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03-15
🔥🎯$NBIS 真正值钱的不是“会不会做模型”，而是它已经把 AI 时代最稀缺的那块资源先抢到了 我越来越觉得，AI 基础设施这条线里，市场最容易低估的不是芯片本身，而是能不能把大规模算力、电力、机柜和交付能力真正落地。$NBIS 现在最值得看的地方，也恰恰在这里：它不是在讲一个抽象的 AI 故事，而是在把“电力=算力=未来收入”这条链条，直接做成财务和产能扩张。 很多人看 AI 公司，先看模型、看应用、看估值弹性；但我现在更在意的是，谁能在供给紧缺的时候，把算力容量先锁住。Nebius 已经和 Microsoft 签下多年期 AI 基础设施协议，合同初始价值约 174 亿美元，若附加容量选项被执行，最高可到 194 亿美元；它在 2025 年 11 月又宣布了与 Meta 的约 30 亿美元、5 年期协议。两笔大单叠加，规模已经超过 200 亿美元。 更关键的是，这不是“远景故事”，而是已经进入交付节奏。公司在 2026 年 Q4 股东信中明确写到：给 Microsoft 的第一批容量已在 2025 年 11 月按时交付，剩余容量也在按计划推进；Meta 相关的两批合同容量也已经按时交付并进入服务阶段。对 AI 基础设施公司来说，能签单是一回事，能按时把电力、机房和 GPU 资源真正交出去，是另一回事，而后者的含金量显然更高。 再看市场最关心的扩张速度。Nebius 现在已经拿到超过 2GW 的合同电力，并把 2026 年底的合同电力目标上调到超过 3GW；同时，公司宣布新增 9 个站点，全球站点总数扩至 16 个。这个数字为什么重要？因为在 AI 基础设施行业里，合同电力不是装饰性指标，它基本决定了你未来几年到底能不能持续把收入做上去。没有电力，后面的算力交付、客户兑现、收入确认，全部都只是纸面预期。 我认为市场之所以开始重新给 $NBIS 定价，原因也在这里：它已经不
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03-16
悟了，市场领着走；执迷，市场拖着走
上周，IEA紧急将4亿桶原油投入市场。对比一下，2022年俄乌冲突的时候，释放的数量是创纪录的1.82亿桶。说明现在的情况更加危急。而这，仅仅是一枚止疼片。目前的变数是伊朗继续封锁霍尔木兹海峡，周三共有三艘船只在霍尔木兹海峡遇袭。伊朗还有个后招没用：水雷封锁。这里最窄的通航水道就6公里宽，如果布好雷，谁敢拿几亿美元还上不了保险的货去赌？中东油亨正在从“富得流油”，变成“油腻大叔”。不敢停产，否则将产生永久性损失。只能减产维持最低限度的管道疏通，现在就看中东的储油罐能撑多久了。这情况有多悬呢？想想《冰河世纪》中的那只松鼠。 高油价影响美国通胀，进而影响特朗普中期选举。另一边，油价再高，运不出去也换不成钱，石油大亨只好砍美股的投资，影响美股流动性。一句话总结，伊朗正在“跨大洋反击”。如果说市场有啥感悟：能源安全很重要。上周阳光电源与宁德时代又回到聚光灯前。风险甚至外溢到国际铝价，动力煤价及全球化肥供应链，继续看好创新实业的潜力。 上周科技圈的热点是养龙虾。腾讯大厦楼下千人排队装“龙虾”，一代人有一代人的“排队领鸡蛋”。无锡出台最高500万补贴政策。百度、腾讯、阿里、字节、小米集体下场，连英伟达创始人黄仁勋都直呼他是“当代最重磅的软件发布”。龙虾的本质是给大模型装上“手脚”，让AI变成能“上手做事”的“数字员工”。在本地或者云端部署，他就有了记忆。好处是越养越知道用户的需求。这玩意确实耗Token，一天烧掉一百多美元也是常有的事。但如果它真能替代两三名985，那企业也值得掂量掂量，上周，AI的获利闭环被市场脑补出来了。顺带说一句，龙虾的耗token对开源大模型是利好，毕竟咱们是“点菜模式”，同时也利好卖“顶级食材”的Minimax。但对于“自助餐模式”的Openai，微软就是利空了。 $MINIMAX-WP
