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拼多多在很多方面都是个异类。 全球科技公司热火朝天大搞AI，它只字不提，言必称三农。 在中概公司近乎生死存亡的时候，大多数公司筹划美港两地上市，它岿然不动。 电商平台如果不做自营，就没有存货，没有仓库，所以拼多多的流动资产里99%都是短期可动用的资产，存货、预付款占比长期几乎为0，由于它一不碰货，二不开店，三不交租，只需要躺着数钱，消费者支付和商家结算之间必然有一定的时间差，理论上所有电商平台都可以通过消费金融、供应链金融大赚一笔，拼多多账上躺着4478亿流动资金，至今仍没做。 它的现金除了投资新业务，主要去了哪里？ 答案是理财。 这大约相当于我们打工人，有点钱就存余额宝里。 我们看看下面这张图，2018年来的拼多多资产负债表： 图片 除了“预付款及其他”这个类目，它的流动资产里所有钱都是拼多多短期可以支配的，除了2020年疫情，它任何年份的“预付款及其他”在流动资产中的占比都在1-2%之间，也就是说大约99%的流动资产都是real money。 历史上，拼多多在营销支出上有过许多激进的投资，但是它的流动比率几乎从未低于1.6，最近两年更是一路高涨超过了2，速动比率也不逞多让。 图片 上图是京东的资产负债表，对比一下你会发现，拼多多确实算得上一个“奇葩”。 当然，平台类电商公司的流动比率、速动比率会跟高点，偏自营的会低点。但即便以平台标准看，拼多多也是显著的高，而京东在零售公司里也是偏低的。 截止2025年Q1，拼多多的流动资产减去流动负债，流动净资产是2508亿，大约350亿美元。 过去5年，拼多多的流动净资产从656亿，增长到了2272亿，每年增加大约320亿。 拼多多目前市值1462亿美金，对应大约1.05万亿元，它现在一不分红，二不回购，也不并购，极端假设，若干年后它的流动净资产都可以超过今日市值。 所以，这是很多人无法理解的事情，大家只能用“奇葩”来形容它。 图片

连续两只小票都有5万人申购，超购近千倍，去年这个时候像这种小票有1万人申购就不错了，既然散户抢货那庄家就顺势把货卖出，割一把韭菜。这样挺好，不然再这么热下去，新股发行估值会越来高，港股打新很快就会被玩死。一、招股信息二、公司概况新琪安成立于2006年，总部位于江西省吉安市，公司专注于食品添加剂研发与生产，核心产品包括高倍甜味剂三氯蔗糖（甜度是白糖的600倍）和食品级甘氨酸（用于宠物食品、调味品等）。其客户涵盖可口可乐、雀巢、亿滋等全球知名品牌，产品销往六大洲40个国家。按2023年按销量及销售收入计：新琪安科技在全球食品级甘氨酸制造行业排名第一，市场份额分别约为5.1%及3.1%；新琪安科技也是全球五大三氯蔗糖生产商之一，全球的市场份额约为4.8%及4.5%。这一地位得益于其全球化布局——在中国、泰国、印尼拥有5座工厂，是国内唯一在东南亚设厂的同类企业，有效规避了中美贸易战的关税风险。财务数据显示：在过去的2022年～2024年，新琪安科技的营业收入分别为人民币7.61亿、4.47亿和5.69亿元，相应的净利润分别为人民币1.22亿、0.45亿和 0.43亿元。新琪安近年业绩波动剧烈，呈现“增收不增利”的困境，主因行业价格战导致产品售价腰斩，三氯蔗糖平均售价从2022年的31.2万元/吨骤降至2024年的18.5万元/吨，跌幅达40%；食品级甘氨酸价格也下降近50%。以至于毛利率从25.6%下滑至17.9%。公司现金流压力很大，截至2024年底公司账面现金仅4613万元，短期债务却达1.7亿元，偿债能力堪忧。从营收来源上看，2024年，三氯蔗糖收入占比41.8%，主要用于饮料、乳制品等低糖食品；食品级甘氨酸收入占比42%，主要客户为宠物食品和调味品生产商；工业级甘氨酸收入占比约11.7%，用于化工领域。现在的发展趋势是，健康饮食浪潮让全球代糖市场规模预计从2024年的221

