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大家好，我就是那个最近一直提醒美股有巨大风险、并且不建议大家追高科技股的大江。前天，我发布文章称：当前大概率是W机时刻，全面进入防御姿态，大幅降低股票持仓仓位、大幅增加国债ETF持仓仓位。全球金融市场动荡，A股港股如何应对？ 今天我的文章回答两个问题： 第一，跌了这么多，还要减仓吗？若减仓后立即大幅反弹怎么办？ 第二，恒生科技，三条支撑线都被跌穿，还要补仓吗？ 在回答以上两个问题之前，我劝大家做一件事情，对你只有好处，没有坏处。你把我的账号关注起来，把小红心点亮。我在1月17日发布视频称：2025年，小心美股风险。2月23日，我在《拐点周报》提醒：美股估值处在“危险值”。3月20日，美股经历了大跌后止跌反弹，当很多人准备抄底美股时，我发布了一篇文章，称：“美股当前的止跌回稳，只能算作下跌长途中短暂的喘息”。这三个箭头，都是我提醒美股风险的位置。如果您一直看我的短视频，看我的文章，或者领取我的《拐点周报》，这一波美股大跌，你怎么着都应该躲过去了。领《拐点周报》，点这里 好，我先回答第一个问题，已经跌了这么多了，还要减仓吗？之所以很多人拿不定主意，原因是害怕卖完之后立即大幅反弹。 我的个人看法，仅供参考。 第一，当全球金融市场出现重大W机时，防御是首先要考虑的事情，降低股票持仓，并不是看空中国，我继续相信中国资产（A股港股）估值不贵，早晚价值要回归，但在W机时刻，不是谈估值的时候，而是先规避非理性的市场抛售行为对自己造成的伤害，抽身出来，观望事态发展，这是自我保护。 第二，假如减仓后，股市大幅反弹，怎么办？如果我们减仓后，股市V字反转，收复所有下跌“失地”，那证明我错了，那说明当前的全球大跌是市场“错杀”，只有市场错杀才会造成V字反转。但我认为当前全球大跌是市场错杀的概率不高，原因是： ①　全球都在跌，美股跌、欧股跌、大A跌、港股跌、亚太市场跌，股市跌、期货市场也是跌，如果是错

1、SPY/QQQ经过1天的缓解之后，昨日继续大跌。而且最为打击市场信心的是先涨后跌。涨是因为贝森特说已经有70多个国家准备开启谈判，市场预期贸易战可能缓和，特别是日本有可能率先和美国达成协议，乐观情绪开始扩散。而跌则是因为莱维特在新闻发布会明确表示，关税将在4.9开始执行，没有推迟的可能性。但归根到底都是川普的影响。也就是，市场的上涨和下跌完全都受到川普政策变动的影响。  2、“鳄指”继续全面下跌，目前20线跌至2%，50线跌至5%，200线跌至17%。之前的加仓已经按照计划全部完成。目前总仓位为48.09%，接近50%大关。但是其实我们大部分人的仓位依然还在30%左右，其实并不需要太过为仓位担心。  3、这两天，SPY波动率均超过5%，而QQQ的波动率更是接近10%。由此可见，当下市场的交易就是取决于关税政策的推进和变化。任何技术层面的分析其实都效果甚微，而对于抄底或者抄底的交易者更是打击承重。我们昨天唯一交易就是把即将到期的保险换到了本周五。当然，看着今天夜盘的走势，这份保险越发显得重要。  4、其实当下任何的分析都意义不大，因为市场上没人知道川普下一条帖子会发什么内容。但是我们还是可以从市场价格中寻找一些并不明显的依据。下图可以发现，公布关税之后，市场在周一的悲观情绪达到极值481.80，这个时候没有任何利好消息。   5、这可以看做大家对于关税实施后美国产生衰退预期的计价。而市场一旦跌破这个价格，则需要看到美国衰退的实质证据，衰退坐实。所以，我们不知道衰退是否会到来，以及衰退的程度，但是我们要做好准备。也就是按照08年的情况看待可能到来的下跌幅度49%，也就是在昨日基础上继续下跌30%。并且在2年半之后才能慢慢回到高点。 6、到此，SQCG加仓策略继续优化为本月在上月收盘价基础上下跌15%，+1%仓位。此时，SPY大概在47

