阿里再次大规模融资!美团该如何突破“重围”?

阿里巴巴当前“双线作战”的宏大布局:一是通过高德地图等产品重燃消费战场,争夺线下流量入口;另一方面,通过发债等金融工具(阿里宣布计划发行约32亿美元“零息可转债”),确保以云计算和AI为核心的长期技术壁垒能够被持续加固。【阿里再次大规模融资,大家看好阿里的战略前景吗?美团如何才能突破阿里的“围追堵截”?】

美团的护城河和未来价值!

伴随着外卖大战到点评的演变,美团股价进一步下跌,目前已跌破100港元,市值不足6000亿元 。 一、商业模式 外卖:平台,客户,商家,骑手。一共四方。 到店:平台,客户,商家。一共三方。 到店餐饮和外卖是有一定负相关的,这就是为啥美团二季度战损比预期大的主要原因。对于消费者,由于补贴导致外卖比团购的价格更实惠,那么就没有必要去堂食用优惠券了。 这点是很多大佬没有去分析或者忽视的地方。所以在此我一定要点出来一起分析。 二、护城河 伴随着喝可乐的增多,以及对可口可乐和百事可乐之前价格战的了解。我发现可口可乐的护城河还真不是那么高。至少如果高于百事可乐一元的话,市场份额可能颠倒过来。我最近很喜欢喝百事可乐。。 外卖的护城河咋样呢。 首先,我们需要看终局问题,存在“赢家通吃”吗?我想是存在的,在一年前,美团拥有70%的份额,却拥有行业百分之百的利润。 更多的份额,意味着骑手更多,消费者准时性会更好,所以体验更好。更多的消费者会选择美团,更多商家也会选择美团。骑手有更多订单,肯定也更离不开美团,所以四角关系会非常稳固。 相反,饿了么,当时30%,仅仅维持盈亏平衡。偶尔更低的价格,但是却由于偶尔的不靠谱,导致客户吃不到饭,进而失去客户。虽然有一半的份额,但没有利润,苦苦支撑着生意。 然后,我们需要对外卖护城河分两个部分去考虑,一是网络效应,二是转换成本。 图片 外卖行业得分两种情形考虑,当下外卖大战时候和当跑出来赢家的时候。无论哪种情形,网络效应都是存在的。即一个产品(或服务)对用户的价值随着使用该产品的用户数量增加而提升。 转化成本上,当外卖大战存在补贴时候,商家更愿意多平台上架,抓住流量。数据上传和维护的成本是有的,所以对于店铺一般只愿意经营二三个平台,经营多了,没那维护精力,也不愿意给小平台的客户提供更好的服务。 对于客户来说,外卖大战时候,哪家便宜点哪个。 对于外卖员来说,哪里
美团的护城河和未来价值!
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09-12

同样打了一场外卖大战,为什么美团打掉百亿利润,而阿里却股价大涨?

随着上月底财报季到了尾声,众多明星中概股也集中发布了各自的Q2财报。其中备受瞩目的无疑是深陷“外卖大战”的两家,阿里和美团,它们的境遇可谓既殊途同归又大相径庭。 殊途同归,是指两家公司本季度都出现了断崖式的利润下跌。 2025年Q2,美团经营利润为2.3亿(元人民币,下同),同比去年的112.6亿下降98%,一个季度的“外卖大战”打掉了美团超过百亿利润。 2025年Q2,阿里中国电商集团(执行“外卖大战”的业务分部)经调整EBITA为383.9亿,同比去年的487.5亿下降21%,也减少了超过百亿,可谓旗鼓相当。 利润暴跌这块,两家起鼓相当 大相径庭,是指财报发布后,两家公司的股价走势却截然不同。 8月28日,美团发布Q2财报,股价从前日收盘的116.3跌至当日收盘的101.7,跌幅高达12.55%。 一天之后(周五港股收盘后),阿里发布Q2财报。9月1日,其港股股价却从上个交易日收盘的115.7涨至当日收盘的137.1,涨幅高达18.5%,简直天渊之别。 股价走势这块,两家天渊之别 显然,我们不能就此简单地认为阿里已经获得了这场大战的阶段性胜利。两家公司同时利润暴跌,在市场看来无疑是“双输”的结果。 但阿里为何能愈发受到资本市场的青睐,接下来将通过财报分析揭示答案。 财报结构的变化 两年前,阿里高调推出“1+6+N”改革后,曾以之为核心结构变更过一次财报业务板块划分。但随着后来管理层大规模换血,改革虽然继续了下去,“1+6+N”战略却不免落得个“中道奔殂”的结局。 Q2季度,阿里再次变更了财报结构,来更好地体现当下“大消费”和“AI+云”两大核心战略。原“6大业务板块”之一的“本地生活集团”被拆分,“饿了么”被列入“中国电商集团”的“即时零售”中,而“高德”则被列入“所有其他中”。 另外,原“6大业务板块”中的“菜鸟集团”和“大文娱集团”则被直接列入“所有其他”中,地位明
同样打了一场外卖大战,为什么美团打掉百亿利润,而阿里却股价大涨?

