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“龙龟投资”被关小黑屋，以后新股分析先在这边更新，大家可以关注“龙龟新鉴”并星标，方便接收更新通知。 飞速创新是一家怎样的公司？ 可以把“飞速创新”想象成一个全球领先的“网络超市”，专门卖各种让网速更快、更稳的设备和方案。 简单来说，它的特点有三个： 只在网上卖，没有中间商：它不像传统公司那样通过层层代理商卖货，而是直接在网上开“直营店”卖给全世界的客户。这样不仅价格更实惠，而且如果你有什么特殊需求（比如公司要建数据中心），它能直接根据你的要求快速定制产品。 客户遍布全球，连大公司都爱用：它的东西卖到了全球200多个国家，不管是普通小企业，还是像世界500强那样的超级大公司，有六成都在用它家的产品来搭建自己的网络。 反应超快，什么新潮都能跟上：现在大家都需要更快的网来支持人工智能和大数据，飞速创新因为是自己掌控设计和销售，所以能像“变形金刚”一样，迅速推出适应这些新技术的高性能网络设备。 一句话总结：飞速就是一家靠互联网直销模式，为全球客户提供又快又好、还能量身定制网络设备的大公司。 募资多少，拿来做什么？ 飞速创新本次募资净额14.34亿港元；主要花在以下四个方向： 最大部分（40%）：拿来搞研发，装修实验室、买设备、挖人才，让技术更牛。 最二部分（30%）：拿来出海，去新加坡建总部、建仓库、招外国人，把货卖到全世界。 第三部分（20%）：拿来升级系统，让公司的网络服务和解决方案变得更数字化、更智能。 最后留点（10%）：作为零花钱和备用金，保证公司日常运转灵活。 招股信息： 图片 1、门槛与价格 多少货：公司总共拿出4000万股来卖，10%卖给散户，90%卖给国配。 怎么买：最少要买1手，1手等于100股。 多少钱：每股价格35.20港元到41.60港元，看最终定价。 入场费：如果想参与，哪怕只买1手，连手续费算进去，最低需要准备4202港元。 2、热度与人数 购买情况

这两年大家一提AI，脑子里先想到的都是大模型、Agent、搜索、办公、编程、广告，很少有人第一时间想到腾讯游戏。可我越看越觉得，腾讯在AI时代最容易被低估的，不是微信，不是广告，不是云，而是游戏。就像马化腾在年会上给腾讯游戏定调的那样，这块业务现在简直是“强得可怕”。 AI一旦真正进入大规模落地阶段，腾讯游戏很可能不是“被改变”的业务，而是“最先吃到红利”的业务之一。原因很简单：AI会同时改造游戏行业最核心的三个关键点：第一，内容供给；第二，游戏体验；第三，用户时长。只要这三件事同时被抬升，腾讯游戏这种本来就巨大的生意，天花板就会被重新打开。 先说第一件事：内容供给。游戏行业一直有个最痛的地方：好内容太贵，更新太慢，版本成本太高。你不更新，玩家流失；你更新，研发成本暴涨；你更新得慢，热度过去；你更新得快，团队吃不消。所以很多游戏最后不是死在没有用户，而是死在内容供给跟不上。AI对游戏行业最大的利好之一，就是它有机会把游戏内容生产的速度和规模整个抬上去。一旦内容供给效率被拉起来，老游戏的寿命会更长，新游戏的试错成本会更低，游戏公司的现金流结构也会更稳。 再说第二件事：游戏体验。很多人以为AI在游戏里的作用只是做美术、写代码，其实更大的变化在玩家感知层。AI现在已经被用来做更像真人的虚拟队友和更真实的NPC，这意味着什么？意味着未来的游戏，不再只是“你打预设内容”，而是“系统能根据你的行为给出更动态、更像真人的反馈”。这会直接提高游戏的可玩性、沉浸感和耐玩度。AI如果能让NPC更像真人、队友更会配合，那每次玩都会有不一样的体验，玩家也就没那么容易疲倦了。 第三件事：用户时长。这就不得不提一个最现实的逻辑——AI来了，人闲下来了，所以大家会有更多时间去打游戏。很多人觉得这个逻辑太浅，但这恰恰是AI时代最大的红利之一！随着AI在办公、编程等各行各业的普及，打工人的效率大幅提升，不可

