1.06万
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03-16
美股和黄金都没扛住，这周市场真正要看的是什么？
上周五晚上的盘，很多人看完应该都有点别扭：按理说，经济数据走弱，市场有时候会去交易“衰退=更快降息”，可这次并没有那么走。结果是美股三大指数继续收低，周线也都收跌；黄金这边也没走出很强的避险，现货金上周五跌到5052美元附近，周一亚洲早盘又一度回落近1%，只是随后才勉强稳回5020美元上下。这个盘面最难受的地方就在于，股不舒服，金也不舒服，说明市场现在怕的已经不是单一利空，而是几件麻烦事开始叠在一起了。 一、周五为什么股和金会一起弱 美国去年四季度GDP年化增速从前值1.4%被下修到0.7%，等于直接砍半；1月个人消费支出环比增长0.4%，但扣掉价格之后，实际消费只增加了0.1%；更让市场难受的是核心PCE，1月环比0.4%、同比3.1%，是2024年3月以来最高。翻译成人话就是：经济没有大家想得那么硬，通胀也没有大家想得那么乖。这个组合一出来，市场最先想到的就不是“降息快来了”，而是“美联储可能还得继续忍着不动”。黄金理论上能抗通胀，但一旦高油价把降息预期往后推，实际利率和美元预期又会反过来压黄金，所以它最近走得别扭，我觉得一点都不奇怪。 二、周末没有带来缓和，反而增压了 真正让市场周末增压，还是中东这条线没有明显缓和。周末最新消息里，美国这边一边在推动盟友讨论如何保障霍尔木兹海峡通行，一边又继续对伊朗关键能源相关节点施压，哈尔克岛这类核心出口枢纽的风险还在台面上。结果就是，油价到周一亚洲盘又重新顶在高位，布油大概在104美元一线，WTI也接近100美元。而只要油价还在这个位置，市场就会继续担心一件事：前面大家以为关税带来的通胀是一次性的，现在能源价格又补了一枪，那通胀就不一定那么容易下来了。也正因为这个逻辑，周一亚洲市场整体情绪还是偏谨慎，市场对今年美联储降息的押注也继续收缩。 三、这周的重点 我自己这周最关注的，其实就三件事。第一当然还是油价，别看现在大家都在聊战争，
精彩HunterGame: 油价和Fed会议真得盯紧，别瞎操作！
1.04万
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03-16
$上证指数(000001.SH)$ $上证指数 sh000001$ 今天A股直接低开跌破4100点，继续往下探，盘面明显走弱。 现在就是典型的区间震荡。低开破4100后，大概率往4050附近找支撑。前两次低点都在4052、4055附近，今天又逼近这个位置。这里不一定是调整终点，但指数大概率会在这一带反复磨，慢慢把下沿支撑磨实。 探下去之后会有小反弹，但力度不会大；就算拉回4100上方，4150附近压力也很大，很难站稳。 简单说：现在就是以4100为中枢，上下50点来回晃。今天先回踩，后面慢慢反弹，目标就是重回4100上方，今天很可能就是本周情绪的转折点。 通胀预期还没实锤，但资金已经在炒通胀链：油气→化工化纤→农业养殖种植→消费，今天低位食品饮料、白酒都在拉，就是这个路子。其他超跌板块基本都是轮动反弹，持续性一般，别追。 操作上，重点盯着中东局势，一旦能源紧张、通胀起来，相关板块还有机会。 市场信心没回来，亚太也弱，反弹会被情绪拖后腿。 还是控仓、少动、耐心等方向明朗，别乱抄底，也别频繁追涨，弱势震荡里，不动就是赢。
精彩4050支撐關鍵，破位就麻煩，觀望為上！
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03-13
滴滴海外长期主义开始见效：四季度交易额增长近五成
话说，滴滴刚刚公布了新一份财报，八姐围观了一下，发现滴滴的增长依然是一如即往地稳。而其中，滴滴披露的海外数据更是令人瞩目，在2025年第四季度，滴滴在海外的拓展可谓突飞猛进，GTV同比增长47.1%，增加了接近5成。 当然，滴滴在海外也加大了投入，看来，在未来的一段时间内，海外市场将成为滴滴最重要的增长点。 好了，不废话了，下面来详细说说滴滴的这份财报。 1，滴滴订单量和交易量两位数增长。 财报显示，滴滴的主营业务依然保持比较稳健的增长。2025年第四季度，滴滴核心平台（中国出行与国际业务）订单量同比增长13.5%至48.44亿单，单日订单峰值超6500万单。2025年全年，核心平台订单量达到182.4亿单，同比增长14%。 