高德扫街榜,如何撬动阿里美团的估值波动?​

$阿里巴巴(BABA)$ 26周年,按理说该吹拉弹唱一番,但这次他们摆出的局子,有点意思。不是云计算,也不是淘宝闪购,而是久违的“口碑”,再一次被搬上舞台,只不过主角换成了高德。对,你没听错。阿里让高德接手到店业务,并推出所谓的“高德扫街榜”。别小看这点动作,这是阿里重整本地生活棋盘的重要一步。很多人可能会问:高德不是地图吗?怎么跟“到店”扯上关系了?这正是妙处。地图有天然的流量入口,尤其是高频的出行场景,能和吃喝玩乐绑定。而阿里在本地生活上被美团压了一头,饿了么早就被逼得打价格战打到血亏,留下一堆后遗症。现在阿里把“口碑”重新交给高德,其实就是想借“地图+场景+口碑榜单”的组合拳,去对冲美团的护城河。图片阿里的逻辑:把到店流量交给高德先看阿里的逻辑。“口碑”最早是支付宝孵化的,但那时候打法太电商化,拼团、红包、补贴,最后做成了“二淘”,没有真正把商家生态跑起来。后来和饿了么合并,成了阿里本地生活。但多年下来,阿里在这一块始终没打赢美团,流量和用户心智都被压制。这次让高德接手,实际上是一次换赛道的尝试。场景优势:美团打开就是吃喝玩乐,而高德打开是“我现在在哪、我要去哪”。这种即时场景的精准度,要远远高于单纯的信息流推荐。用户心智:用户习惯在地图上搜餐厅、景点、商家,这是天然的“到店流量”。过去“口碑”在支付宝里,其实跟支付场景没有强关联。榜单机制:阿里推的“扫街榜”,和美团的“必吃榜”有点像,但玩法更轻。榜单一旦和UGC评价、达人推荐结合,就容易形成内容传播。换句话说,阿里这次不是在正面硬刚美团的外卖,而是绕了一条新路子,把“地图入口+榜单口碑”作为突破口,重点发力到店业务。为什么要强调到店?因为到店毛利高。美团财报里一再强调,本地到店业务(包括酒旅、休闲娱乐、美业)的毛利率远高于外卖。2024
高德扫街榜,如何撬动阿里美团的估值波动?​

【中国资产精选】10 股债商品三角战法:一文教你用中国债券&商品 ETF 全面对冲风险

过去一年,中国资产的热度不断升温。A股一路冲高,上证综指超过3800点;港股在政策利好和中概股回流的推动下,也出现了一波修复行情。但市场往往“涨得猛、跌得急”,例如在9月初,市场就连续大跌,投资者的心情就像坐过山车:一会儿兴奋不已,一会儿又担心回撤。很多人习惯只盯着股票,结果发现赚得快、亏得也快。这时候,一个更稳健的方法就显得格外重要。投资就像开车上路,光靠速度快可不行,还得刹得住、扛得稳。聪明的投资人早就发现,光靠“单打独斗”不稳,组合拳才是王道。这里给大家介绍一个简单又实用的思路——股债商品三角战法。所谓“三角”,指的就是股票、债券和商品三种资产。它们就像战队里的不同角色:股票负责冲锋,带来增长;债券稳扎稳打,提供稳定收益;商品(比如黄金、白银)则是危机时的“奇兵”,能在市场大幅波动时对冲风险。把三者放在一起,你的中国资产投资组合就不会轻易被单一市场牵着鼻子走。一、债券 ETF:安稳的压舱石如果说股票是舞台上光芒四射的明星,那债券就是幕后默默撑起舞台的钢筋水泥。国债、地方债、信用债等债券 ETF,其实就是把大家的钱集中起来,去买对应的债券。区别在于:国债最稳,地方债次之,信用债风险和收益相对更高一些。债券的魅力不在于一夜暴富,而是“稳”。股市风大浪急时,它们往往波澜不惊,就像船底的压舱石,能帮你稳住心态。二、商品 ETF:危机中的“奇兵”再来看看商品 ETF。最常见的就是黄金、白银和铜。黄金被称为“避险之王”,历来在市场紧张的时候有独特的吸引力;白银波动更大,但有时能放大黄金的走势;铜则被称为“经济晴雨表”,它和经济周期常常同频共振。为什么要在投资里放点商品?因为当股票不太给力时,黄金和白银常常能站出来顶一顶,抵消风险。它们就像战队里那个平时低调,但关键时刻能救场的角色。三、三角的力量:不是单兵作战,而是团队协作投资界有个重要概念叫“相关性”。简单说,就是资产之间是不是
【中国资产精选】10 股债商品三角战法:一文教你用中国债券&商品 ETF 全面对冲风险
阿里500亿压境,美团如何破局即时零售大战? 阿里巴巴500亿巨额补贴投入即时零售领域,美团面临前所未有的竞争压力。2025年第二季度净利润同比暴跌89%,美团正通过技术升级、生态协同和差异化竞争策略突破重围。 2025年,中国互联网行业迎来了一场规模空前的即时零售大战。阿里巴巴宣布投入500亿元巨额补贴,重仓押注即时零售领域,直接冲击美团和京东的核心业务。 面对阿里强势进攻,美团2025年Q2财报显示,经调整净利润同比下滑89%,核心本地商业经营利润率从25.1%降至5.7%。 在这场关系到未来十年电商格局的竞争中,美团正采取“坚守核心优势、强化生态协同、技术创新驱动、差异化竞争”的组合策略迎接挑战。 ------ 01 竞争格局:阿里重金压境,美团被迫迎战 阿里巴巴这次500亿补贴不是盲目烧钱,而是有针对性的战略进攻。阿里凭借3700亿元的账面现金优势,远超美团1682亿元的现金储备,在补贴能力上形成压倒性优势。 阿里通过“淘宝闪购”与饿了么形成流量闭环,利用淘宝9亿月活和支付宝10亿用户的“双引擎”进行导流,短期内已经稀释了美团在高频餐饮场景的用户时长。 市场格局正在发生变化。瑞银报告显示,美团市场份额从74%下滑至65%,饿了么升至28%,京东占据7%份额。 面对竞争压力,美团不得不加大补贴力度维持市场份额。然而,骑手成本持续上升(单均配送成本已从3.2元升至4.13元),使美团的利润率进一步承压。 王莆中,美团核心本地商业CEO坦言:“我们积极应战是为了自保,同时我们也不怕打。我们不想卷,我觉得这样没意义。但是我们等了四五个月,他们的补贴越来越疯狂。” 02 美团的防御策略:巩固核心壁垒 面对阿里和京东的双重夹击,美团正在巩固其三大核心壁垒。 配送网络效率是美团的第一道防线。美团拥有336万骑手的配送网络,这是其最明显的优势。通过进一步投入AI调度系统优化路径规划

