大家好，我是刀哥。    今天其实市场还算比较强的，毕竟今天布伦特原油大涨，全球科技都承压。日经跌了1%以上，韩国也跌了0.8%左右，但上证也就是0.1%的下跌。不过虽然指数没怎么跌，但是大部分投资者的体感还是比较差的。上图可以看到，4000家左右的上市公司都是绿的。基本上，如果你不是持有煤炭、油、铝、储能等相关的投资品种，今天都是跌的。可以说，布伦特原油大涨，继续带动着所有的能源相关的标的上涨。深成指跌0.63%，创业板指跌0.96%。两市成交额2.45万亿元左右（较前一日萎缩664.80亿元）。煤炭确实涨疯了，其实我们一直说，煤炭是油的替代。在霍尔木兹海峡持续关闭的情况下，煤炭可以说是最好的替代。而我们会员在1月份以及2月初，这些都是打仗之前，提到的几个标的，其实都是煤+化工，以及煤+铝的标的，这种都是双重利好。我今天看了下，煤化工以及煤+铝，这2个标的今天都新高了。而且宝丰能源这最新的业绩也爆了：估值不高，业绩又这么猛。虽然Q4有点环比下滑，但是现在根本没人看2025年业绩，所有人的预期都在于2026年。一个是煤作为替代能源大幅受益，二个是化工涨价。好家伙，这真的是无敌。实际上，我们2月4号正式跟大家提的时候，当时的预期只是煤化工，因为化工有涨价预期。这个逻辑就足够了。美伊的事件只是催化了这个公司而已。当时还提到了油化工，客观说，油化工，从2月4号至今，是平的。油涨价，对于油化工企业来说，等于原料价格上涨，所以油化工企业能不能把价格顺出去，这是有难度的。关于油就不说了。当时配置油也只是为了股息，其实从1月初我们就提了，没想到这2个月，涨了40%左右，谁能想到？这其实也是投资比较有意思的地方，如果我能想到，我就大仓位配置了，我要剁了中概互联的仓位，我要剁了腾讯的仓位，我剁了其他的仓位都去买它。但投资哪有那么容易，如果都是如果的话，我现在已经世界首富了

大家好，我是刀哥。    特别有意思，今天中午跟我们团队在聊投资的分歧。实际上，很多投资都会产生巨大的分歧。我举个例子，今天宁德时代继续大涨，突然我发现所有的机构对之前的分歧的担心没有了，甚至今天机构在炒作宁德时代的上游：这些板块你看都在涨了。实际上，之前国内的机构根本不看宁德时代。其实这一波我们配置宁德时代压力还挺大的，策略上没问题，但是确实也套了很久，但是这几天咔咔一顿涨，直接净值就大幅起来了。但宁德还是那个宁德，还是我们一直说的世界的宁德。特别是你去看国内的宁德对比中国香港的宁德竟然更便宜，我真的是匪夷所思。客观情况是，外资更认可宁德的稀缺性，国内的投资者就是不认可，更喜欢去买一些有的没的。所以宁德一直都是我们配置的逻辑。之前关于宁德的内部直播、以及周报，也写的蛮多了。我就不多说了。核心就几个：1）稀缺性；2）长协；3）有投资入股矿；4）当前估值合理；5）未来有预期。当前我们还是认为全球算力是相对紧张的，算力是不够的。特别是大家要顺着token一路挖上去，我认为很多已经涨起来的标的也都没问题，该配置还是要配置的。右侧其实比左侧要好做的。左侧最怕的是心态崩。右侧只要相对分散，我认为右侧也没问题。总之，全球硬科技大家要去思考未来2-3年的机会。比如像台积电这样的，扩产比较困难的，其实未来2年业绩都是明牌。再比如英伟达其实也是一样，只是当前交易拥挤度高一些，但估值是真的太低了。另外，顺着token可以看到很多方向，传导链路是这个：token-->大模型--->云服务--->GPU/CPU/存储-->材料/设备/封测token-->大模型--->云服务--->GPU/CPU/存储-->代工再往后传导就到了电网设备、电力，再网上更细致的就是我们会员内部一直说的燃气轮机、发电机组、变压器、稳压器、叶片等等，你会发

