很多人重仓了，低于180，要被迫减仓，

$英伟达(NVDA)$  像是做头部了，这个价位只有作短差的价值。如果没仓位的，打比例建仓是不敢的。

现在几乎所有的机构都在上调达哥的评级，保底都是230以上，有些甚至看到350+了。真不知道大家在担心什么，连10%的跌幅都扛不住，还买什么股 $英伟达(NVDA)$

美国空头要是想做空英伟达，还得编一套理论出来。但做空中概就简单了，啥都不需要，多空双方就靠手里的票子硬刚，跌得让人莫名其妙 $英伟达(NVDA)$

$英伟达(NVDA)$  不敢抄底，下面还有底

作者/星空下的菠萝蜜 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的蛋黄酥 根据中国汽车工业协会数据，今年1-10月我国共生产新能源汽车1301.5万辆，同比增长33.1%。新能源汽车单车整体硅用量约为传统燃油车的3-5倍，尤其是有机硅用量可达到传统燃油车的达5-10倍，因此新能源汽车产量大幅上升对于国内低迷已久的硅行业，尤其是有机硅，无疑是一个巨大提振。 然而，战略失误的#合盛硅业（603260）和突发事故的#东岳硅材（300821）这一对有机硅双雄的三季报却不太好看。 其中合盛硅业手握最完整的产业链和最大产能，是国内硅业总龙头，其近年来的发展轨迹无疑是整个行业的缩影。 一、合盛硅业：垂直整合，反成包袱 国内硅行业原本是稳步发展，波澜不惊。但中国光伏产业自2013年开始快速发展，并于2020年进入爆发期。2021-2024年，中国光伏新增装机量合计688.2GW，对#多晶硅 的需求拉动工业硅价格原地起飞，至今多晶硅仍是工业硅最大用途。其他如#新能源汽车、#智能电网建设 等产生的大量需求，共同推动硅价在2021年达到了接近6万元/吨的历史高峰。 工业硅最主要的成本就是电，而中国电价多年来基本稳定，所以国内硅产能迅速膨胀。虽然同一时期海外光伏市场也有776.8GW的新增装机量，而且中国光伏厂商迅速占领了全球市场份额的80%，但国内硅产能还是很快就过剩了，工业硅价格自2022年起急转直下。目前国内工业硅产能约为926万吨，开工率仅为约44%，工业硅价格今年七月已经跌至不到8000元/吨的冰点。 作为行业龙头，合盛拥有122万吨工业硅产能和173万吨有机硅单体产能。 工业硅，也就是硅单质，是所有硅产品的原材料，下游加工有两大方向： 工业硅→有机硅单体→有机硅中间体（DMC）→有机硅深加工产品； 工业硅→多晶硅→光伏电池 此外，工业硅还用于生产硅铝合金。 合盛本坐拥全产业链优势，但近4年营收增长

过去两周，AI算力赛道的风向发生了罕见的急转。 Google以一波关于TPU（其自研AI加速芯片）的密集动作，让整个科技股板块的权力关系出现了松动：Alphabet市值首次突破4万亿美元；Nvidia，在这一轮行情里却明显“吃了亏”，市值在短时间内蒸发数千亿美元。 如果只从股价看，会以为这是一次“TPU胜、GPU败”的情绪波动，但真正的故事要深得多：这是AI基础设施从“单一冠军时代”走向“多极化竞争”的开端。而Google与Nvidia，这两家过去十年里都被视作“AI的基础柱子”，正进入一场关于算力定价权的较量。 Google这次到底做了什么？ 这件事的导火索来自Meta与Google的合作传闻。 《TheInformation》、《Bloomberg》等主流媒体在上周几乎同期报道，Meta正在和Google谈判一份规模极大的TPU使用协议。报道的核心信息是：Meta希望在2026年先通过GoogleCloud使用TPU，之后甚至把TPU直接部署进自家的数据中心。这是一笔可以写到几十亿美元级别的大单。 消息一出，Alphabet股价立刻走出一条非常强的加速曲线，当日涨幅超过10%，市值往4万亿美元一口气推上去。反过来看Nvidia，当天盘后就出现明显的抛压，随后几个交易日连续走弱。市场之所以反应这么剧烈，是因为Meta是仅次于OpenAI、Google的“AI超大客户”。如果这样的客户开始认真评估TPU，对Nvidia的未来份额预期，就会受到实质影响。 而这次Google敲响行情的核心武器，是它的新一代TPUv6（代号Trillium）和TPUv7（代号Ironwood）。 两款芯片的技术细节在今年GoogleI/O之后陆续披露，性能数字来自Google官方博客和在架构会议上的公开材料。简单来说，TPUv6面向训练场景做了大约4～5倍的性能提升，而TPUv7则是Google

