，周六福仍实
港股 IPO 丨好医生云医疗：基层医疗赋能龙头，覆盖 66 万家终端，营收复合增速 31.7%，流动比率 0.9 承压
好医生作为基层医疗赋能龙头，全产业链布局检验诊断、药品供应链、专病诊治三大领域，累计服务超 66 万家基层终端、覆盖全国 99% 以上县域，2024 年以收入计位列行业第二，核心关联产品康复新液稳居消化领域中药大品种榜首。但需正视收入结构失衡（药品供应链业务占比超 78%）、存货周转恶化、现金流承压、研发投入不足等问题。港股 IPO 递表后，需优化业务结构、拓展高毛利服务、加大数字化技术研发，强化差异化竞争优势。 [强] 公司简介 四川好医生云医疗科技集团股份有限公司成立于2016年1月，总部位于四川成都高新区，2025年9月30日向港交所主板递表启动IPO。公司聚焦基层医疗赋能领域，打造检验诊断、药品供应链、专病诊治三大核心业务板块，建立了涵盖2,000余个医学检验项目及一站式基层医疗解决方案的服务组合。其中核心自研服务包括AI辅助诊断工具“中医大脑”、云检验冷链物流平台，可满足基层医疗机构诊疗、用药、检验全场景需求。目前已实现广泛商业化落地，累计服务超66万家基层医疗终端，覆盖全国99%以上县域，2024年以收入计位列行业第二，核心关联产品康复新液稳居消化领域中药大品种榜首。 [强] 投资亮点 技术平台技术领先：建立了拥有自主知识产权的四大核心赋能技术，包括AI辅助诊疗系统（中医大脑）、云检验冷链物流技术、数字化供应链管理系统、DeepSeek联合研发的智能交互技术，可实现基层诊疗精准化、检验服务标准化、药品供应高效化、健康管理智能化，全方位提升基层医疗服务能力与运营效率。 差异化的管线布局：聚焦基层医疗全场景需求，构建检验诊断、药品供应链、专病诊治、医学教育四大核心业务板块，形成2,000余个医学检验项目、15,000+SKU药品供应、多类专病诊治方案的多元化服务组合，多项业务处于国内基层医疗赋能行业第一梯队，2024年以收入计位列行业第二。 研发
港股 IPO 丨好医生云医疗：基层医疗赋能龙头，覆盖 66 万家终端，营收复合增速 31.7%，流动比率 0.9 承压
一图读懂一家公司——小马智行
一图读懂一家公司——小马智行
港股IPO丨 乐舒适：大摩、鼎晖、易方达等知名机构做基石，非洲第一大婴儿纸尿裤品牌开启招股
图片 [强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 2022年至2025年前四个月，乐舒适的营收分别为3.2亿美元、4.1亿美元、4.5亿美元、1.6亿美元，2023年至2025年前四个月的同比增长率分别为28.6%、10.5%、15.5%，营收持续增长主要得益于公司持续投入市场拓展及产品需求的增加。其中，婴儿纸尿裤是公司营收的最大来源，收入占比超过70%，其次是卫生巾（2024年收入占比为17.0%）。报告期内，乐舒适的毛利率分别为23.0%、34.9%、35.2%、33.6%，净利率分别为5.7%、15.7%、20.9%、19.3%。 资料来源：招股说明书 [强] 综合评估 市值 146.62亿-158.74亿港元。 估值 本文选取宝洁、金佰利、恒安国际、豪悦护理、舒宝国际作为乐舒适的可比公司。 宝洁 于1837年成立，总部位于美国，为一家享誉全球的跨国快速消费品公司，也是全球最大的家居用品生产商之一，产品远销至超过180个国家及地区，在全球雇用约110,000名员工。公司A于纽交所上市，入选道琼斯工业平均指数及标准普尔500指数成份股，并连续多年入选《财富》500强。 金佰利 公司于1872年成立，总部位于美国，为世界第二大家居及个人护理产品制造商及世界最大卫生纸生产商。公司C于纽交所上市及为标准普尔500指数成份股，在近35个国家经营制造设施，其产品远销至超过175个国家，雇用超过42,000名雇员，连续多年位列《财富》500强。 恒安国际 公司是国内最大的妇女卫生巾和婴儿纸尿裤生产企业之一，主要从事卫生巾、婴儿纸尿裤及生活用纸生产，旗下拥有 “安尔乐”“七度空间” 等知名品牌，在国内市场具有较高的知名度和市场份额。 豪悦护理 公司专注于妇、幼、成人个人卫生健康护理用品的研发、制造与销售业务，拥有 “HopeBaby 希望宝