与此同时，单量的提升也带来了交易规模的扩大。四季度，滴滴核心平台交易额（GTV）同比增长19.9%至1238亿元；2025全年核心平台总交易额（GTV）同比增长14.8%至4508亿元。 2，滴滴中国依然稳步增长。 根据财报，2025年第四季度，滴滴中国出行订单量同比增长10.1%至35.78亿单，日均订单量攀升至3890万单；全年订单量同比增长10.8%至137.35亿单。这也是自2023年以来，中国出行连续12个季度订单量保持双位数增长。 同期，中国出行四季度GTV同比增长11.2%至872亿元，2025年全年GTV同比增长10.7%至3338亿元。 而滴滴中国出行业务的增长，也与滴滴在进行的多元化产品和体验相关，这拓展了部分增量市场。 比如，滴滴已经打通多元化出行场景，针对不同人群或场景的细分需求，推出包车、宠物出行、海外出行、女性友好计划；上线滴滴轻享、甄选快车等溢价好服务品类；推出AI出行助手小滴，支持选择空气清新、后备厢大、驾驶平稳等90多个服务标签，覆盖扶老携幼、商务接待等场景的精准解决方案。 同时，财报显示，第四季度，滴滴核
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03-13
优信背后，汽车产业的“仓储革命”
开年中汽协调查数据显示，76.8%的经销商反馈2月销量未达预期目标，仅有20.7%的经销商盈利实现提升。 汽车价格战反复、渠道利润被压缩，新车销售价格倒挂、单车毛利亏损，库存压力正在从主机厂向经销商，再向二手车市场传导。 2026年，二手车跨区域流通明显提升，转籍率攀升至35%，消费者越来越倾向于选择更可负担的二手车和高性价比车型。 当车辆开始跨区域流动，优信这种押注仓储整备网络的玩家，值得重新观察。 一、汽车交易进入“仓储时代” 很多人理解二手车行业，第一反应是信息撮合，平台把车挂上网，买卖双方匹配。 随着交易规模扩大，真正决定效率的反而不是流量，而是履约能力和供应链基础设施。 电商行业其实早就走过一遍类似的路径，最典型的案例就是京东。 2010年前后，京东就开始在全国布局仓储基地和物流中心，当时资本市场对这一策略其实争议很大。因为仓库、配送网络和自动化设备都属于重资产投入，在很长一段时间里拖累了利润率。 但从结果看，这些仓储和物流节点后来成为京东最重要的竞争壁垒。 2025年，京东物流已经运营超过3600个仓库、管理面积超过3400万平方米，形成了覆盖全国的履约网络。正是这些提前建设的基础设施，使得京东能够把配送效率、库存周转和用户体验做到行业领先，从而支撑其线上业务持续增长。 二手车行业的逻辑其实非常类似，只不过SKU更重、更非标。交易链条是一条完整的履约流程。 从这个角度看，优信的仓储卖场其实和电商时代的仓储基地非常类似。 目前优信已有（包括签约）的核心节点 把优信仓储工厂店放在中国地图上看，基本沿着中国汽车消费最密集的几个城市群布局，仓储大卖场几乎全部落在人口密集、交通枢纽的节点城市。 优信这种选址逻辑非常像物流网络，让车源半径、消费半径和物流半径尽量重合。西安、郑州、武汉承担中部与西北的流通节点，江阴、合肥则连接长三角消费市场，广州则是把华南消费市场与全国车源网
精彩特斯拉和cavana都是300+的股价，会不会若干年后优信也300+了 $优信(UXIN)$ $特斯拉(TSLA)$
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03-15
飞速创新，全球领先的线上DTC网络解决方案服务商——(03355.HK)2026年3月新股分析
$飞速创新(03355)$ 保荐人：中国国际金融香港证券有限公司 中信建投（国际）融资有限公司 招商证券（香港）有限公司 招股价格：35.20港元-41.60港元 集资额：14.08亿-16.64亿港元 总市值：140.80亿-166.40亿港元 H股市值：140.80亿-166.40亿港元 每手股数 100股 入场费 4201.96港元 招股日期 2026年03月13日—2026年03月18日 暗盘时间：2026年03月20日 上市日期：2026年03月23日（星期一） 招股总数 4000.00万股H股 国际配售 3600.00万股H股，约占 90.00% 公开发售 400.00万股H股，约占10.00% 分配机制 机制B 计息天数：1天 稳价人 中金 发行比例 10.00% 市盈率 36.25 公司简介 飞速创新：全球领先的线上DTC网络解决方案服务商。 