   公司于2019年注册成立，是全球抗体偶联药物（“ADC”）领域的关键领跑者，致力于为癌症和自身免疫性疾病等患者研发ADC创新药物。我们拥有自主研发的两款核心产品，即DB-1303/BNT323（一款靶向癌症（包括子宫内膜癌 1 （“EC”）及乳腺癌 2（“BC”））的HER2 ADC候选药物）及DB-1311/BNT324（一款靶向癌症（包括小细胞肺癌 3 （“SCLC”）、去势抵抗性前列腺癌 4 （“CRPC”）、食管鳞状细胞癌 5 （“ESCC”）及头颈部鳞状细胞癌（“HNSCC”）6 ）的B7-H3 ADC候选药物）。     公司4月7日开始招股，招股价94.6~103.2港元，每手股数100股，最低认购10424.08港元，市值78.68亿~85.84亿港元，发行数量1507.16万股，属于生物技术行业，有绿鞋。     保荐人是摩根士丹利、富瑞金融和中信证券，其中摩根士丹利近两年保荐过的项目首日上涨率是63.63%，中信证券近两年保荐过的项目首日上涨率是82.35%，保荐人的整体业绩非常不错。    一共有15名基石，分别是BioNTech SE、礼来、清池资本、TruMed、富国基金、易方达基金、汇添富基金、盘京港景投资基金、MY Asian、EMHCP、苏州苏创，按发行价中位数计算，基石共认购6500万美元，占发行总数的33.9%，基石占比一般。     全球ADC市场由2018年的20亿美元快速增长至2023年的104亿美元，年复合增长率为38.6%，且预计2023年至2028年及2028年至2032年将分别按31.8%及29.2%的年复合增长率持续强劲增长，并于2032年达到1,151亿美元。预期美国及中国仍将是最大和增长最快的ADC市场，2023年

一根均线闯天下，均线直上去做多，均线直下去做空，有效跌破后止损。这同样是一种交易开仓策略。 但为什么很多交易者用这个方式无法实现稳定呢？因为这个只能叫开仓策略，它并不具备前面所说的完整的市场认知。只有建立在完整的市场认知之上，才能建立一个科学有效的策略。交易策略的构建，首先需要遵循逻辑能推通，执行能重复两大原则。 有效的开仓策略本质上是在特定的市场条件下，利用较高的容错率去建立具有概率优势的决策系统。 那么首先我们要有进场信号的过滤机制，像一些单一的指标形态有效性会随着市场的结构去发生衰减。那就像有的朋友总在问我，为什么单纯的依靠形态去交易是行不通的呢？为什么这里的三角形突破就是有效突破，那这里的就是假突破?其实策略优势来源于多重条件的筛选，包括时间框架筛选，也就是所谓的级别套，看大做小，包括市场趋势类别的识别。现在是一个什么样的市场，是上涨趋势横盘还是下跌。那最后呢就是量价的配合。也就是我们经常所说的趋势的健康性。那么像这种立体的过滤也是机构盘手的主流思维。 那么第二点呢就是进场后我们的操作，你进场的依据呢，必定是始终如一的。 你不能说我进场前是因为这个，那么进场后盘面一开始波动，我就慌了。我的预期开始跟着市场跑。 那么在之前的文章也有提到过，当市场开始朝着我们的方向去波动的时候，我们要勇敢的拿住。 要时刻记住我们进场前的预期。那么如果此时此刻的走势呢不符合我们原有的预期了，我们一定要果断处理掉，避免单子进入心理时空区。 那么在框架中的，第三个也是最重要的就是资金管理。那资金管理系统呢是连接认知框架和交易策略的核心。科学的资金管理包含了三个层面。 首先我们要具备充足的安全垫。 安全垫呢是我们在准备出发前的准备工作，就像我们去坐火车，一定要带好证件，开车前一定要系好安全带一样重要。像我做日内呢，一般会用三成的仓位，先去打出总仓位的8到10的安全垫之后，再慢慢去往上加，到后面

今日，港股继续下跌，恒生指数一度大跌4%。 $恒生指数(HSI)$ 一片阴云笼罩之下，半导体板块异军突起，上海复旦大涨8%、中芯国际涨超7%、华虹半导体涨超6%！ $上海复旦(01385)$ $中芯国际(00981)$ $华虹半导体(01347)$ 摩根士丹利分析师Charlie chan等人发布报告称，预计中国本土半导体设备、电子设计自动化(EDA)软件和先进制程代工厂商将因本土化需求和激增的AI需求而受益，且中国34%的反制关税可能进一步加速市场份额向中国半导体设备和芯片供应商倾斜！ 从股价走势上看，此轮关税危机中，上海复旦的跌幅不算大，而且很快收复失地，很明显，有资金涌入避险： 避险逻辑是否经得住推敲？ 在过往文章中，中芯国际和华虹半导体的研究内容较多，今天重点聊聊上海复旦的投资逻辑。 上海复旦是一家芯片设计公司，主要有安全与识别、非挥发存储器、智能电表芯片、现场可编程门阵列（FPGA）四大类产品线，并通过控股子公司上海华岭集成电路技术股份有限公司（以下简称“华岭股份”）为客户提供芯片测试服务。 安全与识别产品线拥有智能卡与安全芯片、射频识别（RFID）与传感芯片、智能识别设备芯片等多个子产品系列。2024 年实现销售收入约 7.91 亿元： 非挥发存储器产品线拥有电可擦除只读存储器（EEPROM）、NOR 型闪存存储器（NOR Flash）和 SLC NAND 型闪存存储器（NAND Flash）等各类存储器产品，具有多种容量、接口和封装形式。20

