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SES AI Corporation 的核心不是“现在卖多少电池”，而是用AI加速下一代电池材料与架构的发现，并最终进入车企量产体系, 我好几个朋友重仓了这只股票，我没有直接买股票，我卖出去一张深度价内的Put，本意就是要买股票进来。我以为，我抄到了朋友们的底，好厉害一下。[笑哭] $SES AI Corp(SES)$ 目前是1.88一股，我的行权价为2.5，不出意外的话，很快就能买进来了。 听朋友介绍的，他们的技术亮点就是Li‑Metal 能量密度目标 ~400 Wh/kg，显著高于传统锂电，而且正在向企业订阅制软件 转型。SES的大股东，合作方包括通用汽车（GM），现代 & 起亚（Hyundai / Kia），本田（Honda），且已经进入 B Sample 联合开发阶段，不是 PPT合作。SES 当前不是传统电池厂，而是“三层结构”，大概就是下面这样： 1。服务收入（当前主力），为 OEM / 材料公司提供 AI 电池材料研发服务，本质就是在卖“算力 + 科学方法论”。他们Q32025大约55%收入来自服务，毛利率高达 ~78%，我觉非常牛。 2。他们的产品收入（ESS & 电池系统），通过收购 UZ Energy 进入ESS，看得出啦，他们 Q32025约 45% 收入来自产品毛利率较低（~15%），但有规模想象力。 3。远期Li‑Metal电池量产，目前仍处在 B Sample 阶段，距离 C / D Sample 仍有不确定性，真正的大钱在 2026+ 之后。 上周刚学了个五步漏斗法，且拿来小试牛刀，看看SES这只股票能不能通过Dr Koay的那个五步漏斗。 五步漏斗法之第一步： 2026年初市场环境评估 全球宏观环境 利率阶段：美联储2024年9月启动降息周期，202

就像 DeepSeek 刚刚爆火时，英伟达曾在一天内大跌 17%，类似的情形正在美股软件板块上演。 谷歌的 Genie 和 Anthropic 的 Cowork 的出现，本质上并不是“多了一个竞争对手”，而是软件的生产方式正在被 AI 彻底重构，从而直接冲击 SaaS 的商业模式与估值逻辑。 我们美股投资网多年来一直在开发美股 AI 量化分析软件，因此我想从软件开发者和投资者的双重视角，系统分析为什么市场会认为这一次的冲击影响深远，以及它对未来软件行业格局意味着什么？ 传统 SaaS 软件的核心模式 过去 SaaS 公司价值来自三点： 软件本身是稀缺资产企业需要购买 CRM、ERP、项目管理、客服系统等专用软件。 开发成本高、替换成本高企业部署后很难更换，因此订阅稳定。 每增加一个系统就增加一个订阅企业的软件堆栈越来越多。 Genie / Cowork 带来的根本变化 这些 AI 系统的能力不是“辅助使用软件”，而是直接生成软件功能。 企业未来可能这样工作： 需要一个项目管理系统 → AI 直接生成类似 monday.com 的企业级别的项目管理系统 需要内部 CRM→ AI 自动构建 需要客服自动化→ AI 直接生成流程 + UI 也就是说：软件从“购买产品”变成“按需生成能力”，听起来有点天方夜谈！ 然而就在近两天，一个非程序员背景的CNBC财经媒体作家，只花一个小时，通过Cowork做出类似Monday.com项目管理软件给公司内部人士使用。 为什么它们动摇了 SaaS 的估值逻辑？ 因为它们并不是在抢客户，而是在同时削弱 SaaS 三个最核心、最值钱的支点。 第一、软件护城河下降 过去： 产品功能需要多年研发 竞争者难复制 现在： AI 可以快速生成 70% 到 80% 功能 功能差异缩小 结果：产品壁垒下降 第二、按“人头收费”的订阅模式开始被动摇。 很多 Saa