大家好，我是刀哥。最近最火的其实还是龙虾。这已经衍生出各个产业了。而且最重要的是这一波有政府直接支持，我们看到深圳、无锡都有支持，最新佛山也在支持了。其中以无锡的支持最大，最高500万的补贴，最低也有12万的生活补贴。看来各地政府为了推广龙虾应该都拼了。大家自己稍微打开下短视频平台，你会发现，几乎都是在教你怎么装龙虾。以及你看看你的微信群，包括很多做知识付费的，都已经全部过来转型做龙虾教学了。可见龙虾这一波已经持续的跃进了。其中几个典型的事件我们做下梳理，大家可以看看：1）各地ZF对龙虾的支持，这个我们已经说过了。深圳、无锡、佛山之后，估计其他各地也会迅速的跟进进来。这才是最根本的。而且，很多ZF不仅说，还在做。3 月10日，深圳首批 “政务龙虾” 上线，我们看到，福田区落地政务场景 AI 智能体，适配政务外网环境，支持无人干预、自动审计，开启政务数字化新范式。未来估计会有更多的ZF跟进进来。2）大家都在谈的OPC。各位OPC是什么意思呢？简单说就是one person company，一人公司。OPC是AI 时代的新型创业 / 生产模式，核心是 “一个人 + OpenClaw（龙虾）+ 数字工具”，实现个人独立完成产品研发、生产、运营、营销全链路闭环。今年开始，其实长三角都在推这个东西，各城市密集发布 OPC 重磅政策，江苏省出台省级支持文件，苏州、南京等多地发布市级刺激政策，徐州、盐城等启动 OPC 社区，上海、杭州、深圳等顶级城市也加入其中。背后的核心考虑还是，工业时代公司的存在是为降低交易成本，而 2026 年的技术底座重构了科斯定律，AI 的发展让个人杠杆率被无限放大，OPC 模式下个人不再是打工者，而是指挥数字军队的主导者，从根本上解决了生产价值剩余等资方和劳方的核心矛盾。龙虾的爆火完美的匹配了OPC，符合各地ZF的需求。3）3月6号，腾讯总部“排队装龙虾”事件

大家好，我是刀哥。【会员周报35】资产平衡两端：Token出海VS煤化工另外我做下声明，我并没有说我们什么涨了讲什么。我们会员内部其实讲的比较多，比如大家看到的电网设备、煤化工、海油、工程机械、石化、日经、铝、煤炭、AI硬件等涨的不错的投资，是的，我们都讲了，你去看下，基本上过去1-2个月都提的比较确定性的。但是，我们也让大家做了中概互联的配置，这个也是我讲的，我也认为没啥大问题，但是中概确实是跌了。但是我认为做投资，涨跌很正常，我们每个人也不能保证每个你买的都能涨，做投资犯错误太常见了，但是我们要通过正确的策略+合理的仓位管理+资产再平衡让自己尽量在市场跌的时候自己少跌一些，在市场涨的时候能跟住，这才是我们能够跑赢市场的核心逻辑。正如这一次，大家多少配置了油、煤化工、电网设备、铝等，即使只占你仓位的10%-20%，但这些上涨可以有力的去对冲其他资产的下跌，而且还让你可以从容的去调仓换股。说下今天的市场。1. 龙虾(Open Claw）的爆发带来了一些投资的链条。这个聊天我们在最新的会员周报里也写的很清楚。其实这个也是传导链条的，当前是传导到大模型+云租赁这里。我用一句话给大家解释这个龙虾的智能体的逻辑。简单来说，龙虾就类似你的管家，它是不干活的，一旦有了这个管家，它会帮你做很多事情。我举个例子：1）你出门，它给你叫滴滴；2）你打扫卫生，它给你叫家政；3）你吃饭，它给你叫外卖；4）你炒股，它给你输入指令。类似这个意思。所以龙虾本身是一个智能体。现在全国都在推广龙虾。深圳跟无锡都干上了，都在推广OPC，叫一人公司，政府为什么对这个这么支持，是因为龙虾是开源的，而且本身这个是有助于解决就业的事情。但很多人有误区，其实使用龙虾是很贵的。核心是token的费用。部署的费用相对少一些。token是不便宜的，1个token大概是6分钱，正常一个指令需要不少token，有国外的博主也晒过

大家好，我是刀哥。昨晚文章的阅读量很高，但也有一些争议。有同学认为，说是我在制造焦虑，认为伊朗没有想象的那么严重。客观情况是，很多人仓位都是相对不低的，这个时候如果看到这个文章，多少是觉得我是点贩卖焦虑。特别是考虑到现在A股在一个高点上，很多人不是满仓估计也接近满仓的。但是，指数在高点，上证在高点，大家有没有赚到钱，我想每个人心中应该都有杆秤的。当前其实这个行情赚钱很难的。指数虽然涨了，除非你买的是指数，否则你极有可能从年初至今还在亏钱的。你看看年初到现在涨的都是什么？电网、煤炭、油、石化、化工、有色等等，全部都是一些重资产的投资，大部分的科技等很多资产持续都在调整的。你看1月初会员内部跟大家提到的中海油：年初至今涨了34%了，我估计下周还要涨。不过可惜的是，我自己买的是港股的中海油，港股的涨幅从年初至今大概只有25%。但不管怎样，确实都在涨。而现在，因为美伊事件，刚刚这些重资产，上涨会被进一步强化。所以，如果你觉得我是在贩卖焦虑，大概率是因为你没有这些资产。包括大家看到的我们买到的一些电网设备，你仔细去看，实际上也做油服设备，我估计下周应该会继续飙升。如果你年初至今，哪怕你就算持有20%的这些资产，但这些资产基本上都有20%-40%不同程度的上涨，即使其他你有60%的科技、大模型，就算也跌了，但你要知道：在这种配置上你比别人少跌，你就跑赢了大部分投资者。包括我个人，年初至今收益也一般，甚至最近跌的可能年初至今白干了，但是客观说，会员朋友们肯定都知道，我们手中的这些油、电网、黄金、有色、铝等资产，实际上是对冲了其他资产的下跌。如果最终的局势演变为油价飙升到120再回落，我们的策略一定会在高点兑现一部分这些资产，然后去抄底一些科技、硬件、大模型等。我们继续更新一些美伊 24 小时全景：冲突、海峡、机构怎么看，我做一些汇总，分享给大家。重点的我都会标识出来：其实如果你持续观察这

