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涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：关税升级？美联储现分歧；美股结构分化特朗普的"交易型霸权"。以关税为杠杆强制重塑贸易规则，短期为国内产业腾挪空间，但长期损害全球供应链稳定性。其降息诉求实为财政扩张铺路，与美联储通胀目标根本冲突。7月31日，特朗普签署行政令对来自92个国家的商品加征10%至41%的关税，此举导致 $美元指数(USDindex.FOREX)$ 上涨至100以上，为近三年来的最高水平。美联储的独立性危机。7月美联储利率不变，新闻发布会上，鲍威尔强调需“等待并观察”经济数据，以评估政策效果。鲍威尔坚守数据决策，此次面临来自两位美联储官员的异议，他们支持降息25个基点，这也是自1993年以来首次出现此类分歧。 这表明美联储内部在政策方向上存在分歧，可能影响其未来决策的独立性和一致性。同时来自特朗普的政治压力已动摇市场对央行的信任，若9月妥协降息，恐引发"政治主导货币政策"的范式转变。 $20+年以上美国国债ETF-iShares(TLT)$ 美股的双面性。科技股受AI叙事支撑，但财报分化与散户投机预示调整风险。纳指与标普500屡创历史新高：纳指在7月创14次纪录（1999年以来单月最高），标普500实现"完美一周"（连续五日新高）。科技股领涨（如微软、Meta），AI产业催化（WAIC大会、GPT-5发布预期）、美欧关税协议乐观情绪、对冲资金涌入科技股（私募平均仓位达77.36%），但道指受工业股拖累全周跌1.72%若8月非农或通胀数据恶化，流动性驱动的涨势或迅速逆转。大科技本周在财报的刺激下几乎都有不错表现，至7月31日收盘，过去一周

$GE航空航天(GE)$ 与 $GE Vernova Inc.(GEV)$ 的关系分拆：2021 年通用电气（General Electric）宣布“一分为三”，2024 年 4 月 2 日拆分完成。• GE Aerospace 继承原股票代码 $GE航空航天(GE)$ ，专注航空发动机，2025年上涨62.53%• GE Healthcare 独立为 $GE HEALTHCARE TECHNOLOGIES INC(GEHC)$ 2025年-8.77%• $GE Vernova Inc.(GEV)$ 承接了原 GE 的全部能源业务——燃气/核电/风电/水电/电网等，2025年上涨了100.74%。因此，GE 与 GEV 现为两家完全独立的上市公司，只是历史上存在母子公司关系。 $GE Vernova Inc.(GEV)$ 股价为何2025年持续大涨需求端：AI 数据中心、电动车、电气化带来全球电力需求“爆炸”，燃气轮机与电网升级订单激增。业绩兑现：2025Q2 营收 91 亿美元、同比 +11%，EPS 1.77 美元超预期；EBITDA 利润率由 6.4% 提至 8.5%，公司顺势上调全年指引上限。政策补贴：美国《通胀削减法案》、能源部低息贷款等使天然气-低碳发电与电网项目 IRR 显著提升。机构共识：UBS、BM

“刻舟求剑”还是有用的~历史数据统计，7月是 $标普500(.SPX)$ 历史表现最强劲的月份之一，果然今年7月美股屡创新高；港A市场，月中$恒生指数(HSI)$ 创近两年来的新高， $上证指数(000001.SH)$ 自4月7日低位反弹以来，距离技术性牛市还差那么一点点。三个市场从4月低位以来，均实现了连续三个月的月度上涨，完美收官[看涨][看涨][看涨]（复盘一下，不管是美股还是其他新兴市场，都配置一点，既能分散风险，还能捕捉到不同的市场机会[吃瓜]）接下来8月，如果继续刻舟求剑的话，八月历来是美国股市一个相对艰难的月份，自1971年有纪录以来，纳斯达克综合指数在8月的表现只强于12月，为全年第二糟，平均月涨幅仅为0.3%，此外MSCI亚太指数连续6日下跌，但仍处于相对高位。复盘7月投资，大家的收益是否也创新高了呢？8月你更看好美股长牛，还是港A反攻？评论区分享你的观点或复盘，一起赢取1000虎币奖励！🎁 $标普500(.SPX)$ $恒生指数(HSI)$ $上证指数(000001.SH)$

$Robinhood(HOOD)$ 每带来 1 美元的收入，就有 39 美分是纯利润，他们一直在用这些利润回购股票（300 万股，每股 41 美元，惊人的资本配置），并使营收业务增长 45%。 $Robinhood(HOOD)$ 2025年第二季度财报表现亮眼:营收达9.89亿美元（同比增长45%），超出分析师预期的9.29亿美元；每股收益为0.42美元，远超预期的0.31美元，并实现翻倍增长。加密货币交易收入激增至1.6亿美元（同比增长98%），推动交易相关收入达5.39亿美元（同比增长65%）。此外，Robinhood完成对Bitstamp的收购（2亿美元），通过其全球50多个司法管辖区的合规资质，拓展了国际市场版图，新增超60万国际客户。尽管收购带来短期成本（约6500万美元），但管理层预期该交易将在两年内转为正向EBITDA贡献，并助力公司从“交易工具”向“全球化金融平台”转型。这是 Robinhood 表现最好的一个季度。即使预期很高，他们仍然再次实现了近 10 亿美元的营收，并且超出预期 35% 的每股收益。随着他们继续向新的垂直领域扩张，运营杠杆变得绝对远超想象。 $Robinhood(HOOD)$ 股价年内已上涨约177%，市值达910亿美元，接近 $Coinbase Global, Inc.(COIN)$ 市值。从美股市场情绪与股价预期来看，可总结如下：一、市场情绪前瞻机构资金持续加仓：Vanguard、贝莱德等头部机构在Q2继续增持