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线大量延迟的经济数据开始集中释放，同时美联储内部对12月是否继续降息出现明显分歧，市场对“软着陆”信心动摇，美股经历剧烈震荡。美国从“特朗普交易”初期亢奋转向现实审视：停摆结束虽释放数据，但数据偏弱+美联储内部分歧升级，彻底打破了12月降息“板上钉钉”的幻想美联储政策路径成为市场最大不确定性来源。11月19-20日美联储公布的10月会议纪要显示，官员对12月降息存在明显分歧。9月非农就业报告（延迟至20日发布）显示就业增长弱于预期，失业率小幅升至4.4%，引发市场对劳动力市场降温的担忧。美联储官员Cook提及 “潜在资产估值脆弱性”，市场聚焦私募信贷领域的信用风险。美股市场呈现“先扬后抑、剧烈波动”格局。纳斯达克指数周内一度因英伟达财报预期而冲高，但9月就业数据弱于预期+美联储纪要鹰派后迅速回落，标普500开盘跳涨超1.4%后收跌，2020年后历史仅出现两次。CTA多头仓位极高，已触发短期阈值，空头重新入场。大科技本周在英伟达财报后普遍回调，但仍有分歧。至11月20日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ -2.45%， $微软(MSFT)$ -4.94%， $英伟达(NVDA)$ -3.33%， $亚马逊(AMZN)$ -8.6%， $谷歌(GOOG)$ +3.91%， $M

今日凌晨，英伟达公布了2026财年三季报，对应截止今年10月26日的三个月成绩单。与分析师预期相比，无论是营收还是利润，英伟达悉数超预期： 展望四季度，英伟达预计营收将达到650亿美元，大超分析师预期的620亿！受此影响，英伟达盘后股价大涨5%： $英伟达(NVDA)$  虽然三季度业绩很炸裂，但依然有不少投资者疑虑英伟达能否再次历史新高？今天的文章，我来尝试回答下这个问题。先从英伟达三季报营收来看，过去一个季度的收入达到570亿美元，同比大增62.5%，大超分析师预期的552亿：对于英伟达这种收入体量的公司来说，三季度的营收增速不仅没有放缓，甚至还高于二季度56%的增速，堪称奇迹！分业务来看，英伟达最核心的数据中心业务营收512亿，同比增长66%，超过分析师预期的493亿；传统的游戏显卡业务营收43亿，同比增长30%，略不及分析师预期的44亿；汽车芯片营收5.9亿，同比增长31.8%，低于分析师预期的6.2亿；专业可视化营收7.6亿，同比增长56%，大超分析师预期的6.1亿；OEM及其他业务营收仅1.7亿，可以忽略不计：由于数据中心的收入规模太大了，导致游戏、汽车及专业可视化的收入占比极低，因此，非数据中心业务是否符合预期，对股价来说，根本无足轻重！分析英伟达，只看数据中心的表现就够了！收入超预期下，英伟达三季度毛利率为73.4%，略低于分析师的预期：这要搁以前，英伟达毛利率不及预期是可以拿来大做文章的，然而，看在收入大超预期以及股价在财报前连续下跌，市场预期较低的情况下，财报稍有瑕疵，丝毫不会动摇投资者的热情：展望四季度，英伟达预计总收入在650亿左右，上下浮动2%，大超分析师预期的620亿；预计毛利率在74.8%。在三季报中，英伟达CEO黄仁勋表示：“Blackwell

港股IPO又上新了，港交所现在也是搞明白了，AH不能猛上，要上一些小票，把市场炒热，让打新人有钱挣，后面再上AH来大幅收割... 这个票就属于打新能挣钱的，我得梭哈。 图片 一、公司情况 海伟电子是做电容器薄膜的，新能源车、光伏风电、工业设备里都要用到薄膜电容器，而海伟就是生产，这个电容器里最核心的那个“膜”的。 赛道不错：薄膜电容器的产业下游，是新能源汽车（年复合增长16.2%）和新能源电力（年复合增长23.6%），这个赛道有不错的增长空间。 江湖地位：海伟电子在赛道里，是中国第2大，市场份额14.2%，竞争极为激烈，后面老3份额11.9%、老4份额10.3%、老5份额10.1%，都咬得非常紧。 亮点是海伟电子的朋友圈还可以，比亚迪、阳光电源既是客户爸爸，又是股东爸爸。爸爸去哪儿，我海伟就在哪儿..... 图片 二、商业壁垒 核心优势是能自己设计生产线，带来2个核心优势： 1、上马快：中国其他主要玩家都依赖进口生产线（通常是德国法国货），交货期要3-5年，海伟自己设计、自己组装，交货期只要8个月。 2、省钱：一条新线，别人花大价钱买，海伟成本只要1.2亿人民币，远低于行业。 在制造业，谁能更便宜、更快地扩产，谁就能在价格战里活下来，这也是为什么比亚迪愿意投它的原因——这风格太像比亚迪早年的路子了。 专业的话来说，典型的制造业CAPEX（资本开支）带来的效率优势。 大问题是这个行业产能已经不是瓶颈了，成本优势很难带来巨大的商业竞争优势，核心没有技术壁垒，带来不了超额利润，从下一章的财报我们也能都看出来端倪。 图片 公司的楼有点破啊.... 三、财务数据 财报露马脚了，生意不行。 营收： 从2022年的3.27亿，涨到2024年的4.21亿，增长不错，年复合增速凑合。 图片 毛利率： 大雷，22年毛利率44.9%，到了24年直接掉到了29.7% 