大家好，我是刀哥。各位，刚刚布伦特原油已经突破90了，我看了下，日内涨幅差不多7%左右了：布伦特原油为什么这么涨，核心还是当前的霍尔木兹海峡的局势。当前已经有能源大臣预计布伦特原油要飙升到150了：各位，可能不太理解，布伦特原油飙升到150是什么概念。如果到100其实都够全球喝一壶了。我们从下面几个维度说下。1）油价每上涨 10 美元 / 桶，全球 CPI 将抬升 0.3-0.7 个百分点，100 美元价格将推动全球平均通胀率上升 1.5-2 个百分点，主要经济体通胀率大概率突破 7%-10%。像欧洲、日本等能源进口国受冲击最严重（欧洲 CPI 能源分项涨幅或达 30%+），美国 Headline CPI 将被推升 0.8-1 个百分点，核心通胀虽影响有限但滞胀担忧升温；沙特、俄罗斯等产油国则受益于出口收入增长，财政盈余扩大。2）传导路径：直接推升汽油、柴油零售价（美国汽油价格或达 4 美元 / 加仑），间接通过石化原料（塑料、化纤成本涨 12%+）、物流（冷链成本涨 15%-20%）、农业（化肥价格上涨）渗透至全产业链，最终引发 “工资 - 价格” 螺旋风险。3）全球 GDP 增速拖累 0.5-1 个百分点：高油价相当于向全球经济征收 “能源税”，家庭可支配收入被能源账单挤压，消费意愿下降；企业生产成本上升导致盈利收缩，制造业投资延迟，尤其航空、航运、化工等高耗能行业面临亏损扩大。4）行业分化：航空业燃油成本占比超 30%，或被迫停飞部分航线；新能源（光伏、风电）、电动车因替代经济性提升，需求加速增长；石油开采、油服行业盈利改善，产能扩张意愿增强。5）央行政策：通胀高企迫使美联储、欧央行维持高利率甚至加息，此前的降息预期彻底落空，新兴市场面临资本外流与货币贬值压力，债务违约风险上升（埃及、黎巴嫩等非产油国财政赤字或扩大 20%+）。6）资产表现：能源板块、通胀保值债券（T

大家好，我是刀哥。美伊冲突已经在狂轰滥炸中进入第4天了。昨天我们分析了“冲突-油价-通胀-选举”这个传导链条对特朗普的压力，但今天看这局势还是很焦灼。特朗普直接对媒体说，对伊朗的大规模打击还没开始，不排除必要的时候派遣地面部队。伊朗的报复也在升级，除了继续打击美国在波斯湾国家的多个军事基地，打击范围还延伸到了到外交和能源基础设施，美国驻沙特、科威特的大使馆，沙特最大的炼油厂，都已经遭到袭击。现在整个中东可以说是乱成了一锅粥。再加上霍尔木兹海峡现在已经是实质性封锁的状态，国际油价一直在飙，布伦特原油已经突破80美元/桶了。要知道，年初还在60美元左右的水平。德银预测了霍尔木兹局势的三种情况：1.封锁在两周内解除，油价逐步回落；2.维持现在的模糊封锁状态，油价在80-100美元区间波动；3.演变成全面强制封锁，油价可能会向200美元冲击。我们知道，原油价格不是单纯的供需函数，它的定价还包括很重要的一方面：地缘政治的风险溢价。全球差不多20%的石油和液化天然气（LNG）出口，都要经过霍尔木兹海峡。所以，我们一直都是建议大家要配置一些油先关的投资品种，之前提到的中海油/石化等，或者大家后面也可以看看，石油ETF华夏，代码是159189，今天开始发行，可以考虑把这个ETF加进自选。正常情况下，每天经过这里出口的液体燃料有1900万桶，其中原油1600万桶。2月28日，冲突发生当天，这条航线上的原油出口已经骤降到400万桶，而且基本全是伊朗原油。冲突发展到现在，这个数字只会更低。而且还有个很致命的事。7个中东产油国的储存能力也是有限的。也就是说，生产出来的原油，如果一直存着没法出口，最后可能直接没地方存了。根据摩根大通的测算，在海峡完全关闭的情况下，这几个国家的陆上+海上的存储设施加起来，最多只能维持25天正常生产，后面就只能停产。一旦停产，恢复产量的时间可能很长，有发展成结构性的供给

