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现在是 2026 年，距离 2008 年金融危机已经过去将近 20 年。 那场从 2007 年延续到 2009 年的全球金融危机，给很多投资者留下了极深的阴影。更近一点的 2020 年疫情衰退，虽然来得凶，但在史无前例的刺激政策下只持续了两个月，很多人甚至还没来得及真正感受到冲击，风暴就过去了。 但这一次，市场里几个原本沉默的信号，正在一起亮红灯。 牛市，可能已经走到拐点 先看技术面。 追踪标普 500 的 SPY，近期已经回落到200 日均线附近。这条线在市场里不是普通均线，而是多空双方都会重点争夺的关键支撑位。 更值得警惕的是纳斯达克 100 ETF，也就是 QQQ。它从去年 10 月和今年 1 月两次冲高回落后，已经走出了一个很标准的双顶形态，随后一路下探到 200 日均线。 这意味着什么？ 意味着多头现在必须尽快把市场拉回去，否则一旦这道技术支撑失守，后面可能就是更深一轮的调整，而不是简单回踩。 信号一：萨姆法则已经触发 经济数据里最让人紧张的，是萨姆法则。 这个指标的逻辑很简单：当三个月平均失业率较 12 个月低点上升 0.5 个百分点或以上，通常就意味着经济衰退已经开始。 2026 年 3 月 6 日，美国劳工部公布的就业报告显示，2 月份非农就业岗位减少约 9.2 万个，萨姆法则正式触发。 这个指标之所以被市场高度重视，是因为它在过去 60 年里几乎没有失手过。 它不是一个 “可能会衰退” 的提醒，而更像是一个非常明确的衰退预警灯。 信号二：收益率曲线正在 “正常化” 第二个信号来自债券市场。 收益率曲线倒挂，指的是短期利率高于长期利率。这个现象过去成功预示了多次美国衰退，几乎是市场里最经典的领先指标之一。 而在 2024 到 2025 年间，美国收益率曲线倒挂得非常明显，甚至到了历史极值。 但现在，曲线正在悄悄恢复正常——10 年期国债收益率已经重新高于 2

老粉都知道我一直紧盯新能源赛道，今日挚达科技（2650.HK）刚刚交出2025年业绩报，营收创历史新高、亏损大幅收窄，更让人眼前一亮的是近期一连串密集的合资、新设动作，把“全球化+智能化”的底牌亮得明明白白，今天就来深扒一下其中的机会点。 先看业绩基本面，2025年绝对是挚达科技的“增长大年”。全年总营收达到7.165亿元，同比增长20.7%；毛利1.089亿元，同比增幅23.0%，毛利率微升至15.2%，盈利能力稳步提升。更关键的是亏损收窄幅度超预期，年内亏损1.638亿元，较2024年的2.359亿元大幅减少30.5%，每股基本亏损从4.54元收窄至2.97元，财务状况持续改善。这一亏损收窄态势主要得益于高毛利产品放量、运营成本优化及客户结构持续改善，叠加H股上市募资带来的资金面缓解，进一步夯实了公司盈利改善的基础，也彰显出其经营效率的持续提升。 业绩增长的核心驱动力来自产品端的爆发。2025年挚达科技累计交付充电桩61.95万台，同比激增76.4%，其中销往国内汽车制造商的就有34.02万台，同比增长68.8%。作为国内十大车企中九家的合作伙伴，挚达在B端市场的护城河持续加深。而海外业务更是实现里程碑式突破，收入首次破亿元，占总营收比重提升至17.1%，出口充电桩10.25万台，同比增长79.6%，已经覆盖23个国家，在泰国、巴西等新兴市场成为率先布局的头部玩家。 更值得关注的是高毛利赛道的突破，充电机器人收入同比暴涨88.83%，在海内外多地成功部署，客户涵盖汽车制造商、智能驾驶公司、能源企业等多个领域。这一数据也印证了挚达科技“产品+服务+数字化平台”三位一体战略的有效性，从单一充电桩供应商向综合能源解决方案提供商转型的步伐明显加快。 如果说业绩是基本面的支撑，那么近期的一系列资本动作就是挚达科技未来增长的“加速器”。先看智能化布局，公司在上海全资设立上海挚达机器