$Coinbase Global, Inc.(COIN)$ Q2业绩凸显“长逻辑未破，但短期增长动能切换”的主题。核心估值重定价触发点为：Q3订阅收入能否反弹（验证AOP转化）以及衍生品首秀表现（决定2025H2收入弹性）。市场预期边界已从“beat/miss”转向战略执行，建议关注回调期布局机会，上行催化剂包括机构合作放量及AI驱动效率提升。行业影响上，若Coinbase成功平台化，可能加速加密货币与传统金融融合，重塑交易所竞争象限。业绩情况和市场反馈整体呈现“利润激增但收入不及预期”的背离格局收入与EPS：总收入$1.5B，低于预期$1.59B，同比+3.4%（Q2 2024为$1.45B），环比-26%（Q1为$2.03B）。GAAP EPS为$5.14，主要由投资收益（如Circle未实现收益$1.5B）拉动，调整后EPS为$1.96，超出预期$1.26，显示核心业务盈利能力仍有韧性。细分收入变化：交易收入$764M，环比降40%（Q1为$1.26B），订阅及服务收入$656M，环比微降6%（Q1为$698.1M），占比提升至44%，显示订阅化趋势。调整后EBITDA为$512M，环比降45%（Q1为$930M），反映交易收入下降对盈利的拖累。盘后股价下跌9%，反映投资者对交易收入下滑的担忧。投资者情绪转向谨慎，主要因收入miss（尤其订阅收入）凸显核心业务增长乏力。市场解读焦点集中在“利润靠一次性增益支撑，但可持续收入引擎弱化”，加剧了对加密货币波动性依赖的担忧。截至季末，YTD股价涨幅52%（受益于特朗普政策催化），但财报后市值回撤，反映估值溢价需业绩验证。市场解读倾向于短期谨慎，分析师关注订阅业务增长及监管环境改善，Coinbase作为行业风向标，其表现或影响加密板块整体估值。投资

诺和诺德股价暴跌逾20%，市值跌破2000亿美元，较其曾经超过6000亿美元的估值大幅缩水。该公司在GLP-1市场面临持续竞争，加之首席执行官离职以及财务指引下调，给公司带来了巨大压力。尽管如此，有外国分析师认为，现在仍是投资者“接住这把飞刀”的好时机，因为该公司的核心业务保持多元化且财务状况稳健。 作者：The Value Portfolio 第一季度业绩 诺和诺德第一季度业绩表现强劲，公司持续朝着目标迈进。 来源：诺和诺德 该公司在糖尿病市场的份额保持强劲，占比33.3%，同比下降0.6%。公司在肥胖症治疗方面的收入高达184亿美元（约合30亿美元），且罕见病领域的销售额也持续表现强劲。即便公司更新了业绩指引，仍预计2025年实现增长。 诺和诺德的GLP-1业务 GLP-1仍是公司最大的销售驱动力，过去几年公司一直在努力维持其市场份额。 来源：诺和诺德 尽管公司面临着持续激烈的竞争，但它在GLP-1市场仍保持全球领先地位。过去3年，公司投入超过200亿美元用于扩大产能和优化生产。预计公司将继续致力于完善其资本组合。 同时，值得注意的是，尽管对公司的业绩指引充斥着各种悲观论调，但它仍然是一家高速增长的公司，服务的患者数量新增数百万。肥胖症是目前人类面临的最致命疾病之一，而该公司在对抗肥胖症方面正取得重大进展。 诺和诺德的其他业务板块 该公司目前非核心业务的GLP-1药物也引发了一些关注。 来源：诺和诺德 公司的罕见病销售额增长了3%，这尤其得益于风险较低且更多元化的国际业务。在国际市场的强劲增长推动下，公司罕见内分泌疾病的销售额也增长了14%。 虽然整体罕见病业务板块规模较小，年销售额约为30亿美元，但它仍是公司业务组合中的重要组成部分。 来源：诺和诺德 公司还专注于核心业务，其口服司美格鲁肽片剂取得了显著成果，且具有良好的安全性。公司已收集了大量相关数据，并提交给FDA

$中慧生物－Ｂ(02627)$ 保荐人：中信证券（香港）有限公司   招银国际融资有限公司 招股价格：12.90港元-15.50港元 集资额：4.31亿港元-5.18亿港元 总市值：50.75亿港元-60.98亿港元 H股市值：38.23亿港元-45.94亿港元 每手股数  200股  入场费  3131.26港元 招股日期 2025年07月31日—2025年08月05日 暗盘时间：2025年08月07日 上市日期 2025年08月08日（星期五） 招股总数 3344.26万股H股 国际配售 3009.82万股H股，约占 90.00%  公开发售 334.44万股H股，约占10.00% 计息天数：1天 稳价人  发行比例  8.50% 市盈率  -20.25 公司简介: 中慧生物成立于2015年，致力于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化。核心产品为四价流感病毒亚单位疫苗、在研冻干人用狂犬病疫苗。 中慧生物的四价流感病毒亚单位疫苗是传统病毒裂解疫苗的重大技术升级，提供了高抗原纯度及低不良反应风险的产品，于2023年5月获国家药监局批准用于三岁及以上人群，是目前在中国获批的首款且唯一一款四价流感病毒亚单位疫苗。除2种核心产品外，公司产品管线还包括其他11种在研疫苗，涵盖多种有疫苗接种需求的疾病领域。 截至2024年12月31日止2023、2024年及2024、2025年前3个月： 中慧生物收入分别约为人民币5216.8万元、2.60亿元、30.6万元及41.3万元，2024年同比增长率为397.65%，2025年前3月同比增长率为34.97%； 毛利分别约为人民币-2034.3万元、1.51亿元、-