社区

很多人看到晋景新能最新的融资公告，第一反应可能只有两个字：配售。 如果只盯着这两个字，重点就看偏了。 把时间线拉长一点，你会发现，公司过去一个多月做的并不是几笔彼此孤立的交易，而是在搭一套完整的AI算力基础设施体系：拟收购YV CLOUD Limited及其核心运营主体上海有孚云计算，拿到云计算和数据中心服务平台；上海有孚云与一家中国科技公司签下具约束力的五年服务协议，锁定不低于人民币24亿元的合同价值；随后斥资约人民币12.88亿元采购高性能服务器，把客户需求转化为硬件能力；最后再以股份配售和可转换债券补充资金，预计净筹约10.78亿港元，其中约90%用于支持收购及相关业务。 收购、长约、采购、融资，四个动作连起来看，逻辑就很清楚了。 说白了，晋景新能并不是先讲一个算力故事，再慢慢寻找客户和资产。它选择的是一条更扎实的路径：先把平台和需求基本盘摆到桌面上，再部署服务器，最后用资本把交割和扩张速度推起来。 这也是为什么我更愿意把此次融资理解为“最后一块拼图”，而不是战略起点。 一、算力生意最怕的三件事，晋景新能正在逐一拆掉 算力行业看起来热闹，真正做起来却绕不开三道关：客户从哪里来，服务器如何形成有效供给，重资本投入靠什么支撑。 市场上并不缺买卡和建机房的公司，缺的是能让硬件持续运转、把利用率变成收入、再用收入支撑扩容的平台。 这句话很重要。 GPU放在机房里只是资产，只有接入客户、完成调度、稳定交付并形成持续计费，它才真正成为一门生意。换句话说，算力资产的价值从来不只取决于“有多少卡”，更取决于“有没有长期需求、能不能稳定交付、能不能持续扩容”。 晋景新能这轮布局，恰好在按顺序解决这些问题。 第一步，是平台。 公司拟以22亿港元基础代价收购YV CLOUD Limited及上海有孚云计算相关权益，总代价最高不超过25亿港元。对一家要切入算力基础设施的公司来说，最难的往往不

上周的大新闻，是达哥亲自下场。 组织六大金融机构，攒了个5000亿美金的局，搭了个融资平台，给他的亲儿子、干儿子，还有一帮兔崽子们，准备了一个借钱的地方。 目的也很简单：让这帮龟儿子买得起他的 GPU。 这种生意，历史上其实发生过很多次。 当然，我们印象最深的一次，还是2000年的互联网泡沫。 我以前说过，那时候我刚去加拿大，买过一只著名的股票——Global Crossing。 这家公司干什么呢？ 在全世界的海底铺互联网光纤。 是的，互联网基础设施。 是不是听着有点耳熟？ 当年啥都不懂的我之所以买它，主要因为它天天出现在报纸股票版，是当时的大明星。 还有一个小插曲，连李嘉诚也入股了。 Global Crossing 起家的时候，最初不过筹了 3500 万美金。 到 1999 年的巅峰时期，市值已经冲到 470 亿美元。 后来它破产的时候，债务已经堆成了山。 很多年以后我才明白，这家公司为什么能够用如此惊人的速度扩张。 两个字：融资。 再加两个字：高杠杆。 而那个年代，还有一群人也在疯狂给客户提供融资。就是当时全球最牛逼的通信设备巨头： 思科、朗讯、北电、阿尔卡特、摩托罗拉、JDSU…… 一水的千亿市值的巨头，无一不是巨无霸一样的存在。 它们卖路由器，卖交换机，卖光通信设备。卖整个互联网时代的铲子。 而且为了让客户继续买铲子，它们还顺手帮客户解决了一个小问题：没钱？没关系，我借钱给你买我的铲子。 今天我们还念叨思科，是因为它居然还活着。 股价一度跌去近 90%，足足花了 25 年，才重新回到那场世纪大梦的最高点。 加拿大国家科技工业的代表象征北方电讯，轰然倒地； 朗讯从 80 多美元跌到 1 美元，后来和同样跌得满地找牙的阿尔卡特抱团取暖，最后一起被收进了诺基亚； 摩托罗拉，巨额坏账； JDSU，跌到只剩 1%…… 分拆的分拆，被吞的被吞，消失的消失。 但这些可是

