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美国德克萨斯州达拉斯，2026 年 3 月 16 日，灿谷公司（纽约证券交易所代码：CANG，以下简称「灿谷」或「公司」）今日公布其截至 2025 年 12 月 31 日的第四季度及全年未经审计财务业绩。作为一家依托全球运营布局、致力于打造一体化能源与 AI 算力平台的比特币矿企，灿谷正持续推进其业务转型与基础设施建设。 2025 年全年及第四季度财务与运营亮点 • 财务表现： 2025 年全年总收入为 6.881 亿美元，其中第四季度为 1.795 亿美元。 比特币挖矿业务全年收入为 6.755 亿美元，第四季度为 1.724 亿美元。 全年调整后 EBITDA 为 2,450 万美元，而第四季度为-1.563 亿美元。 • 挖矿运营及成本： 全年共挖出 6,594.6 枚比特币，日均 18.07 枚；其中第四季度挖出 1,718.3 枚，日均 18.68 枚。 全年平均挖矿成本（不含矿机折旧）为每枚 79,707 美元，第四季度为 84,552 美元； 全成本分别为每枚 97,272 美元和 106,251 美元。 截至 2025 年 12 月底，公司自进入比特币挖矿业务以来累计产出 7,528.4 枚比特币。 • 战略进展： 公司已完成 ADR（美国存托凭证）计划的终止，并转为在纽交所直接上市，以提升信息透明度并与战略方向保持一致，长期有望拓展投资者基础。 公司首席执行官 Paul Yu 表示：「2025 年是公司作为比特币矿企的首个完整年度，整体体现为快速执行与结构性重塑。我们完成了资产体系的全面调整，并建立起全球分布式挖矿网络。同时，公司引入新的管理团队，进一步强化在数字资产与能源基础设施领域的能力与竞争优势。完成纽交所直接上市及美元计价，也标志着我们正向全球 AI 基础设施公司转型。」 「进入 2026 年，公司将继续优化资产负债表结构，并通过矿机组合调整提升运

Circle今天跌了18%，原因大概是以下2个： 第一个原因是，今天流传出一份最新的 CLARITY 的草案，其中明确禁止稳定币的被动收益。未来稳定币持有者只能通过实际交易、提供流动性或其他活跃使用来获得奖励，不能单纯因为持有USDC就从储备金利息中分得“被动收益”。 Circle的主要收入来源正是USDC储备金投资美国国债/现金等资产产生的利息收入，circle和coinbase把这些收入补贴给用户了，以此来扩大 USDC 以及coinbase 的用户规模。 如果禁止稳定币的被动收益，对于 circle 来说，就直接失去一大部分用户，失去了想象力。现在它上涨的逻辑是革银行的命，而这个草案意味着，逻辑行不通了。 USDC 就会从价值存储工具变成单纯的支付媒介。 第二个原因是，Tether 公司，也就是 USDT 的发行商，正式宣布，已聘请全球四大会计师事务所之一为其进行首次完整的独立财务报表审计。这就意味着，Tether 公司可能在为上市做准备了。 Tether 公司是当前稳定币市场当之无愧的老大，USDT的市占率大概是60%，而USDC只有25%。一旦上市，大家也就没有必要去追逐老二了。