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03-15
【港股打新分析】广合科技、飞速创新、国民技术，怎么打？
聊聊最新的3只港股新股：广合科技、飞速创新、国民技术。 No.1 广合科技 A to H二婚股，主业是用于算力服务器的定制化印刷电路板（PCB），属于AI硬件，行业前景不错。以 2022 年至 2024 年的算力服务器 PCB 累计收入计，公司在全球算力服务器PCB 制造商中排第三。全球PCB市场从 2020 年的 620.0 亿美元增长至 2024 年的 750.0 亿美元，期间年复合增长率为4.9%。预计2024 年至 2029 年全球 PCB 市场规模继续稳健成长，年复合增长率预计达到 4.5%。 业绩和估值方面，近几年公司业绩快速增长，并且券商一致预期未来两年仍将保持40%以上的净利润高速增长，如果看2025年A股的pe估值，算合理，如果考虑到26年和27年很有可能继续高增长，pe估值偏低。 发行安排方面，作为无绿鞋的A to H二婚股，首日即可入通，一手金额7260港币，按B机制10%发行，公配大概有4.6万手货，这个货量还可以。基石占比45%，而且基石阵容也挺好的。 定价方面，按照定价71.88港币/股，相对A股的最新折价率为47%（截至3月13日收盘）。这个折价率在近似行业，近似市值的公司中，属于比较高水平，说明公司比较有诚意。 再考虑到公司无绿鞋、首日入通，初步判断有肉吃。当然，其申购截止时间是下周二上午10点，还有1个交易日加半小时的交易时间，A股那边还有变数，但是对于当前的安全垫来说，估计变数不大了，若有特殊情况再通知大家。 No.2 飞速创新 头婚股，公司全球第二大在线 DTC（直接面向客户）网络解决方案提供商，市场份额为 6.9%。简单来说，就是给企业、数据中心和互联网服务商提供组网要用的硬件、配套方案和技术服务。再通俗点，就是帮企业搭“网络高速公路”的。它卖的
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03-16
港股IPO丨飞速创新：深创投、财通做基石，全球第二大线上DTC网络解决方案提供商开始招股
[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 公司98%的营收来自海外市场，主要面向全球客户提供一站式网络解决方案，产品覆盖从底层光通信器件到上层网络设备的全链条，拥有超12万个 SKU，全面满足企业网、数据中心、边缘算力等场景的网络建设需求。按产品性能与用途可分为基础性能网络解决方案和高性能网络解决方案，前者为基本盘业务，核心产品包括光纤跳线、网线、连接器、配线架、入门级交换机等布线与基础网络设备；后者包括10G-800G 光模块、高速线缆、企业级与数据中心交换机、路由器等，直接受益于 AI 算力与数据中心建设需求爆发，占比由2022年的23.8%提升至36.2%，是公司的核心增长引擎。2022-2025年前三季度，公司收入分别为19.9亿元、22.1亿元、26.1亿元和21.8亿元。2023-2025年前三季度，公司营收同比增长率分别为11.3%、18.0%和11.3%，整体保持稳健的双位数增长势头。 区别于传统通信厂商的商业模式，公司采用“DTC（Direct-to-Consumer，即直接面向消费者） 线上直营 + 轻资产外协生产” 的全链路闭环模式，通过自营独立站FS.com线上直营，无第三方平台与线下分销渠道，直接触达全球终端客户，砍去中间环节带来的渠道溢价使得公司毛利率持续领跑行业。2022-2025年前三季度，公司毛利率分别为45.4%、49.4%、50.0%和52.6%，呈现出稳步上升的良好趋势。 2022-2025年前三季度公司销售费用率分别为13.6%、15.3%、18.7%、17.9%，费率的增长主要系公司加大全球市场品牌推广与本地化运营投入，符合全球化扩张的战略方向；报告期内，研发费用率分别为5.0%、5.0%、5.5%、5.7%，持续聚焦高速光模块、交换机操作系统的研发，技术投入与行业发展节奏匹配。 报告期内，公司