以2024年收入计，飞速创新位列全球第二大线上DTC网络解决方案提供商，市场份额达6.9%。公司聚焦企业数字化转型核心需求，打造一站式、高性价比的可扩展网络解决方案，通过FS.com线上销售平台，为全球客户提供高性能网络设备、可扩展网络操作系统及云网络管理平台全栈产品，全面覆盖高性能计算、数据中心、企业网络、电信等关键场景。 依托“平台为核心、线上赋能”的创新模式，飞速创新的解耦架构实现了标准化网络硬件与云端软件功能的灵活结合，支持远程智能编排、资源动态配置与运营管理简化，既能为带宽密集型环境提供高吞吐量、低时延的高性能网络方案，也能通过安全可靠、易部署维护的基础性能网络方案，满足客户日常运营需求，同时配套光纤配线盒、波分复用器
精彩估值偏低有安全垫，但风险得盯紧点。
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03-16
强美元再度君临天下：高油价波动下带来一些交易机会
本来金融市场期待海峡封锁能与去年伊朗导弹反击一样，事情一会儿就过去，海峡封锁到现在仍没有半点谈和的意思，而随着高油价持续时间的增加，市场也越来越关注未来通胀抬升时的经济风险。而过去一年十分弱势的美元，自伊朗封锁海峡后，一改以往弱势表现。在高油价的推动下，市场对今年美联储的降息预期已经不足25基点（即市场开始预期今年不会降息），从而不断推升美元需求。而且“新任”美联储主席很可能是个“缩表”的主席，这进一步加剧市场对美元流动性的担忧，很显然这个影响不容小觑。 一、慎防美元指数大幅脉冲，关注欧元期货的机会 根据我的美元周期模型，今年3月份开始已经进入了美元指数反转的窗口观察期。美国打击伊朗，令伊朗封锁海峡带来油价飙升，目前看就是美元指数上涨的催化剂。历史上的美元贬值的最后，都会迎来一次美元指数的快速脉冲，往往在3-4个月时间，脉冲15-20个指数点，若按近期美元指数最低点位95点算，那美元将冲击110点的高位，届时将对贵金属和美股指等带来压力。 而与美元指数最相关的期货品种，就是CME的欧元期货（6E）,毕竟美元指数中，欧元占据50%+的权重，所以美元升值则欧元贬值，欧元期货看跌。上周四晚直播时，已提醒过大家关注该品种，并且强调欧元突破颈线则做空欧元。目前看，策略是有效的，已做空欧元的朋友可以继续持有，若未持仓的朋友可小幅分批建仓，若美元指数真的上冲至110，则欧元也可能回探欧元/美元1：1的水平，这将是15%+的波动，这对欧元汇率来说是个不小的跌幅，建议多关注。而止损则可以上周期货价格的最高点作为止损标准，而止盈可以最普适的20日均线作为标准，或者欧元/美元到1.0附近止盈。 $欧元主连 2606(EURmain)$
精彩伊朗战事短期无法结束，今年的美联储就是不降息➕缩表，战事拖太长可能还会重启加息，然而结束战事也并不简单，伊朗最高领袖被击杀，两次谈判中被下黑手，伊朗退伊朗国内不答应，美国退美国右派和以色列不答应，现在这种双方都被架死的局面，纳指100在23000只是刚好而已，绝对不算低估。
2.51万
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03-16
高油价越久情况越不利，美元杀出反弹行情将更添压力！
懂王最终选择了我们预测的赢学来尝试终结伊朗局势。虽然这略显迟缓的动作虽然将油价从119一度推低至80下方，但是霍尔木兹海峡问题悬而未决所带来的坚挺油价使得局势并没有回归到理想状态。随着中东话题可能会显著的拉长周期，高油价所带来的通胀传导风险也会兑现。可以确定的是，拖得越久，金融市场的麻烦就会越大。 油价本身上周走出了一个大大的十字星，上下影线都巨长无比。通常情况下，这种结构出现后，市场都要通过时间来消化行情——就类似之前黄金5600-4400那一波。换而言之，油价短期将大概率保持在80上方运行，并且展开震荡整理。我们之前讲过，80是非常关键的水平。不仅是从价格本身出发，也代表了美国对于油价和通胀的实际控制情况。虽然上周通过不赢之赢解除了最大的警报，但是稳定在80+的油价本身就是一颗定时炸弹。只有重新回归到以70作为中轴的情况下，一切才有可能重回2月末之前。 $黄金主连 2604(GCmain)$ $微黄金主连 2604(MGCmain)$ $1盎司黄金主连 2604(1OZmain)$ $迷你黄金主连 2604(QOmain)$ $美元黄金主连 2604(GDUmain)$ $白银主连 2605(SImain)$
