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今晚是学院6月的第三节直播课，我分别从“37次即将达成与CPI数据”，“黄金定价与华尔街机构分歧”，“5月外贸数据与国家数据局”，“中国芯片与跨境股神”四个方面解读了基本面的一些信息，并结合中东，特朗普，通胀，美联储，中金，央行购金，实际利率，美股，金银油，进出口，计算机及零部件，集成电路，人工智能+，芯片单价，跨境股神，人民币，A股，港股等给出了接下来的布局思路。 图片 对于关心黄金的人来说，我前文《0609：未来金价面临的考验，三道潜在利空两道坎！》提到的第一道坎已经落地，数据利空黄金，不过由于市场对数据有所预期，反而在数据落地后，金价出现小幅的反弹。 美国劳工统计局周三公布数据显示，5月消费者价格指数(CPI)同比上涨4.2%，为2023年初以来最高水平，符合市场预期，这也标志着CPI通胀三年来首次突破4%关口。推动整体通胀走高的主要因素是伊朗战争引发的能源价格上涨。环比0.5%持平预期，略低于前值0.6%。 图片 "新美联储通讯社"Nick Timiraos分析指出，以三个月年化计算，5月CPI整体涨幅高达8.2%；整体CPI环比上涨0.47%，年化涨幅约5.8%，使得12个月涨幅达到4.2%，创三年来新高。 此外，核心CPI方面，5月同比上涨2.9%，与预期持平，较前值2.8%小幅抬升；环比涨幅为0.2%，低于市场预期的0.3%。核心通胀虽表现温和，但美国实际工资已出现2023年4月以来首次同比负增长，令消费者处境雪上加霜。 数据公布以前，黄金价格已经从前一天的4363美元/盎司水平一路阴跌下行，失守4300和4200两道整数关口，数据落地后触及4132美元/盎司的调整新低，随后反抽至4170附近。 历史数据显示，过去100年中，CPI一旦突破4%，标普500指数在随后3个月平均下跌4%，随后6个月平均下跌7%。 德意志银行策略师Jim Reid则提供了更长周期的

其实很感谢后来关注的几个朋友，还会在我的泡泡上去问我为什么最近不说话了。其实最近应该去评论一下这个下跌的，因为毕竟我当了一次成功的马前炮，但是我想跟大家都说，我真的挺累的，因为前一段不停地在用 AI 分析现在的这个走势 不停地在问自己 如果我半导体赔得分币不剩会出现在哪儿 我今天就想跟大家聊聊，其实我不想再去在这个节骨眼去评论，这个节骨眼没什么好评论的，上报下报的问题上边报空头 底下报多头 然后没有什么可看的 就是在震荡 嗯 更何况我没有精力去抓这个波段 因为当我发出这篇我引用的这篇文章的时候，我告诉大家，跑 我其实真的想说的是，我那已经跑了 70% 了，剩下 30% 仓位确实现在还在不停地抽血，因为剩下 30% 是标普和纳斯达克，还有 SCHG$Schwab U.S. Large -Cap Growth ET(SCHG)$   像之前的美光和 dram 虽然没有跑在顶点 但是依然是跑在了相对的高点并且期权基本上都没有行权 拿到了权益金 唯一尴尬的就是$诺基亚(NOK)$  的期权嗝屁了 损失了 500 刀左右 所以想跟大家说的是 感谢大家的关注 这个大跌还没有结束 持币待购也不想去看 我想说，如果说这么跌就结束了，那这个跌就没有意义 如果跌到这儿就结束了，那我为什么那两天还要把人再套进去杀回马枪 那这个反向套人的这个事儿就做得没有任何的意义这就如同古代的屠城，如果屠城上去就杀的话，根本就杀不了那么多人，人全跑了 只有一步一步地杀 才能最大的利益化 我是马虎恶魔号