港交所加班了，又来了两个，问题是和前面五个，时间线上全部是冲突的，所以7个新股可以看作是一组。前面我们分析了港股打新：华沿机器人、极视角、德适B、瀚天天成、同仁堂医养的申购建议建议就是首选华沿机器人，赛道好，货量大，容易中签，定价也不算高，是五个当中的最优选择。今天我们来分析一下傅里叶、铜师傅，然后再综合做一个选择吧。第一，傅里叶公司是做功放音频芯片及触觉反馈芯片，主要客户有三星、小米、vivo、荣耀等头部手机，还有就是比亚迪、长安、奇瑞等车企。其中，小米有参股。财务上还是亏损的，24年亏了5700万。18C规则上市，没有基石投资者，招股价区间为40.00港元至50.00港元。每手100股，一手入场费约5050.43港元。有绿鞋，由国泰君安国际担任稳价人，备用稳价资金约0.8亿至1亿港元。货量是6000手，如果启动最大回拨，那就是24000手。这个公司看起来非常一般，无非就是手机和汽车供应链当中的一个小小的分类，受到行业波动很大，现在手机和新能源汽车都非常卷，作为车企来说，压榨供应链就成为了不二选择。第二，铜师傅难道是铜工艺品的泡泡玛特？或者说是铜工艺品的老铺黄金？也是小米投资的，小米持股20%。财务上来说，24年赚了8800万港币，主要客户群体是中年男性。很奇怪啊，不是说中年男性的消费力还不如家里的狗吗？机制B（固定10%比例，无回拨）规则上市，仅约 74.07万股，公开发售总手数仅为 7407手。发行价格：60.00港元至68.00港元。一手入场费约 6868.58港元。市市值推算：38.64亿港元到43.8亿港元。有绿鞋，保荐人是招银国际独家，建投国际认购3000万港元，占比约6.33%。这个公司很有特点，看财务还凑合，看股东有小米，看估值就太贵了，看货量就太少了，适合炒作，反正就是各种拧巴。笔者是相对谨慎的人，对于这种PE的公司，还是敬而远之，就算这么少的货量适合炒

聊聊最新的7只港股新股。 No.1 德适-B 公司及行业介绍：一家开发医学影像产品及服务的医疗器械公司，公司开发的产品组合可有效提升诊断效率及服务质量。 业绩情况：业绩增速很快，尤其是2025年前三季度，增长470%。 image 估值情况：公司不盈利，只能看ps，但是ps也很吓人，如果按照上限定价100亿港元的市值，2024年静态ps高达110倍，如果2025年全年业绩真能到470%增速，那么2025年的ps是22倍，这样看就好多了。 发行安排：没有基石，最小申购金额5681港币，B机制10%发行，只有1.6万手货，比较少。没有设置绿鞋。计息天数为1天。 结论：公司这个发行市值像是冲着港股通来的，而且有高速增长的故事可以讲，作为货比较少的B类股，上市表现也可以高看一眼。 No.2 铜师傅 公司及行业介绍：头婚股，做铜制文创产品的，公司在中国铜质文创工艺品市场排名第一，2024年按收入计市占率约为35.0%。铜质文创市场规模由2019年的11.1亿元增长至2024年的15.8亿元，预期到2029年将达到22.8亿元，CAGR为7.7%，行业前景还可以。公司主要的发展策略是自研ip和高质价比路线。 业绩情况：营收增速还行，利润增长有一定波动，毛利率稳定在32-35%，净利率波动则比较大。 image 估值情况：如果按照43.8亿港币的上限市值定价，公司2024年对应的PE倍数是48倍，挺贵的。 发行安排：基石占比6.33%，就建投国际一家，最小申购金额6868港币，B机制10%发行，只有7400手货，很少。有绿鞋。计息天数为1天。 结论：公司定价挺贵的，但是货很少，可以高看一眼。 No.3 华沿机器人 公司及行业介绍：头婚股，一家协作机器人公司，产品主要面向面向工业自动化应用，2024年全球协作机器人市场收入达人民币75亿元，市场规模比较小。 业绩情况：营收增速挺快的，但是几

