2025年的资本市场，最迷人的地方在于它的“悖论”。AI、降息、地缘、通胀——每一个话题都在推着市场上下震荡，但在喧嚣的全球行情里，最不被看好的地方，反而成了资金的避风港。年初到现在，中国股票的表现可谓亮眼： $中国ETF-iShares MSCI(MCHI)$ 涨幅已接近35%，不仅超过全球指数（ $MSCI全球ETF-iShares(ACWI)$ +19%），更稳稳压过美股大盘（ $标普500ETF(SPY)$ +14%）。这种走势并非偶然。过去几年，投资者追逐“高成长故事”，而忽略了“现金流与估值”这些老派指标。但在流动性趋紧、通胀高位、估值扩张难再延续的阶段，资金的方向往往会回归最基本的逻辑：谁能赚钱、谁更稳定、谁被错杀。中国企业在这三个维度上，恰恰重新具备吸引力。当市场回归理性，估值洼地开始浮出水面过去两年，市场最常见的叙事是“高成长”，无论是AI算力还是新能源革命，投资者更看重“远方的故事”，而忽略了脚下的现金流。可2025年开始，这种叙事正在反转。全球资金重新寻找有真实利润、有现金回报的标的，这恰好是中国市场的优势所在。很多企业经历了长达数年的估值压缩，如今盈利保持增长，负债水平稳定，现金储备充足，而估值却依然停留在底部区间。换句话说，风险早被定价，而收益空间尚未释放。市场越动荡，越显得“能稳住”的公司稀缺。于是，曾经被忽视的中国资产，正在被重新估值。三只值得关注的中概股观察这轮上涨，我们不难发现这并不只是一场纯粹的情绪修复，而是结构性复苏。金融、消费、智能制造等板块齐头并进，说明资金在回归基本面。而在这轮修复过程中，我仍看好

导语 过去几个月里，国际资金对中国资产的兴趣明显回升——但关键词是“谨慎”。从被动ETF的加仓到部分主动基金小幅流入，再到投行上调增长预期，外资并非盲目入场，而是带着筛选和试探。那这次回流能否催生“第三波”上升行情？本文把最新公开数据和机构观点整合成可操作的判断框架，给你一份既有热情也有警惕的投资路线图。  ⸻ 核心结论（先看要点） 1. 外资在“回流”，但节奏不快——以被动资金为主，主动资金仍谨慎观望。 近期被动型基金与ETF出现明显流入，主动型资金布局节奏更慢。  2. 驱动因素：政策宽松与科技赛道的全球吸引力是主因；制约因素：消费恢复乏力、资本出入与地缘风险。  3. 第三波升势存在可能，但并非确定事件——更可能是“结构性+分阶段”的上行，而非全市场性牛市。（下文详解策略） ⸻ 事实脉络：最新哪些数据/声音能说明问题？ • 官方与媒体统计显示，2025年8月对外资净买入规模曾创下近一年来的新高——外资对科技、成长板块的兴趣显著上升，且通过在岸市场的参与度提高。发布时间与数据报道日期：2025-09-13。  • 多家外资机构上调了对中国经济的增速与资产目标（例如摩根士丹利、德意志等对2025年增长的上修），这增强了机构端的配置意愿。  • 机构与投行仍提醒：资金出入渠道、盈利可持续性与消费转强的证据是外资是否大举回来的关键。高盛/摩根等均表态投资者依然在观望检验期。  （以上为最重要的事实性依据，来源公开报道与机构研报。） ⸻ 为什么外资这次“谨慎回流”——三大逻辑 1. 结构性机会—科技与制造链的再配置：AI、半导体、电动车和生物医药等领域的技术突破与产业链完善，吸引长期资金布局。多家外资基金、主权财富基金正把这些领域列为核心配置方向。  2. 宏观/政策边际改善：货币和财政在多地有松动迹象，稳外资政策（如《2025年稳外资行动方案》）也给出制度性支持