阿里、美团、京东外卖大战,谁赢了?

2025年盛夏,中国互联网行业毫无征兆地爆发了一场的外卖补贴大战。美团、京东、阿里三大巨头同步入局,单家投入均超百亿,直接推动行业单日总订单量突破2亿单。这场表面上 “消费者薅羊毛、平台抢流量、商家增订单、骑手涨工资” 的多赢局面,随着三家平台季度财报的陆续披露,逐渐显露出盈利承压的残酷底色。 01 财报出炉,外卖大战代价惨重 最近京东、美团先后发布2025年第二季度财报,核心盈利数据均出现显著下滑;阿里巴巴虽披露的是2026财年第一财季(统计周期为2025年4月1日-6月30日)财报,但受外卖业务相关投入影响,部分板块利润同样承压。 三者共同呈现出 “营收微增、利润缩水” 的特征,外卖大战的成本代价已清晰体现在财务数据中。 从京东来看,其二季度营收达3567亿元,同比增长22.4%,但净利润仅62亿元,较去年同期近乎腰斩。值得注意的是,京东零售业务经营利润率本季创下历史新高,而外卖等新业务的高额投入,直接成为拉低整体盈利的关键因素。财报数据进一步显示,二季度京东包含外卖业务的新业务板块,营业成本达144.1亿元、经营费用达144.5亿元,对比一季度的45.86亿元、24.94亿元,两项支出均实现数倍增长,现金流消耗规模显著扩大。 美团的盈利压力更为突出。其二季度营收918亿元,同比增长11.7%,但经营利润同比暴跌98%,经调整净利润也下滑89%。美团CEO王兴在财报电话会议中直言 “坚决反对内卷”,但同时承认,为捍卫外卖市场核心地位,平台不得不持续加大投入,甚至预计三季度核心本地商业板块将出现重大亏损。从成本端看,美团二季度销售成本同比增长27.0%,销售及营销开支更是同比激增51.8% 至225.19亿元;与之对应,经营活动产生的现金流仅47.73亿元,较去年同期的190亿元减少74.95%,实际现金收益能力大幅缩水。 阿里巴巴的财报虽未包含淘宝闪购重点参与外卖大战的
阿里、美团、京东外卖大战,谁赢了?