3月25日晚间，晶科电子股份发布2025年度年报。报告期内，公司实现收入24.3亿元，净利润0.62亿元。得益于车规级器件和模组产品技术上的先进性，公司这部分业务订单实现233%的大幅同比增长，成为最硬核的业绩引擎。全年研发投入逆势加码，广州领为视觉大湾区总部及研发基地加速推进，为公司抢占智能汽车全球高端市场铺一条产能扩张的坦途。 车规级器件与模组业务之所以能实现订单大幅增长，核心原因是公司稳健压舱的基本盘——汽车智能视觉板块正迎来双重成长逻辑：一方面，汽车智能化全面爆发，新能源汽车灯的作用早已不再是简单照明，而是升级为“感知、决策、交互”三位一体的智能视觉核心。驾驶安全升级、用户体验及智能汽车的快速迭代直接推升LED智能车灯渗透率，海量新车带来的刚性需求只会越来越大。另一方面，国内企业在极致竞争中炼出真金，完成国产替代验证的国内头部企业已然在内卷中打破了海外巨头垄断，正大步迈向全球替代。 当前，晶科电子已深度绑定20余家主流汽车主机厂及一级核心供应商，随着新客户、新定点、新项目持续落地，车规级业务份额将持续攀升，基本盘稳定的同时进一步开拓更多市场份额。 紧跟英伟达技术主线：从Mini LED到Micro LED 但真正能为晶科电子拉开估值想象空间的，是他的新型显示业务，也就是英伟达表示要代替铜缆连接的——Micro LED。 日前，英伟达在2026年GTC大会上定调：将Micro LED列为下一代CPO共封装光学的核心光源，用于GPU之间高速光互连，从根源上破解AI大模型训练的功耗与带宽瓶颈。这一技术方向的确立，直接让Micro LED从“显示赛道”跨界杀入“AI算力革命”的超级风口，也因此刺激二级市场Micro LED概念活跃，「Micro LED替代铜缆」的产业逻辑获得资本市场关注。 当前全球新型显示产业正处于下游应用爆发与需求增长的共振期，大屏化、高清化、高端化趋势

最近这7家票，热度大的两只没什么问题，除此之外有一只票可能作妖，一芯，不过估值都卖的是贼贵！ 主要回看下之前的IPO表现： 泽景股份：首日破发大跌35%，今天大涨60+%回发行价，把我看傻了！ 注意，这家是无绿鞋的，这样玩只能说资金或许真有些想法，毕竟这个票翻个倍确实能入港股通，但绝不推荐只是提一嘴，公司基本面是真的很烂，不建议大家玩，万一有人半途而废了呢？常有的事！ 看看他同行业（泛）的大哥博泰车联，任务完成，已回发行价！ 凯乐士：黑马凯子没法把握，上市两天走成水平直线，稳的能翘起一瓶可乐！后续谁知道，这估值极智嘉大哥也得拜一拜！ 国民技术：今天发行价处长20+%，折价又拉回47%了（正常行业水准），大A只是小涨级别（而且超长上引线），感觉反应还是够激烈的，不知道这种AH是有什么想法，第一天毕竟还有50%的时刻。我估计不在乎涨幅了，只在乎他能否稳住这个折价水平！ 飞速创新：今天一度回发行价，小V不到10个点，真给题材拖后腿了！ 广合科技：折价19%了，这胜宏科技的锚定真要积极参与！ 最近有个美股分享会，S姐邀请的，我会囔囔两句！

上市只有不到三个月，MiniMax市值就突破了3300亿港币，超过了老牌互联网公司百度。 主流反馈几乎一致，有媒体直呼，这是权力与财富的更迭，更有人预言互联网第三次洗牌期来了。 初出茅庐的科技新贵吊打老牌巨头确实是个大众爱看的爽文叙事，但市值，更多反映的只是当下的市场情绪，长期估值的上限，其实更取决于两个问题——MiniMax的技术是否不可替代，商业模式是否跑通。毕竟接下来的大模型竞赛，是牌桌上的硬核玩家拼刺刀。 那么Minimax能否撑得起这个数字呢？ 财报怎么变好看的？ OpenClaw的风口带动了一波API热（以下简称龙虾经济），恰逢M2.5与M2.7的发布，Minimax抓紧了风口，市值扶摇直上，但在我们看来，要分析企业本身，还是得先回到财报。 先看整体表现。 2025年全年，MiniMax 营收 7903.8 万美元，同比增长 158.9%，海外收入占比超过七成。这个增速足够亮眼，也足以支撑市场对商业化与国际化的乐观情绪。 但仔细瞧，并非没有瑕疵。 第四季度收入约2600万美元，同比增速从前三季度的175%回落至130%，增长速度在放缓。 收入结构最为特殊，B端加速是最大的看点。 Minimax是少有的中国大模型公司里，C端、B端全面开花的公司，B端业务走势在增强。2025年第四季度，2B业务，即 API 收入，从 483 万美元增长到 3186 万美元，增幅达 6.6 倍，在总收入中的占比，从 15.8% 增长至 40.3%。这个收入以目前M2.5与M2.7的发布情况来来看，预计在2026年上半年还会继续走高。 2B放量也拉动整体毛利率从前三季度的12.2%升至全年的25.4%，但相对于API本身69.4%的毛利率，整体仍被C端大幅拖低——招股书显示，2C毛利在2023年为负380.2%，2025年同期才转正为4.7%。 再看费用结构。 研发费用为 2.53 亿