01 《许我耀眼》的创业剧情，能原地气死99%的创业者。 原创服装品牌妍衣坊的创业班底是这样的：电视节目主播兼策划、柜姐、小主播、设计大赛落选者。项目成立大概2个月之后，他们就搬进了京州（根据剧情来看合理猜测是北京）有大落地窗的超豪华大平层办公室。 ▲剧中许妍向姥姥展示新办公室 注意，这只是一个服装项目。就算是用短视频导流，它本质还是个卖衣服的传统生意。 前些年互联网创业火热的时候，我知道有个融了很多钱的创业团队，在当时北京最文艺的商场写字楼租了大办公室，甚至花了几百万搭一个讲话台——考虑到退租时需要复原，它的实际成本应该更高。即使在热钱涌动的互联网行业，那也是那家创业公司成立一两年之后的事情了。 电视剧果然是用来造梦的。 赵露思出演的主角许妍，也是用来让观众满足“大女主”幻想的。先天性心脏病、 被父母长期忽视的童年，只是为了完成她的“美强惨”身世，为她后来的人生逆袭做铺垫。 当然，“大女主”人设也是与时俱进的。前些年的电视剧里，一些女性角色成功往往离不开男性的支持，典型角色就是《我的前半生》里的罗子君。 ▲剧中罗子君遇到困难贺涵总会第一时间“英雄救美” 《许我耀眼》刻意规避了这些槽点，比如许妍意识到自己梦寐以求的新闻主播岗位可能有老公在背后出力之后，果断选择了辞职。后来自己创业做妍衣坊，也与被打发到工地的老公沈皓明，形成势均力敌的新型关系。 只有这样的独立人格设定，才能让小姐姐们争着在弹幕区喊许妍为"闺蜜"。 闺蜜许妍活成了她们想要的模样。 “六边形战士”已经是保守的说法了，至少得是十二边形。她能搞定豪门婆婆跟她的闺蜜团，搞定重要投资方患上阿兹海默症的岳母、搞定老公沈皓明搞不定的各路人士，总之，任何难题在她那里都有解法。 ▲在剧中女主许妍大多数时候都是自信满满 这样的全能，“大女主”鼻祖甄嬛看了也会沉默。作为“屠龙者”，甄嬛在后宫完成了从小白花到腹黑太后的进化，但过程中依

外资“谨慎”重返中国：第三波升势的结构性真相 近期，国际市场传来微妙变化：经历了一年多的净流出后，外资开始“谨慎”回流中国资产。这一动向引发市场高度关注——这是否预示着中国市场的第三波外资流入浪潮即将到来？表面数据背后，我们需要看清这场“谨慎重返”背后的结构性转变。 不再是全盘买入：外资策略的本质演变 与前两波外资涌入相比，当前的外资回流呈现出鲜明的选择性特征。外资不再将中国视为一个整体性机会，而是更精细地甄别不同行业和公司。这种“谨慎”实质上是投资策略的成熟，而非信心的缺失。 数据显示，外资近期增持主要集中在三个领域：一是估值合理且具备全球竞争力的高端制造业；二是受益于国内消费复苏的细分市场龙头；三是在全球能源转型中占据关键地位的新能源产业链企业。与此同时，对金融、地产等传统板块则保持谨慎。这种选择性流入反映了外资对中国经济转型的深度理解——他们正在押注中国的未来，而非简单地复制过去的投资组合。 全球配置视角下的价值重估 在美联储维持高利率、全球地缘政治风险上升的背景下，中国资产呈现出独特的配置价值。与其他新兴市场相比，中国拥有完整的工业体系、稳定的政治环境和巨大的内需市场。更为关键的是，经过长时间调整，中国资产估值已处于历史低位，为长期资金提供了难得的入场时机。 这种价值重估不是基于短期利好，而是基于全球资产配置的再平衡需求。当印度股市估值高企、日本政策不确定性仍存、欧美面临衰退风险时，中国市场的相对吸引力自然提升。外资的“谨慎”回流，实质上是全球资本在市场波动中寻找稳定锚的理性选择。 “聪明钱”的先行信号 历史表明，外资往往具有前瞻性布局特征。2016年和2020年的前两波外资流入潮，均领先于市场大幅上涨。当前这波“谨慎”回流是否蕴含相似信号？ 深入分析发现，本轮回流中的“聪明钱”特征明显：一是长期主权基金和养老资金的配置增加，这类资金投资周期长，对短期波动不敏感；二