大家晚上好，我是刀哥。今天，全球资产都在调整。1）股市跌。A股跌，日经跌，韩国股市熔断，都在跌。现在美股也在跌。全球股市都在跌。2）美债也在跌，今天短久期美债跌了0.2%左右：3）黄金白银也是大跌。我看了下黄金又回到了5000美元左右了。好家伙。下跌的核心原因，还是伊朗局势紧张。说白了，现在伊朗很硬。大家理解下几个逻辑：1）哈梅内伊原地升仙了，他死了，他是领袖，但是他在宗教信徒的眼中永远没死，这会引发非常狂热的报复；2）伊朗现在全球比较乱，据说30多个革命军，谈你都不知道找谁谈；3）地面战争，美国不敢，也不可能，因为伊朗都是山地、高原，进去就要有大伤亡，懂王绝对不敢冒险。4）伊朗现在无差别攻击美在中东的各个国家的军事基地。总之，懂王以为的闪电战，应该要变成拉锯战，然后因为无法地面战争也会导致霍尔木兹海峡几乎不太可能通航，所以布伦特原油疯涨：油是全球的工业的血液。油价上涨，全球会大通胀。最重要的几个国家：1）日本  日本的油都是从中东进口的，这一波，让原本就通胀的日本雪上加霜，我估计日本的加息要提前到来，日经死给你看；2）韩国  一个逻辑，今天都熔断了3）美国  原本因为沃什上台，大家就担心，会不会缩表，现在又来了一个通胀。通胀来了以后就要加息，加息就带来美股大跌，美债调整。而美元指数则直接大涨：总结来说，美伊冲突对全球资产的冲击，本质是地缘风险→能源供应冲击→通胀预期反转→货币政策再定价→全球流动性与风险偏好重估的链式传导，叠加避险与流动性挤兑的双重力量，形成全市场大调整。所以全球无幸免。今天只有油相关的在涨。好在我们会员朋友们基本上都有海油，我们1月初就让大家配置海油了。今天A股海油涨停，港股海油也涨了。再就是宝子今天也是几乎涨停。石化昨天涨的也不错，但今天有点调整，不多。阿杰本来也涨的挺好，因为有油服工程，但是尾盘跌了点。铝/煤相关的标的，

大家晚上好，我是刀哥。还是先说下伊朗、美国之间的战争的问题。本来预期是类似委内瑞拉的闪电战，结果现在越打越焦灼了。特朗普说是预计4周结束，或者更短。但我看目前的情况，有点压力。而特朗普发起这个战争以及想快速结束这个战争的目的都很明确：不能拖着，拖的越久，石油价格越高，价格越高，美国通胀越高，美国通胀高，中期选举就有风险。所以，特朗普肯定是不愿意拖下去的。但从现在的情况，显然不是一时半会能结束的。从主流机构的预测来看：不会是全面战争，而是有限、分阶段的高强度对抗，核心军事行动集中在数周内，后续转入长期低烈度对峙。性质：有限空袭 + 导弹报复 + 代理人联动，无大规模地面战（美国明确排除地面入侵）。时长：短期高强度（1–4 周）+ 中期消耗（1–3 个月）+ 长期低烈度对峙（3–12 个月 +）。全面战争概率：<15%。主流的共识大概是这，大家可以一起观察下。今天市场最靓的还是石油相关的。各位朋友们，特别是会员朋友们，这一波感觉应该是不错的。其实之前石化相关我们都有布局个股，具体我就不说。包括ETF我们也都有布局。今天我看了下，应该有2个涨停，这一波吃到肉了。但是我感觉这个不持久。所以我给会员朋友们的建议是，开始做阶段性的止盈，我们应该走点。我不认为这个战争会持续太长时间，一旦霍尔木兹海峡的关停问题缓解，我认为布伦特原有的价格要下来。今天布伦特最高是82，现在是78左右。其实已经很高了。我觉得应该考虑出点。其他的一些板块，咱也不多说了。电网设备还是一如既往的猛猛干。这次似乎第一次体验到机构给我们抬轿子的感觉。大家电网的个股今天还是在涨。我自己拿着也有点烫手了。再有就是铜铝有色，好家伙。我认为早晨低开毛病的，特别是铝。果不其然下午就直接拉起来了。煤炭今天其实也很强。基本上所有的能源最近都非常强，这一波强的有点烫手。如此，也再一次说明我们跟大家说的资产配置的价值。所以上周的会