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03-15
港股打新：国民技术 申购分析
国民技术是做什么的？ 一句话总结：国民技术的核心业务横跨两大领域：一是基于Fabless模式设计与销售微控制单元（MCU）、射频芯片及电池管理系统（BMS）芯片；二是自主研发、生产和销售以人造石墨为核心的锂电池负极材料并提供石墨化加工服务。 根据招股书，公司本次全球发售预计募集资金净额约为9.439亿港元，其中约50.8%用于增强研发能力，15.0%用于战略投资及收购，15.0%用于偿还银行贷款，9.2%用于升级现有产品组合，剩余10.0%用于营运资金及一般公司用途。 招股信息： 图片 全球发售股数9500万股，每手股数200股，招股价10.80港元，入场费2181.78港元，采用机制B发行，公开发售手数47500手，预计4-6万人参与，一手中签率10%左右，申购50手稳一手。 财务情况： 22年营收11.95亿，23年营收10.36亿，24年营收11.67亿，年复合增长率-1.18%；25年Q3营收9.58亿，较上年同期8.21亿，同比增长16.69%； 22年毛利4.26亿，23年毛利0.18亿，24年毛利1.82亿，25年Q3毛利1.82亿，较上年同期1.55亿，同比增长17.42%； 22年净亏损-580.8万，23年净亏损-5.92亿，24年净亏损-2.56亿；25年Q3净亏损-7621.2万，较上年同期净亏损-1.65亿，净亏损大幅收窄。 图片 公司营收明细如下： 图片 芯片产品近三年营收分别为：4.58亿、4.17亿、5.56亿，占比分别为38.3%、40.2%、47.6%；2025年前三季度营收4.64亿，占比48.4%。 锂电池负极材料产品近三年营收分别为：6.27亿、5.27亿、5.49亿，占比分别为52.5%、50.9%、47.1%；2025年前三季度营收4.55亿，占比为47.5%。 其他产品近三年营收分别为：1.09亿、0.92亿、0.62亿，占比
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03-14
A股实盘-20260314：科技是仅剩的希望
综述： 本周沪深 300 上涨0.19%，我的 AH（即 A 股和港股）下跌 3.28%。 2026 年内沪深 300 指数 上涨 0.85%，2026 年内我的实盘 下跌 2.40%，本年初始净值2.06，本周净值2.01。 图片 交易： 现金买入 $山东黄金(01787)$ 清仓山东黄金 持仓： 紫金矿业 23.0%，洛阳钼业 9.0%，中国铝业 14.4%，兆易创新 10.6%，新易盛 13.2%，中际旭创 20.1%，其他/现金 9.6%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 先说交易，做了个短线T，这波应该都吃到了吧，毕竟都是马前炮。逻辑周一盘前的文章里都说了不再赘述，短线赔率很高的博反弹抄底机会。 没有选择长持，主要还是想留点现金仓位，毕竟这波不是立刻重新主升的态势，随时会有其他利空出现，中东的黑天鹅程度大超预期，继续满仓容易尬住。 --- 这周全球股市继续震荡，特师傅如预期一样TACO，但尴尬的是郎子不同意，想把特师傅拽回来继续PK。 受此影响，原油V回来了，美元指数新高了，其他前期主升的板块，作为这两项的对立面，纷纷继续坠机。 很多人都慌了神，是不是之前的逻辑都要证伪了。我认为恰恰相反，这波让美国量血条了，原来就这？ 短期的恐慌必然先卖出最好卖的资产，但长期看原油走高美元走强除了郎子和大毛，不符合任何国家的利益，这波特师傅玩脱了，完全没有应急预案。 价值早晚会回归，但得熬，熬不住最好就割了，毕竟每个人的风险承受力不一样 --- 个股方面， 1、元素周期表：紫金矿业/江西铜业/中国铝业/洛阳钼业 上周就预警了：“短线选手就不太好了，可能得继续吃一阵子面。我一直也不推荐短线参与这个板块，哪怕紫金和洛钼这种王者，日线都是非常