    君正股份是国内 Fabless 芯片设计企业，主打存储、计算、模拟互联三类芯片产品。公司车规级存储芯片全球排名靠前，产品大量用于汽车电子、工业医疗、智能安防与 AIoT 硬件领域。依靠自研加并购形成完整产品矩阵，采用轻资产设计模式，晶圆、封测交由外部代工完成，车载业务是核心增长方向。      公司8月17日开始招股，招股价≤102.8港元，每手股数100股，最低认购10383.68港元，市值≤529.37亿港元，发行数量3128.73万股，属于电半导体行业，有绿鞋。     保荐人是国泰君安，近2年保荐过的项目首日上涨率是78.94%，保荐人整体业绩还不错。   一共有11名基石投资者，包括创客天地、广发基金、Perseverance Asset Management、上海高毅与华泰资本投资、新加坡华勤、Arrow Target、汇添富、奇点资产、Heading Pioneer 10 Fund LPF、Dream’ee HK 基金；基石共认购1.92亿美元，占总发行数的46.74%，基石占比很高。     君正股份在车规 SRAM 全球第一、整体 SRAM 全球第二，是国内车规存储板块的标杆企业。     公司从2023~2025年的营收分别是45.31亿、42.13亿、47.41亿，2025年营收同比增长12.54%；2023~2025年的净利润分别是5.16亿、3.64亿、3.75亿，2025年的净利润同比增长3.06%。     2026一季度营收是15.6亿，同比增长47.12%；净利润是3.2亿，同比增长334.1%，2026年一季度业绩大幅增长。     按发行价上限计算，529.37

地缘：以色列加大对黎巴嫩真主党打击、霍尔木兹海峡再有船只遇袭，美伊谈判仍陷僵局，但风险升温的同时，中东产油国出口量日均流量逾400万桶仍超预期。伊朗与阿曼正讨论海峡管理方案，不太可能接受无法恢复自由通行的安排。 总之地缘升级，但重新封死的担忧没有那么大，油价没什么反应。 特朗普：美国总统特朗普16日说，已要求国防部大幅缩减美国与韩国的联合军演规模。 美国没钱+韩国拒绝了之前伊朗的无核化行动。 企业：美国Q2企业盈利大超预期，标普500同比增长31%（预期23%），是彭博智库追溯至1992年以来、剔除重大衰退后复苏期的最强增速。 之前整体市场TACO后就讲过，除了不确定性的清除+数据公布，财报季企业盈利才是最强的上市推手，造就市场的大幅拉升消除估值担忧。 巨头分化明显！ 上周科技企业 整体回调，只有美光属于强劲上行，美力士都很弱。 特斯拉：近两周都是低位反弹，整体上行到341阻力位置了，需要有外部情绪改善带动。 SPCX：最近在突破发行价135后走势放缓明显，需要消化，下一级阻力150/161。 博通：大跌5%，下探390~395附近的支撑，之前也是一直受困于390~430区间顶部较为乏力，融资的事情一来市场情绪一触即溃。 上周五是博通与Apollo、黑石等合作搭建的AI XPV平台，用于为客户（首笔Anthropic）融资采购定制AI加速器，再以租赁形式交付。博通是通过残值担保（RVG）等方式为优先债务提供背书，风险仍然抗了一部分，市场很不喜欢这种，像思科库存+80%都觉得是高位接了，市场喜欢的是灵活变通+风险低的好公司，像闪迪那种，博通财报9.2要来，还是可以关注一下目前的位置的。 存储接着飞！ 上周五开盘冲高回落，基本是盘前就开到阻力位，开盘跑一波后就在此冲击，不过后续走势差异明显，在尾盘表现上，就希捷STX、闪迪表现较为坚挺。一个是与众不同的HDD冷存储逻辑略有差异，

01 喜悦之下的隐忧 今天市场终于硬气了一回：创业板指大涨3.14%突破3700点，科创50涨超4%，沪指涨1.41%回到3982点附近。带头的是半导体——长鑫科技一只票拉了12%，市值重新站回4万亿，芯片赛道主力资金净流入超30亿元。 但这次和过去最大的区别是：行情不再只靠“猜政策”。 SK海力士董事长刚放话，明年可能出现“史上最严重的存储荒”；光库科技半年报净利润同比增长186%。资金今天投的不是小作文，是实打实的业绩。 我的判断是：这是一轮有基本面支撑的结构性行情，但不是全面牛。 因为另一边，8月以来股票ETF累计净流出已超过1285亿元，机构资金还在边打边撤。 02 定价逻辑发生变化 这说明市场的定价逻辑正在切换：从“听故事”变成“看订单”。 以前芯片涨，靠的是政策传闻和情绪脉冲，涨完就埋人。这轮不一样，存储涨价有海外龙头的公开喊话佐证，光模块有186%的利润增速撑腰。国投证券和中信证券最近的判断也指向同一件事：AI产业链没走完，但接下来赚的是“量增”的钱，不是“涨价”的钱——也就是出货量的确定性，而不是概念弹性。这刚好帮我确认了自己的判断：资金正在从“讲故事的公司”流向“交业绩的公司”。 指数大涨是不是意味着可以开启“买买买”的模式了？恰恰相反。 上周宽基ETF单周净流出525亿元，说明散户在追热点、机构在赎回，这种分歧下的普涨，更像久跌后的情绪释放。就我的从业经验来说，机构和散户方向相反的时候，行情往往是结构性的——选对方向吃肉，选错方向站岗。 还有个容易被忽略的变化：风险偏好真的回来了。今天电力、银行这些防御板块被抛弃，资金从“避险”切向“进攻”。叠加上美元指数跌到三个月低点，外部流动性边际改善，进攻窗口确实打开了——但窗口期不等于安全期。 03 不追高，重方向，定纪律 我的看法有三点： 第一，态度：已持仓的持有，空仓的观望等回调，都不追高