精彩油價80+風險高，保守策略明智
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03-16
白银行业分析报告
Fresnillo plc（弗雷斯尼洛）是世界第一大白银公司，在1553 年墨西哥萨卡特卡斯州发现银矿，为西班牙殖民时期美洲核心银产地。核心银矿有八座：萨卡特卡斯州，索诺拉州，杜兰戈州，奇瓦瓦州，科阿韦拉州，哈利斯科州。 白银储量112680吨，黄金储量246吨，伴生矿：铅、锌、铜。白银产量1515吨，黄金产量18.67吨，铅 / 锌产量30万吨，开采成本仅7.7 美元 / 银当量盎司，年收入45.61亿美元，利润13.84亿美元，净利润率30%多。 毛利率58%，看来白银开采也很赚钱，人均产值450万美元，这比开采黄金效率还高，公司市值105亿美元，市销率2倍多，市盈率8倍，估值也不高，股价20年上涨了11倍，也不算多。公司作为行业龙头，长线投资的价值也不大了。 白银实际上就是一种工业金属。硬币和金条投资者仅消耗年产量的五分之一，珠宝和餐具再占五分之一。其余的都进入了工厂，在那里它有多种用途。我们的电器和车辆中数以千计的开关、连接器和芯片，很多都承载着微量的银。 一辆电动汽车使用的银大约是内燃机汽车的两倍。甚至人工智能数据中心也在消耗它们应占的份额。银已超过框架中的铝、玻璃以及发电用的多晶硅，成为太阳能电池板中最大的单项成本要素，约占总支出的17%。 泛美白银（ PAAS）于1979年成立于温哥华，是全球最大的纯白银生产商之一，以美洲多矿布局、低成本、高现金流著称。核心矿区：墨西哥，秘鲁，阿根廷，危地马拉，玻利维亚，巴西，智利，加拿大。 储量白银1.4万吨，全球第一，产量709吨，黄金储量560吨，产量23.1吨，锌 / 铅 / 铜：合计约500 万吨金属当量，产量15万吨，白银开采成本13.88美元/盎司，成本全球最低，年收入36.2亿美元。 利润9.8亿美元，净利润率27%，毛利率48%，人均产值49.6万美元，这些指标还不错，股票市值251亿美元，市销率7倍不到，市
精彩行业分析辛苦，休息好再战！
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03-16
重估一亩田（YMT）：万亿农业流通赛道的产业基石
最近有不少读者问我，有没有在美股市场关注过农业方向的标的。坦白说，我在中概股里找到这类机会的时候不多——大多数农业中概要么太小、要么业务太单一，拿不上台面细讲。但最近研究一亩田（NASDAQ：YMT）的时候，有一种熟悉的感觉：这是一家被旧标签严重遮蔽了真实价值的公司。 市场现在给一亩田的定价逻辑，还停留在“农业B2B信息平台”这个旧框架里，用的是一套低PS、低增速、低天花板的互联网中介估值逻辑。但事实是，根据新闻及最近的路演材料，自2025年8月登陆纳斯达克以来，借助资本助力，一亩田旗下的战略新业务“沃来采”已经落地了购销网点、农业服务站、折扣超市三大线下业态，公司早就不是原来那家公司了。 市场对它的认知，至少慢了一年。 01 市场理解它的方式，已经过时了 做投资，最怕的不是信息不充分，而是用旧框架给新物种定价。 一亩田成立15年，积累了超过3900万商家、覆盖全国65%农批市场的数字基础设施，这是无可争议的农业B2B龙头地位。但如果仅仅把它当成“收广告费、收撮合佣金”的信息中介，当前市销率约2.7倍的估值，确实谈不上有多大偏差。 问题在于：一亩田已经不仅仅是这个了。 创始人邓锦宏在近期内部信中明确宣告，沃来采第一家折扣超市正式开业，这是继购销网点、农业服务站后，沃来采在线下落地的第三个核心业态。这三个业态叠加在一起，意味着公司正在围绕“帮农民种什么赚钱、怎么种好、怎么卖好”这条主线，构建一个横跨生产、流通、消费的全产业链服务闭环。 这是围绕农民的需求，打造的渗入农村产业链的综合服务体。 更重要的是，数据说话——沃来采购销网点自2025年Q1启动以来，季度销售额已经连续四个季度增长，从Q1的844万元攀升至Q4突破3000万元，增幅超过2.5倍。这个增速，哪怕折算成年化，在整个中概互联板块里也找不出几个同类。 02 沃来采，不是“副业”，是全面转型的主体 很多人会问：这个沃
精彩这个分析超赞，YMT绝对低估！