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03-14
国民技术， A股就135亿折价60%不发绿鞋，国内领先的平台型集成电路设计企业——(02701.HK)2026年3月新股分析
$国民技术(02701)$ 保荐人：中信证券（香港）有限公司 招股价格：10.80港元一口价 集资额：10.26亿港元 总市值：73.24亿港元 H股市值：10.26亿港元 每手股数 200股 入场费 2181.78港元 招股日期 2026年03月13日—2026年03月18日 暗盘时间：2026年03月20日 上市日期：2026年03月23日（星期一） 招股总数 9500.00万股H股 国际配售 8550.00万股H股，约占 90.00% 公开发售 950.00万股H股，约占10.00% 分配机制 机制B 计息天数：1天 稳价人 无 发行比例 14.01% 市盈率 -29.18 公司简介 国民技术是国内领先的平台型集成电路设计企业，采用芯片设计+锂电池负极材料双主业协同发展模式，为智能终端提供控制芯片与系统解决方案，同时布局新能源材料赛道，打造抗周期、高韧性的增长体系。 公司芯片业务聚焦通用MCU、专业市场芯片、射频芯片及BMS芯片，产品覆盖消费电子、工业控制、数字能源、智慧家居、汽车电子与医疗电子等关键领域。据灼识咨询数据，2024年按收入计，公司在全球平台型MCU市场中国企业前五、全球32位平台型MCU市场中国企业前三，内置商用密码算法模块的中国MCU市场排名第一，以高算力、高安全、高集成的MCU产品构筑智能终端核心控制能力。 新能源材料业务以人造石墨负极材料为核心，同步布局硅碳复合材料、硬碳等技术路线，产品应用于新能源汽车、储能与便携设备，服务行业主流电池厂商。公司推进电池管理系统芯片与负极材料的客户协同，打造全栈智能能源控制方案，实现效率、安全与成本的系统优化，强化双主业协同壁垒与长期
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03-14
$上证指数(000001.SH)$ $上证指数 sh000001$ 周五又是大家含泪吃面的一天😭 上午大盘走势平稳，盘中还一度红盘；下午风云突变，最终超3800只个股下跌，小散们又成了冤大头。 核心原因还是川子耍流氓——一边搞关水，一边在中东加码，外围扰动直接传导。不过大家不用太慌：大盘技术上虽还有回踩60日线的可能，但市场已连续两天个股普跌，牛市里，个股普跌最多三天就会迎来普反，下周个股反弹值得期待，千万别“丢了两头牛，回来一只鸡”！ 最大的好消息在收盘后：央行公布的经济数据超预期，直接给下周市场托底，大家安心过周末～ 一、央行重磅数据（超预期，下周反弹底气） 昨天收盘后，央行公布1-2月核心经济数据，亮点十足、超出市场预期： 1. 1-2月社会融资规模增量累计9.6万亿元，同比多增3162亿元； 2. 1-2月人民币贷款增加5.61万亿元； 3. 2月末M2余额349.22万亿元，同比增长9%。 受此利好刺激，昨晚富时A50期指虽小幅收跌，但盘中出现明显回升态势，中概股也集体上涨，这都给下周A股反弹埋下伏笔。 二、中东局势（影响下周热点的核心变量） 周末中东消息交织，局势仍不明朗，最新动态如下： 1. 美媒：美军向中东部署海军陆战队远征部队，五角大楼考虑增派军舰护航霍尔木兹海峡； 2. 消息称，欧洲部分国家正与伊朗磋商，试图恢复霍尔木兹海峡航运。 关键影响：中东局势直接决定下周热点方向—— 局势缓解：全球降息预期升温，黄金、白银有望上涨，科技股大概率领涨；
精彩数据超预期，下周吃肉稳了！
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03-15
油价中枢结构的相变时刻