中国中免算是最惨的白马股之一，股价从高点时的398跌到现在的69元，市值蒸发了6130亿，29万股民深套其中！ $中国中免(601888)$ 从业绩上看，中国中免二季度营收下滑8.5%，净利润下滑32.4%，同样惨不忍睹： 虽然业绩很差，但从股价上看，中国中免已经止跌回升： 对比其他老登股，如贵州茅台、片仔癀、伊利股份、海天味业，中免的走势明显较强。 相对强劲的走势，是否预示着中免基本面已经变好？ 根据海关数据显示，今年9月，海南离岛免税销售额为17.3亿，同比增长3.4%，为连续下滑18个月后，首次转正： 另据海南国资官方公众号，今年国庆中秋假期，海口海关共监管离岛免税8天累计销售金额9.44亿元，购物人数12.29万人次，人均购物金额7685元，同比分别增长13.6%、3.2%、10%。 根据三亚市商务局官方公众号，今年国庆中秋假期，三亚全市四家离岛免税店八天累计销售额6.7亿元，同比增长20.5%。 从海南岛的数据来看，离岛免税市场已然复苏，对比历史数据，离岛免税销售额趋势和中国中免营收增速一致： 由此来看，中国中免三季度营收降幅有望继续收窄，根据分析师的预期，中免三季度营收增速有望收窄至-2%，净利润有望转增，同比增长17%： 这个预测准不准？等到10月30日盘后，中免公布三季报的时候就知道了。 除了海南离岛免税销售额恢复增长外，其他公司公布的数据也能侧面验证景气度，如LV三季报显示，亚洲（除日本）区营收同比增长2%，结束了此前连续6个季度下滑的局面： 受此影响，LV三季报后股价暴涨12.2%。 爱马仕亚洲（除日本）三季度固定汇率下营收增速6.2%，好于今年上半年： 欧莱雅三季度中国区营收同比增长约5%，公司表示中国高端化妆品需求有所回升。 根据统计局的数据，9月国内化妆品零售额同比

在信息奔涌的数字时代，个体的声音常被淹没于洪流。然而，一种独特的力量正在社交媒体的土壤中悄然生长。 在微博上，有一群博主，凭借着自己的个体影响力，将他们的关注与行动，转化为连接千万颗善心的桥梁，撬动着山海之间真实的改变。 这不再仅仅是名人的慈善壮举，更是无数普通人通过信任的纽带，参与公益的新图景。 微博这样的开放式社交媒体平台，因其公开性、跨圈层链接和热点聚合能力，逐渐成为这股新公益力量的重要孵化场与放大器。 在这里，一个博主的坚持，可以穿透垂直领域的壁垒；一次偶然的善念，能借助社会情绪的热度瞬间点燃；而公益项目的透明呈现，则能通过创作者的眼睛，拉近捐赠者与受助者之间遥远的距离。 信任的生长：从一个人到一群人 “在偏远地区的多子女家庭里，女孩往往是最先被牺牲的那一个，她们读书的机会，总是来得格外艰难。” 十四年来，一直专注山区女生助学的微博博主@ 花叔，始终在与这种“遗憾”赛跑。中国人常讲“救急不救穷”，而在@ 花叔 看来，对困难家庭的孩子而言，失学就是最急的事。“失去上学的机会，就像小鸟还没展翅，被折断了翅膀。” 这种紧迫感，驱动着他一次又一次走向最需要帮助的地方。2010 年玉树地震后，他第一时间奔赴灾区，将衣物、书籍和体育用品送进学校，挨家挨户走访，确保每一份物资都交到孩子手中，并开始一对一地资助多名学生完成学业。 2022 年 9 月，当发现微博的“公益赞赏”功能能直接支持“山凤凰女生助学计划”时，他毫不犹豫地开通了。 “山凤凰女生助学计划”由浙江省妇女儿童基金会于 2019 年发起，项目将山区女孩喻为“羽翼未丰的凤凰”，旨在对贵州、那曲、四川、甘肃、重庆、兰州等偏远经济困难地区女生按年龄段实施“她奖学”“她未来”“她助学”“她梦根”计划，帮助困难家庭的女生实现求学、就业和梦想，助其走出大山改变命运，丰满羽翼展翅高飞。 渐渐地，@ 花叔 的微博后台开始出现零星却持续