港股IPO丨 乐舒适：大摩、鼎晖、易方达等知名机构做基石，非洲第一大婴儿纸尿裤品牌开启招股
一图读懂一家公司——文远知行
一图读懂一家公司——文远知行
港股IPO丨文远知行：中金大摩保荐，机制A无基石，较美股溢价约27.5%，上半年Robotaxi收入暴涨360%+
[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 2022年至2025年上半年，文远知行的营收分别为人民币5.28亿元、4.02亿元、3.61亿元、2.00亿元，2022年至2024年复合年增长率为-17.3%。其中公司收入结构变化较大，主要来自销售Robotaxi及相关服务、销售其他L4级车辆及相关服务、销售其他技术服务。2025年上半年收入同比增长32.8%扭转跌势，主要由于Robotaxi业务占比从2024年的13.2%快速上升到2025H1的31.1%。 2022年至2025年上半年，文远知行的毛利率分别为44.1%、45.7%、30.7%、30.6%，同期净利率分别为-246.1%、-484.9%、-696.9%、-396.5%，截至2025年6月30日，公司账上现金及现金等价物共有人民币38.36亿元，资金储备充足，足以支持公司未来业务扩张需求。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 [强] 综合评估 市值 359.32亿港元。。 估值 本文选取小马智行作为文远知行的可比公司，小马智行目前也已经在美股上市，并同样处于港股招股阶段中。 小马智行 成立于2016年，为全球市场提供出行和物流领域的自动驾驶技术和解决方案。基于世界模型(PonyWorld)和虚拟司机(Virtual Driver)的技术核心，其现已布局自动驾驶出行服务 (Robotaxi)、自动驾驶卡车物流(Robotruck)、技术授权与应用服务三大业务，是全球极少数实现全无人驾驶常态运营的公司，也是唯一在北上广深四座一线城市实现Robotaxi全无人商业化运营的公司。 资料来源：iFinD，臻研厂 主要的财务数据对比如图，作为国内唯二上市的自动驾驶企业，文远知行营收规模明显低于小马智行，并且公司的增速也更慢，2022年至2024年录得-17.3%复合增速，
港股IPO丨文远知行：中金大摩保荐，机制A无基石，较美股溢价约27.5%，上半年Robotaxi收入暴涨360%+
港股IPO丨 小马智行：保诚认购基石，较美股溢价约5.9%，Robotaxi仅贡献10%，撞车文远知行回港上市
[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 2022年至2025年上半年，小马智行的营收分别为6,838.6万美元、7,189.9万美元、7,502.5万美元、3,543.4万美元，2022年至2024年复合年增长率为4.7%。其中公司收入主要来自技术授权与应用，于报告期内收入占比分别为54.2%、54.5%、36.5%、42.0%，其余来自Robotaxi和Robotruck服务。其中Robotaxi占比稳定在10%附近，Robotruck 2024年收入占比快速增长后维持在50%左右。 