2026/8/17 存储光通信外围强势催化冲高，缩量反弹暗藏玄机——恒生指数明日风向标 兄弟们，周末消息面挺热闹的，标普二季度盈利创30年新高，存储板块继续猛，光通信也反弹了，但美股三大指数反而小幅收低，霍尔木兹风险还在。今天恒指大涨三百多点，但属于缩量上涨，机构还没平空，持续性还是存疑。 大市盘面：恒生指数今收25453.23，涨1.34%，成交额2107.7亿港元；国企指数收8439.97，涨1.19%，恒生科技指数收4782.03，涨1.58%。 港股通方面，今日南向资金净买入30.77亿港元。北水具体净买入中芯国际17.74亿港元、智谱16.72亿港元、腾讯控股5.34亿港元；净卖出华虹宏力7.79亿港元、建滔积层板4.40亿港元、长飞光纤光缆4.19亿港元。 一、核心数据全解读，明天的交易标尺全在这 1. 关键价位（恒生指数） 振幅：274.86，较上周五放大了，日内波动加大，今天多空在低位激烈博弈，超跌反弹后大概率进入震荡。 第二压力位：25721.90（中期强压套牢区，今天最高点连第一压力都没站上，第二压力短期没戏） 第一压力位：25590.66（明天核心阻力位，今天最高点在这附近，但尾盘就回落了，说明压力非常有效。25570~25590是明天的减仓窗口，但凡反弹摸到这个区间，别犹豫，主动减仓。机构还没平空，缩量反弹，压力位就是天花板，很难一次性冲过去） 多空价：25447.04（短期强弱分水岭，今天收盘在多空价上方一点，多头略占优。明天能站稳，还能再往上冲一冲；站不稳，超跌反弹结束） 第一支撑位：25315.80（日内第一道承接位，今天最低点刚好在第一支撑附近，支撑有效。明天如果回踩这里，缩量止跌的话，可以轻仓低吸博反弹，但只能是快进快出） 第二支撑位：25172.18（日内强支撑，也是明日多头最后一道防线。一旦放量有效跌破，就说明超跌反弹结束、重回下跌，到

港股打新经历了一个半月的停止之后，终于上了一个A+H两婚股，君正股份。 说实在话，6月底上了十几只新股之后，港股打新这个市场确实有一点元气大伤。因为上了十几个股，几乎没有什么好玩意儿，个个基本上都是上市即破发。 01 君正股份是干啥的 代码300223，2011年就在创业板上市，"存储+计算+模拟"三位一体的芯片解决方案。 公司车规级存储芯片全球排名靠前，产品大量用于汽车电子、工业医疗、智能安防与 AIoT 硬件领域。 02 财务情况 2023~2025年的营收分别是45.31亿、42.13亿、47.41亿； 2023~2025年的净利润分别是5.16亿、3.64亿、3.75亿； 2025年的净利润同比增长3.06%。 2026一季度营收是15.6亿，同比增长47.12%；净利润3.2亿，同比增长334.1%，2026年一季度业绩大幅增长。 03 ipo情况 发行价：≤102.8港元/股 入场费：每手100股，约10,383.68港元。 保荐人：国泰 估值与折价：按发行价上限计算，对应A股动态PE约30倍，折价约38%-40%，折价率还可以的。 基石：Emerald Prime领投6,000万美元，广发/汇添富/高毅/工银理财/华勤技术等合计占比46.74% 绿鞋：有 发行机制：机制B，10%，无回拨 散户货量31,287手。 04 综合 君正股份虽然也是存储股票，但是并没有和长鑫存储等开展正面竞争，而是车规、工业、航天军工这些市场，这些市场的客户粘度更大； 业绩有保证，而且还是在持续增长中； 折价率还可以，预留了一定的水位，而且君正股份今天大涨了8个点，价格155人民币，安全垫更高了； 货量中等，中签率有点低，但是也还可以，中规中矩吧。 AH二婚股申购不要着急，要等到最后时刻再去申购也来得及。因为要随时观察A股的走势。同时，不用担心申购的晚，中签难，早申购和晚申购的中签率