无论学到了什么，马上就要学着用，田园不耕种，容易荒废，功夫不练，容易手生。这不，我昨天去听了讲座，学了一套 “5步个人筛选漏斗法”，虽然只学到了一点皮毛，也是受益匪浅了，摩拳擦掌的就觉得自己也可以来筛选一番了，哈哈 [龇牙] 今天就来实战一下，拿我手里已经持有的股票来填空。我手里持有 $Global X Robotics & Artificial Intelligence ETF(BOTZ)$ 的股票，上周一度跌下去8%，一只在忐忐忑忑的担心他会继续往下跌。 还持有下周到期的Put，在考虑这个位置要不要接进来多几手的股票，会不会接在山尖尖上，要不要Roll多一个月看看，各种心里小动作，不安的很。 现在学了这个5步个人筛选漏斗法，我可以当作一个长期反复使用的个人投资模板，以后我看任何一只股票（不管是长期、事件、期权），都只需要从头到尾走一遍这张模板，就不会担心到睡不着啦。至少，能同故宫这个模板的公司，不会是一个烂生意，一时的涨涨跌跌，并不能影响到长期收益。 我的固定投资决策模板第一步，基于 Dr. Koay的那个 5 Step Screening Funnel，任何一只股票，只要在任意一层“明显不及格”，就直接淘汰，这是为了避免致命错误，而不是为了特意去抓最大牛股，我们这种笑散户，特意去抓最大牛股，是需要一点运气的。[鬼脸] Step 0：对BOTZ的筛选做一个风险与本金检查。 BOTZ历史最大回撤大概是-55%（2021–2022），Beta大约是1.4–1.6，显著高于大盘。也就是说，可能会需要承受“腰斩以上”的账面亏损，就要问我们自己，是否能承受 -50%？ 如果答案 是，那就继续。 如果答案 否， 那这只股票不适合任何形式重仓。 BOTZ 不是“稳健科技 ETF”，而是高波动主题篮

昨天太忙，就匆匆写了复盘和沃尔核材，今早一看孖展就2倍，沃尔热度有点低，主要还是前段时间第三季度营收环比下降利润表现一般，股价大幅度回落，利润因铜价原因受到侵蚀属于是预期之内，主要还是营收下滑的影响营收方面主要是下游交付逻辑，方案调整短期放缓/448G验证期长等等，虽然后续驱动还是很强劲的，包括GB300与Q2的NVL72！ 不过，我就只关心折价，曾经的二线光模块剑桥科技上市折25%现在折35%！那么一线的铜缆龙头，全球唯一完成448G样品开发的沃尔核材折多少呢？ 再看看牧原/大族/卓正的上市表现。 涨幅方面 大族数控：涨16%，最高就是暗盘20%的水准，小幅度回落已经算不错了，谁让今天的大A破位20日线跌6%呢，知足了! 卓正医疗：就不到30%，毫无暗盘80%的风光，没得入通想法，毕竟还是医院股。 牧原股份：首日小涨5%。 我偏向打谁？梭哈大族/澜起，小玩牧原，卓正不碰 最终谁最能赚钱？牧原最能赚！大族是稳肉！卓正全员抽签吃小肉！ 三家里全力冲的是大族数控，毕竟是确定性高，乙头赚2000~4000的级别，大族顶头锤赚1万多，稳赚！ 而牧原股份就算是预期内的黑马了！牧原一个乙头快赚6万了，是最能赚的，也正如策略所说和当时的豪威一个性质，涨幅小但货多，成为碾压式的赚钱王！ 牧原毕竟是大A回踩250日年线的票，也是现在板块轮动受益股，消费板块都反弹了不少。有人会问暗盘开盘破发的事，这其实是对于食品消费过往表现的正常反应，毕竟酱油和丸子怎么走的大家都知道，但是真正看的还得是折价与估值，牧原IPO折价24%其实已经留了一点点空间了，毕竟我自己一路追踪折价过来，在几周前酱油和丸子折价那会还只有20%，只是后面回落到24%了罢了，而且三家内地基本面都消极的前提下猪猪比酱油/丸子多一个出海前景的看点，首日折22%没啥难理解的！ 多重因素下来，整体下行空间有限吧！不过就算这样，牧原也不敢上

