紫金黄金国际(02259.HK)今日成功在港交所主板上市，成为港股年内第二大IPO，摩根士丹利、中信证券为联席保荐人。 $紫金黄金国际(02259)$ 紫金黄金国际是紫金矿业的所有黄金矿山(除中国之外)整合而成的全球领先黄金开采公司之一。凭借紫金矿业在低品位难采选资源勘查、开发及运营的管理竞争优势，公司已成为一家全球领先的黄金开采公司，主要从事黄金的勘查、开采、选矿、冶炼、精炼及销售。截至最后可行日期，公司在中亚、南美洲、大洋洲和非洲等黄金资源富集区持有8座黄金矿山的权益。 $紫金矿业(02899)$ $紫金矿业(601899)$ 紫金黄金国际本次香港IPO引入基石投资者包括GIC、HHLRA、BlackRock、Schroders、Perseverance AssetManagement、上海高毅及中信证券国际资本管理有限公司、富达基金、上海景林及中信证券国际资本管理有限公司、香港景林、Baillie Gifford、中国太保投资者、泰康人寿、汇添富投资者、UBS AM Singapore、广发国际 、Dao Yi、New Golden Future Limited、加皇环球资产管理(亚洲)有限公司、IHKL、CPE River、Oaktree、未来资产金融集团、富国香港及富国基金、IDG Breyer Fund、Arc Avenue、GBAHIL、Millennium、高亚、斯派柯(由招金矿业(01818.HK)全资拥有)。 $招金矿业(01818)$<

近年来，全球地缘政治持续震荡，医药行业亦不时受到冲击。以近期为例，从特朗普政府被传拟限制新药BD交易，到品牌药及专利药面临100%关税的潜在风险，一系列动向引发市场对创新药及CXO板块的高度关注。 回望本世纪以来，全球经济与医药行业历经多轮周期波动。然而，对于那些具备前瞻视野、提前布局的企业而言，此类波动的影响往往有限。 以CXO头部企业药明康德为例，尽管外部环境复杂多变，该公司凭借其独特的CRDMO业务模式和全球化的运营网络，持续展现出强劲的成长韧性与战略定力。 自2000年成立至今，药明康德已走过四分之一个世纪的发展历程。从最初的一间实验室，逐步壮大为在全球拥有20多个研发和生产基地、约38000名员工、服务数千家客户的CRDMO平台，其成长轨迹有目共睹。如今，公司年度营收已突破400亿元，规模与影响力持续提升，未来增长空间依然广阔。 在近期举办的2025年投资者开放日活动中，药明康德多位核心高管向与会者分享了公司持续稳健发展的底层逻辑，并传递出对未来发展的坚定信心。从所披露的信息中，亦可窥见其战略布局与业务演进的关键方向。 01 持续强化的CRDMO平台能力 CRDMO模式是药明康德持续保持韧性发展的核心基石，也在整场会议中被高频提及。这一模式覆盖新药研发全流程，代表公司赋能全球药物创新的精髓所在。它通过整合药物发现（R）、开发（D）与生产（M）环节，依托上下游协同与模块化运作，在质量、效率和成本三大维度构建起持续竞争优势。 相较于传统CRO/CDMO模式，药明康德在R端业务的布局展现出独特优势。“强大的R阶段业务能力，帮助药明康德超越了CDMO委托开发、生产模式，从新药研发的早期就为每一个创新梦想服务。” 药明康德联席首席执行官杨青博士说。 药明康德的R端业务涵盖化学、生物学及临床前测试等关键早期平台。凭借这些早期平台的深厚积累，公司能够持续洞察前沿科技、新分子类型