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03-16
2026学习笔记之 63 - BNTX财报
只要是关注医药股的朋友，肯定都熟悉 $BioNTech SE(BNTX)$ ，上周财报后，他们股价一夜大跌20%多，请问有没有被他这么大的跌幅吓到啊？[鬼脸] BioNTech2025 Q4的这个财报，如果看收入，9.07 亿欧元是达标的，甚至已经超过了预期的收入，他们的预期只有7.44亿。但是，这个数据比去年同期掉了24%，主要因 COVID 疫苗销量下降，这个我觉得大家应该都可以理解的。毕竟那个COVID 疫苗是一个阶段性的，当疫情过去，自然就没有什么需求了。 他们Q4调整后每股亏损为 - 0.33 美元，比起预期的亏损 -0.19要高很多。虽然他们的收入超了预期，但这个亏损幅度，实在是令市场失望。这也揭示了一个残酷现实，COVID疫苗业务正在以快于预期的速度萎缩，而成本结构未能同步收缩。 BioNTech已连续两年录得净亏损，且2025年亏损幅度进一步扩大。这家曾在2021-2022年创造€190亿疫苗收入峰值的公司，正在以惊人速度消耗其疫情积累的家底。根据他们财报附注的Non-IFRS调节表，Q4调整后净亏损€7950万（约8700万美刀），较2024年同期盈利€4.324亿形成鲜明对比。亏损扩大的三大驱动因素如下： 1.收入基数崩塌了，Comirnaty（COVID-19疫苗）在美欧市场需求持续退潮。Q4收入€9.07亿中，疫苗相关收入占比仍超80%，但同比跌幅达24%。值得注意的是，公司Q3曾出现疫苗库存冲回（inventory write-back）的一次性收益，Q4回归常态后真实经营压力暴露。 2.成本刚性凸显出来了，他们的销售成本高达€3.33亿，同比增加了37%。还有研发费用高达€5.05亿，虽较Q3的€6.12亿有所回落，但全年研发支出仍高达€21亿。更关键的是，据说他们正
精彩财报那天跌那么多是真吓到了[捂脸]
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03-14
王兴的战略焦虑：为什么 AI Agent 的冲击比 ChatGPT 更大？
在人工智能的洪流中，每一次技术迭代都像是一颗深水炸弹。最近，美团王兴的一番话，在科技圈和投资圈激起了千层浪。他认为，AI Agent 的冲击将比 ChatGPT 更大。这不仅是一个技术判断，更反映了互联网大厂内心深处的战略焦虑。 人工智能的 2023，无疑是属于 ChatGPT 的。它让机器学会了对话，极大地改变了我们获取信息的方式。我们习惯了有问题问 AI，习惯了让它帮我们写文章、做翻译。那感觉，就像是拥有了一个无所不知的超级秘书。 但就在我们惊叹于 ChatGPT 的能力时，科技界的巨头们已经把目光投向了下一个更远大的目标。王兴，这位以“深度思考”和“远见卓识”著称的大厂掌门人，给出了一个极具冲击力的判断：AI Agent 的冲击将比 ChatGPT 还要大。 如果你觉得 ChatGPT 改变的是信息获取方式，那么 AI Agent 改变的，将是整个世界的运行规则。很多人说，这才是 AI 的终极形态。今
精彩AI Agent真要变天了，美团得赶紧转型！
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03-14
港股打新：飞速创新（03355.HK）打新攻略：全球第二大DTC网络龙头+中签率预测！！
$飞速创新(03355)$ $广合科技(01989)$ $国民技术(02701)$ 基本情况： 申购时间：3月13日-3月18日，19号出结果，20号暗盘，23号上市； 发行价格：35.2-41.6 入场费：4201.96 1手：100股 全球发售：4000万股 基石：有，11家认购45.84%份额 绿鞋：有，中金稳价 保荐人：中金、中信建投、招商保荐 分配机制：机制B，回拨10% 飞速创新专注于网络通信领域核心设备及通用配件的研发、设计和销售，通过线上平台FS.com为全球企业提供一站式网络解决方案，核心产品包括光模块及高速线缆、光纤跳线、网络设备等，已开发超过7万个SKU。 根据弗若斯特沙利文的资料，以2024年收入计，公司是全球第二大线上DTC（DirectToCustomer，直接面向客户）网络解决方案提供商，市场份额为6.9%。 