今晚是8月匠鑫学院第五节直播课，我分别从“海峡控制权与通胀降温”，“韩央行购金与全球定价权”，“7月社融与Q2货币执行报告”，“先进封装与双碳战略”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合控制权，油价回落，加息概率，黄金ETF，纳斯达克，金银油，M2，剪刀差，政策基调，未来展望，黄金赛道，30/60，双碳，人民币等给出了接下来的布局思路。 图片 国际市场方面，美国上周公布的CPI和PPI数据，其中，7月PPI增速放缓，CPI连续两个月降温。 交易员正在削减对美联储加息的押注，目前市场隐含的9月加息概率已降至40%以下，年内加息幅度约为23个基点。 据CME“美联储观察”：美联储到9月维持利率不变的概率为66.9%，累计加息25个基点的概率为33.1%。美联储到10月维持利率不变的概率为53.6%，累计加息25个基点的概率为39.8%，累计加息50个基点的概率为6.6%。 图片 各位应该记得我在前文《0810：非农爆冷金价涨势未结束，重点关注本周通胀数据！》提到过—— “如果美联储最终9月份要选择的是按兵不动，那么当下依然存在着44.4%的加息概率，就意味着黄金价格仍有进一步上行的空间，这里指的是，比非农后创出4371更高的高点。” 同理，目前我们看到这个概率从44.4%降到了33.1%，也就意味着这个预期如果继续削弱，金价仍然还会创出新高。 我在前文《0813：美联储内部鹰派逼宫，年内是否加息成悬念！》提到美联储几位支持加息官员的态度，不过重点可以关注两周后的杰克逊霍尔，这将是主席沃什就任以来首次公开发言，市场将从中寻找关于经济前景与货币政策路径的明确信号。 历史上，美联储主席惯于利用该论坛为9月政策行动预先铺垫，或宣布重大框架调整。 从黄金短期走势来看，受到以下中东消息的影响，北美盘再次拉高至4427.60，留意上方的阻力依次位于4450，4500和4550。 图片 目前中

长鑫科技暴涨12%，稳坐大陆公司市值第一的宝座。 你别看总市值4.13万亿，但是流通率只有8%，流通市值只有2782亿，这么点流通市值随便一拉就上去了。 有兄弟可能会说，都是做DRAM 的，SK海力士的利润是长鑫的10倍，而市值只有2倍，长鑫明显是泡沫。 从交易的角度来说，这种对比有失偏颇。 首先我大A的散户含量全世界最高，这种任何市场都没有的优势，多给一点溢价怎么了？ 其次，在可以遇见的将来，DRAM 甚至 HBM这个领域，SK海力士必然会被中国人打趴下，光伏产业和新能源已经告诉你答案了。资本市场提前定价怎么了？ 第三，长鑫流通率低，拉起来不是轻轻松松？

8 月时间过半，恒指高低波幅仅 1152 点，两周时间不及一周波动。后两周必然再扩，26200 高位阻力非轻，腾讯/友邦拉动指数，其消息均非有利好。上周五 25000 以托显机构的守关，弹不起跌不下格局，波幅指数回归至 18 之下年内新低。本周亦可能将本月方向明确，若上 25800 下周结算再发力将月波幅扩开，但向上动能一般，无可能扩三千点波幅至 28000 及两千点 27000。向下空间至 24500 为先，25200/25000 逐级支持。不上不下看住主要位置，期权要注意时间，上周五午后跌至周低位，8/14w 周期权 25200put 价内也无用，机构常如此用心。周一大幅弹起，谨慎看好至 26000 附近，跌破支持位要小心走位，走势陷阱无处不在，机构险恶隔壁有对照。恒指熊证距离近过牛证但量一般，向下需跌至 25000 才见效果，看步行步，指数不上不下。 恒指期权周双买周周不拉上周五入场，257call 周一翻倍有余，低成本 20 余点最高至 60。获利位移行使价，持仓进一步看高则对冲收成本，余下十点期权金双买无压力。本周目标位 25700-26000 下方 24900，本周以胜一半，若全胜可赢回连续两周的失利。低成本双买失利输半数期权金，有利则翻倍。赢赔比与胜率需组合，只谈其一是蒙人不明。买权失利归位容易，不输到尽需要相当的交易能力，两次输一次赢回 0.5:1 大于理论认可的赚 1 赔 1。做到如何少输不输是高度，未言胜先言败。双买 3 月至今 16 周胜 4 周平 3 负。 $恒生指数主连 2608(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $