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$英伟达(NVDA)$ 的竞争对手 $美国超微公司(AMD)$ 公布了超预期的2025年12月财季业绩。 AMD截至2025年12月27日止的季度业绩显示，在AI芯片推动下，数据中心分部的季度收入同比增长39.41%，至53.80亿美元，客户和游戏分部均实现强劲增长，季度收入分别按年增长33.90%和49.73%，至30.97亿美元和8.43亿美元。其季度总收入同比增长34.11%，至102.70亿美元，高于市场预期的96.7亿美元。 AMD的数据中心季度分部经营利润率持续改善，12月财季的利润率按年提升2.58个百分点，按季上升7.82个百分点，至32.57%。在此推动下，其第4季非会计准则毛利率按年提升2.95个百分点和按季上升3.02个百分点，至57.01%，经调整经营利润率按年提升1.33个百分点或按季上升3.58个百分点，至27.79%。 在收入强劲增长，利润率持续改善的推动下，AMD的非会计准则摊薄后每股盈利按年增长40.37%，或按季增长27.50%，至1.53美元，高于市场预期的1.32美元。 AMD在业绩发布会上透露，其Instinct MI308芯片第4季在华销售额达3.9亿美元，并预计本季度在华收入将达到1亿美元。 即便如此，公布业绩后，AMD在盘后交易时段股价大跌超8%。 为何AMD公布超预期业绩后，股价大跌？ 包括这一预期在内，AMD预计2026年第1季收入约为98亿美元，加减3亿美元，按中位数计算，年增幅或为32%，但按季下降5%，非会计准则毛利率预计约55%。我们猜测，其绩后股价大跌，部分原因或与其2026年第1季展望收入增长有所放缓有关。 进一步拆解来看，AMD绩后股价暴跌并非单一因素导

2025年11月3日，明略科技在港交所主板挂牌上市，首日股价暴涨超过110%，市值一度突破400亿港元。资本市场用真金白银投票，表达了对这家数据智能企业的认可。但明略又一大动作，发生在上市不到三个月后的2026年1月——面向全球开源First Data，目前最全面的结构化数据源知识库。 这不是一次普通的技术发布。在AIGC内容泛滥、AI幻觉问题日益严重的当下，明略选择将耗费大量人力技术提炼的核心资产以MIT协议完全开源，其战略意义远超技术层面。作为长期跟踪科技产业的观察者，我们认为这代表着AI竞赛正在进入新的阶段——从"比参数"到"比可信"，从"卷算力"到"卷底座"。 AI幻觉：一个被低估的产业瓶颈 要理解明略的战略选择，需要先看清AI行业正在发生的深刻变化。 过去两年，大模型赛道经历了疯狂的参数竞赛。从百亿级到千亿级再到万亿级，各家厂商不断刷新数字。但一个尴尬的现实是：企业级市场的渗透率远低于预期。问题出在哪里？答案藏在"幻觉"这两个字上。 AI幻觉指的是大模型生成看似合理但实际错误的内容。在聊天娱乐场景，这可能只是个小瑕疵；但在金融分析、法律咨询、医疗诊断等专业领域，一次幻觉就可能带来严重后果。据行业调研数据显示，通用大模型在专业场景的幻觉率普遍处于较高水平，这直接导致企业客户的态度从"想用"变成了"不敢用"。 更棘手的是幻觉的传染效应。当AI生成的内容大规模涌入互联网，大模型开始"用AIGC训练AIGC"，质量形成螺旋式下降。一个AI产生错误信息，被另一个AI引用传播，假信息就这样在数字世界里完成了自我验证的闭环。学术界将这种现象称为"模型崩溃"。 明略科技敏锐地捕捉到了这个痛点。他们提出的核心理念是"Clean Data大于Big Model"——高质量数据优于大模型。这句话的潜台词非常清晰：在人工智能的底层架构中，数据质量比模型规模更具决定性意义。 明略的解法：三