2022年至2025年上半年，小马智行的毛利率分别为46.9%、23.5%、15.2%、16.3%，同期净利率分别为-216.4%、-173.5%、-365.2%、-271.2%，截至2025年6月30日，公司账上现金及现金等价物共有3.19亿美元，资金储备一般，只够维持公司约一年的运营。 资料来源：招股说明书 [强] 综合评估 市值 769.05亿港元。 估值 本文选取文远知行作为小马智行的可比公司，文远知行目前也已经在美股上市，并同样处于港股招股阶段中。 文远知行 文远知行WeRide成立于2017年，是全球领先的自动驾驶科技公司，已在全球11个国家30+个城市开展自动驾驶研发、测试及运营，是全球首家向公众提供付费L4级自动驾驶出租车服务的公司，也是全球唯一一家旗下产品拥有7国自动驾驶牌照的科技企业。 资料来源：iFinD，臻研厂 主要的财务数据对比如图，作为国内唯二上市的自动驾驶企业，小马智行营收规模明显高于文远知行，并且公司的增长动能也要更强，2025H1实现了43.3%的同比增长率，显著高于文远知行的32.8%。这主要因为Robotaxi数量增多、获用户采用率提升、一线城市需求增长以及L4自动驾驶域控制器产品的订单及交付量
港股IPO丨 小马智行：保诚认购基石，较美股溢价约5.9%，Robotaxi仅贡献10%，撞车文远知行回港上市
港股IPO丨 旺山旺水：1000万年收入撑起50亿估值，国产伟哥昂伟达开启招股
图片 [强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 2023年至2025年前四个月，旺山旺水的收入来自于核心产品VV116（在中国和乌兹别克斯坦获批准用于治疗COVID-19）相关的里程碑以及权利转让和特许权使用费付款、向若干中国医药公司提供CRO服务、销售药品、转让知识产权，分别为2.0亿元、1,183.2万元和1,295.8万元。报告期内，公司毛利率分别为97.0%、27.3%、75.0%，净利润分别为642.7万元、-2.2亿、-1.1亿元。 旺山旺水近年营收和利润波动剧烈。2023年，公司凭借有关VV116的授权合作获得了1.8亿元的里程碑付款，推动全年收入达到2.0亿元，并实现净利润642.7万元。但随着该授权协议到期及新冠疫情消退，2024年公司收入大幅下跌至1,183.2万元，同比下降94.1%，同时净利润转亏2.2亿元。2025年公司财务状况并未出现明显改善，营收微增，除了要承担较高的研发开支外，由于受限制股份计划的影响，2025年前四个月公司行政和销售开支也大幅增加，同期亏损达到1.1亿元。截止2025年4月30日，公司现金及现金等价物为7,283.3万元，流动负债净额为2.3亿元，流动比率为0.3，短期偿债压力较大，上市融资需求较为迫切。 资料来源：招股说明书 [强] 综合评估 市值 53.63亿-56.98亿港元。 估值 本文选取基石药业和君实生物作为旺山旺水的可比公司。 基石药业 一家专注于抗肿瘤药物研发的创新驱动型生物医药企业，在港股上市，与旺山旺水一样都致力于创新药物的研发与商业化，且都构建了一定规模的研发管线，拥有多款候选药物。 君实生物 一家创新驱动型生物制药公司，在抗病毒药物、肿瘤免疫治疗等多个领域都有布局，其研发实力较强，产品线丰富。 图片 资料来源：iFinD，臻研厂 注：1元人民币=0.914
港股IPO丨 旺山旺水：1000万年收入撑起50亿估值，国产伟哥昂伟达开启招股
港股IPO丨赛力斯：深度绑定**，23家基石认购近50%，较A股折价约25%，冲击年内最大车企IPO
