社区

本周宏观主线美国宏观经济数据温和，市场仍然谨慎消息面上，周二公布的美国12月CPI是本周市场焦点。总体数据偏温和：CPI同比2.7%持平、核心CPI同比2.6%，核心环比0.2%。但住房分项环比上涨0.4%仍偏高，叠加前期政府停摆带来的采价缺口与统计处理（插值、采价时点偏后、折扣季扰动等），使近两个月数据可比性与通胀下行的“顺畅度”仍存疑。与此同时，PPI端显示上游整体仍温和，但能源阶段性偏强，也提示对通胀缓解不可过分乐观。整体而言，本次数据更多是消除了通胀再度上行的担忧，但尚不足以直接推动美联储在1月释放更强降息信号。芝加哥商品交易所FedWatch数据同样反映出市场压力减轻但谨慎的情绪：1月维持利率不变的概率约95%，和一周前基本一致。市场对降息路径的判断大体未变，只是在现有数据影响下，预期进一步稳固。大行财报数据传递经济运行仍然稳定的信号本周JPM、BAC、C、WFC、GS、MS陆续发布财报：JPM净利息收入251亿、贷款同比+9%；GS股票交易收入43.1亿创纪录、投行费同比+25%；MS投行收入24.12亿同比+47%。这些数据共同指向“经济运行仍较稳、资本市场活动回暖”：大行贷款与存款保持扩张，企业融资与交易活跃度提升，说明实体需求与金融中介功能并未明显走弱，从而在一定程度上缓解了市场对衰退的担忧。整体看，大行财报对美股风险偏好与市场情绪起到一定支撑作用。台积电财报超预期本周，台积电公布2025Q4/全年财报：Q4 营收达 10,461 亿元新台币（按年 +20.5%，折合 337.3 亿美元，同比 +25.5%、环比 +1.9%），归母净利 5,057 亿元新台币（同比 +35%，好于预期 4,784 亿元），毛利率升至 62.3%、营业利益率 54.0%、净利率 48.3%，且利润率表现高于此前指引区间，体现 AI 拉动下的高景气与强定价/效率；结构上先进制

最近2个月拿着 $英伟达(NVDA)$ 的人，体感应该都不太好。大盘在走、AI 叙事在讲，但NVDA的股价却像被设了结界170不破、200不上。一靠近 190 就被敲头，跌到 170 又立刻被托住，看起来很“反常”，但其实一点都不玄学。真凶不是庄家，而是期权市场里的两堵“墙”。核心关键词就是未平仓量（Open Interest），形成了这做市商模型的机械反应。NVDA被“钉住了”，更像是被夹在两堵墙之间的小人。只要这两边的巨量未平仓合约还在，价格就很难靠“情绪”或“故事”硬突破。在190一带，堆着一整面 Call Wall；在170一带，则是一整面 Put Wall。190 的 Call Wall：看涨期权堆积如山。股价一靠近，做市商为了对冲 Gamma 风险，被动卖出现货，抛压自动生成，价格自然被按回去。170 的 Put Wall：看跌期权集中。当价格下探，做市商反而需要买入股票对冲，形成“自动护盘”的安全气垫。结果就是是什么？高位追多、低位追空的人，反复给市场交期权费。而股价在区间里来回震荡，双边卖期权IV的人更符合做市商最舒服的状态。那真正关键不在技术位，在时间。时间点是1月中旬。1月中旬（通常是第三个周五），是重要的期权到期日。届时，构成 190 Call Wall 和 170 Put Wall 的大量合约，会行权或作废，“墙”会自然消失。到那时，NVDA 才可能真正“选边站”，要么放量突破，要么失去支撑后快速回补。所以我的一个简单交易思路。在把它当震荡市对待时，190一带偏止盈，170一带偏低吸，别在区间中段赌单边。1月中月期权到期之后，重点观察“墙倒之后”的方向，那是趋势交易出手的时机。

从2022年开始，美股几乎有个规律，年底年初几个月往往都表现不佳。前面几年大家不一定记得了，但是去年的应该历历在目。 一年前的此时，花街大佬们齐聚瑞士达沃斯论坛，大佬们也“带”去了Deepseek，开始对达哥和AI狂轰滥炸，使得达哥一路深跌30%，并使得大盘几乎进入熊市。 最近美股的态势，又跟去年有很多的相似之处。 各种中小科技股，一个赛过一个，争相去突破前高。手机APP里，每天都跳出一批日涨幅百分之三十四十的股票。最近最强的板块好像是美光这样的存储板块。 而美股的大主角七姐妹，也跟去年此时高度相似。除了一个谷歌仍然在高歌猛进，其她六个，都从高位下跌了不少。连跌的最多股票都一样，微软和Meta，已经跌破年线—去年年初也是这俩率先往下砸。 从形态上最像的是达哥，达哥上一轮从24年6月到25年2月，八个月时间在130-140 之间徘徊，而这次，除了10月份冲了一次新高，从去年八月份起就一直在180左右徘徊。 小票的表现主要反映在罗素上面，他是这段时间表现最好的指数。这也反映到生科这个小票的子项。 我两年前一直在吹生科的时候，预测过多次生科的价位，开始几次准了，最后的一个数随着生科冲牛时马失前蹄，主升浪没有展开，而一起失败了。 今天本来想单独吹一吹生科，看看我这两年前的大乌鸦嘴功力还在不在。如果按照三剑出鞘来预估，最终目标还没到。本来也想说一下我推算的目标位，仔细想想算了不说了，走到哪里就哪里吧。 大饼还在反弹，小票们还在争相斗艳，而七姐妹看似有点乏力，这有点像是进入了拉小票出大票的阶段。 当然这个阶段可能不一定马上结束，美股真要盘头，可能还需要盘出一个更大一点的头来。 我同意CNBC大咖TL的看法，今年肯定会有一段非常难熬、完全是熊市感受的阶段。 也就是至少去年年初量级的下跌行情。 什么时候？ 等大饼反弹结束，做完右肩。 下周，大佬们又将出现在阿尔卑斯山下，这次还会拿出什么惊喜