大家晚上好，我是刀哥。昨天应该是懂王跟伊朗之间的谈判谈完了，但是结果有分歧，分歧估计还挺大。美国现在已经部署了2003年以来最大规模的军事部署在中东，所以现在就是给伊朗施加压力，布伦特原油，黄金都涨起来了。我录了个视频，视频里面讲的比较详细，大家可以听一下，这个事件的一些情况，对大家的投资是有一些帮助的。从26年的年初到现在，不少同学都布局了这个像海油、石化等等等等，这一波局势紧张，确实对这方面的这个投资是有正向的帮助的。但是能不能打的起来这个事情我在视频当中也说了，我觉得概率应该是不大的。从懂王的角度来讲是不愿意打的，我在视频号当中也说了两个理由，大家可以看一下，这里就不再赘述了。我更觉得当下布伦特原油的上涨是对这个撤侨的这个新闻事件的一个反馈。如果真的打起来，霍尔木兹海峡一旦封锁，那肯定得奔着100往上了。其他重点的说一说。1. 前段时间市场的趋势是AI会带来一些软件公司的革命，所以软件美国的软件跌了很多。对互联网公司也会有冲击，所以互联网公司也跌了。基本上过去一段时间全球都是这种硬件在涨，特别是涉及到芯片、存储、算力、电网甚至挖掘机都在涨。高盛还出了一个词叫HALO，大家可以看一下，给他解释一下。（The HALO effect: Heavy Assets, Low Obsolescence in the AI era），提出了HALO投资策略。HALO策略的核心，是"重资产、低过时风险"。这个策略的核心观点是：在全球经济进入高利率、地缘政治冲突加剧和AI技术狂飙的新时代，市场的投资逻辑正在发生根本性转变。简单来说，就是从过去追捧"轻资产、高增长"的互联网模式，转向拥抱那些拥有"难以复制的实体资产"且不易被AI技术淘汰的公司。这个也挺有意思的哈，这不是我们玩剩下的么？我们一直在讲这种大基建嘛，对吧？现在这个美国也有这种感觉，你看这个美国那个挖掘机啊，卡特比勒，股价涨得

大家晚上好，我是刀哥。今天智谱继续大涨，minimax作为类似的公司也是大涨。这就是我一直跟大家说的agent的巨大的机会。2026年初我就跟大家提过关于AGENT的巨大的机会，但是我也没想到会疯成这样：之前minimax上市的时候，我建议会员朋友们都去打新。这一波，确实有不少会员朋友们中签了，我自己也中签了，然后中签以后，回调下来我又加了点minimax。那个时候正好是AI应用比较火的时候，我加了minimax，值得买，还看了一个AIDC的润泽，但是润泽没上车，值得买以及minimax都上车了。现在值得买已经止盈全部卖出了，但是minimax一直没动。我现在也忍不住了，真的忍不住了。要知道，这俩公司，各自都是3000多亿港币的市值了！这涨幅太离谱了。你看看百度，也才3000多亿港币的市值。好家伙、好家伙、好家伙。我认为当前已经到了资金纯博弈的阶段了。有会员说是韩国的投机者在博弈，是有可能的。总之我打算下周一出一些minimax仓位了。虽然我一直说，不要卖出涨的比较好的标的去补涨的不好的标的。但是这一波我要是出了minimax，我还是觉得应该去补补阿里，或者干脆就空点仓位出来。我认为这些大模型的AGENT的公司，有商业价值，但是需要依赖算力，依赖云服务，依赖技术人员，长期看，我认为构建护城河的难度是很大的。所以他们不可能对阿里、对百度、对腾讯持续构成影响。或者简单的说，这些公司想构建自己的护城河，除非是有王炸级别的东西持续带来现金流，且断崖式领先，否则这个估值，肯定是高了。另外，阿里今天港股跌，包括最近跌这么多我都觉得离谱。阿里的大模型一直做的都很好，今年云服务估计营收也会发力，阿里不应该这样。但是阿里港股的阿里跌了快5%：真的是一口老血喷出来了。论大模型的能力，千问是顶级的。我只能说，现在有些资金已经完全不管不顾了。哪个盘子小就干哪个。另外，其实阿里这一波调整，跟美股几个

今天还是在红旗渠附近玩了玩，过来了解了这段历史。其实听起来还是很震撼的，当年这么艰苦的情况下，生生开出了一条人工河，也被称为“世界第八大奇迹”。简单说，就是林州大量缺水，很多渠都是干涸的状态。1960年，决定从山西漳河引水到林州，但是需要跨越太行山脉，a于是当年老百姓饿着肚子的情况下，整整干了10年，终于修通了红旗渠。注意，这是1960年，不是现在，当年真的就是用铲子给铲起来的。想想都感叹当年修建红旗渠的辛苦与不易。附带这几天逛下来拍的一些照片，分享给大家：今天原油价格飙升到了70多了：26年至今，原油价格持续往上涨，今天已经到了71.87的价格了。西方石油已经大幅高开了：以及我们1月份的周报，我们也多次提到了中海油以及国内的一些石油相关的机会。这一波大家应该都能吃到肉。具体的可以看比如石化、阿坤的基金，以及港股通红利，其实都有不少相关的中海油，节后应该都会有不错的收益。至于石油价格上涨的原因，这大概率还是美国伊朗之间的问题。我们一起持续观察。当然，我是不建议追的。