[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 2022年至2025年上半年，赛力斯的营收分别为人民币340.56亿元、357.89亿元、1,451.11亿元、623.59亿元，2022年至2024年复合年增长率为106.4%。其中公司收入主要来自销售新能源汽车，于报告期内收入占比分别为73.2%、80.9%、93.4%、92.9%，其余来自销售燃油车，以及销售增程器、驱动电机、动力总成等其他汽车零部件及材料。 2022年至2025年上半年，赛力斯的毛利率分别为8.0%、7.2%、23.8%、26.5%，同期净利率分别为-15.2%、-11.6%、3.3%、4.9%，截至2025年6月30日，公司账上现金及现金等价物共有216.6亿元，资金储备充足。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 [强] 综合评估 市值 2,279.64亿港元。 估值 本文选取比亚迪、江淮汽车、北汽蓝谷、上汽集团、奇瑞汽车作为赛力斯的可比公司。 比亚迪 中国新能源汽车行业的领军企业，核心业务涵盖新能源汽车制造、动力电池研发、半导体与电子、储能系统及轨道交通等领域。其新能源汽车业务以全产业链垂直整合能力为核心竞争力。比亚迪与赛力斯同为新能源汽车领域代表企业，但战略路径与核心优势显著不同。比亚迪车型覆盖10万元至百万级全价格带市场，以规模化、技术自研与全球化稳居行业龙头，2024年全球销量427万辆、市占率超15%，并通过泰国、欧洲等海外工厂构建全球化布局。 江淮汽车 中国传统与新能源汽车并重的综合性车企，核心业务涵盖商用车、乘用车及新能源汽车，通过垂直整合与技术自研（如换电技术、固态电池）构建竞争力。公司与**合作打造“尊界”品牌冲击百万豪华新能源汽车市场，首款车型S800搭载鸿蒙座舱和**智驾技术。 北汽蓝谷 国内新能源汽车领域的领军企业，核心业务聚焦高
港股IPO丨赛力斯：深度绑定**，23家基石认购近50%，较A股折价约25%，冲击年内最大车企IPO
港股IPO丨 明略科技：腾讯、晶泰控股做基石，中国最大的数据智能应用软件供应商开启招股
图片 [强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 2022年至2025H1，明略科技的营收分别为人民币12.7亿元、14.6亿元、13.8亿元、6.4亿元，同比增长率分别为21.7%、15.2%、-5.5%、13.9%。营收来源分为营销智能、营运智能、行业解决方案三部分，2024年占总收入的比重分别为52.9%、37.9%、9.2%。2023年收入有所下滑，主要是由于系统化实施以标准化产品为重心的策略，使得营运智能的定制服务收入减少。尽管绝对价值有所下降，但标准化产品的毛利率显著高于定制服务（2024年分别为55.3%和22.4%），收入结构的优化使得公司你毛利率不断提升。2022年至2025H1，公司毛利率分别为53.2%、50.1%、51.6%、55.9%；同期经调整净利率分别为-86.6%、-11.9%、-3.3%、3.9%，2025年上半年已实现扭亏为盈。 资料来源：招股说明书 资料来源：招股说明书 [强] 综合评估 市值 203.57亿港元。 估值 本文选取第四范式、百融云创、微盟集团、迈富时、明源云作为明略科技的可比公司。 第四范式 第四范式成立于 2014 年，是中国决策智能领域的领军企业，于香港联交所上市。主营业务聚焦企业级 AI 解决方案，核心产品为 “先知 AI 平台”，通过低代码开发工具与 AutoML 技术，为企业提供 AI Agent 定制服务，覆盖信贷风控、智能排产等场景。技术上以 “AI Agent + 世界模型” 为核心路径，推动决策式 AI 与生成式 AI 在多行业落地，目前业务已拓展至金融、能源电力、电信、交通运输、智能制造等 14 个领域，其中能源与电力、金融是核心服务板块。 微盟集团 微盟集团是国内知名的云端商业及营销解决方案提供商，于香港联交所上市。主营业务为企业提供去中心化的数字化转型