本期内容其实和过往谈及页岩油革命冲击中东布油（《利率的梯度》）类似，原油市场的平衡也迎来一次变革··· 图片 图-全球原油市场供应格局 PS过去十年页岩油革命后，美国从原油进口国转为出口国，随之OPCE+&其他原油体系份额下降，这轮美伊战争后大概率又是一个宏观周期的拐点。 所以在《矿藏类企业的周期与垄断》：宏观要考虑地缘+关税+中游产业链重构···”垄断生意“也是有周期性的（原文笔记）。 这一轮美伊战争进入中盘后，Trump面对联合国的质问，反手一个邀请联合国驻军霍尔木兹海峡，沿着美元-原油旧体系的缝缝补补，全球原油供应体系剩下两部分，绝对主导的美元-原油市场，另一部分是非美原油市场。 那么结构上，原油的中枢价格随着 实际上当伊朗以霍尔木兹海峡封锁为威胁，战争进入“守卫”霍尔木兹海峡航线的结果，就会变成伊朗VS多人的情况，除了俄罗斯、伊朗几乎没有人愿意看到这条重要的航线停运··· PS当然也意味着单美国本身，无法看护整个航线，意味着美国的计划赶不上变化，所以周内原油从80+回到100关口。 当然美国也不是一本万利地入场，Trump将中期选举赌在这一把，尤其是上一把打委内瑞拉，赚个盆满钵满后，继续找（中东）赌盘下注··· 当然上述“下注”也有崩盘时间—— 1.以美油游航线途径台湾海峡轮到日韩台等经济体，大约15-30天，欧美则是墨西哥湾到欧洲，大约18-25天（PS上述只算海上航运天数，但实体经济的原油”供应问题“，满打满算大约一个月多些） 2.原油作为工业血液，价格脉冲必然会传导给全球PPI，将全球降息扩表的预期往后打，将全球市场风险偏往下压，以化肥=>农产品为例，小周期大约是60-90天···也就是说Q1-Q2通胀高点的预期要去证实。 3.伊朗的反击以中东一带的，以全球风险偏好为代价，私人信贷规模伴随着中东原油的老钱们撤资+AI烧钱的规模（26.2.26《美
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03-15
原油相关品种即将迎来“末日期权”，该如何选择和操作？
股市自古谁无死，留取期权暴富心。 车到山前必有路，“实力+运气”才能暴富。 图片 股民们最喜欢交易的，就是末日期权。期权最后一两个交易日，时间价值几乎为零，权利金非常便宜，如果股价发生大波动，买对期权就有可能翻十几倍、几十倍，甚至上百倍。盈利稳准狠，暴富短频快，翻身可期待。 过去两周，受中东冲突导致很多商品期货价格波动剧烈，尤其是原油及其相关品种，纷纷大涨。如下图，黄色是涨幅40%以上的，粉色是涨幅30%以上的，其中很多是2604合约，大商所的2604合约将在3月17日（下周二）到期，上期所的2604合约将在3月25日（下下周三）到期。 图片 做末日期权大多是买彩票的心态，希望能翻倍，但以往会面临“大概率”归零的问题。而3月的末日期权，赶上中东冲突，以上商品价格大概率还会有大幅的波动，期权百倍不一定有，但做末日期权成功的概率很可能会比以往高很多。 1、上面这么多品种，该如何选择？ 要优先选择波幅30%以上，同时期权成交活跃的标的，流动性非常重要！在这个大前提下，优先选择熟悉的，以及自己的资金量匹配的品种。 2、这个月的末日期权交易有几种方法？ 正常末日期权有四种操作方法，详情参照以前的文章《末日期权的骚操作大全，可持续，可抄作业…》 而这个月，如果只是针对原油及相关品种多的话，那就是赌“大涨或大跌”，要么继续上涨，要么杀个回马枪，反正价格波幅大概率比以往剧烈。 （1）最简单直接的策略：看涨买call，看跌买put，不确定方向的两个都买，也就是买跨。盈利的前提是，临近到期最后几天标的大涨或大跌，小涨小跌或者窄幅震荡都会亏损。 （2）复杂一点的策略：进攻型牛差+进攻型熊差。这比直接买跨成本低、风险小，但盈利有限。 （3）更复杂的策略：call反比例+put反比例。这比垂直价差要复杂，腿更多，可调整比例来调整亏损和收益，新手和经验不足的不建议操作。 以上三种策略，最坏的结果都是亏
精彩小仓位试水，控制风险才能玩得久！
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03-15