1、飞速创新     公司是全球第二大线上DTC网络解决方案提供商，市场份额为6.9%。我们的网络解决方案使全球企业能够实现高效的数字化转型。通过我们的线上销售平台 FS.com ，我们提供可扩展、具成本效益及一站式网络解决方案。我们的解决方案范围包括高性能网络设备、可扩展网络设备操作系统及云网络管理平台。      公司3月13日开始招股，招股价35.2~41.6港元，每手股数100股，最低认购4201.96港元，市值140.8亿~166.4亿港元，发行数量4000万股，属于数码解决方案行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司、中信建投和招商证券，中金公司近2年保荐的项目首日上涨率是67.14%，中信建投近2年保荐的项目首日上涨率是72.72%，招商证券近2年保荐的项目首日上涨率是66.66%，保荐人整体业绩还不错。   一共有11名基石投资者，包括Hao Fund、袁永刚先生、WT Asset Management、Caitong SEIII（财通资产管理）、聚鸣最终客户及 CICCFT、前瞻资本、深创投、Aether、广发基金、深圳凯丰管理及 CICC FT、Laurena Wu 女士；基石合计共认购9022万美元，占总发行数的45.83%，基石占比较高。     公司从2023~2025年的营收分别是22.13亿、26.12亿、29.66亿，2025年营收同比增长13.55%；2023~2025年的净利润分别是4.57亿、3.97亿、6.01亿，2025年的净利润同比增长51.4%，公司业绩不错。   按发行价中位数计算，153.6亿港元市值发行15.36亿，发行比例是10%，基石锁定45.83%，那么流通盘是8.32亿。    

市场震荡加剧、通胀反复扰动、地缘冲突未歇，越来越多投资者开始明白：真正稳健的投资组合，从来不是 “把鸡蛋放在一个篮子里”，更不是只盯着单一货币资产。尤其是在美元波动加剧、美股估值分化的当下。 今天，为大家筛选出 8 家优质跨国企业，它们均满足严格的筛选标准，既能提供稳定的股息收入，又有潜在的股息增长和资本增值空间，是震荡市中不可或缺的 “压舱石”。 先明确筛选标准：不盲目选高股息，只选 “可持续、高优质” 很多人投资股息股，容易陷入 “唯收益率论”，盲目追逐高股息却忽略了可持续性。此次筛选，我设定了 5 个核心硬性指标，确保入选企业既有实力，又能长期兑现分红承诺： 市盈率（前瞻）< 25：估值合理，避免高位接盘，保障投资安全边际； 股息收益率 > 2%：超越市场平均水平，确保稳定的现金流回报； 市值 > 100 亿美元：企业规模足够大，抗风险能力强，不易受短期波动冲击； 净利润率（过去 12 个月）> 8%：盈利能力扎实，为股息发放提供坚实支撑； 以美元以外的货币支付股息：实现币种多元化，对冲美元汇率风险。 经过层层筛选，以下 8 家企业脱颖而出，涵盖消费、金融、能源、保险等多个抗周期行业，既能互补，又能共同构筑你的全球股息投资护城河。 一、消费防御型：雀巢（NSRGY/NSRGF）——波动的 “避风港” 作为成立于 1866 年的百年消费巨头，雀巢拥有 25.5 万余名员工，业务遍布全球，主打日常消费品，天生具备抗周期属性——无论市场如何波动，人们对食品、饮料等日常需求不会大幅减少，这也是它能长期稳定分红的核心底气。 核心亮点： 估值合理：市盈率（前瞻）19.46，与行业中位数 19.93 基本持平，没有明显泡沫； 波动极低：24 个月贝塔系数仅 0.41，远低于市场平均水平，能有效降低投资组合的波动性，是震荡市中的 “避风港”； 股息稳健：股息收

本周，恒生指数收于 25465.60，较上周下跌 1.13%；恒生科技指数收于 4978.08，较上周上涨 0.62%。自 1 月 29 日高点以来，恒生指数整体维持震荡回落走势。当地时间本周六起，国务院副总理何立峰将率团赴法国与美方举行经贸磋商；下周，美联储也将公布最新利率决议。市场正等待宏观环境进一步明朗，港股能否止跌企稳，也将取决于这些关键事件释放出的信号。 中东局势升级与油价冲击 本周港股最强的外部扰动仍来自中东冲突。3月13日亚洲时段，布伦特原油升至每桶100.13美元，WTI升至95.37美元，布油本周一度摸到119.50美元，为2022年中以来高位；市场对美联储年内降息的定价已从上月约50个基点收窄至约20个基点。对港股而言，这意味着本周风险偏好持续受压，能源、航运等方向相对受益，而高估值成长板块继续承受外围利率与油价双重约束。 中国前两个月外贸数据超预期，2月通胀数据回升，工业品价格继续修复 中国海关总署数据在3月10日显示，1—2月以美元计出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%，贸易顺差达到2136亿美元，均明显强于市场预期，其中半导体出口同比增长66.5%；随后国家统计局公布，2月CPI同比上涨1.3%、环比上涨1.0%，PPI同比下降0.9%，但环比上涨0.4%，且同比降幅较前值收窄0.5个百分点。整体看，本周宏观数据给港股提供的是“外需偏强、内地价格端继续修复”的组合信号。 美国2月CPI落地，外围利率预期继续影响港股 美国劳工统计局3月公布的2月CPI数据显示，当月CPI环比上涨0.3%、同比上涨2.4%，核心CPI环比上涨0.2%、同比上涨2.5%，与1月相比并未继续明显回落。在油价快速上行和地缘风险抬升的背景下，这样的通胀数据虽然不算失控，但也不足以支撑市场重新大幅押注宽松，港股本周因此仍处在“看美债利率和美元定价”的框架里。 新股板块