文 / 杨蕾 来源 / 节点美妆 “这是我这辈子买过最‘双标’的化妆品。”在社交种草平台上，一位美妆博主的评论获得了上千点赞。她指的正是毛戈平的大单品光感美肌无痕粉膏。在毛戈平专柜的化妆师手里，这款产品能让她“换一张脸”，妆容服帖、光泽感人；而当她自己回家操作时，却得到“卡粉、斑驳、显毛孔、妆感重”的灾难现场。 这种“神之手”与“素人手”之间的巨大鸿沟，几乎是毛戈平所有明星产品的共同宿命。社交媒体上，关于它的评价泾渭分明：一边是“底妆天花板”、“用了才知道什么叫骨相化妆”的忠实拥趸；另一边是“又贵又难用”、“没有柜姐的手就是块废铁”的强烈吐槽。 这种两极分化的争议，发生在一个定价对标国际一线、毛利率常年维持在85%左右的高端品牌身上，显然说不过去。毛戈平，这个目前市场上“有且仅有”能站稳高端价位的国货美妆，其产品究竟在卖什么？支撑其高溢价的，究竟是坚实的价值内核，还是一场精心包装的“美学幻觉”？ “没有毛戈平老师的手就别买这款粉膏了！” “买个粉底还要先‘激活’？不知道的还以为我在发动一台精密仪器。”一位消费者在社交平台上的吐槽，道出了许多人对毛戈平产品的印象。其明星产品光感美肌无痕粉膏的使用教程，在网络上形成了一道独特的景观：一头是普通用户的困惑与“翻车”实录，另一头是柜哥柜姐与核心粉丝倾囊相授的“驯服指南”。 针对网上大反差的评价，一位专业新娘化妆师丽敏对《节点美妆》坦言：“整个品牌比较适合专业化妆师用。尤其是高光膏，化妆师基本人手一个。” 专业化妆师，是这套产品逻辑最初的“知音”与价值验证者。正如丽敏所说，毛戈平的高光膏“用对了真的能把扁平脸画出立体骨相，泪沟、法令纹一遮就没，妆面会比较干净”。在她手中，产品不是独立存在的，而是实现特定“骨相美学”效果的专业工具组件。事实上，不仅是丽敏的肯定，在专业场景下，毛戈平被反复验证的、可预期的强大效果，构成了品牌专业声誉和高端

2月6日，港股市场整体表现不佳，但天域半导体（02658）股价却逆市走出独立行情。早盘高开后持续走强超越50港元，午后维持高位震荡，最终收于48.9港元，全日涨幅达到4.09%，成交量显著放大。市场的目光聚焦于盘后的一纸公告：天域半导体与韩国第三代半导体公司EYEQ Lab Inc.签署为期三年的战略合作协议，成为其6至8英寸碳化硅（SiC）外延片的优先供应商。 我们从中可以发现，领先企业正在通过“战略互锁”，构建难以被后来者穿透的护城河。天域半导体此举，正是这一逻辑的生动实践。“战略互锁”是指产业链上下游的领先企业，通过资本、技术、产能或长期协议的深度绑定，形成风险共担、利益共享的共生体。这种关系比简单的买卖关系稳固得多，能有效抵御市场波动和技术路线不确定性的冲击。天域与EYEQ Lab的合作，完美诠释了这一点。 生态互锁：EYEQ Lab获得三星旗下资本的投资，并计划IPO，其成长性与韩国半导体生态紧密相连。天域通过此次合作，不仅仅获得了一个客户，更是获取了一张进入该高价值生态网络的“通行证”，为其未来在韩国乃至全球市场拓展奠定了信任基础。 产能互锁：EYEQ Lab正在投资千亿韩元转型为IDM，其规划的年产14.4万片晶圆厂需要稳定、高品质的外延片供应。而天域半导体位于东莞的新生产基地预计在2025年底将年产能提升至80万片，亟需锁定大规模、长期的需求方。两者在产能扩张周期上高度契合，形成了“你扩产、我保障”的共振。 技术互锁：协议覆盖高达20,000V的超高压产品，这类产品对材料缺陷控制要求极为严苛。这意味着天域的外延片技术将深度融入EYEQ Lab未来高端器件的设计与制造工艺中。这种基于特定技术参数的共同开发与优化，会形成独特的技术适配性，使双方产品性能最大化，后来者难以轻易切入。 此次“战略互锁”为天域半导体带来的，是对其内在价值的三重深刻重构： 估值模型的重构

沃尔核材是一家全球领先的电子材料及通信电缆制造商，专注于高速数据通信与电力传输领域。公司主营产品包括高速铜缆、热缩材料（如热缩管、双壁管等）以及新能源汽车和电网用电力传输产品（如充电枪、高压电缆附件等），广泛应用于算力中心、AI服务器、新能源汽车、轨道交通、航空航天等领域。 按2024年收入计，公司在全球覆盖高速铜缆通信电缆市场中排名第三、中国第一，在全球高速铜缆整体市场中位列第二，并在全球及中国热缩材料市场均排名第一。公司拥有强大的研发能力（截至2025年9月持有547项发明专利）、遍布中国及东南亚的制造基地，以及多元化的全球客户网络，财务表现持续稳健增长。 本次募集资金净额27.34亿港元，约45%将用于产品多元化及升级以扩展业务范围增加市场份额及渗透率；约27%用于拓展全球业务版图；约18%用于潜在战略投资及收购；约10%将用于营运资金及一般企业用途。 招股信息： 图片 全球发售股数13998.88万股，每手股数200股，招股价20.09港元，入场费4058.53港元，采用机制B发行，截止发稿孖展倍数8.18倍，预计申购人数6-10万人，一手中签率10%左右，申购150手稳一手。 财务情况，22年营收53.37亿，23年营收57.19亿，24年营收69.20亿，年复合增长率13.90%；25年Q3营收60.77亿，较上年同期48.16亿，同比增长26.20%； 22年毛利16.12亿，23年毛利17.89亿，24年毛利21.10亿，25年Q3毛利18.78亿，较上年同期14.95亿，同比增长25.42%； 22年净利6.60亿，23年净利7.58亿，24年净利9.21亿，2025年Q3净利8.83亿，上年同期净利7.09亿，同比增长24.54%。 图片 沃尔核材主要营收构成：1、电子通信业务，涵盖通信电缆产品和电子材料产品，2024年合计营收43.02亿，占比62.2