港股IPO丨 明略科技：腾讯、晶泰控股做基石，中国最大的数据智能应用软件供应商开启招股
突发丨昨日金价跳水，最大跌幅6%创12年以来纪录，有望与双十一共振，刺激黄金珠宝零售消费
[强] 国际局势缓和避险情绪降温，现货黄金守住4,100大关资料来源：汇通财经10月21日，此前连续上涨屡创新高的黄金价格突现跳水，急剧下挫，跌幅最高达到6%，创下自2013年4月以来最大的单日跌幅。10月22日早盘，跌势仍在持续，一度跌破4,100美元/盎司，但逢低买盘帮助金价守住了关口，现在位于4,100美元的支撑位附近。资料来源：汇通财经市场普遍认为，本次大跌反映了前期涨势过快后的阶段性回调，主要是因为市场避险情绪缓和，短线投资者有获利了结需求。2025年内金价涨幅超50%，投机性多头仓位也处于高位水平，消息面上，国际贸易局势出现乐观迹象，缓解了市场对贸易战的担忧。在中美贸易摩擦缓和的背景下，白宫首席经济顾问哈塞特释放出政府“停摆”问题有望在本周取得进展的信号。哈塞特周一表示，美国政府的“关门危机”很可能在本周内结束。此外，21日晚泽连斯基表示乌克兰已准备好结束俄乌冲突的预期也将降低了黄金的避险吸引力。基于以上原因，花旗银行预计金价将在未来3周内进入震荡整理阶段，WisdomTree大宗商品策略师Nitesh Shah也表示金价仍有上行空间，但当前涨势过于激进，每次创新高后都必然出现技术性回调。[强] 金价下跌的背后，备婚送礼人的双十一狂欢由于昨日国际金价大幅回调，周六福、老庙黄金等黄金珠宝品牌今日门店足金金饰克金价都较昨日有50元以上的下跌，影响也传导到了下游消费零售端。相较奢侈品首饰而言，黄金首饰的价值与实时金价挂钩，并不由品牌决定。近年来黄金首饰款式更加贴合主流审美，吸引了大批年轻消费者前来购金。加上此前黄金涨势喜人，消费者热情高涨，在双十一促销体系的加持下，头部黄金品牌纷纷针对线下门店推出叠加优惠政策，进一步放大了金价下跌的消费拉动效应。例如老凤祥推出黄金克重类产品每克优惠50元，黄金标价类产品直接打九折。广州太古汇老铺黄金门店爆火，甚至出
突发丨昨日金价跳水，最大跌幅6%创12年以来纪录，有望与双十一共振，刺激黄金珠宝零售消费
八马茶业：从世家传承到资本上市，八马茶业的破局之路
镁伽科技：百亿市值，药明康德、高盛、红杉入股，自主智能体独角兽拟赴港上市
港股IPO | 瀚天天成：全球最大碳化硅外延厂商，赴港IPO
瀚天天成是全球范围内的最大的碳化硅外延生产及销售厂商，营收增长速度快，盈利能力强，公司有较强的技术护城河及客户端的供应链优势，在行业内有极强的竞争力。碳化硅行业增速明显，碳化硅外延处于碳化硅行业的上游，其成本占比高、技术壁垒强、马太效应明显，市场集中度高。公司若能保持其研发技术优势，巩固其在供应链中的领先地位，提升其在全球范围内碳化硅外延行业的影响力，将会受益于碳化硅行业高速成长带来的上游需求。 [强] 公司简介 瀚天天成电子科技（厦门）股份有限公司成立于2011年3月31日，总部位于厦门火炬高新区，专注于碳化硅半导体外延晶片的研发、生产和销售。 公司主要产品包括4英寸、6英寸和8英寸碳化硅外延晶片，应用于电动汽车、储能系统、新能源发电等领域。公司由碳化硅行业内的顶级科学家赵建辉博士创立，是全球最大的碳化硅外延晶片供应商。 [强] 投资亮点 碳化硅行业期潜力值得期待：作为第三代半导体的关键材料，碳化硅在高压耐受、高温稳定性和效率方面表现出色。在全球能源变革、数字化进程以及电动汽车浪潮的推动下，碳化硅市场正迅猛增长，预计到2030年，其半导体器件在电动车、光伏储能等领域的渗透率将实现成倍提升。公司专注的碳化硅外延位于产业链上游，且在整体成本结构中占比较高，因此行业整体向上将显著提升公司盈利表现。 