上一篇我们说，GPU 有两种死法：吃不饱（饿死），和跑不动（堵车）。 HBM 解决了第一种。而第二种——成千上万颗 GPU 之间"跑不动"的问题——要靠光互联。 但在讲光之前，得先搞清楚一件事：这些 GPU 到底是怎么连在一起的？ 因为大多数人对"AI 算力"的想象是错的。 很多人以为，一个 AI 数据中心，就是"一大堆 GPU 堆在一起"。芯片越多，算力越强。 这个想象，少了最关键的一半。 真实的 AI 集群，不是一堆 GPU，而是一张网——一张让这些 GPU 互相传数据的"带宽网络"。 打个比方。一个万人工厂，光招一万个工人是没用的。如果工人之间没有通道、没有传送带、没法互相递东西，那这一万人不是一个工厂，只是一万个各干各的人。 GPU 也一样。把一万颗 GPU 摆在机房里，如果它们之间传不动数据，那它们就不是"一台超级计算机"，只是一万颗互相不说话的芯片。 让它们变成"一台机器"的，不是 GPU 本身，是连接它们的那张网。 那这张网长什么样？ 它其实是四层，按"数据要传多远"一层层往外扩。距离越远，带宽越稀缺，也越贵。 第一层，芯片内——最短的距离，最高的带宽。 数据在一颗 GPU 内部流动，从计算单元到它自己的内存。这一层的带宽，主要靠 HBM 提供——就是上一篇说的，让 GPU 吃得饱的那条超宽传送带。这是带宽最充裕的一层，因为距离最短。 第二层，芯片间——GPU 和 GPU 之间。 同一台服务器里，几颗、几十颗 GPU 要互相交换数据。这一层靠的是高速互联（比如英伟达的 NVLink）。距离一拉远，带宽就开始变得金贵。 第三层，机柜间——一个机柜和另一个机柜之间。 成百上千颗 GPU，装在不同的机柜里，机柜之间要连起来。到这一层，电信号已经传不动了，必须开始用光——这就是光模块的主战场。 第四层，数据中心间——一栋楼和另一栋楼，甚至一个城市和另一个城市之间。 当

尽管半导体和硬件板块拥有最强劲的收入与盈利增长前景，但云服务巨头才是整个AI基础设施建设的出资方。这些巨头的资本支出在2025年已突破4,000亿美元，在过去五年中增长逾两倍，并且预计到2027年将逼近1万亿美元大关。目前，云服务巨头在全球所有A相关资本支出中占据了约三分之二的份额。 与此同时，云服务巨头正将越来越多的现金流投向AL。其自由现金流与资本支出之比已降至1倍以下，这意味着其资本支出规模已经超过了自由现金流生成。相比之下，其他AI细分领域的该指标明显更高，这进一步凸显了云服务巨头在为A生态系统提供资金方面的核心作用。 $英伟达(NVDA)$ $美国超微公司(AMD)$ $台积电(TSM)$ $美光科技(MU)$ $谷歌(GOOG)$ $Meta Platforms, Inc.(META)$ $微软(MSFT)$ $亚马逊(AMZN)$

继上篇《真实游戏2》 背公式的痛苦 上篇说到暑假结束，住校上学，暂时告别了这场真实的游戏。后来陆陆续续看了不少教人炒股的书，大部分看完就忘了，有两本还有点印象。 第一本讲怎么看 K 线图。整本书就干一件事：告诉你什么图形代表什么意思。十字星，三只乌鸦，早晨之星……名字一个比一个好听，我怀疑作者原来是写武侠小说的。 真正我能记住并不断运用的，其实只有一条：上影线长，说明上不去要跌了。下影线长，说明下不去要涨了。我拿这条理论去翻了很多股票的历史 K 线图，发现还真是大致吻合的。 除了这一条，整本书洋洋洒洒几百页，我全都记不住。这些图形和结论就像课上老师直接甩给你一堆公式让你背，但不告诉你推导方式。为什么三只乌鸦就要跌？为什么早晨之星就是见底？书上完全没有底层逻辑上的解释，似乎只要背下来就可以了。 我怀疑这位作者也是做题家，也许他自己也是背下来，或者东拼西凑出来的。他就没想过真的有人想要了解底层逻辑。但是我想，否则我记不住啊。 顿悟时刻 我一直不能理解炒股票为什么会有所谓“技术派”这件事。不是都说股市是经济晴雨表，都说买股票就是买公司。这跟“技术”有毛线关系，跟 K 线有半毛钱关系。为什么 K 线可以预测未来股价走向呢？ 这是个困惑我很久的问题，有一天我突然顿悟了。我突然意识到，短线炒股其实根本就没有这么多玄机。短线本质上是在猜 -- 猜最近大家是赚钱了还是亏钱了，猜接下来是买的人多还是卖的人多。 想通了这一点，回头再看 K 线图和成交量的关系，一切突然都说得通了。 为什么上影线长意味着上不去？因为价格冲上去之后，有人觉得赚够了，开始卖。卖的人比买的人多，价格就被压回来了。那根长长的上影线，画的不是什么神秘的技术图形，画的是一群人的贪

