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五角大楼97亿美元大单。 5月28日财报前，美国国防部宣布给戴尔旗下Dell Federal Systems一份为期五年、价值约97亿美元的软件合同。这不是卖服务器，是帮五角大楼、情报界和海岸警卫队整合微软软件许可，涵盖Microsoft 365、云订阅、软件保障等。戴尔在这里的角色是微软生态的联邦级总集成商，每年帮国防部省4.22亿美元。这份合同的意义不在直接利润，在于强化了戴尔在美国联邦IT采购体系中的核心通道地位，从PC/服务器厂商升级为政府级合规交付平台。加上之前IREN向戴尔采购16亿美元Blackwell AI算力系统，两条线共振：一条是软件主权入口，一条是AI算力总装厂。 AI服务器业绩爆表。 Q1 AI服务器营收同比增长757%，全年AI服务器收入预期从500亿美元上调到600亿美元。积压订单513亿美元，之前预估才453亿。EPS 4.86美元，市场预期2.96美元，直接beat了将近2美元。营收438.4亿美元，市场预期357.4亿，多出80亿。这不是周期复苏，是AI算力基建的硬需求在放量。 澜起科技 2021年澜起PCIe 4.0 Retimer芯片就量产交付，成功进入浪潮、戴尔等头部服务器厂商供应链。戴尔是澜起的主要客户之一，2024年境外收入占比62%，戴尔、惠普、超微都在客户名单里。AI服务器单机PCIe Retimer用量是普通服务器的数倍，戴尔AI服务器出货量从250亿往600亿冲，澜起的PCIe Retimer订单会线性放大。高盛5月26日刚把澜起目标价上调到A股387元、H股582港元，核心逻辑就是AI工作负载推升内存接口和互连芯片需求。 工业富联 鸿海精密是戴尔服务器一供代工，工业富联作为鸿海A股平台直接承接戴尔AI服务器ODM订单，戴尔AI服务器放量，工业富联出货量同步增长。 沪电股份 

Cerebras（CBRS）$Cerebras Systems(CBRS)$  上市首日暴涨68%至311美元，市值达670亿美元，成为2026年迄今最大IPO。其涨势主要受AI算力狂热与“英伟达挑战者”叙事驱动，公司2025财年营收5.1亿美元并实现盈利，WSE晶圆级芯片获OpenAI等巨头采用。 短期涨势能否持续，取决于三个关键因素： 业绩兑现：当前市值对应营收的估值极高，需后续季度持续翻倍式增长来支撑。 竞争格局：作为新兴架构，需在英伟达生态垄断下快速扩大客户群与软件生态。 市场情绪：AI板块若整体回调，高估值新股将首当其冲。 鉴于次日股价已回落10%，显示波动剧烈。建议已获利者可部分止盈；未入场者不宜追高，可等待下次财报验证增长叙事后再决策。

当行业还在争论AI如何赚钱时，百度已经率先交出了答卷。 5月18日，百度正式发布了2026年第一季度财报。财报显示，百度季度总营收321亿元（单位：人民币，下同），一般性业务收入260亿元，同比增长2%，超出市场预期。其中，AI业务收入136亿元，占百度一般性业务收入的52%，已连续多个季度增长。 从2023年“文心一言”发布时的质疑，到2026年AI扛起半壁江山。百度用三年时间，完成了中国互联网大厂中最快的一次转身。当AI收入的占比从39%跃升到52%时，不在于是单纯的数字增长，而在于百度收入结构正在发生根本性切换：AI不再只是一个附属业务，而是开始成为公司增长的主引擎。 正如百度方面所称，AI仍然是百度最重要的长期机会，将持续投资基础模型，确保自身在技术前沿的竞争力，同时也会在更广泛的全栈AI能力上持续投入，随着时间的推移，公司的收入结构也正在向更高利润率、更高增长的业务方向转移。 在财报发布后，截至5月18日美股收盘，百度股价报收137.71美元/股，微涨1.76%。而近一年来，百度股价涨幅超过了50%。 01 百度生存逻辑的重构 财报显示，2026年Q1，百度一般性业务收入260亿元，同比增长2%，只能说是微增。但从收入结构看，传统在线营销服务同比下滑22%至126亿元。也就是说，AI业务以49%的同比增速，硬生生对冲了传统业务的下滑，还实现了整体增长。 更值得关注的是增长动力的来源。在百度AI业务136亿元的收入中，智能云增长势头迅猛，成为拉动AI营收攀升的关键力量。数据显示，一季度百度AI云收入88亿元，同比增长79%，其中GPU云收入同比增长184%。这意味着什么？企业不再只是“讨论AI”，而是在真金白银地采购算力、部署模型、落地应用。 除AI云业务外，一季度百度AI应用收入达25亿元，各类智能体产品不断迭代升级、落地应用。同时，AI商业化场景持续拓宽，AI原