有没有想过，如果突然开征不同国别差别巨大的突然性关税，在海关实操层也面面临多重现实障碍？从目前的反馈看，实际落地可能性几乎为0，主要包括几个方面：一、技术瓶颈：分类识别与原产地核查的物理限制商品分类的复杂性医疗设备零件与汽车零部件的税率差异可能高达30%，但海关现有系统难以实现精准识别。例如，混合功能的机电产品（如含传感器的医疗器械外壳）可能同时涉及多个税号分类，需人工介入判定。当前美国海关的AI识别系统尚未覆盖非标准化商品的智能归类功能，大量货物需依赖纸质单据核对，效率低下。原产地核验的实操困境针对"墨西哥组装+中国零件"的汽车原产地认定，美国海关仍沿用模糊的"实质性改变"标准。2024年德州海关对某车企的调查案例显示，即使墨西哥工厂完成焊接、涂装等工序，但因发动机等核心部件来自中国，仍被认定为"中国原产"。此类案件需要海关人员核查整个供应链的原始票据（如越南工厂的原料采购凭证、墨西哥工厂的工时记录），平均单票耗时从3天延长至17天。二、人力资源与预算的刚性约束专业人才缺口关税核查需要熟悉国际贸易规则、商品分类、供应链审计的复合型人才。当前美国海关边境保护局（CBP）仅15%人员具备关税专项技能，而2025财年预算中关税执行相关岗位编制未增加，反而削减了3亿美元培训经费。预算分配的结构性矛盾本财年CBP的618亿美元预算中，86%用于边境墙修建、移民拦截及芬太尼查缉，关税系统升级仅获得4.7亿美元（不足总预算0.8%）。原计划部署的"智能关税计算平台"因资金短缺推迟至2026年。三、制度缺陷：原产地规则的操作模糊性实质性改变标准的执行争议美国海关判定原产地时，对"名称、特性、用途改变"的三大标准缺乏量化指标。例如越南工厂对中国棉纱进行染色处理后，仍被认定为"中国原产"，而同样工序在墨西哥却可能获得"实质性改变"认定。这种主观裁量导致企业难以预判合规成本。反规避调查的滞后性

$纳斯达克100指数(NDX)$ $标普500(.SPX)$虽然笔者主要是做基本面研究的，但最近关于美股是否可以抄底的讨论比较火热，所以我们也来尝试聊聊这个问题，如有不同见解，欢迎来群里讨论。在给出能不能抄的结论之前，我们需要先来解决基本假设问题：谁适合左侧抄底？想要左侧交易（抄底）首先满足以下条件，其中有任意一条不符，我都更建议再等等。1. 你是长线投资者，追求长期（5年以上）的复利增长，通过长时间持有股票来平抑短期波动，并且有美股短期继续向下10-20%的心理准备，且浮亏时期正常生活不会受到影响。2. 具备长期的买入执行计划，不会因短期的继续下跌而被迫止损，能够反向思考并按照策略严格执行。3. 左侧抄底更像是一种纪律严格的资产配置机制，需要目前总体仓位较低，并且预先想好资金管理比例，可以严格进行分批多次加仓。如果上述都满足，那么我们再来考虑是否到了抄底的时候。由于上周接连下跌，目前SPY跌幅达到了10%以上。此时，抄底与否我们可以分从以下几个步骤分别考虑：1. 投资者的情绪面是否已经到了极度低迷的时候？2. 对技术点位的预测是什么？3. 根据点位如何设置分批加仓？1. 投资者情绪面是否足够低迷？首先，从情绪指标来看，当下AAII美国投资人调查的看多比例已经来到了5年内的低位，CNN的恐贪指数同样也在历史极端位置，以及VIX波动率目前也已经来到了40以上，表明当前的投资者情绪目前处于高度悲观的时刻。图片但需要注意的是情绪指标的极度悲观并不等于美股会马上逆转，通常是底部区域开始酝酿的前奏。正如我们在此前波动率的文章中提到的，VIX的极值位置并非是美股的最低点，因为还会受到市场行为的干扰，时常发生在V