$上证指数(000001.SH)$ $上证指数 sh000001$ 当下市场不确定性太多，恐慌情绪蔓延，3月交易难度直线上升。 本该来的主升迟迟不到，不该来的分歧天天上演。 大家心里其实都清楚：算力逻辑没问题、国产替代没问题、大科技中长期也没问题。 可一旦被量化无差别砸盘，急跌一出来，还是忍不住想割肉。 这种行情到底该怎么办？ 记住一句话：当下没有系统性风险，只有情绪性恐慌。 从指数就能看出来：每次回踩关键位置，都有资金主动承接，尤其是60日线附近。不管外围多吓人、美股多差，只要踩到这里，基本都能拉出强反弹。 现在市场情绪已经接近冰点。如果明天再惯性下杀，指数回踩60日线附近，依旧是机会大于风险的绝佳节点。 下面再来看看板块方面： 一、商业航天 下周催化密集： - 追觅预计发射首颗太空算力卫星 - 3月17–18日：第二届商业航天大会在深圳举办 板块已连续调整3天，抛压释放，处于箱体下沿+60日线双重支撑。 下周事件驱动强，若企稳放量拐头，就是超跌修复信号，适合短线博弈。 二、脑机接口 有重磅突破：国内首款侵入式脑机接口医疗器械获批上市，从实验室真正走向临床产品。 叠加国际论坛持续催化，资金已经开始关注。 板块位置低，若后续放量，做多意愿会进一步增强，适合低位潜伏。 三、电力 很多人问：电力行情结束了吗？ 我的结论：目前没有结束信号。 只要明天能修复收红、甚至反包，主线地位就还在，上攻趋势不变。再强的板块也不可能只涨不调。 总之，
精彩指數回踩60日線真是好時機，我也準備加倉！
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03-16
【直播预告】本周财报日历｜直击业绩会(3.16-3.20)
👉 欢迎订阅直播，不错过重要业绩电话会与市场热点事件📊 本周重点直播安排如下：🎯 直播场次：英伟达GTC大会｜周二 02:00📍 直播入口：英伟达GTC 2026主题演讲（中文字幕）🎯 直播场次：腾讯｜周三 20:00📍 直播入口：腾讯2025Q4业绩电话会议（中文字幕）🎯 直播场次：美光｜周四 04:30📍 直播入口：美光科技FY2026Q2业绩电话会议（中文字幕）🎯 直播场次：阿里巴巴｜周四 19:30📍 直播入口：阿里巴巴FY2026Q3业绩电话会议（中文字幕）🎯 直播场次：老虎国际｜周四 20:00📍 直播入口：
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03-16
🔥【3月16日】看本周关键事件，聊本周交易计划
👉 想观看今天的直播吗？点击这里立即预约！ 英伟达GTC 2026主题演讲（中文字幕） 3月16日-3月20日当周重磅财经事件一览： 财经事件：美联储、欧、英及日本央行将密集公布利率决议；英伟达2026年GTC大会；全球光通信大会； 经济数据：中国1-2月工业、消费、投资等数据；中国3月贷款市场报价利率；美国2月PPI数据；美国3月纽约联储制造业指数； 公司财报：腾讯控股、阿里巴巴、小鹏汽车，以及美股的美光科技、lululemon、联邦快递等多家公司将公布最新季度业绩； 新股IPO：港股目前有3只新股招股，广合科技预计本周五上市，飞速创新、国民技术预计本周五开启暗盘交易。 聊聊今日份的交易想法，包括对于大盘走势后续的看法？看涨/看跌哪只股票、晒晒单等等。 点击了解更多资讯 盘面动态 3月16日，恒生指数开盘下跌29.33点，跌幅0.12%，报25436.27点；恒生科技指数开盘上涨10.39点，涨幅0.21%，报4988.47点；国企指数开盘上涨10.92点，涨幅0.13%，报8682.4点；红筹指数开盘下跌13.77点，跌幅0.32%，报4315.98点。 大模型概念股普涨，$智谱(02513)$涨近3%，$MINIMAX-WP(00100
精彩今天的GTC会议真的太重要了，有可能带动大厂投资方向的走向，例如之前存储的增长、算力的增长