投资美团的主要逻辑

投资美团能赚钱的主要逻辑有这几个: 1、美团本身是家好公司,经营着吃喝玩乐,生意模式不错,公司赛道不错,产品服务体验也不错; 美团的外卖业务具备和网约车类似的护城河,具体可见上一篇文分析。由网络效应和转化成本构成,只是护城河不如一些特别强的行业,比如白酒,苹果手机,社交网络。但大致类似滴滴打车。 2、王兴这帮管理层还是值得信任的,能够共享福,不会枉顾股东利益,并且自身也很优秀,具有很深邃的思考。 3、美团有着输不起的理由,因为输了等于输掉了生命线,很少有企业会在核心领域被对手用相同的商业模式所击败。阿里来势汹汹,势在必得,渴望一次胜利。但是这是美团的核心领域,它会誓死捍卫。 4、估值上看,即使悲观预期40%外卖市场份额,也能有八千多亿市值支撑,所以现在七折买入是划算交易。况且如果能够重新获得60%市场份额,美团的估值将会达到二万亿。有着很高的赔率。 5、未来业绩没那么悲观:美团押注无人机,无人车的投资很多,典型是宇树科技(预计会在今年底上市,美团是第一大机构股东),美团自身还有小美ai助手,由于阿里的竞争,会有效促进美团补短板,改进自己的产品,提高服务。加上目前的出海战略-全球化战略:中东与拉美增量蓝海。即时零售爆发,第二增长曲线已成规模。 6、目前市场份额,外卖骑手数量,运营效率数据都没有被阿里超越。说阿里一定赢、说美团一定输为时尚早。 短期就是拼血条和战损。长期看用户体验的提升,效率这些。 7、另外人们的二极管思维给了市场错误定价美团的机会。很多人都觉得美团会死,这就是资本市场,其背后是二极管思维(非黑即白)导向,最近我看西贝事件也反映这种思维,就是一旦发现这个公司不好,预制菜加高价格,就全盘否定,落井下石。 但是作为投资,我们不能二极管思维,要判断这家公司到底好不好,能不能长期赚大钱,公司未来的现金流。要务实,不要人云亦云。西贝有着不错的一些方面,比如店面环境,对宝宝
投资美团的主要逻辑
⚠️ 美团的“危”:核心腹地承压 美团当前面临的挑战是实实在在的。 1. 利润骤降,现金流承压:为应对阿里和京东的冲击,美团2025年第二季度经营利润同比暴跌98%,核心本地商业的经营利润率也从25.1%骤降至5.7%。同时,其自由现金流也面临巨大压力。相比之下,阿里拥有超过6000亿元的现金储备,打持久战的底气要足得多。 2. 市场份额遭遇侵蚀:阿里“淘宝闪购”通过与淘宝流量端口打通和大会员体系联动,日订单量快速增长,一度在日均峰值单量上超过美团。有调研指出,未来市场格局可能趋向 “阿里4.5 : 美团4.5 : 京东1” 的态势,美团曾经的绝对优势地位正在被动摇。 3. “高频打低频”逻辑面临挑战:美团凭借外卖高频业务引流至到店、酒旅等低频高利业务。如今阿里用“淘宝闪购”这把高频的利器,不仅切入外卖市场,更希望将用户引导至其整个电商生态系统,直接动摇了美团的核心商业模式。 4. 业务协同性与生态韧性不足:美团内部,外卖用户向美团优选、小象超市等业务的转化率出现下滑。相比之下,阿里整合饿了么、飞猪进入中国电商事业群,通过“高频带低频”的策略(如外卖带动旅游)拉升用户粘性,其生态协同的意图和效果更为明显。 💡 美团的“机”:根基与突围 尽管挑战严峻,但美团远未到溃败的地步,其手中仍握有重要的筹码和机会。 1. 即时零售的领先优势与履约网络:美团在非餐即时零售(如闪购、小象超市)领域优势明显。其构建的即时配送网络是重要的壁垒,2025年Q2研发投入同比增长17.2%,部分用于AI技术优化订单调度,提升配送效率。 2. 聚焦核心,主动调整:面对竞争,美团展现了战略定力,主动关停长期亏损的“美团优选”业务,将资源集中聚焦于即时零售等优势领域,这有助于其巩固核心阵地。 3. 技术驱动与体验优化:美团正试图通过技术升级构建差异化优势,例如推出聚焦本地生活服务智能推荐的AI搜索,以提升

别看股价,看估值

上周的基本面是利好兑现。美国与欧盟,日本,韩国都达成了差不多的协议:15%的关税+数千亿至上万亿的对美投资。但继续与我们相敬如宾,再延期90天。特朗普又一次,赢麻了。还真是,相比出门打猎,杀自己的猎狗,要简单许多。 美股直到上周四还在创着新高,毕竟苹果,亚马逊,微软,META和谷歌都给出了超出预期的数据。市场吃着火锅唱着歌,还在交易着特朗普最后总会认怂(TACO)。突然看到特朗普对69个贸易伙伴的关税行政令及大幅低于预期的非农数据,周五,市场怂了。退一步看,今年美股出现明显虹吸效应。上周标普500,纳斯达克100都在创新高,牛逼。拆开细看,今年标普500中60%的涨幅, $纳指100ETF(QQQ)$ 中50%的涨幅是由英伟达,Meta,微软这三巨头贡献的。而巨头即使是按远期市盈率算,也有点算不过来账了。按2027年PE看, $苹果(AAPL)$ 亚马逊23倍+,微软28倍+。 A股这,上周融资融券余额冲高到1.98万亿,市场那是相当地亢奋。资金肉眼可见地从红利ETF流入钢铁,煤炭,都已经开始交易强复苏逻辑了?过去这两周,盘中总有跳水,但每次跳水都会强势拉回,这就强化了肌肉记忆:回调即买点。越来越多的群里看到晒收益的。怎么形容呢?就别墅里面唱K,水池里面银龙鱼...上周的后两天,倒车接人了,人呢? 港股最近是资金充裕下的轮动。外卖大战又开辟新战场,京东七鲜小厨和美团浣熊厨房高调入局。进入供应链整合领域,准备升维之后再竞争。资金的选择是,暂避风头。上周恒生指数, $安硕恒生科技(03067)$ 出现了回调,新消费如
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既当运动员又当裁判员,外卖自营店实乃顶级阳谋

序:“百亿补贴”遭遇多地餐饮协会抵制,外卖平台们转头开展自营门店建设。不过,外卖平台“既当运动员又当裁判员”更像是杯慢性毒药。平台恐凭借流量、资金、供应链等竞争优势迫使大量夫妻店关门,行业存在失去经营活力风险! 01 外卖平台开自营店,或将大力推动低价内卷 平台筹建外卖自营门店并非突发奇想,美团2024年就着手聚合外卖平台“浣熊食堂”的试点,并向全类型餐饮商家开放。无独有偶,京东旗下外卖自营门店“七鲜小厨”首家门店近日正式营业,可为线上用户提供外卖+自提服务。 “七鲜小厨”、“浣熊食堂”本质上都是外卖平台的自营门店。当电子商务平台不再甘于只干“电子”,还要干“商务”的时候,就注定了是一场不平等的竞争!而对于中小餐饮商家来说唯一的应对选项只有降价,这将进一步推动低价内卷。 红餐网发布的快餐店数量与盈利相关性曲线图显示,随着门店数量攀升,餐饮店盈利水平呈“N型”。其中的差异在于软件系统、仓储物流的使用,让连锁餐饮规模-成本优势得以释放。此外,平台自营门店凭借“亲儿子”地位,佣金、营销成本优势同样一骑绝尘。 $美团-W(03690)$ 外卖佣金率在6%-8%之间,加上物流、营销等费用,美团要分走每单外卖销售额的20%!另外美团"浣熊食堂"商家可通过“快驴进货”与200多个品牌食材供应商建立直采链路,美团亦可在软件系统、仓储物流方面为“浣熊食堂”提供帮助,相较于中小规模的餐饮门店,"浣熊食堂"全环节成本可谓碾压式胜利。美团近期披露,6月“浣熊食堂”商户平均获客成本降低37%! $京东集团-SW(09618)$ 仓储物流、供应链优势要更胜美团。今年“6·18”前夕,京东表示“京东七鲜”要全面升级击穿价。虽然这里的“七鲜”指
既当运动员又当裁判员,外卖自营店实乃顶级阳谋

