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$AppLovin Corporation(APP)$ 最近彻底站到了聚光灯下。就在上周末，标普宣布它将与 $Robinhood(HOOD)$ 一起，在 9 月 22 日正式加入 $标普500(.SPX)$ 指数。这一消息立刻点燃了市场情绪，股价单日大涨超过 11%，冲上 550 美元的历史新高，公司市值也一举突破 1850 亿美元[财迷]。回头看，这波走势颇有戏剧性。三个月前，二季度调仓时 AppLovin 意外落选，股价一度跌到 325 美元。当时市场一片失望，如今回头看，那才是“黄金坑”。如今随着最终入选成真。股价更是从4月低点 200 美元反弹至当今567美元，高光时刻似乎终于到来。从基本面看，AppLovin 的确有底气。二季度营收 12.6 亿美元，同比增长 77%；调整后 EBITDA 高达 10.18 亿美元，利润率超过 80%，盈利能力惊人。公司还以 4 亿美元出售了游戏应用业务，并持有 Tripledot Studios 的股权，把更多资源集中在广告平台上。随着 AXON 自助广告管理工具上线，业务逐步从手游拓展到电商与联网电视市场，这些新赛道的体量比手游大得多。管理层也信心满满，预计未来仍有 20%–30% 的年增长空间。不过，光环背后也有隐忧。以 2026 年每股收益 13 美元测算，当前股价对应约 38 倍市盈率。考虑到未来两年 40% 的盈利增速，这个估值称不上离谱，但绝对算不上便宜。更何况广告技术赛道从不缺竞争者，高利润自然会吸引更多对手，能否长期维持 80% 的利润率，仍是个问号。历史上 The Trade

9月以来，随着美国夏季出游旺季结束，汽油消费走弱带动国际原油价格下行，NYMEX WTI 10月合约跌破65美元/桶，较6月23日高点74.25美元/桶显著回调；ICE Brent 11月合约一度逼近65美元/桶附近，反映出市场对后续供需再平衡的担忧加深。从供需结构来看，国际原油在未来阶段存在明显累库风险，这将强化过剩压力。核心驱动在于：一方面，OPEC+与非OPEC产油国同步进入增产周期；另一方面，需求端出现放缓迹象，美国呈现的“类滞胀”特征使美国原油需求走弱，从而抵消了中国等新兴市场的恢复性需求改善。同时，地缘政治与产油国成本曲线将约束未来产量释放的边际增量，使得过剩幅度存在不确定性；而滞胀环境下的投资型需求对油价亦可能形成一定支撑。供给：增产更趋明确进入2025年，全球原油供给进入增产周期，OPEC+与非OPEC产油国均在恢复与扩张产量。过去五个月内，OPEC+加速恢复前期停产产能；若延续每月约13.7万桶/日的节奏，理论上可在一年内完全撤销此前合计166万桶/日的减产措施，为市场提供连续的供给增量路径。9月7日，OPEC+“原则上同意”自10月再次增产，标志着政策取向从“捍卫价格”转向“争夺市场份额”。据成员国代表披露，以沙特与俄罗斯为核心的联盟将在周日视频会议上批准日增产约13.7万桶，启动下一轮停产产能的解除。这一安排与“逐步退出减产安排”的路径相呼应，意味着联盟将以温和、可持续的节奏推动产量回归，以巩固份额。供给：执行与弹性存在不确定尽管名义增产节奏明确，历史观察显示，实际增量仍受制于剩余闲置产能、地缘政治与生产成本等约束，边际释放的“可达量”存在显著不确定性，且可能不及外界预期。执行层面呈现分化。2025年4—8月，OPEC+成员国累计增产约116万桶/日，对应计划的执行率约为61%。其间，沙特累计增产约65万桶/日，执行率达84%，在主要成员中推进较为积极