$纳斯达克(.IXIC)$ $英伟达(NVDA)$ $苹果(AAPL)$ 一、1、短期看，SPX收盘在6930之上就还好，如果低于6910，明天可能还会回调。预判今年市场大概率还是会延续资金快速轮动、四处乱跳的行情。因此，我们得聚焦大盘，主要交易SPY指数，并回归 “721、532” 的配置方案（早期我们已经买了8%的仓位），免得像去年10月份之后一样。（判断大盘我还蛮有把握的） 2、VIX：大家要非常警惕，VIX在这个楔形里整理中，预计会在2月17日左右有一波爆发，届时大科技公司财报季接近尾声，大盘会有回调。（今晚它触到上方压力线了就开始下跌，希望2月15日它前可以老老实实地在挤压楔形内运行，让我们安稳度过财报季再说。） 图片   3、展期后的期权：有赚的可以卖了，亏损的可以等近期反弹了再撤。       a 、AAPL 0515目标价300 CALL b 、MSFT 0515目标价530 CALL或者540 CALL（这两天如果大盘小涨但是微软还是站不上430的话，这张期权得割肉。花街最喜欢拿微软来控盘，有点麻烦。正股不要紧的，微软基本面不错可以补仓，就担心期权） c 、META 0618目标价800 CALL（META这波极大概率拿下720的压力位，但是期权死贵）     d 、AZMN 05.15目标价275的CALL（有波动可以适当补仓） e 、TSLA 06.18目标价550的CALL（今晚可以小补一点仓） 期权的仓位不要超过总仓位的10%，赌财报本身就是

牧原的港股认购结束了，现在该谈谈上市后的真章了。那些纠结于认购倍数细节的，格局小了。真正的眼光，应该落在认购结束、定价落定、上市钟声敲响之后。我的判断很明确：牧原H股，不只是一次普通的上市，而是给精明投资者准备的一个，在行业绝对冰点，布局全球龙头的黄金窗口。 上市后不仅拥有坚实的价值底，更具备了明确的向上动能，核心逻辑就在这三点。 一、 第一重价值（底气之源）：无可撼动的成本铁王座 所有关于周期的忧虑，在牧原的绝对成本优势面前，都要重新评估。这不是口号，是实打实的数据和战略定力： 成本下限的绝对掌控：在同行为每公斤14、15元的成本挣扎时，牧原的完全成本已降至约11.3元/公斤的行业绝对领先水平。这不是靠运气，而是通过基因育种、智能养殖和全产业链一体化，构建的长期技术壁垒。这意味着，当行业普遍亏损时，牧原依然能保有现金流；当行业微利时，它已进入丰厚盈利区间。这种成本差，就是它在任何周期阶段都能跑赢对手的“发动机”。 “不赌周期，只拼内功”的经营哲学：公司管理层的思路极其清醒：“不把精力放在研判未来趋势上，而是专注自身经营管理”。这种对规模的克制和对内功的极致打磨，让牧原的盈利不再依赖于对猪价涨跌的赌博，而是建立在持续拉大的成本领先优势上。当市场不再期待“周期反转暴利”，转而认可“成本优势带来的稳定超额利润”时，正是龙头价值重估的开始。 强劲的自我造血能力：别看负债数字，要看现金流。2024年，牧原的经营性现金流高达375.4亿元，是其资本性支出的3倍。这说明其庞大的产能已进入收获期，强大的自我造血能力足以支撑其技术迭代和战略扩张，财务结构持续优化（目标是降至50%以下）是确定性事件。 二、 第二重价值（弹性之翼）：从中国龙头到全球巨头的关键一跃 本次H股上市，募资超60%用于海外拓展，这不是“讲故事”，而是牧原打开长期估值天花板的实质性战略启动。 全球化的“高确定性”开局：

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    1.金银有所企稳，但前景仍不明朗。金银都在抹去今年涨幅后获得一些支撑，不过资金出逃较多，上涨仍需要催化和动力。    另，如果有人推了溢价很高的LOF，一律拉黑。    2.美股科技股低位反弹，市场关注openAI和甲骨文融资情况。甲骨文继续无下限融资，惠誉罕见出来打气算是稳住了大盘。A股今天回撤较大，不过金银股如果继续跌停可以考虑入一些了——溢价的ETF除外。    3.加密仍在暴涨暴跌，BTC跌至对等关税以来最低，MSTR和币安在入场维稳。然而，笔者认为MSTR可能会被MSCI和标普道琼斯指数剔除，此前表现好的时候可以忍耐这种基金股，表现不好就难说了。    4.基本金属和其他大宗会率先企稳，涨价和再通胀大逻辑没有太大变化。基本金属工业金属和能源前景都不错，不过仍需要找逻辑和图形都不错的偏低品种，不能直接硬上。    5.其实可以看出，前期暴涨的最惨，涨幅靠后的跌幅较小，无外乎动量交易逆转和暴力去杠杆——当然，确实跌的太厉害了，算是6σ级别的暴涨暴跌。凯文·沃什是导火索和背锅侠，根源还是市场的脆弱性。    继续关注金银走势、科技股财报和非农数据。