【虎友投资说】中概财报季来袭 — 腾讯 / 网易 / 京东 本周接力出场,你准备好了吗?📈🔥

近期,美股港股科技和互联网股轮番走强,热度未减[看涨]。本周多家中概巨头 $腾讯控股(00700)$ $网易(NTES)$ $京东集团-SW(09618)$ $微博(WB)$将发布二季度/中期业绩,市场预期已经很高——是选择继续抱紧不放,还是见好就收?来一起看财报、吹数据、比观点![美金]以下是各位虎友的观点,你是否认同[你懂的]@证悟君港股这里 $京东集团-SW(09618)$ 七鲜小厨值得关注下。我之前一直觉得小市场份额的新玩家要逆袭,靠一样的打法肯定不行。相当于以己之短攻敌之长。毕竟 $美团-W(03690)$ 的规模优势在那边。但现在京东七鲜小厨号称3年1万家店,准备投入百亿,招募厨师,最终实现和人工智能,机器炒菜等等。这玩意要是让东哥搞成了,那就是现炒现做颠覆了预制菜。最大的问题可能是重资产,而重资产恰恰是京东对的长项,东哥一直干的物流仓储,自营都是重资产。@躺平躺到地狱了
【虎友投资说】中概财报季来袭 — 腾讯 / 网易 / 京东 本周接力出场,你准备好了吗?📈🔥

【财报竞猜】AI加持,补贴烧钱!阿里巴巴财报能否“稳住基本盘”?

阿里巴巴将于8月29日 发布 2026 财年 Q1 财报。市场普遍预计,阿里本季度营收 2534.19 亿元(+4.19% YoY),调整后 EPS 15.82 元(-3.76% YoY)。但市场分歧很大——有人看好AI带动云业务高增长,也有人担心本地生活补贴让利润承压。 $阿里巴巴(BABA)$ $阿里巴巴-W(09988)$ 📌 财报三大焦点云业务:AI驱动高增长-阿里云本季度营收预计 318.61 亿元,同比大增 20%+。在AI大模型需求暴涨的背景下,阿里云一季度市占率 33%,继续稳居国内第一。新推出的 Qwen3 混合推理模型、Embedding 系列产品、苹果 MLX 适配,以及夸克“深度搜索”产品的亮眼表现,有望成为集团增长核心驱动力。淘天+国际:电商“冷热不均”-淘天集团预计营收 1217 亿元(+7.35% YoY),得益于大促创新、商家服务升级及消费回暖。国际业务继续高增速,国海证券预计阿里国际集团营收 348 亿元(+19% YoY),速卖通“Choice”模式、Lazada和Trendyol等海外平台推动订单量稳步上升。本地生活:闪购火爆,利润承压-淘宝闪购快速扩张,宣布 500亿元直补计划后,日订单量突破 8000万,带动本地生活集团收入高增。但高额补贴投入压缩利润空间,市场担忧阿里短期盈利能力受损。💡 分析师观点摩根士丹利:目标价下调至 $150,预计闪购+外卖补贴本季投入近 100亿元,短期利润承压。Benchmark:维持“买入”,目标价 $176,认为补贴是防御京东竞争的必要手段,长期AI+云布局值得看好。瑞穗:目标价 $149,警告补贴计划可能导致盈利率在未来几个季度继续收缩。
【财报竞猜】AI加持,补贴烧钱!阿里巴巴财报能否“稳住基本盘”?
avatarShyon
08-28
我看多阿里 $Alibaba(09988)$ $Alibaba(BABA)$ 。首先,云业务依然是市场最值得关注的增长点。AI大模型需求爆发,使得阿里云有望实现20%以上的营收增长,继续保持国内第一的市场份额。无论是新推出的Qwen3混合推理模型,还是Embedding系列产品,甚至对苹果MLX框架的适配,都体现出阿里在AI基础设施和应用层面的前瞻性。夸克的“深度搜索”产品在用户端也有亮眼表现,这些都说明阿里正在把AI优势转化为实实在在的商业化收入。长期来看,云业务不仅能提升整体利润率,还可能成为推动阿里估值重估的关键。 其次,电商业务虽然存在竞争,但依旧展现出稳健的增长势头。淘天集团营收预计增长7%左右,主要得益于消费回暖和大促创新。更重要的是,国际电商业务保持高增速,速卖通“Choice”模式已经在欧洲市场形成差异化优势,Lazada和Trendyol的本地化运营也在提升用户粘性。预计阿里国际业务本季度能实现接近20%的增长,这说明阿里不仅在国内电商市场稳固领先,同时也在全球舞台上不断扩张,形成新的增长曲线。 本地生活是市场最有争议的部分。补贴计划短期内压缩利润,摩根士丹利甚至估算单季投入近百亿元。但从战略角度看,这是必要的竞争投入。淘宝闪购日订单量突破8000万,证明补贴能够快速提升规模和用户心智,占领市场份额。在对手如京东、美团都加大投入的背景下,阿里选择短期牺牲利润来换取长期增长空间是合理的。只要补贴能够带来规模效应和生态协同,未来盈利能力依然有望修复。 从估值和市场预期角度来看,阿里目前股价对应的市盈率不高,已经反映了部分盈利承压的担忧。如果本次财报云业务超预期增长、国际业务延续高景气