最近港股打新的热情是一浪高过一浪，不过让派格生物医药和手回集团又给打新人泼了两盆冷水，前一个首日跌了25.9%，后一个首日跌了18.19%。二狗哥反而觉得这也算不上坏事，也算是给打新人提个醒，风险意识要时刻保持警惕！ 值得一提的是，今年港股打新会有很多优质的公司可以搞，大家完全可以等待蛰伏，没必要心急。对于想要确定性，那就等，等到那个确定性的来临。 当然也有朋友喜欢玩刺激的，想走剑偏锋的，也是可以的，关键还是看自己的承受能力，自己的风险偏好属于哪一类。 一、基本信息 1.1 公司简介 新琪安，于2003年在江西成立，公司专注于食品添加剂的生产与销售，旗下产品有高倍甜味剂三氯蔗糖，食品级、工业级甘氨酸，是全球领先的食品配料生产商。 1.2 招股信息 二、基本面分析 2.1 财务数据 营收方面：公司在2022年、2023年以及2024年期间，实现营收分别为7.61亿元、4.47亿元、5.59亿元。。。。公司营收在2023年暴跌，主要是主营产品三氯蔗糖价格战所致，二狗哥贴一张价格趋势表就一目了然，2022年三氯蔗糖国内平均价格38.6万元/吨，2023年和2024年价格已经腰斩。。。不过值得一提的是，目前价格在稳步提升，真的是很稳，生怕步子迈大了。。。 利润方面：公司在2022年、2023年、2024年毛利润分别为1.95亿元、0.80亿元、1.02亿元，公期间公司净利润分别为1.22亿元、0.45亿元、0.43亿元。受价格战拖累，毛利率受到挤压。 2.2 行业发展 （1）三氯蔗糖市场规模 全球三氯蔗糖市场规模从2018年的1.39万吨增长至2023年的2万吨，复合年增长率为7.5%，并预计到2028年达到2.91万吨，未来五年的复合年增长率为7.8%。 其中，中国境内生产的三氯蔗糖销量从2018年的0.69万吨增长至2023年的1.68万吨，复合年增长率为19.5%，并预计到2

容大合众（厦门）科技集团股份公司（股份代号：9881）是一家在自动识别与数据收集（AIDC）装置及解决方案领域具有显著市场地位的高科技企业。公司主要从事打印设备、衡器、POS终端机及PDA的设计、研发、制造及营销，产品广泛应用于零售、教育、餐饮、物流、仓储、制造、酒店、医疗及环保等多个行业。公司总部位于中国厦门，并在超过140个国家和地区建立了销售网络。 公司的产品线覆盖了从标准产品到定制解决方案的广泛领域，并通过引入AIDC装置及物联网技术、云端打印及人工智能合成等功能，协助企业及个人提高日常运营及生活的效率及精准度。在往绩期间，公司与多家国际知名品牌建立了合作关系，其中包括一家总部设于美国的财富500强公司。 募集资金用途： 根据招股章程，容大科技全球发售所得款项净额（假设发售价为每股H股11.00港元且超额配股权未获行使）估计为148.3百万港元。公司拟将所得款项净额用于以下用途： 1、研发活动（约36.5%或54.2百万港元）：用于扩大产品组合及提高研发能力，以保持技术领先地位并开发更多创新产品。 2、生产效率及效益提升（约33.4%或49.5百万港元）：用于优化生产流程、提升生产设备及技术，以及扩大生产能力。 3、销售网络及国际版图扩大（约20.1%或29.8百万港元）：用于拓展国际市场，增强品牌影响力，并建立更广泛的销售渠道。 4、营运资金及一般企业用途（约10.0%或14.8百万港元）：用于支持日常运营及潜在的战略机会。 招股信息及中签率： 图片 公司全球发售股数1840万股，每手股数500股，截至发稿，超购7.37倍，大概率触发回拨30%，预计10000-30000人参与，一手中签率15%左右，申购30手稳一手。 假设容大科技最终采用平均分配制度，则一手中签率5%左右，申购100手稳一手。 图片 历史及基石投资者： 公司首次公开发售前投资完成多轮投资，最后一