1. 加密货币持续调整，比特币是否值得配置2. 全球市场重要指数投资机会更新以及两融数据披露3. 腾讯投资策略分析4. 港股是否超跌？5. 非农数据向好，美联储降息推迟？6. 为什么还是AI硬件的投资机会7. 黄金、铜、铝的配置逻辑8. 我个人本周的一些投资思考以及投资操作1. 加密货币持续调整，比特币是否值得配置比特币从去年10月份的高点，最高调整幅度已经超过50%，甚至前面一度到了6万美元的价格。比特币的调整也带动了整个加密市场的大调整，以太坊的调整更大，而其他的一些加密货币也同样暴跌。如果逻辑层面出发，我们去考虑市场，在黄金持续大涨的情况下，比特币作为数字货币，也应该是有配置的价值，但是过去这几个月的走势大跌眼镜，巨大的调整甚至带来了很多投资者的爆仓。至于调整的原因，市场的说法有多种，比如：1）宏观流动性不好。特别是美联储主席提名人凯文·沃什的鹰派立场，强化了市场对“缩表优先于降息”的预期。这对全球的资产都有巨大的影响，我们看到包括黄金、美股在内都有调整。如此，风险偏好被显著压制，资金从高风险的加密市场回流至美债、现金等安全资产。我们看到，美债最近的表现出现了不小的反弹：开年至今，美元计价的TLT，涨幅在3%-4%之间，考虑到这是美债，这个涨幅已经非常巨大了。（顺带说下，节后人民币计价的美债应该也会起来，但不会这么高，主要是人民币升值带来的损益，但我不认为人民币会长期升值）。2）机构资金撤离。美国现货比特币ETF已连续数月呈现净流出，过去三个月累计流出规模接近50亿美元，单日流出甚至超过4亿美元。ETF资金赎回直接导致发行方在现货市场抛售比特币，形成被动卖压。机构资金的撤离被视为“聪明钱”离场的信号，引发散户跟风抛售，进一步加剧市场恐慌。3）高杠杆集中爆仓：“多杀多”踩踏是“放大器”加密市场中普遍存在的高杠杆结构，在价格下跌中起到了显著的放大器作用。价格跌破

大家晚上好，我是刀哥。今天从上海先回蚌埠老家。但是中途路上，开车开了四五个小时，实在是累了，感觉年纪大了，开不动，我就在南京附近找了个酒店住了一晚，这会在酒店睡下了，明天一早接着再开几个小时继续回去。最近这几天，其实整个市场都比较清淡，也是因为大家的心态其实都在期待春节了。先说下今天市场，其实是有点拉胯的。本来老传统是周四可能有调整，周五就是发红包，毕竟节前最后一个交易日，发个小红包很正常。但是昨晚美股出现了大跌。美股大跌的原因，如果事后找原因，有好几个。1）比如，就业数据不好的问题；2）比如，AI替代传统行业的问题，下图是根据美股最近下跌的板块做的总结：Claude发布插件以来，美股就各种鬼故事。基本上都跌了个遍，法律科技、金融咨询、保险经纪、财富管理、物业管理、办公REITS、货运物流。这某种意义上是暴击被AI摧残的行业。类似这样的案例有很多，这几天频繁在美股上演。总之，现在就是先开火后瞄准。我管你是谁，只要AI对你有一些冲击，先跌，先开火，至于是不是错杀，后面再说。。。3）对AI发展不及预期的担心。说起来，其实谷歌已经调整了一阵子了：市场担心的是，AI的发展，会对谷歌的现金流产生冲击，特别是前阵子谷歌发的百年债券，以及谷歌在重金投入到云服务的AI基建上。市场有担忧很正常，叠加最近其他的鬼故事，一起调整。4）也有一些分析说是美股的流动性不足，普遍的资产价格都在高位，调整下也很正常。总之，美股就这么一直调整了一阵子了。纳指100的月线图，是4个月的盘整了：总之，大家再耐心等等。我的看法是偏乐观的，美股七巨头再调整调整，市盈率就跌到30以内了，慢慢的也就合理了。要知道，我一直以来都有提的是，其实美股这些公司，虽然做AI会影响现金流，但本身的财务情况都非常优质，特别是有类似谷歌这种公司发100年债券，还抢不到。我认为这些公司长期看都没问题，跌一些大家也没必要太过于担心。刚刚开