作为一个在外汇期权市场摸爬滚打多年的人，今天我想换个角度，带你看清黄金、美元和比特币之间那条隐形的链条。 这三者看似独立，实则环环相扣——看懂一个，就能推演出另外两个。 一、大炮一响，美元「还魂」 2026年以来，美元指数整体呈弱势，ICE美元指数从年初约99.4持续走弱，5月已回落至98.71。市场对美元底气不足，根源在于美国国家信用的持续透支。 穆迪在2025年5月将美国主权信用评级从Aaa降至Aa1，至此三大评级机构全部取消了美国的最高信用。更严峻的是，截至2026年3月，美国国债总额首次突破39万亿美元，相当于GDP的120%。美元作为信用货币，锚定的是这个国家的偿债意愿和能力——当信任降至冰点，资金便如潮水般涌向黄金 $黄金信托ETF-iShares(IAU)$ 。 为了稳住美元，白宫必须想办法。美元和石油深度绑定，只要石油还用美元结算，美元就倒不了。3月中东冲突爆发后，布伦特原油从约80美元/桶飙涨至4月底的119.50美元，创2022年6月以来新高。原油恐慌一来，全球为了买石油只能重新买入美元，美元指数这才勉强「还魂」，把狂飙的黄金按了下去。 二、比特币：最先被抽干的「影子货币」 比特币可以看作美元的「影子货币」——在灰色地带充当交易媒介的工具。当真正的信用危机来临，大庄家需要抽回资金保美元主线时，这些没有实体支撑的虚拟资产，就成了最先被榨干的蓄水池。 比特币曾在2025年10月触及约12.4万美元的历史新高，此后持续下跌，2026年6月初一度跌至61,300美元，较年初累计跌幅超30%。2月初加密市场不到一周蒸发市值近5000亿美元，美国现货比特币ETF连续13个交易日录得资金净流出。 但这不意味着美元从此高枕无忧。美联储正坐在火山口上——4月美国CPI同比上涨3.8%，为2023

大B杀破60K后反弹，我认为他的下降趋势还没走完。 按照最直观的熊旗等长，大概要去往50K或者以下。 按照彩虹图，极限位置也是打到50K上下。 当然更主要的，市场对大B未来的看法还不够冷。 比如3年前15K的时候，市场心灰意冷，普遍认为会去往10K，我一个做大B定投的同学宣布他放弃定投了。 现在还没有这样的气氛。 $比特币ETF-iShares(IBIT)$  $Coinbase Global, Inc.(COIN)$  $Strategy(MSTR)$  

恒指本周跌至24500重要支撑位，周一/周二日内低位相同24373，巧合乎？若收低抛离24500，本月低位大有可能去24000-23800区间。下半月不易看空，庆祝气氛还得有，本周若回25000之上，月寻底之旅或完结，再去体现港股非常好。恒指已难以常规思维判研，知名股评人发声亦见少。28日至今近两周时间，有13400余张期指量恒指牛熊证被回收可谓不少，再下再有至24000还有近5000张期指量牛证。市场参与度不高，机构对手越发对标散户，隔壁股市也如此，大鱼游去大洋对岸，此时虾米也是肉，恒指的低领先于周边股市，未见值得吸纳的声音。屋漏外围连阴雨，升跌不求波动也好，低吸高抛占一边。上周二日内波幅900点威力大，买权可一日达，双买当日call认购几个价位都有效，上周双买双位25600/25800call，周二/周三均价内获利平仓，3-6月 9周胜 3 平 1 负，去年下半年至今 45周胜33周 6 平 6 负。本周双买目标25200/24200，周周不拉才能体现成功率/赢赔比，不判断方向亦不选择时机，双买策略的持久性对想成为专业散户很友好，判断方向非易事。 $恒生指数主连 2606(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$