上周三盘后， $英伟达(NVDA)$ ）交出一份毫无悬念的“炸裂”Q3财报：数据中心收入同比增长66%、GB300强劲拉升、云厂商订单仍供不应求、2025-2026年管理层已经锁定约5000亿美元规模的Blackwell + Rubin订单需求……   照理说，这足以让NVDA股价继续狂飙。然而英伟达却回吐了5%的盘中涨幅，并迅速翻绿。英伟达的股价表现本身就具有足够的带动力，而它未能守住涨幅，直接打击了整体投资者情绪。   一、爆表财报为何没能撑起NVDA？   1. 估值压力：越是“完美”，越难再让市场继续相信   德意志银行是唯一一家对这份财报给出了“中性”的大行。理由是NVDA估值已经把未来两年的完美增长全算进去了。   并给出了215美元的目标价，对应的是2027年23倍的市盈率，这份预期里已经包含未来两年85%的营收增长。   换句话说，即便未来两年的增长预期惊人，英伟达现在的估值依然偏高。   2. 美联储12月降息预期迅速降温   降息对高估值科技股至关重要，利率越低，未来增长越值钱。   但CME FedWatch显示：12月降息概率降至69.3%，大幅低于一个月前的98.8%。   也就是说，利率环境突然不友好了。AI股票的估值本来就贵，一旦降息预期掉下来，压力立刻放大。   3. “AI 泡沫论”情绪被舆论进一步放大   最具代表性的就是X上Shanaka Anslem Perera那条爆火的帖子——《6100 亿美元的AI庞氏骗局刚崩塌了》。       该帖440万的浏览，一口气把风向吹成了“AI行业庞氏骗局”的舆论级事件。

上周美股又是一番“宝马雕车香满路”的热闹——$标普500(.SPX)$刚从10月底纪录高点跌了2%，AI篮子相关的票大幅回撤（-8%），创今年Q1以来最大回调。投资者们像过山车一样，盯着$英伟达(NVDA)$（11月19日财报）和一堆消费巨头（$家得宝(HD)$、LOW、TJX、$塔吉特(TGT)$、$沃尔玛(WMT)$、ROST、WSM），一边担心AI投资轨迹，一边揪心美国消费者钱包鼓不鼓。这个财报季，S&P 500公司的AI讨论悄然铺开，已成主流。AI热议升级：47%公司聊生产力，通信+金融成“重灾区”大势上：Q3有47%的S&P 500公司在财报电话会上特意提AI用于“生产力和效率”，相比Q2增加了一大截。为什么这么火？高盛调研显示，投行客户中37%公司已落地AI，人口普查局数据虽严苛（只算“深度采用”）也达13%。分行业看，通信服务（74%）和金融（66%）领跑——想想$Meta Platforms, Inc.(META)$、

涨跌纷纭——一周大科技表现本周宏观主线：本周美国宏观最重要的主题依然是 政府持续停摆（已进入数周），影响范围进一步扩大：从公共服务、统计数据发布，到金融监管与行政职能均受到干扰，形成对经济预期的系统性冲击。裁员数据显著恶化——10 月裁员人数高达 153,074，为 2003 年以来同月最高，凸显企业对未来需求预期趋谨慎。美联储因数据盲区加大，政策路径更加谨慎。官员鹰派言论打击降息预期，并明确表示在数据不完整的环境下，政策必须 “更慢、更谨慎”。 12月9日会议前宏观数据密集发布，不确定性导致资金 “避险式离场”。科技与AI板块继续成为主要压力源。体现为前期涨幅过大，估值重新校准；AI带来的业绩兑现速度低于部分投资者预期；企业裁员与成本压力增大，需求侧放缓。因此在11月13日盘面出现大跌大科技本周在财报后继续走出分化行情。至11月13日收盘，过去一周 $苹果(AAPL)$ -0.6%， $微软(MSFT)$ -5.45%， $英伟达(NVDA)$ -7.3%， $亚马逊(AMZN)$ +9.06%， $谷歌(GOOG)$ $谷歌A(GOOGL)$ +1.16%， $Meta Platforms, Inc.(META)$ -