截至目前，公司自营平台全球累计注册客户近29万家，覆盖近200个国家和地区，核心客户包括高通、微软、思科、英特尔等全球知名企业，在全球7个国家建立了仓储及服务中心，实现快速交付。 财务表现： 2023年度、2024年度、2025年前三季度净利润分别为4.57亿元、3.97亿元、4.23亿元，同比变动幅度为25.31%、-13.02%、20.63%。 2025年前三季度，公司营业收入达21.75亿元，资产合计37.22亿元，经营活动现金流净额5.43亿元，现金及现金等价物期末余额6.13亿元，资金面充足。 募资用途： 约40%用来未来五年技术平台数智化强化（产品开发、底层架构、新协议）； 约30%用
精彩我会重点打飞速创新，确定性高！
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03-15
泡面的投资周记（26年第11周）
总体回血的一周 本周交易记录：无 当前仓位分布表： （港A） （美股） Part1：本周四国联股份大涨 这是周四国联的日K线，临近午盘突然的火箭般拉升接近涨停，下午有些许回落却整体运行在均线上方。总结了一下大涨的可能性，待会单独发一下。 Part2：特斯拉三代已出，我们的万亿市值机器人公司还会有多远 特斯拉三代的预量产工程样机在3月12日的上海AWE展会亮相了，现场展示了具体功能，看了下演示视频，效果还是很炸裂的。我是觉得我们未来在人形机器人这条产业链上，不管是技术能力，战略高低，还是商用环境都不会弱于欧美，但目前国内还没有一家万亿市值的机器人公司，中坚科技有没有希望成为呢？ Part3：安琪酵母的资本开支为什么降不下去 为什么降不下去？我怎么知道，问老熊啊！一个好好的酵母股被玩成化工股了，人都会气晕 Part4：Keep和DDC的食品业务 Keep的食品业务我之前还一直都没太注意，后面看了一篇小范围的交流纪要才有所了解，目前Keep的食品业务体量不算太高，主打蛋白粉，鸡胸肉，蛋白棒这些健身食品。这些东西肯定都不是些高毛利的东西，但是健身食品市场在近些年应该是个高增长的市场，具体的市场规模我没查，但北交所有家做蛋白粉的公司叫康比特，他们最近五年的营收大约是翻了三点五倍。 同样的，DDC也有食品业务，这也是除了BTC财库业务之外的他们的又一轮驱动，一个值得大书特书的点，同时他们在年报里也表示：2025 年，DDC的核心消费食品业务调整后 EBITDA 预计在 550 万至 600 万美元之间。 Part5：雍禾医疗的女性增量市场 区别于男性单纯的植发，女性毛发市场主要集中在发际线调整、眉毛种植、毛发养护上面，我也查了一下数据，25年整体女性毛发市场是在600亿左右，并且每年也有个100亿左右的增长。具体计算机就不敲了，反正只要雍禾能稍稍多占据那么一丁点市场份额，对于公司的盈利
精彩$灿谷(CANG)$ $嘉楠科技(CAN)$ 转型算力中心了吗？
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03-15
🔥🎯$NBIS 真正值钱的不是“会不会做模型”，而是它已经把 AI 时代最稀缺的那块资源先抢到了 我越来越觉得，AI 基础设施这条线里，市场最容易低估的不是芯片本身，而是能不能把大规模算力、电力、机柜和交付能力真正落地。$NBIS 现在最值得看的地方，也恰恰在这里：它不是在讲一个抽象的 AI 故事，而是在把“电力=算力=未来收入”这条链条，直接做成财务和产能扩张。 很多人看 AI 公司，先看模型、看应用、看估值弹性；但我现在更在意的是，谁能在供给紧缺的时候，把算力容量先锁住。Nebius 已经和 Microsoft 签下多年期 AI 基础设施协议，合同初始价值约 174 亿美元，若附加容量选项被执行，最高可到 194 亿美元；它在 2025 年 11 月又宣布了与 Meta 的约 30 亿美元、5 年期协议。两笔大单叠加，规模已经超过 200 亿美元。 更关键的是，这不是“远景故事”，而是已经进入交付节奏。公司在 2026 年 Q4 股东信中明确写到：给 Microsoft 的第一批容量已在 2025 年 11 月按时交付，剩余容量也在按计划推进；Meta 相关的两批合同容量也已经按时交付并进入服务阶段。对 AI 基础设施公司来说，能签单是一回事，能按时把电力、机房和 GPU 资源真正交出去，是另一回事，而后者的含金量显然更高。 再看市场最关心的扩张速度。Nebius 现在已经拿到超过 2GW 的合同电力，并把 2026 年底的合同电力目标上调到超过 3GW；同时，公司宣布新增 9 个站点，全球站点总数扩至 16 个。这个数字为什么重要？因为在 AI 基础设施行业里，合同电力不是装饰性指标，它基本决定了你未来几年到底能不能持续把收入做上去。没有电力，后面的算力交付、客户兑现、收入确认，全部都只是纸面预期。 我认为市场之所以开始重新给 $NBIS 定价，原因也在这里：它已经不