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03-15
2026学习笔记之 62 - 来自微软的降维打击
以前SaaS 有多么风光无限，现在的他们，就有多么辛苦奋战，2025年的硅谷风投圈流传着一个令人不安的口头禅："SaaS is Dead"。这不是情绪化的宣泄，而是血淋淋的资本现实。过去两年，独立SaaS公司的估值体系经历了自2000年互联网泡沫以来最惨烈的崩塌。Zoom市值从1600亿美元峰值跌至不足200亿，跌幅达87%；Salesforce增长率跌破10%，被迫裁员求生；曾经风光无限的Notion、Asana、Monday.com们，在IPO门前集体失语。 来自AI大厂们，例如$微软(MSFT)$ ， $谷歌(GOOG)$ 这些大佬们的降维打击，直接击穿这一整个行业！曾经 SaaS 行业引以为傲的“按人头收费 (Seat-based Pricing)”模式，在生成式 AI (Generative AI) 面前彻底崩塌。当 AI 能替代员工，SaaS 公司的收入逻辑不仅不再成立，反而陷入了“通缩螺旋”。 这场SaaS行业的结构性崩塌。这确实不是简单的经济周期调整，而是商业模式底层逻辑的范式转移。怎么个转移法呢，我们以一个大型客服团队为例： 通过这个场景预演，我们可以清楚看到，当AI替代人力，席位需求就下降了，SaaS公司为保收入涨价，继而就加速客户转向AI原生方案，一旦客户预算收缩，优先砍掉的就是那些"非核心"独立SaaS。当然，不能一杠子打翻整个SaaS, 有些真牛，或者真幸运的，还是可以继续水润的生存下去的。例如，下图是从华尔街新闻里借来的，三大分化路径就在那等着，看谁能找到路，就能继续留在牌桌上。 话说，作为AI时代的终极捕食者，从SaaS掘墓人到智能基础设施垄断者，微软已经利用Copilot系列产品以惊人
精彩微软这波AI布局太猛了，跟车吃肉！
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03-14
港股打新 | 国民技术（02701.HK）：持续流血的4折二婚股，谁买谁血亏？！
公众号又改了推送算法，为免失联，请关注+⭐️星标 这公司，我本来都不想写了。 之前的前瞻里说得明明白白：业务卷、利润薄、财务持续流血、历史上还多次踩雷。这种基本面，打新跟扔钱进水里听响儿有什么区别？ 但架不住有朋友私信问：A股折价60%呢，这都不看看？ 行吧，我一向宠粉。今天就把这打骨折的福利外包装撕开，看看里面到底是什么货色。 老规矩，走一遍流程。 01 业务背景：想两条腿走路，结果都走错了路 国民技术是家做MCU控制芯片和锂电池负极材料的公司。但它最出名的不是技术，而是在A股上市十余年、累计亏损超30亿的战绩。 它的生意分两块，但都走进了死胡同： 1.芯片业务（MCU等）：老本行。 做什么：设计通用控制芯片，用在消费电子、汽车等领域。在国内商用密码市场排第一，有技术底子，但非顶尖巨头。 痛点：行业技术门槛不高，周期性极强，竞争惨烈。2021年缺芯潮赚过一波，潮水退去，利润立刻被价格战打没。 2.锂电池负极材料业务： 做什么：生产锂电池用的负极材料（人造石墨）。 痛点：跳进了一个更卷的红海。行业产能严重过剩，价格跌跌不休，已成毛利个位数的辛苦活。客户集中度高，对单一客户依赖度达65.5%。 一句话总结：它想用“芯片+材料”两条腿走路，结果两条腿都踩进了强周期、利润薄的坑里。多元化没分散风险，反而在行业下行时放大了亏损。 02 财务情况：持续流血，现金紧绷 看完业务，再看它的财报，就一点不意外了。三个关键词：亏损、高负债、现金流紧绷。 1.持续亏损是常态 上市十余年，扣非净利润累计亏损超30亿元。2024年亏2.56亿，2025年前三季度亏7600万（仍在亏）。 盈利像过山车，自身毫无平滑周期的能力。 2.毛利率暴跌，盈利脆弱 毛利率从2021年芯片短缺时的近60%，骤降至2024年的15.7%。2025年前三季度小幅回升至19.2%，依然在低位。 这证明其生意没有定价权，