创始人技术背景深厚，技术实力全球领先：赵建辉博士作为公司创始人兼董事长，是全球首位因碳化硅技术研究和产业应用获选IEEE Fellow的华人科学家，作为以技术实力为导向的半导体公司，这无疑为其专业技术实力做了强有力的背书。大尺寸外延晶片的生产制造技术壁垒极高，市场主流仍然为6英寸外延晶片，而目前该公司已在全球范围内率先实现8英寸SiC外延晶片的规模化生产，其技术领先于同行业内的其他竞争对手，随着8英寸衬底渗透率逐渐提高，企业也将受益。 市场地位全球领先、渗透率高：
港股IPO | 瀚天天成：全球最大碳化硅外延厂商，赴港IPO
港股IPO丨 八马茶业：IDG、七匹狼入股，中国高端茶第一大品牌开启招股
[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 2022年至2025H1，八马茶业的营收分别为人民币18.2亿元、21.2亿元、21.4亿元、10.6亿元，其中九成来自茶叶销售，其余来自茶具、茶食、其他产品销售以及投资物业租金等收入，2023年、2024年、2025H1的同比增长率分别为16.8%、1.0%、-4.2%；同期毛利率分别为53.3%、52.3%、55.0%、55.3%；同期净利率分别为9.1%、9.7%、10.5%、11.3%。截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物余额为4.4亿元，资金充足。 资料来源：招股说明书 [强] 综合评估 市值 38.25-42.5亿港元。 估值 本文选取天福和澜沧古茶作为可比公司。两者均已在港股上市。 澜沧古茶 澜沧古茶起源于 1966 年成立的国营景迈茶厂，2023年12 月在港交所上市（股票代码06911.HK）。公司以云南澜沧江流域千年古茶园为核心资源，深耕普洱茶全产业链，形成“1966”（经典普洱）、“茶妈妈”（大众消费）、“岩冷”（新中产）三大产品线，覆盖普洱生茶、熟茶、红茶、白茶等品类，其中普洱茶贡献超85%营收。其核心竞争力在于对景迈山等核心产区古茶树的掌控，以及熟茶发酵技术的积累。 天福 天福由台商李瑞河于1993年在福建创立，2011 年在港交所上市（股票代码06868.HK）。作为全国性茶叶连锁龙头，天福构建了“种植-加工-销售-文旅” 全产业链模式，在全国布局近千家门店，覆盖乌龙茶、绿茶、红茶等全品类，主打大众消费市场。其特色在于“茶旅融合”，依托福建漳州“天福茶博物院”等文旅项目，2024年创收超15亿元，成为差异化竞争亮点。 资料来源：iFinD，臻研厂 从收入来看，八马茶业营收规模较大，在2024 年中国茶叶消费市场整体疲软，消费者购买力下降导致客单价下滑
港股IPO丨 八马茶业：IDG、七匹狼入股，中国高端茶第一大品牌开启招股
港股IPO | 均胜电子：A+H股上市公司，全球领先的汽车电子与安全系统供应商，赴港上市
宁波均胜电子的智能座舱作为全球领先的汽车电子与安全系统的领先供应商，正受益于新能源汽车和智能化转型的风口，近两年营收增长迅速。 但短期仍面临全球汽车市场波动带来的挑战，其净利率及毛利率虽有改善但整体来看，其盈利能力仍然存在提升空间，若业绩不及预期其基本面将面临显著压力。 [强] 公司简介 宁波均胜电子股份有限公司成立于2001年，是一家全球领先的汽车智能电子系统供应商。公司通过收购整合国际业务，已成为服务全球汽车制造商的跨国企业，业务覆盖智能驾驶、车联网和新能源汽车领域，员工约4.76万人。其主营产品包括智能驾驶系统、车联网技术，以及电动车高电压系统。公司于2011年在上海证券交易所上市。 [强] 投资亮点 汽车电子与安全行业潜力值得期待：作为新能源汽车核心部件，汽车电子与安全系统的需求旺盛。