一、基本面（B-） 博泰车联网是智能座舱及智能网联解决方案供应商，提供从主动安全、汽车电子、底层软件、智能操作系统、应用软件、云端服务到AI人工智能等的"硬件+软件+云端"一体化车联网解决方案。简单说，主要为OEM或者tier1提供域控制器，一般采购芯片然后组装。公司除了卖域控制器，会配套卖一些座舱的组件，然后针对整车厂提出的需求也为做一些外包的研发。 关注点1：域控制器行业在内卷，单价变化不大重点在量 域控制器从量的角度来看，一般爆发在下半年，这个跟新车的发布周期有关系，一般下半年车展多新车也多，自然销量也大。从量上来看博泰绑定的车企25年没有太大变化，从前五个月看略微有同比上涨，单价提高主要因为上车的车型价位高就适合高端一些的域控，从这个角度来看，博泰接下去的增长不会太快了。 图片 图片 关注点2：客户角度，前五大近9成，而且赚的辛苦费 招股书看，客户集中度CR5=89%，理想最大39.1%。博泰围绕高通做的域控有质量且博泰在打市场份额的战役中的性价比还是极高的，理想作为抠厂代表选择它再合理不过。另外一方面，博泰的走量很大功劳归功于菊厂，目前与菊厂合作上车量已经超过40万套，但由于菊厂的尿性，对供应链把控严格，当前仅将座舱整机交由博泰组装，上游采购还把控手里，因此业绩中采取净额法方式进行。这种纯打工的形式还是苦命赚吆喝，更多是战略意义。 关注点3：想发力软件打造系统？没太大可能，业务模式处于生态中游，毫无议价能力 业务因位于整体座舱生态中游，对上游高精尖芯片供应商无话语权，对下游整车厂也无话语权，因此关税等额外成本增加项公司承担较高比例。公司基于软硬解决方案一体化销售，新势力车企及菊厂等皆拥有自研操作系统，因此合作业务溢价属性较低，硬件毛利常年维持7~10%区间。 财务角度 截至2024年12月31日止3个年度2022、2023、2024及2024、2025年前5月：

$紫金黄金国际(02259)$ 对最近盯紧港股打新的朋友来说，紫金国际绝对是 “老熟人” 级别的标的 —— 作为紫金矿业旗下的海外黄金矿山核心平台，它这次带着实打实的业绩和豪华基石阵容登陆港股，不少投资者早就把它加入了重点观察清单。​ 今天就从招股细节、基本面硬实力、基石阵容三个维度，帮大家捋清楚这只新股到底值不值得出手，看完文章你心里大概就有谱了～​ 一、先划重点：招股核心信息速览​ 二、招股书藏不住的硬实力：基本面有多扎实？​ 看一只新股值不值得打，最先要看的就是招股书里的基本面。毕竟业绩、资源、成本这些 “硬指标”，才是长期价值的核心。紫金国际这几点，真的没让人失望：​ 1. 全球排名靠前，资源储备够 “抗打”​ 作为紫金矿业的海外黄金平台，它从 2007 年收购塔吉克斯坦金矿起步，现在已经成长为全球黄金行业的 “黑马”。​截至 2024 年底，黄金储量全球第九、2024 年产量全球第十一，在行业里增速排前列；手里握有 1614 吨黄金权益资源量（平均品位 1.4g/t）、856 吨权益储量，在中亚、南美、大洋洲、非洲这些 “黄金富矿区” 有 8 座核心矿山，比如塔吉克斯坦吉劳 / 塔罗金矿、澳大利亚诺顿金田金矿，资源分布散，不用怕单一地区政策风险。​ 2. 产量年年涨，2026 年有望突破 50 吨​ 产量是矿业公司的 “生命线”，紫金国际的产量增长预期很明确：​2024 年权益黄金产量 40 吨，合计产量 46.7 吨；​光靠现有矿山升级（不算新收购的哈萨克斯坦金矿），2025 年权益产量预计增 19.9% 到 40.5 吨，2026 年再增 31.2% 到 53.1 吨。 这个增速在全球矿业公司里算很高的，业绩增长有明确支撑。​ 3. 成本控制稳，利润增速 “爆发力” 强