昨日，纽约时报发布一篇报道，称美国政府正在起草一项行政命令，计划限制美国药企引进中国创新药，并提高中国临床试验数据的FDA审核门槛，同时鼓励药品本土生产与采购。 受此影响，创新药板块大跌，百济神州大跌10.59%、歌礼制药跌超17%、泰格医药一度跌超15%... 美国对中国创新药的忌惮由来已久，早在2023年底，美国众议院便提出了《生物安全法案》，在于禁止美国政府及其实际控制的企业与特定生物医药产业链企业（包括生物技术企业）签订合同，剑指中国医药外包业。 受生物安全法案影响，国内医药外包股多次暴跌，药明康德、药明生物惨遭资金抛弃，市值蒸发上千亿。 生物安全法案风波稍稍停歇，创新药行政令风波唤醒了投资者惨痛的记忆，早盘的抛售也就不难理解了。 那这次的创新药暴跌会不会像医药外包股一样，迎来绝佳的布局时机呢？ 从纽约时报的报道来看，美国政府对中国创新药的围堵策略的确存在，理由有3个： 一是中国创新药近年来表现亮眼，不少美国大药企来华采购研发管线，如今年5月，辉瑞与三生制药就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成授权协议，获得在除中国外的开发、生产、商业化权利。为此，辉瑞将向三生制药支付12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款。三生制药还将根据授权地区的产品销售额收取两位数百分比的梯度销售分成。 据中邮证券研报，2025年上半年中国创新药对外授权总金额已逼近660亿美元，超越2024年全年BD交易总额。  二是中国创新药的崛起动了美国小型生物医药投资人利益，它们的研发管线难以获得大药企的并购。在纽约时报的报道中，此次游说美国政府行政令的推手主要是美国小型医药公司投资人，包括风险投资家彼得·泰尔 (Peter Thiel)、谷歌联合创始人谢尔盖·布林 (Sergey Brin) 以及其他持有美国生物科技初创企业的投

爆炸性的增长前景，正将甲骨文从一个传统的数据库公司，转变为AI基础设施浪潮中的核心参与者。在近日公布的Q1财报中，甲骨文大胆预测其收入将在未来三年内翻一番，这一炸裂的增长轨迹，正使其成为投资者眼中炙手可热的“新英伟达”。报告显示，其剩余履约义务（RPO，即已签订合同但尚未确认的收入）在三个月内增长了超过两倍，达到4550亿美元。同样令人意外的是，甲骨文宣称还有更多价值数十亿美元的交易正在洽谈中，很快将推动该数字突破5000亿美元大关。这一合同收入的急剧飙升，主要由OpenAI等巨头对AI算力的巨大需求所驱动，并促使甲骨文对未来几年做出了极为大胆的预测。目前，甲骨文预计其云基础设施收入将在2029财年达到1140亿美元，而截至今年5月的财年，该数字仅为100多亿美元。受此消息提振，今年已累计上涨45%的 $甲骨文(ORCL)$ 股价在周三再度飙升35%，年内股价近乎翻番，公司市值接近9500亿美元。根据FactSet的数据，公司周三创下了上世纪90年代以来最大的单日涨幅。针对短期看空的投资者，可以考虑使用熊市价差策略。什么是熊市看涨价差策略？熊市看涨价差是期权交易者预计标的资产价格将在未来一段时间内下跌，交易者希望做空标的，并希望限制交易在一定风险范围内的一种期权策略。具体而言熊市看涨价差是通过以特定的执行价格购买看涨期权，同时以较低的执行价格出售相同数量的具有相同到期日的看涨期权来实现的。做空甲骨文具体案例以做空甲骨文为例，甲骨文现价为328美元，假设投资者预期8月15日会下跌到300左右，投资者此时可以使用熊市价差策略来做空甲骨文。第一步：卖出9月12日到期，行权价为360的看涨期权，获得115美元权利金。第二步：买入相同到期日，行权价为370的看涨期权，花费58美元权利金，熊市价差建立完成。