在全球能源转型、数字化升级以及电动汽车渗透率飙升的推动下，预计到2030年，智能座舱在电动车的渗透率将实现成倍提升，公司专注的汽车电子与安全业务位于产业链中上游，且在整体成本结构中占比较高，尤其在中国新能源汽车渗透率已超20%的背景下，公司作为供应商将直接受益于单车价值和销售数量的提升。 创始人运营能力强，公司技术扎实：王剑峰先生作为公司创始人兼董事长，是中国汽车零部件领域的资深企业家，曾主导多项跨境并购，推动公司从本土企业向全球领先供应商转型，公司已在全球范围内率先实现L2+及以上智能驾驶域控制器的规模化应用，其技术领先于同行业内的其他竞争对手，随着新能源汽车电子和5G连接技术的渗透率逐渐提高，企业也将受益。公司拥有超过25个研发中心和60个生产基地，2024年研发投入达36.86亿元，技术能力保有优势。 市场地位全球领先、渗透率高：按2024年收入计，公司是全球第二大被动汽车安全产品供应商，市占率达22.9%，并已渗透全球前五大汽车OEM巨头中的多家，客户包括特
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突发 | 政策东风助力！大幅提高私人充电设施建设规模，挚达科技迎来充电设施建设新机遇
[强] 政策突发重大利好 10月15日，国家发改委等部门发布《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025-2027年）》，明确提出要大幅提高私人充电设施建设规模。新建居住区固定车位需100%建设充电设施或预留安装条件，既有居住区结合老旧小区改造增设充电设施，并同步推进供配电设施改造。 这一政策为新能源汽车充电行业注入强劲动能，而作为全球家用充电桩销量第一、中国销量与销售额双第一的挚达科技（02650.HK），正站在政策红利的风口上，迎来多重利好！ [强]将给公司带来历史性机遇 以下从市场需求、技术优势、生态布局、市场表现以及业绩利好五个方面，深度解析政策如何为挚达科技带来历史性机遇。 1. 市场需求井喷：私人充电桩市场爆发式增长《行动方案》明确“三年倍增”目标，预计2025-2027年新增私人充电桩需求超500万台，市场规模从约500亿元激增至1000亿元以上。政策要求新建居住区100%预留充电条件，既有小区通过改造补齐短板，直接拉动家用充电桩需求。挚达科技作为行业龙头，2025年Q1充电桩销量已达18.3万台，同比暴增128.9%，市场份额稳居国内13.6%-20.5%、全球9.0%-12.5%。政策驱动下，公司有望进一步抢占新增市场，预计2025全年营收增长15%-20%，2027年销量或突破50万台/年，巩固龙头地位。 2. 技术优势匹配政策：智能充电与供配电改造的完美契合挚达科技拥有124项专利（33项发明）、111项软件著作权，产品涵盖交流/直流充电桩、自动充电机器人（如“灵蛇SmartLink”）和能源管理系统（EMS）。其智能充电桩支持远程监控、动态负载均衡，完美契合政策要求的“直接装表接电”和供配电设施改造需求。尤其在老旧小区改造中，公司自动充电机器人可优化复杂场景部署，降低电网压力，提升安装效率。2025年，公司计划在泰国、巴西工厂新
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突发丨伦敦金触及4200美元新高，CPI 数据坐实利好，矿产 + 零售黄金股双线受益