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03-15
美股实盘-20260315：大起大落，太刺激了
综述： 本周标普 500 指数 下跌 1.60%，我的实盘净值 上涨 7.96%。 2026 年内标普 500 指数 下跌 3.12%，2026 年内我的实盘净值 上涨 34.30%（年初净值为2.20，本周净值2.95）。 图片 交易： 清仓GLD，买入50%SNDK+50%BE 清仓上述仓位，买入等额BIL 持仓： $英伟达(NVDA)$ 13.7%， $闪迪(SNDK)$ 23.6%， $纽曼矿业(NEM)$ 19.5%，SBSW 9.3%，BE 10.3%，现金/美债 23.7%。 有四舍五入，且一般不记录低于1%的迷你仓和短线投机操作。 复盘： 最近的美股实在太刺激了，上周刚刚经历我今年的最大回撤，本周又强势V回来了不少，不过距离账户前高仍有距离，主要是有色板块坠机了，哪怕SNDK和BE一起暴涨都没能完全拉回来。 本周做了波短线的TACO交易，当时原油一度冲120我认为不可持续，特师傅必然找个理由宣布赢麻把股市拉回来，恐慌时超跌必然有V反。 A股那边我抄的黄金，美股这边由于有更香的科技，周一夜盘时想必很多人都吓尿了吧？基于all cash is equal原则，跌得最少的GLD反而成了血包，去博取持仓弹性最大的两只票SNDK和BE。 最终结果是好的，博赢了，2天时间反弹力度非常剧烈大超预期，没有继续格局，主要是担心市场还有反复，顺便降低点仓位，这两周我的账户波动太剧烈一周-11%，一周+8%，持股体验太差了。 由于我长期躺平，本周属于短线操作，时效性较强，因此买卖时都同步分享了，看到的应该都吃到肉了哈？一般不会这样，长线仓位的配置
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03-15
AU 金田 哈莫尼 SBSW DRD ARIS NST 纳沃伊 极地黄金公司分析报告
盎格鲁黄金（AU)于1998年成立于南非，整合 Anglo American 旗下黄金资产AngloGold Ashanti。2004 年 4 月：与加纳 Ashanti Goldfields 合并，定名 AngloGold Ashanti，成为全球第三大黄金生产商。 2018–2020 年：逐步出售南非所有矿山（Mponeng、TauTona 等），退出本土高成本深部开采。2022 年：收购美国 Corvus Gold，布局内华达低成本产区。2023 年 9 月：总部迁至英国，纽交所（NYSE: AU） 成为主要上市地。 2024 年：收购埃及 Centamin（Sukari 矿），新增 50 万盎司 / 年产能。主要矿区，全球 9 国 14 座在产矿山，以非洲为主、美洲为辅：加纳，马里，坦桑尼亚，几内亚，埃及，刚果（金），巴西，阿根廷，美国内华达，澳大利亚。 黄金储量1135 吨，产量96.14 吨，开采成本1252 美元 / 盎司，比前三大黄金公司的开采成本高。 公司年收入：98.8 亿美元，净利润44亿美元，净利润率45%，这是行业内最高的，毛利率49%，人均产值 24.7 万美元 ，这个就很低，现在市值538亿美元。市盈率 19.7 倍，市销率5.44 倍。估值也比较高，股价30年涨了40倍，但是收入只增长4倍，股价涨得特别好，这两年收入增长也快，股价涨起来也快。 南非曾长期是世界上最大的黄金生产国。该国最大城市约翰内斯堡因当地丰富的黄金和钻石资源及配套产业而发展繁荣。总部位于约翰内斯堡的英美黄金阿散蒂公司一度是世界最大的黄金生产商。 南非黄金产量从 1970 年约1000吨峰值，占到当时世界黄金产量的75%，现在跌至 100 吨，全球占比仅约 4%。主力矿区（威特沃特斯兰德盆地）资源枯竭，剩余储量多为深部、低品位矿。 超深开采成本爆炸：主流矿井深度超 3000
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