这里在写一次，后续基本就不写了，文章太多了，另外也没啥新意，后续关键节点的时候说一下就行了。 最近欧美股市都大跌，那么港股也不例外，反而跌的多的时候是低吸的机会了，整体的原则不要改变即可，长期来看，还是用合理的价格买入不差的资产才是核心，不然博弈来回真的是挺累人的了。 港股恒指给到了2w4附近了，从够高位2w82下来打给跌了4k点，跌幅到了25%附近算是不少的了，低于2w4附近玩下就是低吸的机会了，撑死也就是跌到2w-1w8罢了，后续就是涨多少的问题了。 恒指绝佳位置在3-4k附近，但靠近4k5附近也可以做，上次给了下4k7没进，现在还可以进，不过是的慢慢低吸，而不是追高了，后续看到6k-6k5妥妥的，走牛就是1w，2w了，当然这个是后坏了。 洋河和美团都差不多，死又死不了，但好又好不到哪里去，但只是会浮亏而不会亏钱，靠的就是这样的差价了，跌的越多反而是越安全的存在。 继续按照之前的策略来做，间隔大概5港股为一个单位即可，跌了低吸，走高了抛售，跌的多了就多一些底仓继续了。 参考文章： 26-3-19 中期估值修复之美团走高就t出去一笔（4） 26-3-14 中期股指修复之美团震荡下来加多一笔（2） 26-3-7 中期估值修复之美团和洋河走低就吸多一笔（4） 本文记于26-3-23 晚上

股市本无瓜，全靠富婆挖。 历史又重演，富婆来讲解。 重演市场上，这次不一样。 行情有点难，大佬城会玩。 图片 众所周知，大A股民最喜欢交易的，就是末日期权。期权最后一两个交易日，时间价值几乎为零，权利金非常便宜，如果股价发生大波动，买对期权就有可能翻十几倍、几十倍，甚至上百倍。盈利稳准狠，暴富短频快。 过去复盘发现，2025年8月-2026年1月，连续6个月，有资本大佬一直在做创业版ETF的末日期权，不是买，而是卖！ 2月资本大佬没有操作末日期权，但是过去几天，富婆又双叒叕发现资本大佬在创业板ETF的3月末日期权，有操作期权的痕迹，只是这一次不同以往，并没有重复之前的卖put，而是卖call~ 3月23日，也就是大A所有ETF期权3月期权的倒数第三个交易日，创业板ETF3月3200购增仓2.1W张，3月3300购大增6.6W张（下图红色仓位）。通常情况下，平时期权一天大增2W张以上的情况，也并不多见，更不要说临近到期了。临近到期的最后几天，其他ETF期权都以减仓为主，只有创业板ETF有大量的增仓。所以， 这个仓位大概率是大户的手笔。大佬一般不会裸卖，大概率是备兑开仓。 图片 老规矩，按照开盘价算账~ 3200购开仓盈利 =1080*21000 = 2268（万） 3300购开仓盈利 = 367*66000 = 2422.2（万） 合计=2268+2422.2=4690.2（万） 3月24-25日，也就是大A所有ETF期权3月期权的最后两天，创业板ETF3月3200购和3300购纷纷减仓。 图片 仍然按照开盘价算账： 3月24日，3月3300购减仓1.1W张 平仓回吐 = 222*11000 = 244.2（万） 3月24日，3月3200减仓1.1W张，3月3300购减仓5.5W张 3200购平仓回吐 = 688*11000 = 756.8（万） 3300购平仓回吐 = 96

1. 根据现有的信息，可以确认美伊确实在谈判了，而且双方都不再狮子大开口。 伊朗开了一堆条件，最重要的那条就是让美军不再斩首他们的领导人。其它的都是废话，或者说可以换个表达方式继续赢。 美帝的要求就是：1交出浓缩铀+弃核；2限制导弹射程；3停止支持周边武装（胡塞、真主党、哈马斯）；4开放霍尔木兹海峡。 我认为双方拉扯一段时间后，达成协议的概率还是很高的。毕竟伊朗人不可能饿肚子，而美帝也忍受不了高油价。 所以，我认为这些地缘对于市场的冲击大概率结束了。 2. 今天市场监管总局转发了经济日报认为 “外卖大战” 应当尽快结束的时事评论。 当然，这并非官媒中第一次有类似表述，也并非市场监管总局的官方表态，而只是一条新闻转发，但多少可能传递了一些监管部门的倾向。 受此影响，恒生 “外卖” 指数飙升，美团今天涨了13%，阿里涨了4.6％，京东涨了6.8％。 这就是足够低的位置，稍微一个利好就可以引起空头踩踏的经典案例。 不过，我认为除了铁拳出手、强硬叫停外卖补贴，这种内卷式竞争必然还会进行下去。 所以外卖三傻我不买。 3. 拼多多财报和市场预期差不多，具体数字就不念了。 亮点是，拼多多持有的现金、现金等价物及短期投资合计为 4,223 亿元人民币，不搞外卖还真是躺赢。 这个公司钱存够了，要质变了。 管理层说要大力投出海投TEMU，在财报会中提到的“新拼姆”专项计划，预计未来三年投入 1,000 亿元。目前账面上的 4,223 亿现金意味着，即使在不依靠未来利润的情况下，拼多多也足以支撑 4 个 这样量级的战略投入。 所以Temu海外增长+国内消费降级双重逻辑。 可以加入备选了。