$海致科技集团(02706)$ $沃尔核材(09981)$ 基本情况： 申购时间：2月5日-2月10日，11号出结果，12号暗盘，13号上市； 发行价格：25.6-28.0 入场费：5656.48 1手：200股 全球发售：2803.02万股 基石：4家认购15.51%份额 绿鞋：无 保荐人：招银、中银、申万宏源 分配机制：机制B，回拨10% 海致科技成立于2013年8月，是中国图计算与图数据库领域的领军企业，专注于通过图模融合技术开发产业级AI解决方案。公司的核心技术在于将知识图谱与大语言模型深度融合，以解决大模型普遍存在的“幻觉”问题，即在特定行业场景中产出看似合理但实际错误的信息。 公司核心产品分为两大类：一是Atlas图谱解决方案，2024年占营收比重达82.8%，涵盖数据智能平台、知识图谱平台等，广泛应用于反欺诈、风险识别等场景；二是Atlas智能体，增长势头迅猛，收入占比从2023年的2.4%飙升至2025年前三季度的24.7%，成为未来增长的核心引擎。 截至2025年9月30日，公司已与360多家客户合作，业务覆盖反欺诈、智能营销、智能营运、风险识别、数据治理及智能制造等百余种应用场景。 公司的客户主要包括金融机构、电信运营商、能源集团和公共服务提供商。 根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计算，海致科技在中国产业级AI智能体提供商中位列第五，市场份额为2.8%。 在中国以图为核心的AI智能体市场中，海致科技占据领先地位，市场份额约50%，位居第一。 财务表现： 2022-2024年营收分别为3.13亿元、3.76亿元、5.03亿元，复合年增长率达26.8%；2025年前三季度营收2.49亿元，

白银这波行情，用“过山车”形容都算客气了——简直像坐上了跳楼机。前几天还一片火热，转眼就冷风飕飕，弄得不少追高的人心里直发毛。咱们不整虚的，就掰开揉碎了说说，现在到底是个什么局。 一、 长期基本面缺口、短期金融投机狂热和宏观环境剧变三者共同引爆白银价格 1. 基本面是基石，但无法解释“陡峭”的涨幅 白银市场已连续五年出现“结构性短缺”。2025年，全球白银需求量比供应量高出约3600吨。这种短缺主要来自以光伏、人工智能数据中心和电动汽车为代表的新兴工业需求持续扩张。 然而，供给端反应迟钝。全球约七成的白银是开采铜、铅、锌等金属的副产品，产量难以因银价上涨而独立快速增加。这就导致库存持续消耗，伦敦市场的白银库存一度降至十年低位。 2. 投机狂热与政策扰动是“助燃剂” 投资需求前所未有：数据显示，散户投资者在短期内投入了巨额资金购买白银ETF，其连续净流入的态势甚至超过了2021年的“白银轧空”事件。这表明资金不是在短期炒作，而是在进行结构性资产配置。 3. 关键政策事件： 美国：在2025年11月将白银列入关键矿产清单，引发市场对供应链安全和潜在关税的担忧，刺激了恐慌性采购和库存前移。 中国：从2026年初开始严格管控白银出口，以保障国内关键原材料供应。这进一步加剧了全球市场的紧张预期。 4. 宏观环境提供了“爆炸”的条件 地缘政治与避险：当时全球地缘政治局势紧张，加上“去美元化”趋势，推动资金涌入黄金，而金价处于历史高位（一度超过5000美元），使得相对“便宜”且波动更大的白银，成为寻求更高回报的避险资金的天然选择，被看作 “带杠杆的黄金” 。 货币与比价效应：市场对美联储降息的预期升温，导致美元走弱，提升了以美元计价的白银的吸引力。同时，金银比（金价/银价）一度从历史均值60-70收缩至50左右，甚至更低。从历史经验看，在贵金属牛市中，金银比有向更低水平（如40）回归的趋