淘宝闪购日订单再破9000万,外卖市场不再一家独大

在中国的商业史上,不存在任何一个不被挑战的竞争壁垒;即便这个壁垒看似再高不可攀,从百货商店到连锁超市、从传统货架电商到直播带货,挑战者和被挑战者的角色往往会互换,但每次渠道革命的本质,都是用户对固有格局的重塑。 正在发生的这场“外卖大战”也是如此。 自从淘宝加入战局,整个中国的服务消费市场快速增长,根据新华网的统计,从今年5月到7月,每天的外卖订单总量从1亿单左右飙升至超过2亿单。其中,淘宝闪购已经连续两周周末实现日订单超9000万(不包括0元购和自提),在日订单量上已经逼近美团;后者在七月中旬日订单峰值曾突破1.5亿,亦有长足的增长。 资本市场同样积极响应了零售商业业态的变迁。相对5月对于企业利润下跌的担忧,自7月7日夏季外卖大战开始之后,美团股价从115.8港元/股不断攀升,截至7月28日收盘涨幅达到12%;在AI利好消息的同步刺激下,阿里股价则是从103.7美元/股升至121.6美元/股,涨幅超过17%。几家平台共享行业增量红利的格局已见雏形。 可以说,这一场外卖大战,让整合了近场、远场零售,能够满足消费者即时、长期各种需求的大消费平台模式,彻底走入大家的视野。在这个过程中,所有消费者都会逐渐意识到,自己完全可以不必等待数日的快递时间,自己身边的线下商家拥有不亚于线上的消费选择度和性价比,随时随地购买自己想要、需要的商品。 这种场景扩容,本质是激活了线下商家的数字生命力。一家社区便利店过去的辐射范围可能仅限于周边500米,现在通过外卖平台的即时配送,服务半径能扩展到方圆3公里;一家区域连锁生鲜店,过去依赖到店客流,如今线上订单占比甚至能超过50%,并且通过平台数据预判热销品类、调整进货量。 在我们看来,“外卖大战”带来的商业变革,以及其本身的烈度和影响力远超前几次“战事”。作为中国互联网企业市值排名第二的阿里、第四的美团和第六的京东,每一家都有充足的弹药投入,每一家都
淘宝闪购日订单再破9000万,外卖市场不再一家独大

京东外卖新模式:上岸第一剑,先斩餐饮商家

一个多月前,刘强东号称要发明一种完全不同的餐饮外卖“新模式”;现在,新模式终于浮出水面——无堂食外卖。 根据公开信息,京东七鲜小厨在近日正式营业,首家厨房位于北京市东城区的长保大厦一层。从名字就能看出来,“小厨”而不是“餐厅”,因为只提供外卖和自提两种服务,不支持堂食。另据京东APP外卖频道上的信息,菜品种类覆盖小炒、意面、小吃、盖饭等等,价格在20元区间;从曝出的现场视频看,以机器人炒菜为主。 港股三千亿市值以上的企业中,自营开厨房、并把这个业态当做大事四处宣扬的“科技公司”,截至目前只有京东一家。之前刚听他们说要创新的时候,我们还以为是京东用自己强大的供应链能力去“赋能”餐饮商家,特别是那些中小商家,通过给他们供货来提升出品品质。 “商家负责菜品,京东负责供应链+外卖销售”,是很多人设想的、能实现多方共赢的模式,但没想到京东自己就想把上中下游的活全部干了,做一个外卖餐饮行业的京东京造,可手段要比京东京造霸道得多: 在电商平台上,京东从来都不排斥三方商家,也从来没说商家开店必须自己有厂;但从最初做外卖开始,京东就不允许无堂食餐厅进入京东外卖平台,还在5月发起了“外卖全民找茬无堂食”的奖励活动,要封杀一切纯外卖餐饮店。 在餐饮行业里,是否有堂食从来都不是品质和质量的标准,瑞幸、蜜雪冰城等品牌流行全国就是明证。因此把所有纯外卖店一棍子打死、甚至全都扣上幽灵外卖的帽子,这种做法的合理性本就存疑。让人万万想不到的是,一番舆论打压之后,现在京东居然亲自下场做起了纯外卖店,而且号称要开10000家,以千亿平台之姿,明着把“只许州官放火,不许百姓点灯”的模式叫作创新,更是把整件事的荒诞程度推上了新高。 当然,我们无意在道德上谴责谁,毕竟七鲜小厨和市面上的所有外卖店一样,只要依法合规,都有经营的权利。不过,这套模式本身,还是有挺多值得分析的地方。 01    
京东外卖新模式:上岸第一剑,先斩餐饮商家