铜师傅做什么的？ 铜师傅是一家专注于铜质文创工艺产品研发、设计与销售的企业，核心业务涵盖铜质摆件、铜雕画等产品的制造与多渠道（线上为主、线下为辅）销售，致力于将传统失蜡铸铜工艺与现代审美及数字化营销相结合。 铜师傅本次上市募资4.179亿港元，计划这样花：38%用于提升产品开发及设计能力；24%用于提高产能及履约灵活性；24%用于加强销售渠道及营销能力；4%用于升级数字化和信息基础设施；10%用于营运资金及一般公司用途。 招股信息： 图片 铜师傅全球发售股数740.68万股，每手股数100股，招股价60.00-68.00港元，入场费6868.57港元，采用机制B发行，公开发售手数7407手，预计6-8万人参与，一手中签率1%左右，申购2000手稳一手。 财务情况： 22年营收5.03亿，23年营收5.06亿，24年营收5.71亿，年复合增长率6.55%；25年Q3营收4.48亿，较上年同期4.02亿，同比增长11.44%； 22年毛利1.62亿，23年毛利1.64亿，24年毛利2.02亿，25年Q3毛利1.54亿，较上年同期1.43亿，同比增加7.69%； 22年净利润5693.8万，23年净利润4413.1万，24年净利润7898.2万；25年Q3净利润4155.3万，较上年同期净利润5326.8万，净利润下滑-21.99%，经调整后净利润增长2.08%。 图片 主要营收来源于铜质文创产品、塑料人偶及玩具、银质文创产品、黄金让文创产品和木质文创产品，具体明细见下图。 图片 行业及竞争对手速览： 中国文创工艺产品市场呈整体稳步扩张态势，预计将从2019年的2869亿元增至2029年的4647亿元，所有材料中，塑料树脂增长最为迅猛，预计将从2019年380亿元跃升至2029年1555亿元，反映其凭借成本效益和设计灵活性，日益爱市场追棒。 金属材料增长虽较为缓慢，但规模保持稳定

先听故事 昨天，特朗普称美国与伊朗进行了“富有成效”的对话，并可能在5天内达成协议，这让市场对中东冲突升级的担忧大幅缓解，所以国际油价暴跌超10%，WTI原油跌破90美元关口，布伦特原油失守100美元。油价大跌倒是提振了市场情绪，美股三大指数全线反弹。不过随后伊朗方面否认与美方有任何谈判，称相关消息为“虚假新闻”，为后续走势倒是增添了些许不确定性，但是美国让步倾向确实让市场有了信心。 再看大盘 美股收盘时，纳斯达克指数+1.38%，道琼斯工业指数+1.38%，标普500指数+1.15%，整体回升；港股市场，恒生科技指数+2.51%，恒生指数+2.79%；A股市场，上证指数+1.78%，深证成指+1.43%。 然后看看个股 英伟达 (NVDA)：收高1.7%，看夜盘预计还要涨点，支撑参考166/171，阻力参考186/194 特斯拉 (TSLA)：收高3.5%，夜盘情绪不错，支撑参考368/386，阻力参考402/458 苹果 (AAPL)：收高1.41%，夜盘也是还在小涨，支撑参考243/254，阻力参考276/288 美光科技（MU）：收跌-4.35%，空头力量强，不过夜盘目前小涨，支撑参考322/402，阻力参考443/465 Palantir（PLTR）：收涨+6.74%，离横盘突破就差一步了，支撑参考126/150，阻力参考160/188 台积电（TSM）：收涨+2.80%，夜盘在写的时候从小跌到小涨，变化较频繁，支撑参考272/320，阻力参考355/390 腾讯控股（00700.HK）：收涨+3.13%，后期会走成W底吗？支撑参考500/520，阻力参考559/636 总体来看 国际冲突看起来缓和后，科技股涨幅整体还挺乐观，各大指数也有回升，期待一下后续的走向。$英伟达(NVDA)$&nbs