精彩更看重收入转化速度吧，兑现能力是基础。
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03-16
悟了，市场领着走；执迷，市场拖着走
上周，IEA紧急将4亿桶原油投入市场。对比一下，2022年俄乌冲突的时候，释放的数量是创纪录的1.82亿桶。说明现在的情况更加危急。而这，仅仅是一枚止疼片。目前的变数是伊朗继续封锁霍尔木兹海峡，周三共有三艘船只在霍尔木兹海峡遇袭。伊朗还有个后招没用：水雷封锁。这里最窄的通航水道就6公里宽，如果布好雷，谁敢拿几亿美元还上不了保险的货去赌？中东油亨正在从“富得流油”，变成“油腻大叔”。不敢停产，否则将产生永久性损失。只能减产维持最低限度的管道疏通，现在就看中东的储油罐能撑多久了。这情况有多悬呢？想想《冰河世纪》中的那只松鼠。 高油价影响美国通胀，进而影响特朗普中期选举。另一边，油价再高，运不出去也换不成钱，石油大亨只好砍美股的投资，影响美股流动性。一句话总结，伊朗正在“跨大洋反击”。如果说市场有啥感悟：能源安全很重要。上周阳光电源与宁德时代又回到聚光灯前。风险甚至外溢到国际铝价，动力煤价及全球化肥供应链，继续看好创新实业的潜力。 上周科技圈的热点是养龙虾。腾讯大厦楼下千人排队装“龙虾”，一代人有一代人的“排队领鸡蛋”。无锡出台最高500万补贴政策。百度、腾讯、阿里、字节、小米集体下场，连英伟达创始人黄仁勋都直呼他是“当代最重磅的软件发布”。龙虾的本质是给大模型装上“手脚”，让AI变成能“上手做事”的“数字员工”。在本地或者云端部署，他就有了记忆。好处是越养越知道用户的需求。这玩意确实耗Token，一天烧掉一百多美元也是常有的事。但如果它真能替代两三名985，那企业也值得掂量掂量，上周，AI的获利闭环被市场脑补出来了。顺带说一句，龙虾的耗token对开源大模型是利好，毕竟咱们是“点菜模式”，同时也利好卖“顶级食材”的Minimax。但对于“自助餐模式”的Openai，微软就是利空了。 $MINIMAX-WP
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03-15
【港股打新分析】广合科技、飞速创新、国民技术，怎么打？
聊聊最新的3只港股新股：广合科技、飞速创新、国民技术。 No.1 广合科技 A to H二婚股，主业是用于算力服务器的定制化印刷电路板（PCB），属于AI硬件，行业前景不错。以 2022 年至 2024 年的算力服务器 PCB 累计收入计，公司在全球算力服务器PCB 制造商中排第三。全球PCB市场从 2020 年的 620.0 亿美元增长至 2024 年的 750.0 亿美元，期间年复合增长率为4.9%。预计2024 年至 2029 年全球 PCB 市场规模继续稳健成长，年复合增长率预计达到 4.5%。 业绩和估值方面，近几年公司业绩快速增长，并且券商一致预期未来两年仍将保持40%以上的净利润高速增长，如果看2025年A股的pe估值，算合理，如果考虑到26年和27年很有可能继续高增长，pe估值偏低。 发行安排方面，作为无绿鞋的A to H二婚股，首日即可入通，一手金额7260港币，按B机制10%发行，公配大概有4.6万手货，这个货量还可以。基石占比45%，而且基石阵容也挺好的。 定价方面，按照定价71.88港币/股，相对A股的最新折价率为47%（截至3月13日收盘）。这个折价率在近似行业，近似市值的公司中，属于比较高水平，说明公司比较有诚意。 再考虑到公司无绿鞋、首日入通，初步判断有肉吃。当然，其申购截止时间是下周二上午10点，还有1个交易日加半小时的交易时间，A股那边还有变数，但是对于当前的安全垫来说，估计变数不大了，若有特殊情况再通知大家。 No.2 飞速创新 头婚股，公司全球第二大在线 DTC（直接面向客户）网络解决方案提供商，市场份额为 6.9%。简单来说，就是给企业、数据中心和互联网服务商提供组网要用的硬件、配套方案和技术服务。再通俗点，就是帮企业搭“网络高速公路”的。它卖的