被誉为“数据之王”的非农就业报告因美国Z府关门未能如期而至，使得市场对经济的判断陷入了信息真空。 然而，这并未阻碍美股在周五早盘上演冲高行情。得益于结构性热点驱动，主要美股指齐创盘中历史新高，道指一度涨超1%。 AI基础设施建设热潮是支撑早盘上涨的核心动力。据美股投资网了解到OpenAI与日立达成合作、贝莱德将达成数据中心收购交易的消息，进一步点燃了AI投资的狂热情绪。受此提振，芯片股指数早盘也刷新历史高点，相关科技股顺势上扬，英伟达盘初一度涨近0.8%。 富国银行上调 强生（ $强生(JNJ)$ ） 的评级至“增持”，并强调其制药业务增长前景向好。这一利好推动强生股价早盘一度上涨逾 2%，并创下盘中历史新高。  与此同时，医保龙头联合健康（ $联合健康(UNH)$ ） 也在交易时段强劲上扬，一度涨幅达 4%。两大医药与医疗保险巨头的联袂走强，使医疗板块成为当天道指上涨的核心推力。  美国供应管理协会（ISM）公布的9月美国ISM服务业PMI超预期回落至50。更值得警惕的是，其商业活动分项指数五年以来首次跌入50下方的收缩区间。这份逊色的数据表明，美国服务业扩张势头显著放缓，对经济增长前景的担忧瞬间压过了此前的乐观情绪，导致股指涨幅迅速收窄。 在宏观数据引发担忧的同时，美联储的政策信号也增加了市场的谨慎情绪。今年FOMC会议票委古尔斯比早些时候表示，他担心降息过快可能增加通胀和失业率上升的风险。这番言论与疲软的ISM数据形成微妙的组合： 一方面数据显示经济放缓，本应支持鸽派立场； 另一方面，联储官员的表态仍强调对通胀和风险的警惕。 最终收盘，道指收涨0.51%，报46758.28点，连续第四日创收盘历

股票下跌的时候，看多就是股托，可笑又可悲，股票市场就好像一场好戏，有的人笑在终点有的人哭在当初。 $连连数字(02598)$ 总会有人说，老鱼是可笑的，因为我总一直说一只股票且不停的去找理由来支撑我的表达和肯定，就像一个站在广场中循环跳舞的傻子，来来往往的股友路过的时候都会大声吆喝一句嗨，傻子，还在啊！ 是的，老鱼还在，上一次是2025年4月7日星期一，当天连连数字的股价最低点是5.5港币/股，当时老鱼也每天都在不停的唱多，也是一些股友站出来说，托！这人纯忽悠！等等等等种种！老鱼就像一只嘴硬的鸭子，被这只股票里的投资者指指点点的看笑话； 2025年5月29日，站在连连股吧里的傻子一股脑迎来了一大帮游客，他们好像揣了很多钱也很疯狂的抢连连数字的股票，像极了直播间里捡便宜的“家人们”，捡不到就像吃了多大亏一样，也是在这天，连连打破了7.3港元/股的价格，直线冲向11港元/股，虽然当天收在10.56港元/股，但很多股友就像中邪一样，热烈讨论给足自己信心，买到的认为以后会一直上涨且前景无限，没买到的或者卖早的在股吧里说着这辈子最狠的话，就像去澳门农贸市场消费的人一样，不知道为什么持有很多现金出来却身无分文。 随后发生什么，大家也都知道了，稳定币概念轰轰烈烈的燃起，冷冷清清的降温，有点像有人拿着高压水枪给一群炙热的赌徒去火，不求养生只求结果，清醒过后又开始骂起来，骂的比2025年4月7日那天股吧里面的股友还难听！当然，老鱼又被一些热血投资者者戏称为“股托”，我有点像老萝一样，吃了“预制菜”，不能说好也不能说不好，好与不好股友都会狂骂！ 洋洋洒洒写了几百字，总结成一句话，老鱼，你再唱多，你就是个傻子，缺心眼的傻子！连连数字与你有一分钱没有啊，你就是个投资失败的“loser”，其实我英文不好“loser”还