1. 概海无涯，波澜颠簸，漫漫无期。中概大航海这场大型冒险活动，那可真是： 夏侯惇看路易十六 —— 一眼望不到头。 但雪虐风饕寒冬里，达某肉贴肉陪你。那么多年，我觉得有些模式我已有相对深的理解，可以从长期投资此类商业模式上赚到钱，比如一般投资人都不太关注的二手生意。乍看起来，消费K型化，极致性价比，二手是好生意，是大趋势；但我对二手生意一直有个核心困惑： 龙头的营收持续高增长，行业规模持续扩大，集中度不断提升，这些都不假，但核心问题是，为什么这个行业的企业很多长期不赚钱或维持微利？二手这个生意模式——用巴菲特老爷子的话来讲——第一是不是个好生意；第二，到底有没有河，而河里有没有鲨与鳄？ 我们仔细检查二手行业的产业链，会发现一个问题。这个行业是典型的两头肥中间瘦的结构。两头肥中间瘦具体是指： 回收端相对较肥——最前面那头获客的电商平台、手机品牌/零售几乎没有边际成本，仅仅是场景流量，可赚走大概8%-9%的服务费和返点； 零售端相对较肥——最后面那头把二手卖给消费者的终端零售商，其承受周转风险，需要利润补偿，一般加价5%-15%（二手奢侈品稍微高一些，一般加价30%-50% ）。 中间那段很瘦——中间的回收商与分销商是周转生意，利润微薄，瘦骨嶙峋，赚不到钱，比如只做中间的回收环节的闪回科技，货源严重依靠运营商和小米，被掐头去尾，毛利率只能维持在 5%-8%区间。这怎么玩？ 所以这个行业不是没有利润，而是“只做中间没有利润”；要放大利润率逻辑有两个，1. 垂直整合，吃掉全产业链多层利润，不给别人掐头去尾的机会；2. 更多地出海求利润，因为海外有套利空间。许多地方的人不要房不要车，但对iPhone的需求却如饥似渴，东南亚、非洲等二手 iPhone价格普遍（居然）比美国要高 20%以上，某些地区高50%以上。 我认为能投的二手生意，就是像爱回收这样可以第一完全垂直整合，第二又可以出海

广合科技（01989.HK）开启申购，本文分享公司基本面分析、申购计划等。欢迎关注。风险提示：我们的分析会着重于参与打新的盈利确定性，新股上市后短期内股价浮动极大，炒新风险极大。本人无机构认证，仅分享自己的想法，不构成投资建议，请对自己的投资决策负责。下列介绍中，红色为加分项，绿色为减分项，其它均为中性信息。公司情况：广合科技深耕服务器PCB（印制电路板）领域，涵盖多个应用场景，包括云计算、数据中心、电讯通讯、汽车电子、消费电子等，完全是踩上了这几年的风口。细分一下，公司业务包括算力场景的PCB（营收占73.9%）、工业场景PCB（营收占7.6%）、消费场景PCB（营收占比11.7%）公司于2024年4月在深交所上市，股价在昨日破历史新高。A股走势（月线）江湖地位上，PCB市场参与者众多，市场集中度较低。按收入计，广合科技在2022-2024年间居全球PCB市场第60名，市场份额0.6%，在国内居前20。在主营的算力芯片上，公司按收入计排名，全球市场份额为4.9%，竞争很激烈，不太符合价值投资的水准，概念没得说，打新不影响。业绩情况：2025年1-10月，公司收入38.35亿，已超过2024年全年（37.34亿），净利润7.24亿，毛利率34.8%。应收账款比较多，存在一定的客户履约风险。总体业绩还可以。发行基本情况：申购时间：至3月17日（周二）上午发行价格：≤73.68，较A股折价-47.3%，定价比较合理每手股数：100发行比例：9.74%分配方式：B方案，46000手，不算太少。对比兆威26749手、沃尔核材69995手入场费：7260.49港元，甲尾435.6w，乙头508.8w，乙头门槛较低发行后总市值：339.59亿港元，H股33.06亿港元基石投资者：占比44.97%，阵容中上。绿鞋: 没有，理论上可以首日入港股通。保荐人：中信证券、香港上海汇丰（