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最近是真的被各种大宗商品涨服了，开始尝试补足之前落下的功课。什么金银铜邬，按照化学元素周期表，撸一遍。 但这个研究量太大了，那就从最火的金和铜切入，不过金价波动也大，这几天的波动都快赶上股票了。 金和铜在国内的霸主，就是紫金矿业。首先这公司，已经从几年前的2块多钱，到现在，涨了10倍了，此刻切入的操作难度非常大，不做任何推荐，仅仅是说研究这个公司的过程。 当我开始系统性的梳理紫金矿业的时候，第一个涌现脑海的词是--悔恨。 为什么？ 这股票，我十多年前就买过，而且还赚了，当时肯定是赚的不多的，十几二十个点吧，如果多，肯定记得很清楚。当时对他的印象就是挖金矿的，记得那时候正值黄金大涨的那些年，觉得这个生意应该挺好，但后来几年金价盘整，我也就没仔细追踪了。一晃这么多年过去了。如果我能一直追踪他们经营的节奏，那么对他的发展脉络，以及什么时候开始涨，为什么涨，涨到多少合适，会很清楚，而不是现在回头去补课。 初步研究的感受是，这是个典型的“周期成长股”。 这词有两个含义，一是周期，二是成长。他的经营情况，利润弹性，显然和大宗商品的周期是高度相关的，虽然他的管理层很优秀，这么多年了，利润一直保持增长，但是增长速度极大的看金和铜的价格波动。 二是成长，这是一个关键点。 我们研究有色、海运等典型的周期股的时候，会强调“大”行业的β，而忽略“小”公司的α。 行业周期宛若海浪，时而平静时而汹涌，每个公司就像在这海浪上远行的货船，能否顺利抵达彼岸，除了看天气，还要看是否有个好船长，以及整个船员的队伍。 紫金的管理层，无论在技术水平、投资并购还是精益管理方面，都展示了高超的水准。对于这公司的梳理，以后可以详细写一下，今天只是个引子。 在此我建议，所以买过地产股的人，和以前地产的同僚们，如果想研究股票，都应该盘一盘“矿业”这个资产，因为跟以前研究地产股，或者投资拿地，有诸多类似之处。 如果说地产股的前

概要     10月29日盘后，微软即将公布25年Q3，即26财年Q1季报。近期，微软股价表现平平，市场关注其云业务，AI货币化，以及数据中心扩张情况等。    据笔者汇总分析师数据，华尔街预期其营收752~760亿美元，同比增15%，净利润270~275亿美元，同比增11.5%，资本开支300~310亿美元，Azure增速38%~39%；Q4指引790~810亿美元，Azure增速36%~38%。       我们预期微软本季度实现营收765亿美元，净利润275~280亿美元，资本开支320亿美元，Azure增速39%，都超预期；Q4指引785~815亿美元，Azure增速37%，基本符合预期。       上一财季，这家云巨头公布了亮眼的云增速，订阅付费率和PRO（未履约合同），使得其股价一度大涨，成为英伟达后第二家四万亿美元市值的上市公司，本次微软还能拿出这样的表现吗？智能云表现亮眼，关注其后续增长     智能云依旧是重中之重，根据微软的指引，本季度Azure增速依旧在略低于40%的水平，是2022年底以来第二快，因更多传统客户开始部署Azure云和AI到其日常工作中。有许多企业软件都是微软全家桶，因而顺势也使用了微软的Azure云构成全生态。    数据显示，Q2微软的Azure AI服务器处理的token数同比增超7倍，达到500万亿，环比第一季度也有数倍的提升，这不可思议。就目前来看，其同比增长倍速甚至超过了第一季度的5倍，表明Azure再加速仍在持续。    CEO纳德拉表示，随着经济放缓，越来越多的企业将工作负载转向高效的云，CFO艾米·胡德表示，Azure的

