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更新下粮食危机的宏观进度情况——本来以为在如今的全球化，信息化时代，各国政府都能以最优化的结果去对国民，国家的发展尽力去发展，但是正如成年人的世界是复杂的，而政治也会以为各种短视的力量，复杂的历史而弯曲一样做出很多匪夷所思的行为。 印度政府最近做出了自杀式尿素国际招标， 这是会造成错过春耕的严重后果——那么就会新增出现3000多w饥荒人口。 自霍尔木兹海峡封锁以来，各国都缺尿素，特别是农业大国印度更缺尿素，全世界都清楚，前文已经说了，缺尿素=缺化肥=今年粮食收获少一半缺口，特别是印度人口至今已超14亿的情况下，现实版人道主义灾难要来了。 接下来是具体情况——为了化肥，印度政府对国际市场公开招标250w吨尿素订单，但是没有公司搭理，原因不是没有卖的，也不是没有人投标，而是供应商在询价阶段就被排除，印度时报写的很清楚，20多家公司投标，共600w吨的量，超过招标所需的2倍，西海岸价格为935美元/吨，东海岸959美元/吨，最高报价1136美元/吨，但是印度给出的价格是395美元/吨，整整一半的价差，要知道2月份rcf招标尿素的价格就已经在508美元/吨左右，而且还要求这种价格的中标方必须在6月14号前完成250w吨尿素的装船运输，给同学们科普下，正常备货运输流程就需要3到4个月，现在印度直接压到一半时间，从生产，打包，检验，包裹，海运到目的港全部完成。 目前海峡还在开开停停，海运运费翻倍的情况下，价格还是这种异想天开的价格，这不是强要违约金？还是什么脑回路？这就是所谓的大印度吗，你印度目前都快错过春耕了，对招标还充满了幻想，太牛逼了，而且细节付款条件更苛刻，货到后，2到4个月内付款，又是典型的想白p，不想付尾款是吧，这种价格，到岸时间，付款条件，明显的既要又要 这种没有战略储备意识的国家也是神奇，4月份印度国家的尿素储备为216.8吨，而安全库存线是650w吨，也就是想保障正常

我第一次接触期权时，本能地沿用了股票思维，我觉得这只股票要涨，所以买看涨期权。我盯着K线形态、MACD金叉、成交量放大，自认为找到了胜率信号。然而我的模拟盘战绩，对我非常残酷，好几次看对了方向，我买的期权却在亏钱。有时候明明看到股价小幅上涨，我 买的看涨期权反而在贬值。直觉告诉我，哪个地方不太对劲，但是我没有理出来，问题出在哪里。 跟邻居大嫂吐槽的时候，大哥大嫂这两位期权大佬就告诉我，很多新手都跟我这样，把期权当成一种高级版股票。看涨就买 Call，看跌就买 Put。结果往往是方向看对了，股价真的动了，期权却没赚钱，甚至亏钱。原因只有一个，忽略了隐含波动率IV，真正的期权交易，不是方向游戏，而是波动率交易。这就是隐含波动率（Implied Volatility, IV）设下的陷阱。大哥大嫂说，不要再只盯着K线了，作为期权新人，我们真正的对手是隐含波动率！ 回来就找相关课程，还真的找到了。哈哈。讲座老师深入浅出的，讲得透彻，不是在老虎课堂里找到的，就不说是哪位老师了。 隐含波动率不是历史统计出来的波动，而是市场参与者"投票"出来的未来预期。它是通过期权定价模型（如Black-Scholes模型）反推出来的数字，给定当前期权价格、股价、行权价、到期时间和无风险利率，IV是唯一未知的变量。IV衡量的是市场预期未来股价波动的剧烈程度，而非方向。当IV为40%时，意味着市场预计未来一年该股有68%的概率在±40%范围内波动（正态分布假设下）。 老师说，很多新手们最常犯的第一个错误是，孤立地看待IV数值。例如，当某只股票的IV是40%，这到底是高还是低？ 老师说，对于银行股来说，40%的IV，可能意味着极度恐慌，因为这些股票平时IV通常在15-25%而已。 对于生物科技股来说，40%的IV可能只是日常水平，这些股票平时IV也常在50-80%溜达。 而对于大盘指数，例如