一周IPO观察:维立志博申购火热,奥克斯再递表;美股数字货币公司频递表

港股IPO观察截止2025年的第29周,港交所无新股上市,1家招股,无通过聆讯,3家递交招股书。当周上市当周招股(1家)肿瘤及免疫生物医药研发公司 $维立志博-B(09887)$ 通过聆讯递表公司(3家)前五大空调提供商之一奥克斯再次递表注册临床阶段的生物制药公司麦济生物-B家用电车充电桩提供商挚达科技其他果下科技、安序源赴香港上市反馈意见稀宇科技(MiniMax)传已以保密形式提交香港上市申请,计划最快2025年内完成挂牌,集资40至50亿元,据报聘请中金及瑞银为其IPO保荐人领先的大型、综合性家用医疗器械企业可孚医疗官宣A+H赴港上市专业从事家用医疗器械的研发、生产、销售和服务的星宸科技官宣A+H赴港上市空气压缩机研发、制造、销售、服务的空压机制造商鑫磊股份的推进A+H上市 $苹果(AAPL)$ 重要供应商伯恩光学据报重新筹备港股IPO $中国罕王(03788)$ 拟分拆罕王黄金在香港上市的重组方案获澳洲FIRB批准Klook客路传赴美国上市,且募资至少3亿美元,此前传有意香港上市上周个股表现港股新股市场进入夏休阶段,目前通过聆讯的公司仅剩1家上周的维立志博-B(9887.HK)开启招股,预计于7月25日上市,市场申购火热。奥克斯电气、麦济生物-B、挚达科技向港交所递表。其中挚达科技弃A转港,于2025年7月18日向港交所递交招股书,拟在香港主板上市同时,多家公司也更新了整体协调人,进一步为上市过会做准备,也为进一步更新半年业绩准备。市场关注AI双雄智谱、稀宇科技的评估港交所IPO的可能。奥克斯再次递表7月16日,全球前五大空调提
一周IPO观察:维立志博申购火热,奥克斯再递表;美股数字货币公司频递表

外卖大战进入相持阶段,补贴还能烧多久?

每年的夏天,都是外卖行业单量最多、赛道竞争最激烈的时段,2025年也不例外。网传的一张塞满奶茶、咖啡和零食的冰箱图片,已经说明这个夏天外卖大战的激烈程度。 图片 在平台资源加注、消费者薅羊毛狂下单的时刻,平台的外卖订单也屡创高峰。 7月5日晚,美团面向核心本地商业内部员工推送的一则战报显示,截至20时45分,美团即时零售日订单量已经突破1亿单。截止到22时54分,日订单量已突破1.2亿单,其中餐饮订单突破1亿。 图片 7月7日,淘宝闪购、饿了么也联合宣布,淘宝闪购日订单数超8000万,其中非餐饮订单超1300万。 比战报更为引人注意的,其实是即时零售赛道由年初吸引眼球的“龙虎斗”,演变成了夏季的“三国杀”——很多人在年初预期设想的“美团京东外卖大战,把饿了么打没了”的剧情并没有出现。相反,阿里再次对组织架构作出重大调整,也加入到了外卖大战中来,而京东反而在夏季低调了许多。 京东显然不会长时间保持低调,但这个夏天的外卖“三国杀”剧情表明,即时零售大战已经进入了战略相持阶段。砸钱补贴可能很快就没用了,不只是效率降低的问题,而是用户体验问题越来越多,更多要比拼后端供给和履约的稳定性了。 图片 在大众的视野中,京东以“野蛮人”的身份在年初向美团发起了挑战,向美团的核心业务展开攻势,一石激起千层浪。 其实,如果把时间线往前挪,会发现率先向对方发起挑战的,是美团。当传统电商还在比拼“次日达”时,美团非餐饮即时零售日订单量已经达到1800万。而京东主营的电商业务腹背受敌。据媒体披露,2024年京东电商业务接连被拼多多、抖音拉开,滑落至行业第四。通过外卖拓展到即时零售,再抢夺失去的电商份额,是京东设想的蓝图。 如大众所见,京东外卖在上半年的攻势十分凶猛,但鉴于美团十余年深耕的护城河,这场外卖大战也不会立刻决出胜负。行业数据显示,美团在外卖大战中日均单量9000万,依旧占据餐饮外卖市场70%
外卖大战进入相持阶段,补贴还能烧多久?