    公司是一家销售网络遍及全球的自动识别与数据收集(AIDC)装置及解决方案供应商，从事打印设备、衡器、POS终端机及PDA的设计、研发、制造及营销。我们竭力透过引入AIDC装置及物联网技术、云端打印及人工智能合成等功能，协助企业及个人不断提高日常营运及日常生活的效率及精准度。     公司5月30日开始招股，招股价10~12港元，每手股数500股，最低认购6060.51港元，市值9.47亿~11.37亿港元，发行数量1840万股，属于电脑及周边器材行业，有绿鞋。     保荐人是越秀融资有限公司，保荐人近2年只保荐过两个项目，过往业绩较少不大好参考。    有7名基石，分别是香港临泰、蓸柯、林小坚、中晟集团、李舒函、Main Achieve和伍志发。基石共认购8030万港元，占发行总数的39.47%，基石占比一般。     按销售价值计AIDC装置及解决方案的全球市场规模由2018年的约608亿美元增加至2023年的约901亿美元，复合年增长率为8.2%。市场增长动力包括高效自动化零售解决方案的需求增加及营运成本降低，以及更多智能仓库的建成。随着全球经济复苏及持续科技创新，AIDC装置及解决方案按销售价值计的全球市场规模预期于2028年将达至约1,534亿美元，复合年增长率为11.1%。     中国专门打印机市场竞争颇为剧烈，有300多家规模以上工业企业参与其中。十大业者的收益占整个市场的28.0%。于2023年，本集团以人民币153.8百万元的收益排名第9位，于中国整体专门打印机市场占1.8%份额。同时，按市场份额计，本集团于2023年为中国福建省第二大专门打印机供应商。    公司从2022~2024年营收分别是3.93亿、

一、基本信息 1.1 公司简介 $容大科技(09881)$ ，于2010年在厦门成立，公司是一家业务遍及全球的自动识别数据收集(AIDC)装置及解决方案供货商，从事打印设备、衡器、POS终端机及PDA的设计、研发、制造及营销的高新技术企业。 1.2 招股信息 二、基本面分析 2.1 财务数据 营收方面：公司在2022年、2023年以及2024年期间，实现营收分别为3.92亿元、3.49亿元、3.50亿元。。。没啥可说的，二狗哥也不想发表意见了。。。 利润方面：公司在2022年、2023年、2024年毛利润分别为8986万元、8546万元、9937万元，同期毛利率分别为22.9%、24.5%、28.4%，看来公司在降本增效这一块还是下了不少功夫。公期间公司净利润分别为3745万元、2760万元、4135万元，盈利能力也有所提升。 （3）股息派发：值得一提的是，容大科技这三年分别给股东派付股息500万元、3500万元、3150万元，合计派发7000万。。。不过公司也招股书也提到，未来公司上市之后也会继续派发，而且不低于净利润30%进行派付。 2.2 公司业务情况 公司业务营收主要来源于打印设备、横器、POS终端及PDA、配件及其他相关产品，从公司的营收明显来看，只有横器这一块营收在逐年上涨，但是所占比例并不高，其他板块都出现了不同程度的减少。 三、基石及保荐人分析 基石投资者：公司本次ipo共引进7名基石投资者，合计认购金额8300万港元，按照发行中间价计算，合计认购股份总数占总发行数39.67%。根据协定，基石投资人的锁定期为6个月。。。 保荐人情况：公司保荐人越秀融资独家承担，其历史保荐项目上市首日上涨概率为33.33%，不过历史项目并不多，只有三例，有涨有跌有平，全都占了。。。能做到这三个也

1. 医疗AI的机遇与风险：以TempusAI为例 TempusAI是一家专注于医疗AI的公司，主要业务包括： 医疗文献检索：帮助医生和研究人员快速分析医疗文献，建立病患时间轴，辅助医疗决策。