在经历了对AI泡沫的反复质疑之后，全球半导体产业终于迎来了一份足以定调的财报。   全球最大的芯片代工厂 $台积电(TSM)$ 最新公布的Q4业绩不仅全面超出预期，更用明确的增长指引和巨额资本支出计划，驳斥了“AI泡沫论”，为AI产业链重新注入了信心。   一、Q4业绩：盈利能力刷新纪录   台积电Q4的表现可以用“无懈可击”来形容。在半导体行业面临回调压力的背景下，台积电依然是那个“全村最靓的仔”。   营收：337.3亿美元，同比增长25.5% 每股收益（EPS）：3.14美元，全年每股收益更是狂飙46.4%。 毛利率：62.3% 营业利润率：54.0% 净利率：48.3%，这意味着公司每收入100块钱，就有将近50块是纯利润，印钞机名副其实。   二、真正的引擎：HPC + 3nm，AI 需求正在“结构性放大”   此前华尔街普遍担忧AI需求不可持续，但台积电的数据证明，需求不仅没有降温，反而正在加速渗透。增长并非来自周期性波动，而是核心赛道的结构性爆发：   HPC (高性能计算)： 作为AI算力的基石，该业务2025年营收同比激增48%。   3纳米制程技术：已占晶圆营收的28%，成为先进制程的绝对主力   三、指引才是“重磅炸弹”：2026年瞄准30%增长   如果说Q4是验证，那么2026指引才是点燃整个市场的火种。   Q1营收指引：346–358亿美元，远超分析师预期的333.8亿美元。   2026年资本支出：520–560亿美元，用于满足AI计算的"无尽需求"。在全球晶圆代工行业，资本开支就是最真实的需求信号。   2026年营收增速预期：美元口径

$龙旗科技(09611)$ 保荐人：花旗环球金融亚洲有限公司   海通国际资本有限公司    国泰君安融资有限公司 招股价格：31.00港元一口价 集资额：16.20亿港元 总市值：162.00亿港元 H股市值  16.20亿港元  每手股数  100股  入场费  3131.26港元 招股日期 2026年01月14日—2026年01月19日 暗盘时间：2026年01月21日 上市日期 2026年01月22日（星期四） 招股总数 5225.91万股H股 国际配售 4703.31万股H股，约占 90.00%  公开发售 522.60万股H股，约占10.00%     分配机制 B 计息天数：1天 稳价人  花旗 发行比例 10.00% 市盈率  30.31 a股上市过 公司简介 龙旗科技成立于2004年，是全球领先的智能产品和服务提供商，秉持“以客户为中心、以贡献者为本、长期主义”核心价值观，专注为全球头部品牌及科技企业提供产品研究、设计、制造及支持的全链条解决方案。 凭借行业领先的全价值链能力，公司构建了“1+2+X”产品战略框架：以智能手机为核心主赛道【1】，2024年以32.6%的市场份额稳居全球智能手机ODM出货量第一，收入占比达77.9%；以个人计算（AI PC）和汽车电子为重点增长引擎【2】，AI PC已实现多平台量产出货，汽车电子斩获十余个定点项目；以平板、智能穿戴、TWS耳机等多品类为新兴赛道【X】，其中平板ODM出货量全球前三，AIoT业务2024年收入同比增长122%，领跑全球智能穿戴市场。 2024年，公司以22.4%的市场份额位列全球消费电子O

在美股上涨的时候，数字货币大跌，其中CRCL，COIN，MSTR都跌得很惨，大跌的原因就是参议院农业委员会计划于 1 月 21 日公布其加密货币市场结构法案（《CLARITY法案》），并于 1 月 27 日举行审议听证会。 加密货币行业高度关注该法案，因为它将界定该国的市场监管机构——证券交易委员会和商品期货交易委员会——将如何监管加密货币市场，也就是说数字货币到底是归美国证监会管，筜是归商品期货管。 也就是说加密货币到底是属于股票还是属于期货，两者是有区别的，那监管就有区别，COIN反对这个法案，因为会让加密货币看成股票，让SEC来管，SEC管的话就比较严格，影响稳定币的奖励机制。 因为让SEC管，就没有私密性了，那就不叫加密货币了，因为股票的透明度很高，稳定币的透明底是很低，这就是稳定币的价值，如果透明高的话，那跟Visa卡有什么区别，稳定币主打的就是 不透明。 除了CRCL有合法牌照之外，USDC连合法牌照都没有，CRCL因为要合法，导致市场份额只有25%，USDC不合法，市场份额占到75%，你现在让全部透明的话，那CRCL的股票就大跌了，就是这么简单。 加密货币有两个价值，一个是比特币的数量固定，这让币值稳定，比黄金还稳定，因为黄金的生产没有限制，但是比特币的数量是有限制的，第二个就是交易，特别是亚洲交易所很多是灰色的，这就是交易价值。 COIN的意思是这个法案还不如没有法案更好，就跟以前一样，现在要是加强监管的话，那COIN这个交易所跟银行就没有区别了，COIN当然会反对，我在去年11月23号的文章里面写了数字货币的分析报告。 https://mp.weixin.qq.com/s/Ki1GMgPmPR6pvnape5jtiQ，这是文章的链接，我当时就说了，数字货币里面最看好的是FIGR，我是在43左右的价格反复推荐了，现在涨到了60多了，涨了快50%了。 我的理由