今天全天 震荡幅度收窄，个股开始弱震荡，这里比较关键的是量能，今天缩到了1.66万亿，创近期新低，昨天略放量时的趋势风格强，今天缩量下题材情绪却大幅回暖，从目前整个局面看，短期内暂时看不到更多的增量，那持续弱震荡下，还是倾向于后面一段时间里，题材风格有概率逐步占据上风$索菱股份(002766)$  $和而泰(002402)$  $跃岭股份(002725)$  $歌尔股份(002241)$  $中贝通信(603220)$  

是的，看好大A,大A以后是要涨的

今天还是收在高点，指数靠银行地产等大家伙撑着，这些在前面，市场赚的效应就一般，昨天刚放的那点量能全都还回去了，行情一团乱，没主线就继续轮动，先度过震荡期，等个跨年题材出现，指数不跌也是好事，代表市场够强，连调整周期内都跌不动，后面再拉会更强劲$浙江世宝(002703)$  $中大力德(002896)$  $巨力索具(002342)$  $合锻智能(603011)$  $凯美特气(002549)$  

口号喊的震天响，每次记吃不记打。 外资还敢来？高位接盘吧。

  9月17日，香港特区行政长官李家超的新一份施政报告引发了自动驾驶的“地震”。   李家超表示，特区政府去年已为自动车建立规管框架。今年会批出三个区域作测试，以自动车跨区行走和接驳其他交通工具为目标，加速自动驾驶在香港无人化、规模化发展，尽快达致商业营运，推动业界以香港平台开拓海外尤其右舵车市场。   香港的自动驾驶政策迎来重大突破，对于已经半年内三度扩区、进展飞速的百度来说，无疑是巨大的好消息。   这份施政报告发布当天，百度股价大幅上涨16%，创造了近两年来的新高。资本市场的表现暗示着，百度可能会是这一轮政策风口的最大赢家。   港府栽树，百度乘凉   悄然之间，百度已经在香港进行了密集布局。   2024年11月底，萝卜快跑获得全港首张自动驾驶车辆先导牌照。随后的12月，萝卜快跑在香港开启道路测试。   到了今年，百度猛然提速，今年4月，萝卜快跑自动驾驶车辆扩区，开启机场岛小规模载人测试。6月，萝卜快跑获批在香港东涌的指定路段和时段开展测试。到8月，萝卜快跑已获批在香港南区指定路段进行自动驾驶车辆道路测试。   不到半年内，百度已经三度扩区，进展迅猛。   如今，新一轮的政策鼓励加码，已经抢跑的百度无疑将是最大受益者。一方面，百度已经有了较长的安全测试基础。在香港开启道路测试至今，萝卜快跑安全测试里程已超过20000公里。另一方面，测试范围已扩展到商业区和住宅区这样更复杂的城市场景中，已经充分验证了技术能力。这已经跑在了所有自动驾驶企业的前列。   正因如此，百度在9月17日暴涨16%，总市值逼近4000亿港元。年初至今，百度港股股价累计上涨超60%。   由于自动驾驶业务发展迅猛，多家国际投行也对百度人工智能及自动驾驶业务持续看好，纳斯达克分析师