1、市场今日震荡，三大指数低开高走，午后加速上行，创业板指数深V收红，两市成交2.08万亿，缩量反弹。行业上，恒生医药、有色、地产、军工等方向领涨，养殖、能源小幅回落。 2、盘面解读：消息方面，中东局势方面，懂王的TACO似乎得到了进一步的佐证。第一，他有意选择防长赫格塞思（就是那个用军费买高级牛排和龙虾的神棍）为伊朗战事的替罪羊。第二，伊朗再次硬气的重申结束战争条款：赔偿所有损失，解除所有经济制裁，承诺不在干涉伊朗事物，给47年以来的争端做个了断，很明显，只有在有优势的时候，才会这么说。第三，网传小作文，国贸商区高级住房4月下旬被大量预定，猜测有高级使团入驻，这是不是说，某个老头哭唧唧也要来请斡旋？当然，这可能也是“具备特色的预期管理”，就像前段时间某天大跌，午后放出汇金小作文一样，在没有彭博、华尔街日报这样的强大预期管理媒体的情况下，小作文的影响力无疑是很强的。扰动方面，同样存在，伊朗的这样漫天要价，也难以达成有效协议，懂王是不会签的，更有可能美美的隐身，宣称赢麻了，又赢了。同样，这么导弹kuku炸，小以会拼命阻止美国的撤离。所以这件事，还没结束 回到市场，昨日提及，无论如何，这里向下都很危险，已经进入了超跌区间，需要修复，结合宏观局势，本次最猛烈的完美风暴对资本市场的最大影响力正在散去，就像大级别地震过去，仍有余震，以及一地残垣断壁，重建工作任重道远。 3：预期展望：这两天是特别的酸爽，昨日看到3800+4100，贪念起，遂出手，今日回了一大口血，还是挺开心的，技术上，市场这里只要能缩量站稳，小幅上行，理想状态上收一个箱体，对我们再做仓位管理有很大的帮助，对，虽然本次地震已过，但其他的扰动仍可能拖拽市场，走出技术上的双底，毕竟独木不成林，V字底部太过脆弱。行业上，超跌方向的反弹力度更强，整体看是一个舔伤口的环节。简单来说，应对上，市场向上后，会逐步撤出买入资金，对于高

大市盘面：港股三大指数高开高走，强势反弹。截至收盘，恒生指数涨2.79%收25063.71点，大市成交额3030.73亿元，国企指数涨2.31%报8499.53点，恒生科技指数涨2.51%报4830.89点。 2、港股通方面，今日南向资金净卖出273.61亿港元。北水净买入腾讯控股7.50亿港元泡泡玛特6.48亿港元、长飞光纤光缆4.86亿港元；净卖出盈富基金130.71亿港元、南方恒生科技59.57亿港元、恒生中国企业59.59亿港元。 3、关键数据解读 （1）振幅：521.59（日内波动空间小幅收窄，市场波动风险仍处高位） 第二压力区：25461.59（极强阻力位，短期多头突破难度极大） 第一压力区：25324.51（短期核心压制位） 多空价：24940.00（多空分水线，今日收盘价高于该价位，多方完全主导） 第一支撑区：24802.92（下方核心支撑位，短期承接反弹的关键价位） 第二支撑区：24418.41（极端回调后的底线支撑） （2）情绪指标： 恒指波幅指数温度：87.30（次日仍有大幅波动概率，较上一交易日回落，波动风险仍处高位） 散户情绪（涡轮牛熊证）：认沽认购比率74.00（散户显著看空，情绪大幅逆转） 机构情绪（期权）：认沽认购比率106.00（机构看空情绪较上一交易日大幅缓和） 4、技术面验证 （1）今日走势 今日恒生指数涨幅2.79%，呈高开高走，强势反弹走势，收盘价站稳今日多空价，多头力量强势修复。 （2）关键信号 MACD绿柱缩量，KDJ指标低位拐头；指数突破昨日第二压力区且收盘价站稳今日多空价，多头反弹动能充足；日内低点未跌破今日第一支撑区及昨日多空价，下方买盘支撑较强；散户与机构情绪共振偏空，与价格强势反弹形成背离，短期需警惕获利回吐。 （3）量能分析 成交额3030.73亿，较前一交易日明显缩量，反弹缩量说明增量资金入场意愿不足，资金观望情绪