刨除“0元购”,美团与淘宝闪购的真实外卖订单已经打平

外卖战场又经历了一个热闹喧嚣的周末。周日凌晨,美团公布即时零售日订单突破1.5亿,而在今日早上,淘宝闪购也公布了最新数据,站稳8000千万单的同时创造了新高。 其中值得一提的是,淘宝闪购在公布数据时也有意提到了,这8000万单“不含0元购及自提”订单。 那么问题来了,如果将两者放在同个有效外卖订单的比较维度,两者的真实差距有多大?当我们将一些数据进行拆解,可以得到和外部市场感知更接近的结论:淘宝闪购和美团的真实有效外卖订单,已经来到打平、甚至微超的水位线。 美团1.5亿单的成色 根据美团内部披露的数据构成,这1.5亿单中相当大一部分来自极端补贴刺激下的新兴业务或活动订单。例如,美团推出的“神抢手”秒杀活动单日订单超5000万单,“拼好饭”团购点餐订单超3500万单。两项合计约8500万单,占据总单量的过半。 这意味着传统餐饮外卖的自然交易量在当日只占不到一半,其余大量订单实为补贴驱动的非常规订单。 其中神抢手5000万单,从成本角度看,一单至少亏10块钱,平均一天亏5亿,加上其他单量的投入,单7月12日一天,美团就至少花了10亿。 所以,若剔除上文提及美团大量的“0元购”等订单,单量与淘宝闪购的8000万单基本来到1:1了。 骑手收入数据是最硬佐证 两家平台在这个周末都极为难得的,公布了一个极高含金量数据:高频众包骑手收入情况。 美团数据显示,众包高频骑手近期平均月收入9793元,而淘宝闪购在同个维度的数据,则是超过12500元。 在笔者近期调研中发现,尽管各家平台补贴方式、补贴力度持续进行动态博弈,但在骑手单价上整体趋于均衡。个别骑手反馈,饿了么的跑单价格“高一点点”。平台的单量变化,最终会传到到骑手收入,这也是现实中骑手、特别是众包骑手动态流动的主要因素。 如果一个骑手在美团一天能跑100单、在饿了么只能跑50单,那相应收入就几乎只有在美团的近一半。这也是为何近期伴随美
刨除“0元购”,美团与淘宝闪购的真实外卖订单已经打平
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07-15

外卖补贴大战重启,谁是最后的赢家?

最近,外卖圈又开始热闹起来了。7月5日,美团订单首次突破1.2亿,7月12日更是冲上了1.5亿单,堪称“外卖界双11”;饿了么+淘宝闪购也在加码补贴,首日冲到8000万单;京东虽然低调,但也没有缺席。表面上看,这像极了2018年那一轮“百团大战”翻版,只不过这次拼的不光是餐饮,还有即时零售,背后烧的钱也更多。但今天我们聊的不是哪个平台今天单量多一点,而是站在投资角度,看看这轮补贴背后,资本市场怎么看、各家能烧多久、值不值得投。一、现金储备是王道:这仗能打多久?很多人担心这场烧钱大战会烧成“谁都不挣钱”,但其实三家烧钱的逻辑和弹药储备是有差别的。 $美团-W(03690)$ :1800亿流动性充足,但现金流压力最大。2025Q1现金+短期理财合计约1804亿元。但日单量最大、骑手体系成本高,尤其是在履约端自负盈亏,自营比例高,每多送一单就多承担一分履约成本,而且随着社保体系趋严,人力成本还要继续往上走。这种模式在补贴战里反而更吃亏,短期内毛利率可能被大幅挤压。 $京东(JD)$ $京东集团-SW(09618)$ 的打法就不太一样,它其实是最“有钱”的那个。光现金就有2095亿,如果再算上短期资产,可调用流动性接近3000亿,它的打法偏后发优势。。而它的履约依赖达达和无人配送,强调的是成本效率和自动化。这一点,虽然当下规模比不上美团和饿了么,但长期看协同性非常强,尤其是它还把这波补贴战和“百亿补贴”挂钩,做商品带动,而不是纯粹砸补贴。 $阿里巴巴(BABA)$ <
外卖补贴大战重启,谁是最后的赢家?

美团、阿里、京东的即时零售持久战,谁能熬到最后?

作者:高见 即时零售的战场,正在被重新点燃。补贴、履约、全品类扩张,三大巨头在流量见顶的当下,试图用30分钟送达重新绑定用户心智。 但这场快速扩张的背后,资金消耗、供应链承压和新玩家的入局,正让胜负变得复杂。美团、阿里、京东,三家不同的打法,或许决定了这场持久战谁能撑到最后。 01·补贴加码,即时零售的战火重燃 7月5日,美团的服务器一度陷入短暂限流。用户在社交平台上分享着“满16减16”“0元购奶茶”的截图,这场覆盖全国主要城市的即时零售补贴大战,迅速将战场气氛推至白热化。当晚,美团即时零售单日订单量突破1.2亿单,其中餐饮订单占据超过1亿单,刷新平台历史最高纪录。 与此同时,淘宝闪购在同一天交出8000万单的成绩单,相较去年同期翻倍增长;7月8日,京东宣布启动“双百计划”,投入超过百亿元补贴,扶持更多品类标杆品牌销量突破百万。巨头们的密集出手,让本已硝烟弥漫的即时零售市场,再次成为互联网行业的焦点。 这不是2025年第一次爆发补贴大战。自春节后,阿里、美团、京东的高频补贴已经持续数月,并且补贴的规模和覆盖范围都在不断扩大。数据显示,淘宝闪购上线两个月便实现日订单突破6000万单,同比大幅增长179%;京东外卖在上线90天后,平台日均订单量已突破2500万单,吸引了近1700万新用户注册,同时唤醒了4100万180天以上未活跃用户。这些数据表面上看令人振奋,似乎即时零售正在成为流量和订单的新引擎。 根据《即时零售行业发展报告(2024)》数据,2023年中国即时零售市场规模达到6500亿元,同比增长28.89%;预计到2030年,该市场规模将超过2万亿元。与传统电商不同,即时零售主打“30分钟送达”,从餐饮、饮品扩展至生鲜、3C家电、日百等品类,覆盖了更广泛的消费场景。对于平台而言,高频低利的即时零售业务成为吸引用户每日打开APP的有效手段,一旦形成消费习惯,就有可能带动
美团、阿里、京东的即时零售持久战,谁能熬到最后?