各位虎友们，大家好！ 最近港股市场风起云涌，迎来了一头真正的“巨兽”——紫金黄金国际 (02259.HK)。作为矿业巨头紫金矿业 拆分出来的海外黄金资产平台，它一出手就是募资250亿港元的超大单，堪称今年港股市场的“压轴大戏”之一 。   更重要的是，它来的时机堪称完美。全球金价正处在一轮波澜壮阔的大牛市中，地缘冲突、通胀预期、央行抢购……所有因素都指向一个方向：黄金为王 。在这样的背景下，一家全球顶级的黄金生产商上市，听起来是不是像一张稳赚不赔的“黄金门票”？   但，请先冷静！ 这次IPO的背后，隐藏着一个巨大的矛盾：一边是海水，一边是火焰。机构投资者用真金白银狂热追捧，散户却用脚投票，冷眼旁观。这篇深度分析，将带你拨开迷雾，看清紫金黄金国际的真实面貌，并为你提供最关键的打新决策参考。 第一章：火焰——为什么机构为它疯狂？ 我们先来看看让全球顶级“聪明钱”都无法抗拒的看涨理由。 1. 增长，增长，还是增长！ 在矿业这个传统得不能再传统的行业里，紫金黄金国际的增长速度堪称“异类”。 利润增长：2022年到2024年，归母净利润的复合年增长率高达 61.9% 。这是什么概念？在全球同等规模的黄金巨头还在为个位数增长而努力时，它的利润几乎是在坐火箭。   产量增长：同期，黄金产量的复合年增长率也达到了惊人的 21.4%，是全球增长最快的大型金矿公司之一 。   这种“科技股”才有的增长速度，出现在一家黄金公司身上，本身就是一种稀缺资源。 2. 黄金牛市的完美“顺风车” 公司上市的时机，简直是天选之子。当前金价已经创下历史新高 ，而且高盛等大行纷纷看好金价未来突破4000美元 。对于金矿公司来说，金价上涨带来的利润是指数级的。因为开采成本（AISC）相对固定（2024年为1458美元/盎司），金价每多涨一块钱，几乎都是纯利润。搭上这班顺风

港股IPO观察截止2025年的第38周，港交所3家上市，4家招股，2家聆讯，11家递表。当周上市（3家）数字医疗健康服务平台 $健康160(02656)$ （首日+137.34%）激光雷达供应商 $禾赛-W(02525)$ （首日+9.96%）肿瘤和自身免疫等领域的创新生物医药公司 $劲方医药-B(02595)$ （首日+106.47%）当周招股（4家）高端母婴品牌 $不同集团(06090)$ 汽车制造商 $奇瑞汽车(09973)$ 分拆自紫金黄金的 $紫金黄金国际(02259)$ 高端黄金手表生产商 $西普尼(02583)$ 通过聆讯（2家）消化系统疾病、肿瘤领域及NASH的生物医药公司$轩竹生物-B智能座舱头部公司 $博泰车联(02889)$ 递表公司（11家）专注于发现和开发疗法，解决呼吸系统和儿科疾病的医疗需求的生物制药公司爱科百发-B综合预制钢结构建筑分包服务提供商美联钢构全球领先的专业化光伏电池制造商中润光能专注在代谢、炎症和心血管疾病领域开发具有全球竞争力和商业价值疗法的生物技术公司新元素药业领先的计算+存储+模拟芯

作为中国智能座舱领域首个登陆港股的企业， $博泰车联(02889)$ 于2025年9月22日开启招股，计划9月30日挂牌上市。此次IPO采用港交所“机制B”发行，募资规模超10亿港元，叠加智能座舱赛道高增长属性，成为近期港股打新市场的焦点。发行核心信息：机制B主导，基石占比超四成博泰车联此次IPO的发行规则与资金结构具有鲜明特点，尤其“机制B”的采用直接影响打新中签率与市场流动性公司基本面：智能座舱赛道龙头，增长与挑战并存博泰车联作为“中国智能座舱港股第一股”，其行业地位、核心技术与财务表现直接决定长期投资价值，需客观评估其竞争力与潜在风险。1. 行业地位：细分领域头部玩家市场份额领先：按2024年出货量，是中国乘用车智能座舱域控制器第三大供应商（市占率7.3%），仅次于市占率21.7%、10.4%的两大对手；在本土新能源汽车领域，以11.9%市占率位列第二，且高通8295芯片高端方案定点数量行业第一。赛道高增长：中国乘用车智能座舱解决方案市场规模2024年达1290亿元，预计2029年增至2995亿元，复合年增长率18.4%，行业红利显著。2. 核心业务：全栈式技术布局，绑定头部客户公司聚焦“硬件+软件+云端”一体化服务，核心业务竞争力突出：智能座舱域控制器：首批量产高通8155芯片方案，基于高通8295、QAM8397P（骁龙至尊版）的方案已获头部车企定点，支持中央计算架构与多模态交互；采用“一芯多屏”设计，整合仪表、车载娱乐等功能，支持OTA升级。车规级操作系统“擎OS”：自主研发模块化系统，兼容鸿蒙、Linux，可帮助车企缩短20%开发时间、降低60%成本，已应用于阿维塔等车型。智能网联服务：提供导航、远程控车、“人车家”互联（如联动小米智能家居），车联网安全方案获奥迪、沃尔沃认可。客