TACO全面引爆，错杀成长+航空+能源链爆发（1个月内看涨） 一、今日TACO再现：市场怎么走？（早盘核心判断） 今日TACO实锤：特朗普“先硬后软”剧本完美上演 昨夜特朗普突然宣布：暂停打击伊朗、美伊对话“富有成效”、推迟5天军事行动，直接触发标准TACO行情： • 原油暴跌 >11%（布油破100） • 美股V型反转：纳指+2.27%、道指+1.42% • 市场情绪：恐慌→贪婪，资金涌入高弹性错杀股 早盘路径（3/24） 1. 高开稳走：纳指/标普高开1%+，无大幅回踩 2. 主线明确：油价回落受益+关税缓和+错杀成长领涨 3. TACO效应延续1个月：特朗普4/2关税日临近，反复威胁→反复软化，波动+反弹持续 4. 风险：中东再恶化、美联储鹰派；但TACO胜率仍>60% 结论：早盘逢低做多高弹性小票，1个月内看20–40%反弹。 二、看涨逻辑（TACO专属，1个月爆发） 1. $达美航空(DAL)$   ✈️ • TACO直接受益：原油暴跌→燃油成本大降（占成本30%） • 历史规律：油价每跌10美元，航司EPS+20–30% • 错杀修复：中东恐慌跌8%，TACO后至少反弹15% • 旺季：Q2出行爆发，业绩超预期 • 目标：$74.7（+15%） 2. $美光科技(MU)$  $ 🖥️ • TACO双重利好：油价高点后缓解情况下→通胀降温→美联储降息预期升 • 存储周期触底：AI服务器需求爆发，Q2涨价 • 错杀：地缘恐慌跌12%，资金回流科技 • 目标：$520（+30%） 3.

$纳指100ETF(QQQ)$  各位如何？盘前提前开的QQQ 585 PUT香槟还是喝到了几口，因为我1.19仓位加倍了，200%盈利时还截图了（如下）。顺带还买了日内0323 590 PUT，也小赚，哈哈，感谢嘲讽，就是抗压能力强[开心]  就是有翻盘的能力（呸，运气) $英伟达(NVDA)$  $微软(MSFT)$  $特斯拉(TSLA)$  

图片 阿里2025年Q4财报发布后 ，市场和舆论重新把焦点对准了淘天业务：当期EBITA(息税前利润）为346亿元，同比下降43%，淘天客户管理收入同比增长1%。从投入产出角度看，市场普遍形成一个结论：闪购对主站的流量反哺效果有点不尽如人意。 上述结论在过去几天拥趸者甚众，每每与朋友讨论阿里总绕不过此论点。但当我把重新梳理阿里财报之后，从不同视角又看到了不一样的淘天： 其一，淘天主站当期的市场费用其实是压缩的，其经营效率也处在小幅改善区间； 其二，淘宝闪购虽然大量资金，但确实丰富了主站的流量供给，财报中也能找到相关线索，但囿于外部环境压力，流量对主站的转化率相对较低； 其三，2026年产业大环境与政策交汇，时间又是站在淘天这边的。 淘天主站经营效率并未下滑 在财务管理中，期间费用占营收比重是相对稳定的。以阿里为例，2020年前后市场费用占营收比在10%上下，到2024年Q4随着内部组织架构的稳定，阿里重新走向扩张之路，市场费用占比升至15%，2025年Q4达到719亿元。 2025年Q4，阿里总营收为2848亿元，同比增长2%，其中淘宝闪购（包括饿了么App）实现208亿元的营收，假设非闪购业务市场费用占比仍保持在15%（“15% 为阿里组织架构稳定后的常态化占比，是具备测算参考性的），我们便可以大概测算出淘宝闪购在当季的市场费用消耗量：719-（2848-208）*15%=323亿元。 图片 2025年Q4阿里市场费用较之上年同期增加了292亿元，换言之，虽然淘宝闪购多花了323亿元，但其他业务在此处却少花了将近30亿元，考虑到业务的联动性，这30亿元主要省在淘天的电商业务中，我们由此得出本文核心结论：2025年Q4除闪购之外的淘天业务的盈利性应该是有提升的，也就是说闪购很大程度上确实缓解了主站的流量焦虑，提高了流量供给，后者也因此降低了市场费用的消耗。 面对此结论，许多