$阿里巴巴(BABA)$ 26周年，按理说该吹拉弹唱一番，但这次他们摆出的局子，有点意思。不是云计算，也不是淘宝闪购，而是久违的“口碑”，再一次被搬上舞台，只不过主角换成了高德。对，你没听错。阿里让高德接手到店业务，并推出所谓的“高德扫街榜”。别小看这点动作，这是阿里重整本地生活棋盘的重要一步。很多人可能会问：高德不是地图吗？怎么跟“到店”扯上关系了？这正是妙处。地图有天然的流量入口，尤其是高频的出行场景，能和吃喝玩乐绑定。而阿里在本地生活上被美团压了一头，饿了么早就被逼得打价格战打到血亏，留下一堆后遗症。现在阿里把“口碑”重新交给高德，其实就是想借“地图+场景+口碑榜单”的组合拳，去对冲美团的护城河。图片阿里的逻辑：把到店流量交给高德先看阿里的逻辑。“口碑”最早是支付宝孵化的，但那时候打法太电商化，拼团、红包、补贴，最后做成了“二淘”，没有真正把商家生态跑起来。后来和饿了么合并，成了阿里本地生活。但多年下来，阿里在这一块始终没打赢美团，流量和用户心智都被压制。这次让高德接手，实际上是一次换赛道的尝试。场景优势：美团打开就是吃喝玩乐，而高德打开是“我现在在哪、我要去哪”。这种即时场景的精准度，要远远高于单纯的信息流推荐。用户心智：用户习惯在地图上搜餐厅、景点、商家，这是天然的“到店流量”。过去“口碑”在支付宝里，其实跟支付场景没有强关联。榜单机制：阿里推的“扫街榜”，和美团的“必吃榜”有点像，但玩法更轻。榜单一旦和UGC评价、达人推荐结合，就容易形成内容传播。换句话说，阿里这次不是在正面硬刚美团的外卖，而是绕了一条新路子，把“地图入口+榜单口碑”作为突破口，重点发力到店业务。为什么要强调到店？因为到店毛利高。美团财报里一再强调，本地到店业务（包括酒旅、休闲娱乐、美业）的毛利率远高于外卖。2024

昨夜马斯克的首富之位被短暂超越了！美股上演了一场财富榜的惊心动魄大逆转。 $甲骨文(ORCL)$ 股价在财报公布后狂飙近36%，直接将81岁的创始人拉里·埃里森（Larry Ellison）一举推上了全球首富宝座。根据彭博亿万富豪指数，他的身家近期暴增近890亿美元，总财富一度达到3930亿美元，超过马斯克 $特斯拉(TSLA)$ 的3850亿美元，短暂改写了世界首富的座次。当前彭博万亿富豪榜前15名排名推动这一切的，是甲骨文超预期的季度财报。公司当季营收同比增长12%，云服务收入猛增28%，其中云基础设施（OCI）增速高达55%。更让市场振奋的是“剩余履约义务”（RPO）指标飙升至4550亿美元，同比增长超过三倍，意味着未来几年公司已经锁定了庞大的订单规模。甲骨文同时上调了云业务的增长预期，预计本财年OCI收入将增长77%，并在未来四年冲击1440亿美元。过去几年，甲骨文一直在转型，从传统数据库巨头逐步押注云业务和AI。此次财报的超预期表现，显然给了投资者一个强有力的信号：AI的故事不再是纸上谈兵，而是逐渐兑现到财务数字中。这也解释了为何资金会蜂拥而至，推高股价到罕见的高度。埃里森是甲骨文的坚定守护者，他至今仍持有公司约41%的股份，这让股价的暴涨直接放大为惊人的财富效应。相比之下，马斯克的身价高度依赖特斯拉和SpaceX。特斯拉股价今年以来下跌13%左右，而在甲骨文股价狂飙的背景下，埃里森短暂完成了对马斯克的“超车”。不过，财富榜首的更迭终究只是虚位的较量。随着甲骨文股价在收盘前略有回落，马斯克的净资产又微弱反弹，以大约10亿美元的优势重新夺回首位。埃里森最终以3832亿美元的身家屈居第二，但这依然是彭博亿万富豪