[强] 伦敦金触及4210美元，牛市已狂飙 130% 资料来源：招股说明书 10 月 15 日，伦敦金现价格触及4210美元/盎司的历史峰值，较 2023 年牛市启动时累计涨幅超过130%。同时，这波涨势已形成 “现货领涨、期货跟涨” 的共振格局，COMEX 黄金期货年内涨幅已达 51%，创下 1979 年以来最佳年度表现。 金价疯涨的背后，是三大核心动力的支撑： 货币政策转向：美联储 9 月重启降息，市场预期 10 月将再次降息，CME 利率期货显示 12 月降息概率已升至 77%； 避险资金涌入：美国政府停摆叠加关税政策不确定性，推动资金加速流入黄金市场； 央行战略增持：中国央行已连续 11 个月增持黄金，截至 9 月末储备达 7406 万盎司，全球央行购金潮持续升温。 [强] CPI 数据实锤传导效应：金饰价格单月暴涨 6.5% 资料来源：招股说明书 10 月 15 日国家统计局发布的 9 月 CPI 数据，进一步印证了金价上涨对国内市场的传导效应。数据显示，受国际金价上涨带动，国内金饰品价格环比暴涨 6.5%，同比涨幅更是高达 42.1%，在所有工业消费品中表现最为抢眼。 这一涨幅并非孤立现象。从终端市场看，从9月14日到10月14日，仅一个月的时间，周大福、周生生金价涨幅超130元/克；周六福年初足金价格在700元/克左右，现在已经涨了两三百元。业内人士指出，金饰价格与国际金价的联动周期已从以往的 1-2 周缩短至 3-5 天，涨价传导效率显著提升。 值得注意的是，核心 CPI 同比回升至 1% 的信号，意味着消费市场对金价上涨的接受度正在提高，这为黄金消费和投资需求提供了支撑。 [强] 消费 + 金价双利好共振，黄金股业绩驱动股价，迎来戴维斯双击 金价与消费端的共振，正直接转化为黄金股的业绩红利，以下两类企业值得重点关注： 矿产资源
突发丨伦敦金触及4200美元新高，CPI 数据坐实利好，矿产 + 零售黄金股双线受益
好股追踪丨周六福：双十一有望进一步点燃“黄金热”，上半年线上爆发行业排名第一
[强] 黄金珠宝品牌年轻新势力，下沉起家的连锁传奇 发展历程：农村包围城市，突围下沉市场 资料来源：招股说明书 周六福创立于2004年，是聚焦下沉市场的中国黄金珠宝品牌。业务模式集珠宝产品的开发设计、采购供应、加盟、品牌运营为一体，以黄金首饰和钻石镶嵌首饰作为主要产品。为满足大众及下沉市场消费者购买高性价比黄金珠宝的需求，公司于发展初期率先布局全国三线及其他低线城市与一二线城郊，后逐步策略性地将拓展重点移至高线城市。 初创期（2004-2008）：水贝起家，轻量化起步初显锋芒 2004年，李伟柱、李伟蓬兄弟在“珠宝界华强北”—— 深圳水贝创立周六福，同年注册公司并开启连锁事业。彼时的珠宝行业仍以传统直营店为主，周六福却早早嗅到下沉市场的机遇。不建自有工厂，而是依托水贝成熟的供应链代工生产，将资源集中于品牌招商与渠道拓展。以低门槛加盟+供应商白名单策略迅速吸引大批创业者，初步形成覆盖全国的销售网络。 扩张期（2009-2014）：快速发展与千店突围 2009年周六福启动首次全面品牌升级，更换 LOGO、升级店面形象，并在多个城市召开品牌推介会，从“夫妻店”式的加盟模式转向规范化品牌运营。这一转型立竿见影，2011年门店数量突破1,000家。 2014年十周年之际，公司做出关键决策：关闭仅有的小型加工厂，彻底转型为品牌运营平台，将生产环节完全外包，专注于加盟服务与品牌营销，这种轻资产模式让其扩张速度再上台阶，2014年门店数量逼近1,500家。品牌影响力也在这一阶段快速提升：2012年登陆央视投放广告，2014年获得“央视宣传品牌”称号，正式跻身行业知名品牌行列。 2018年，公司改制为股份有限公司，并更名为周六福珠宝股份有限公司。2019年全球品牌门店突破3,000家，跻身行业连锁品牌第一梯队。 成熟期（2020年-至今）：品牌升级，代言人与产品
好股追踪丨周六福：双十一有望进一步点燃“黄金热”，上半年线上爆发行业排名第一
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