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03-16
港股IPO丨飞速创新：深创投、财通做基石，全球第二大线上DTC网络解决方案提供商开始招股
[强] 发行情况 资料来源：招股说明书 [强] 财务情况 公司98%的营收来自海外市场，主要面向全球客户提供一站式网络解决方案，产品覆盖从底层光通信器件到上层网络设备的全链条，拥有超12万个 SKU，全面满足企业网、数据中心、边缘算力等场景的网络建设需求。按产品性能与用途可分为基础性能网络解决方案和高性能网络解决方案，前者为基本盘业务，核心产品包括光纤跳线、网线、连接器、配线架、入门级交换机等布线与基础网络设备；后者包括10G-800G 光模块、高速线缆、企业级与数据中心交换机、路由器等，直接受益于 AI 算力与数据中心建设需求爆发，占比由2022年的23.8%提升至36.2%，是公司的核心增长引擎。2022-2025年前三季度，公司收入分别为19.9亿元、22.1亿元、26.1亿元和21.8亿元。2023-2025年前三季度，公司营收同比增长率分别为11.3%、18.0%和11.3%，整体保持稳健的双位数增长势头。 区别于传统通信厂商的商业模式，公司采用“DTC（Direct-to-Consumer，即直接面向消费者） 线上直营 + 轻资产外协生产” 的全链路闭环模式，通过自营独立站FS.com线上直营，无第三方平台与线下分销渠道，直接触达全球终端客户，砍去中间环节带来的渠道溢价使得公司毛利率持续领跑行业。2022-2025年前三季度，公司毛利率分别为45.4%、49.4%、50.0%和52.6%，呈现出稳步上升的良好趋势。 2022-2025年前三季度公司销售费用率分别为13.6%、15.3%、18.7%、17.9%，费率的增长主要系公司加大全球市场品牌推广与本地化运营投入，符合全球化扩张的战略方向；报告期内，研发费用率分别为5.0%、5.0%、5.5%、5.7%，持续聚焦高速光模块、交换机操作系统的研发，技术投入与行业发展节奏匹配。 报告期内，公司
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03-15
港股打新：国民技术 申购分析
国民技术是做什么的？ 一句话总结：国民技术的核心业务横跨两大领域：一是基于Fabless模式设计与销售微控制单元（MCU）、射频芯片及电池管理系统（BMS）芯片；二是自主研发、生产和销售以人造石墨为核心的锂电池负极材料并提供石墨化加工服务。 根据招股书，公司本次全球发售预计募集资金净额约为9.439亿港元，其中约50.8%用于增强研发能力，15.0%用于战略投资及收购，15.0%用于偿还银行贷款，9.2%用于升级现有产品组合，剩余10.0%用于营运资金及一般公司用途。 招股信息： 图片 全球发售股数9500万股，每手股数200股，招股价10.80港元，入场费2181.78港元，采用机制B发行，公开发售手数47500手，预计4-6万人参与，一手中签率10%左右，申购50手稳一手。 财务情况： 22年营收11.95亿，23年营收10.36亿，24年营收11.67亿，年复合增长率-1.18%；25年Q3营收9.58亿，较上年同期8.21亿，同比增长16.69%； 22年毛利4.26亿，23年毛利0.18亿，24年毛利1.82亿，25年Q3毛利1.82亿，较上年同期1.55亿，同比增长17.42%； 22年净亏损-580.8万，23年净亏损-5.92亿，24年净亏损-2.56亿；25年Q3净亏损-7621.2万，较上年同期净亏损-1.65亿，净亏损大幅收窄。 图片 公司营收明细如下： 图片 芯片产品近三年营收分别为：4.58亿、4.17亿、5.56亿，占比分别为38.3%、40.2%、47.6%；2025年前三季度营收4.64亿，占比48.4%。 锂电池负极材料产品近三年营收分别为：6.27亿、5.27亿、5.49亿，占比分别为52.5%、50.9%、47.1%；2025年前三季度营收4.55亿，占比为47.5%。 其他产品近三年营收分别为：1.09亿、0.92亿、0.62亿，占比
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