最近收到了一套期权知识卡片礼物，先放几张实景图——做工比我预期的扎实很多，拿在手里有分量感，不是那种用几次就卷边的薄纸卡。 放在桌上顺手翻，或者装包里备查都很方便。 好了先说正事—— 在上周疯狂高升一周后，市场整体偏静，但"静"不代表没有信息量。 $标普500(.SPX)$ 收跌至7,109， $纳斯达克100指数(NDX)$ 终结13日连涨，真正值得关注的不是涨跌本身——是成交量仅165亿，远低于年初至今日均的194亿。地缘政治"跑偏"的头条叠加密集财报季前夕，市场交易选择了主动降温，而今天衍生品市场的结构变化，是我近期看到的最值得细读的一天!! 一个月前，SPX的一个月的skew一度触及近一年99%水平，也就是市场处于极度恐慌状态，所有人都在疯狂买保护、押注下行。但随着这波反弹，skew被压缩到5%，几乎翻到了另一个极端，市场开始追涨，保护需求几乎消失殆尽。 如何解读？ Q：近期skew发生了什么？ A：出现了明显反转。skew在全曲线重新被买入——短端skew有明确买盘，长端skew则有卖盘。解读起来很清晰：市场开始重新为短期下行风险定价，但对长期的保护需求依然冷淡。这个结构的转变，值得高度警惕。 正好，这套期权知识卡片里专门有一张讲skew的——从直觉上理解，skew其实就是市场对不同行权价的"恐惧分布"。很多人知道skew这个词，但真正在交易时能把skew的位置和自己的策略挂钩的，并不多。卡片里把这个逻辑讲得很干净，配了图，一眼就能理解为什么短端skew的变化比长端更敏感。 Q：波动率今天怎么走的？ A：vol今天也被买入，而且在盘中价格区间如此之窄的情况下仍然维持坚挺——这个组合本来不常见。

昨天我们分析了曦智科技港股打新：曦智科技的申购建议今天我们看看迈威生物。其实AH二婚股的分析很简单，只需要看这几点点就行了，很好分析的。公司基本面、同行对比、AH溢价、ipo情况。公司基本面是看什么行业，什么财务状况；同行对比是看估值贵还是便宜；AH溢价是看提供多少安全垫；ipo情况是看基石占比和品牌、中签率等。就这么简单，看，你是不是也学会了？有几个朋友加入我的知识星球，想多了解一些关于港股打新的知识，其实我的知识星球当中基本上没有这块内容，基本上都是在公众号当中说完了。都是很简单的事情，再说道不轻传的话，就不合适了。再说了，参与港股打新的朋友，最难的不是分析，最难的是执行力，也就是去一趟香港，开个银行卡，再开个券商户，跨境支付通转账，对吧？目前来说，仍然处于红利期，基本上就没有亏钱的，赚多赚少而已。知易行难，说到和做到是两码事。1、基本面靶向 Nectin-4 的 ADC 药物进度处于国内领先，全球宫颈癌III期领先，BD 授权出海也开始赚钱了。财务上还是大幅亏损，去年亏损9.69亿，没办法，制药公司就是要不停的投入研发。2、AH溢价今天收盘价37.20CNY,换算港币为：37.20 CNY × 1.1484 ≈ 42.72 HKDH上限定价30.71港币，折价率为28.11%就这个折价率，你说它没诚意吧，它多多少少还有一些；你说它有诚意吧，它还真没多少！当然，截至申购，还有2个交易日，股价还会变化的。3、同行对比荣昌生物，折价率都超过55%了。4、ipo情况基石占比只有30%，而且缺少大牌机构，说明吸引力有限嘛。没有绿鞋，这里就隐藏着保荐人的一个小心思，那无非就是首日或者快速入通，忍受短期波动，入通后自有大陆资金来接盘。中信贵为券商一哥，浓眉大眼的……，竟然也有自己的小心思啊货量23566手，每手6203港币，中签率不高也不低。说到这里，大家也就基本上都明白了。有曦智

资料来源：招股说明书 [强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 营业收入方面，迈威生物呈现出极其强劲的爆发式增长态势。2024年至2025年，公司营收从人民币约2.00亿元跨越式增长至约6.59亿元，核心驱动力源于对外授权收入的大幅增加，主要来自齐鲁及 Disc 的首付款或里程碑付款。 从收入结构来看，公司成功实现了从单一产品销售向 “商业化销售 + 对外授权” 的双轮驱动转型。在迈利舒等已上市药品销售放量贡献基本盘的同时，凭借在研管线的强大潜力与合作伙伴达成的商业化和独家许可协议，获得了丰厚的授权收入。尽管授权收入具有非经常性，但这种多元化的收入结构有效提升了公司的技术变现能力与抗风险能力。 资料来源：招股说明书 2024年至2025年，公司毛利率分别为84.8%、90.5%，保持极高水平且持续攀升。核心原因在于高毛利的对外授权收入增加，以及商业化药品销售带来的规模效应，对整体盈利能力形成了强力拉动。 在费用方面，公司保持了极高的绝对研发投入规模，2024年及2025年研发成本分别为7.83亿元及9.77亿元，主要用于推进多款候选药物进入关键临床试验阶段。销售及分销开支亦从1.92亿元增至2.25亿元，以加大商业化推广力度。然而，伴随营收规模的数倍扩张，各项费用的摊薄效应显著，整体费用率呈现出大幅下降的优化趋势。 尽管在庞大研发投入的影响下公司仍处于亏损状态，但2024年及2025年的年内亏损已从10.47亿元收窄至9.72亿元。在营收爆发与毛利提升的共振下，亏损规模开始收窄，未来盈利水平有望进一步改善。 资料来源：招股说明书 2024年至2025年，公司经营性现金流分别为人民币-9.6亿元、-2.9亿元，净流出压力正在大幅缓解，主要得益于对外授权收入带来的强劲回血。不过，当前药物销售业务的造血能力仍无法完全匹配巨额的研发投入，公司仍需