紫金黄金国际(02259.HK)发布公告，公司拟全球发售约3.49亿股股份(视乎超额配股权行使与否而定)，中国香港发售股份3489.91万股，国际发售股份约3.14亿股；2025年9月19日至9月24日招股；发售价将为每股发售股份71.59港元，每手买卖单位为100股，摩根士丹利及中信证券为联席保荐人；预期股份将于2025年9月29日开始在联交所买卖。 $紫金黄金国际(02259)$ 公司已订立基石投资协议，据此，基石投资者已同意遵照若干条件，按发售价认购或促使其指定实体认购可购入的若干数目的发售股份，总金额约为16亿美元(或约124.68亿港元)。基于发售价每股71.59港元(即发售价)计算，基石投资者将认购的发售股份总数为约1.74亿股，相当于根据全球发售发售股份的49.9%及紧随全球发售完成后已发行股份的6.6%(假设超额配股权未获行使)。 基石投资者包括GIC Private Limited(“GIC”)、HHLR Advisors, Ltd.(“HHLRA”，Hillhouse Group旗下成员)、BlackRock、Schroders、Perseverance AssetManagement、上海高毅及中信证券国际资本管理有限公司(就中信证券背对背总回报掉期及中信证券客户总回报掉期而言)、富达基金、上海景林及中信证券国际资本管理有限公司(就中信证券背对背总回报掉期及中信证券客户总回报掉期而言)、香港景林、Baillie Gifford、中国太保投资者、泰康人寿、汇添富投资者、UBS AM Singapore、广发国际 、Dao Yi、New Golden Future Limited、加皇环球资产管理(亚洲)有限公司、IHKL、CPE River、Oaktree、未来资产金融集团

上周美联储降息落地，25个基点，没惊喜也没惊吓。美股继续载歌继续舞。QQQ再创新高， $谷歌A(GOOGL)$ 市值首次突破三万亿，成为继苹果、微软和英伟达之后，全球第四家市值突破3万亿美元的上市公司。英特尔突然变成了英伟达概念股，获英伟达入资50亿美元，当天英特尔市值就暴涨了264亿+。想起达利欧的《原则2》说的逻辑，市场现在不相信美元，也不相信美债，于是拿美国优秀的公司股权当成避险的方式了。这就有意思了：用风险资产（美股）当避险方式，去避开无风险资产（美债）的风险。这里面总有一个产品定价错了，或者经济学错了。 A股这里，在十月的三季报前要小心。目前市场预期打得有点满，但基本面...你懂的。投资数据，消费数据，进出口数据都在下滑，三季度GDP并不乐观。整体宏观经济往下走，那公司业绩就挺难让人眼前一亮，眼前一黑的概率更大些。上证50ETF，沪深300ETF，中证A500，中证1000ETF，中证2000ETF已连涨四月。而创业板ETF与科创50ETF过去一年已涨了一倍。从近一年的收益率贡献来看，几乎都是低利率和风险偏好催化的估值拔升，股息和盈利贡献非常微弱。说人话：市场现在涨的全是情绪，很难预测还能牛多久。过去一个月，科创50资金在明显流出。过去六年平均每年涨20%+的红利低波ETF，今年的收益反而垫底了，不太正常。准备这周开始换部分仓位，加红利。 说说港股打新，健康160，劲方医药， $不同集团(06090)$ 我都上了仓位，且提前在群里分享了。所有的投资方式都是值得反思的，但B机制暂时没跌破过，就继续用着。最新的奇瑞， $紫金黄金国际(