大家晚上好，我是刀哥。先说下，没看周报的一定要去看，这里面都是机会。上周买的燃气轮机龙头今天又被拉爆了。会员周报里内容比较多，会员朋友们要花点时间好好看看：【会员周报31】AI硬件的确定性投资机会今天先说日经，再说台积电。好家伙，全部都在新高。日经225早盘已经飙升到57337点位了，全天也是收在高点。而且，最重要的是，日经225指数创先了历史新高，且过去这1-2年一直在创新高。2026年开年这1个月左右，又涨了12%。这个图大家可以看看，从2016年至今，日经指数10年4倍：今天，其实日经是直接高开的。原因很简单，就在昨天，日本众议院选举尘埃落定。自民党与日本维新会组成的执政联盟顺利地拿下了超过半数席位。这也意味着，高市早苗的执政基本盘算是稳住了。这个选举结果，可以说是消除了现在这个阶段日本政治的不确定性。因为在日本，众议院是国会核心立法机构，分量很重，首相本身就是众议院的多数党领袖，众议院席位的归属，也几乎直接决定了政权的走向。现在执政联盟拿下超过半数席位，说明高市政府接下来想推行什么政策，不用再去找反对党去硬凑一个共识出来。政策落地的确定性上升了，市场对高市早苗主张的财政刺激政策，信心自然也会增强。所以，资本市场马上就有了反应，总的来说是一种很典型的分化：股市走强、汇率走弱、债市承压。相应的，在交易层面就有了买股市、卖日元、抛日债的策略，这套组合现在也被叫做“高市交易”。其实从去年10月高市早苗成了日本第一位女性首相之后，她偏扩张的财政立场、偏宽松的货币政策取向，就已经很多次触发过市场的类似反应，只不过前段时间有点降温。这次执政联盟的胜选，可以说是让“高市交易”再一次卷土重来。接下来我们就分别来看看股市、汇率、债券三条线的表现。选举结果公布后，日本股市的行情先被点燃了。日经225指数期货在东京早盘交易中一度上涨超过3%，现货市场开盘后继续冲高，盘中刷新历史新高，涨幅一

大家好，我是刀哥。今天我们聊聊云服务。本篇文章我们也做了相应的短视频放在文末，更习惯看视频的朋友可以直接拉到文末观看。这段时间，云计算行业出现了一个很罕见的信号：头部云厂商开始集体涨价了。先是1月23号，亚马逊云科技，也就是AWS，把自家机器学习容量块的价格上调了15%。不知道这是什么不重要，关键是，这个举动意味着，直接打破了过去20年云服务价格整体上只降不涨的局面。当时就有很多人判断，亚马逊这次涨价可能会引起整个行业的连锁反应。果然，没过几天，谷歌云也宣布，从今年5月开始上调全球数据传输服务的价格，其中，北美地区的价格直接翻倍。我觉得，现在其实已经有了一个市场共识，这才刚刚开始，后面还会有更多云厂商涨价。01 云算力成了新电力我们知道，云计算根本上卖的是“能力”。它把服务器、存储、网络这些计算资源集中在数据中心，可以按需租用、按量计费，像用水用电一样方便。你可以租算力基础设施（IaaS），可以直接用开发平台（PaaS），也可以买直接就能用的软件服务（SaaS）。比如，像minimax一般就是租算力基础设置。所以，在很长一段时间里，大家用云，核心价值就两个字：省钱、省事。跑网站、存数据库、托管公司的各种业务系统，需求比较稳定，算力用量也是按部就班地往上走。再加上云厂商有规模效应、技术也在不断迭代，单位成本长期下降，价格自然也就更容易往下走。但现在不一样了。AI把算力需求直接拉到了爆发模式。模型训练和迭代要算力，B端企业调用模型要算力，更不用说 AI 应用一旦大规模普及，C端用户每一次对话、每一次点击、每一次生成内容，背后都是持续的推理算力在跑。算力就是AI的发动机。在AI时代，云算力的重要性，已经有点像工业时代的电力。它开始从效率工具，变成一种更基础的生产资料。也因为这波需求太猛了，上游成本已经出现了系统性的传导。你会发现，整个AI产业链上能涨的都在涨，存储是从2025年下

大家晚上好，我是刀哥。昨晚我说AI软件被砸的原因，时间关系我就放了一个图：有同学让我再解释下。其实图上已经写的很清楚了，就是大家担心这个事儿会一些软件公司有影响，比如，对汤森路透来说，这是典型的咨询公司，受到AI冲击就巨大：看下这个公司，从去年一直在跌，这一周的下跌还加速了。所以，我一直说，真的没有无缘无故的下跌，跌的原因就是因为有一些原因需要跌了所以，美股最近下跌，是 AI 替代恐慌、财报不及预期、估值与利率压力、资金调仓四个核心因素叠加的结果。 第一个就是上图说的这个Anthropic 推出法律审合同 AI 插件，市场突然担忧生成式 AI 会颠覆法律、咨询等领域的传统软件公司，汤森路透、高德纳等暴跌，恐慌情绪扩散至整个软件板块，带动科技股集体承压。第二个就是类似AMD的财报，微软的财报，包括今天谷歌的财报，出了以后都直接在砸，特别是今天谷歌的财报，分歧还挺大的。事实上，谷歌的财报还是不错的。上图是谷歌的财报，我认为是非常超预期的，特别是在云服务收入这块，以及2026年资本开支都是大幅超预期的。说到这，我今天做的这个视频，非常非常专业，我们团队花了好几天做出来的内容，大家花点时间，对大家投资美股有巨大的帮助：云服务在涨价了。谷歌云服务也在涨。所以谷歌被砸我不理解，我认为是黄金坑。可能有一些投资人认为，若 AI 需求不及预期，谷歌或许将面临产能过剩 + 资产减值的风险，但现在我认为远远没到那个时候。还有的投资人担心现金流受到影响，甚至回购也受到影响了。所以谷歌也难。做AI吧，被说影响现金流；不做AI吧，会被说是被时代淘汰了。比如腾讯AI的投入不及预期，最近也被砸成狗了。美股还跌的第三个原因是估值的问题。确实估值不算低，涨多了跌一跌也蛮正常。还有个原因，美股也在调仓换股。实际上道琼斯最近表现还不错的：比如能源、石油、化工、有色、商品等，在美股也同样是表现不