各位读者好，我是villike，很高兴见到各位，之前我发的这篇文章：离职了！，去看一下哈。刚离职待在家那段时间，我真是想怎么来就怎么来、怎么舒服就怎么来，之前还一直有运动的，但那段时间就啥都没干。就这么“瘫”了一个多月，发现不行，人还是需要多巴胺内啡肽之类的东西的，但又不想出去跑步，想着做点力量训练，其中之一就是把多年前买的引体向上拉杆找了出来，自己安装在楼道里了。结果第三次拉的时候就出了问题，拉到最高点杆子掉了，整个人一屁股坐在台阶上（是不是听着就很疼？），脚踝也崴了一下，后来大概一个多星期都无法平躺，因为尾椎骨痛，跑步就更不用谈了，脚踝到现在还有点酸痛，期间我还作死跑了一次步，现在彻底老实了。但我也发现，人还是得运动的，尤其是我这样在家待着的人，大把的时间，总不能都拿来看书喝茶，也得劳逸结合，哈哈~后面我准备脚踝好的差不多了，就继续出去跑步，这期间我也有做做俯卧撑、练练腹肌（我做的是一个叫“腹肌撕裂者”的系列，这么多年效果很好，你们可以在各大视频网站上找到），当然了，除非找到合适的器材，否则引体向上是肯定不做了（我怀疑我这辈子都会对这个运动有心理阴影：（）。……投资还是老样子，说来也好玩，我做投资十几年了，但现实生活中身边很多人不知道我有做投资，有一次，一个朋友知道我不光会投资、还有几十万读者的时候，她的迷惑大写在脸上和她的这句话里——“我怎么从来没见你看过股票软件啊？”哈哈，我不知道我这种方式是不是最好的方式，但我知道我这种投资方式，确实是最省心省力、还能赚钱的方式。还有个事情，时不时会有读者问我XX股票你买没买、卖没卖，从2021年到现在，我的每一笔交易——我说的是每一笔，全都发文出来了，未来除非我哪天明确表示不再披露，不管收不收费，我都会发出每一笔交易来的。所以，如果你们没看到我发交易的文章，那就是没有交易哈。闲聊就到这，下面是今天的主角和正文，你们慢慢看。……1

概要    10月29日盘后，谷歌将会公布今年三季报。近期，谷歌表现强劲，因其反垄断获胜，AI大模型给力，且竞争对手大模型不佳，让人们觉得谷歌从被淘汰者变成了AI的NO.1，迎来了估值和叙事重构。     据笔者统计，分析师预期本季度谷歌实现营收1000~1030亿美元，同比增13.5%，净利润282~285亿美元，同比增7%，资本开支250~270亿美元；笔者认为谷歌实现营收1080亿美元，净利润290~300亿美元，资本开支280~290亿美元，都超过市场预期。    目前来看，谷歌的财报和电话会议市场依旧关注以下重点：广告收入、搜索引擎份额、AI影响（包括积极和消极）、云业务、资本开支等。核心广告业务再加速？      广告业务占据谷歌营收的75%~80%，是绝对的核心业务。而对于华尔街来说，YouTube营收更是核心中的核心。    分析师预期其第三季度广告营收为750~770亿美元，同比增10%。分项目来看，分析师预测YouTube收入100~102亿美元，同比增12.5%，搜索引擎收入545~550亿美元，同比增9.5%。    市场十分担心谷歌的核心业务遭到威胁，但近期数据表明，谷歌的浏览器和搜索引擎没有遭遇威胁。其中搜索引擎份额稳定在89.5%左右，老对手必应也只有3~4%；浏览器方面，三季度谷歌浏览器份额上升到73.8%，创历史新高，必应、safari、百度等都有所下滑。就目前来看，谷歌的核心业务没有想象中的被动摇，甚至因为Gemini的提振使得其流量出现了环比大幅增加。云计算料为维持高位     云计算方面，是目前谷歌增长最快的业务，被视为下一个增长点。谷歌云业务不仅