大家晚上好，我是刀哥。周五晚上，周六凌晨，黄金暴跌，下图可以看到，盘中最大暴跌超过12%，最后尾盘稍微收了一些回来，但是也跌了8.95%：白银更离谱：盘中最高跌幅一度达到35%。黄金、白银这个跌幅确实历史上比较罕见了。但说起来，我认为还是之前涨的太多了，这是第1个最直接的原因。我作为黄金多头持有者，我最近都觉得涨的离谱，我甚至不敢相信这个涨幅。我觉得某种意义上涨多了。会员内部我也提过，我是说2026年全年能涨到5500就已经很牛了，结果1个月不到就干到了5500，这个确实是涨多了。2个是我认为还是沃什带来的影响。我们发了一个研报给会员同学们，研报比较长，有14页，没办法全部要点给到大家，所以会员内部发了下。但是总结了一个播客，播客也是间短版本，大家可以看看：简单来说，按照机构的看法，沃什将推行"三驾马车+杠铃策略"：反对量化宽松（称其为"反向罗宾汉政策"）、放松金融监管、支持强势美元；同时降低短期利率缓解偿债压力，通过缩表推高长期利率抑制泡沫。对大宗商品影响分化：黄金短期承压但长期具避险价值；白银工业属性受益于美国再工业化可能跑赢黄金；铜铝因基建和AI建设需求大增成最大赢家；原油天然气预计区间震荡。更多的大家可以听听这个播客。播客我自己听了几遍，感受还不错。后面我们准备做一些研报也做成播客，分享给大家，这样大家接受度会高一些。另外，我这几天也在大量的看一些宏观机构的研报，明天晚上的会员周报我们还会再次分析下沃什上任对市场方方面面带来的影响。3个是我认为市场现在有大量的程序化交易，带来了踩踏。CME（芝加哥商品交易所） 在 2026 年 1 月 13 日已将贵金属保证金从 “固定金额制” 改为按合约名义价值百分比计提（黄金 5%、白银 9%），形成 “价格上涨→保证金自动增加” 的动态约束；1 月 30 日贵金属暴跌后，CME 进一步加码，将黄金保证金比例从 6% 上调至 8

大家晚上好，我是刀哥。昨天晚上的文章被删了。估计还是触碰了一些不该讲的，不知道具体是啥（我感觉可能是说了石油LOF的套利）。但anyway，就这了。今天2个事情，我简单快速说下。1个是黄金暴跌。现在回到5000美元左右了，承接力度很强。实际上这次我的感觉是有点类似去年10月份的调整。2025年10月份的黄金调整的原因是：1）交易拥挤与获利了结（最核心）2）避险需求阶段性退潮（直接导火索）3）美元走强与降息预期降温（重要压制）4）技术性抛盘与流动性冲击（放大跌幅）此次其实有点类似。我个人的看法，当前位置黄金会在往下5%-10%的空间震荡，应该有机会。我会给会员朋友们一些建议，当然，大家要根据自己的仓位做配置即可。黄金不同于其他的大宗商品，黄金是货币属性的逻辑，是避险属性的逻辑，央行持续在增持。大家要深度理解。说回这一次，上周大宗商品之所以涨得那么猛，美元走弱是其中一个重要的因素；如果后续美元持续反弹，大宗商品大概率会迎来短期调整，单看黄金的话，估计要回到5000美元上下位置震荡。不过大家还是要清楚，美联储人选提名、美元汇率波动这些，都只是短期影响市场的因素。中长期市场怎么走，还是得看几个核心问题：1个是大家对债务能否持续的担忧有没有缓解；2个是地缘政治风险是不是消退了；3个是特朗普相关的不确定性有没有解除；4个是看看欧美的复苏势头会不会减弱；5个看央行还要不要继续增持。而目前来看，这几个关键因素都没有出现本质性的好转，这也就意味着，这是一次中期的调整，我个人就是这个看法。2. 特朗普提名了前美联储主席凯文沃什担任下一届美联储主席：我先发个这哥们简历给大家看看：周报给大家解读下，哈哈，有意思。