过去三年，整个AI行业一直在回答同一个问题，AI到底能不能赚钱。 海外大模型公司在拼融资，国内云厂商在卷算力，应用层每天都有新Agent、新助手冒出来。但很多AI公司仍然停留在“高投入、低兑现”的阶段。模型越来越强，亏损也越来越大。 此前百度AI相关收入占比已经从Q3的39%，提升到Q4的43%。而多家投行现在已经预测，2026Q1百度AI驱动收入占核心收入比例会突破50%。花旗、麦格里、浦银国际都给了类似判断。这波财报一出，直接超预期拉到52%。 过去市场看百度，本质还是互联网估值逻辑，广告、流量、搜索、宏观经济。现在百度的增长来源，开始变成AI基础设施、Agent、AI云、数字人、自动驾驶这些新业务。而且还在形成现金流。 AI云方面，Create 2026上，百度直接把智能云重新定义成“面向大规模智能体应用的新全栈AI云”。有个关键词是Agent-first。 以前云厂商卖的是CPU、GPU、存储。百度原来的MaaS模型服务，现在已经升级成“Token Factory词元工厂”。根据百度披露的数据，推理生成速度相比市场水平提升25%，Office场景任务成功率达到95%，相比OpenClaw减少23%的Token消耗，长链路Agent推理性能提升3倍，KV Cache命中率超过90%。 行业过去都在卷参数、卷Token，李彦宏首次提出DAA（日活智能体）概念，算是给行业更务实的运营指标。包括Gartner最近也明确提到，Token并不是AI时代可靠的商业指标，因为它衡量的是计算活动，而不是最终商业价值。 百度是往AI交付结果这个正确方向走。 比如金融业务，目前百度智能云已经服务100%系统重要性银行。招商、中信、浦发、民生、华夏，基本都已经接入。而且除了智能客服，还深入到风控、交易、经营分析这些核心系统。 比如中信百信银行引入“伐谋”后，AI可以自动演化风险特征，特征挖

百度一季报，看了下，核心AI相关业务收入达到136亿元，占百度一般性业务收入52%，第一次过半。而同一口径下，去年三季度还是39%，四季度是43%，现在直接站上了过半线，盘前涨幅接近5%。 要知道最近包括美股Mag7，市场普遍对CapEx担忧都比较大，如果AI不能实际拉业务，估值锚就会打回去。现在百度的估值逻辑大概率可以向“AI作为主营驱动力的公司”切换了。 传统在线营销方面，一季度在线营销收入126亿元，同比下降22%，但百度一般性业务整体仍实现2%同比增长，重新转正，可见AI补位、接棒、拉动效应比较明显。 营收breakdown， AI云基础设施，一季度收入88亿元，同比增长79%，其中 GPU Cloud 收入同比增长184%，是三条业务线里表现最强、也最能立刻形成现金流的部分。 IDC数据显示，百度智能云在2024年中国AI公有云服务市场份额24.6%，连续六年第一；到2026年一季度，百度智能云又拿下国内云厂商中标项目数量和金额“双第一”，25个项目、12.48亿元，集中在金融、政务、大交通、具身智能等高价值场景。 百度这种ToB业务，能把算力、模型、平台、场景整合交付，当前市场比较稀缺的能力，企业都是为结果买单。 据了解，原有的“MaaS模型服务”已升级为"Token Factory词元工厂"。以Agent-first理念重构产品架构，尽可能减少token重复计算，推理生成速度较市场水平提升约25%。支持文心、DeepSeek、GLM、MiniMax等国产主流模型的调用，提供更具性价比的token服务。 同时，百度智能云宣布推出"Harness Engineering驾驭工程"，覆盖长上下文管理、持久记忆、工具调用、子智能体调度、评估反馈及Runtime等能力模块，并对各模块进行深度协同优化，在使用浏览器、Office等工具来处理办公场景上的任务时，成功率可以达

简单聊几句百度财报。百度乃为数不多在2025年大涨之后2026年还能保持水上的中概股，在水面之上自然就有呼吸权。前瞻地来看，我持有并看好百度股票的逻辑不到三十个字： AI需求激增 + 算力供应紧张，从而推动百度AI云基础设施业务的量价齐升，加速增长。 1Q百度核心的AI驱动业务总收入突破136亿元，同比加速增长49%（3Q25 39%、4Q25 43%），占整体营收已过半。百度的AI叙事能整体翻转业务增长逻辑与财务基本面的话，那就要式微的传统搜索广告，完全交棒给以AI云基础设施（AI Cloud Infra）为核心的AI小猎豹。 财报前市场分析师对整体财报数字比如营收和利润预期不高，云强广弱是明牌信息，尤其是古典互联网的网络营销业务。我们看百度要去看结构变化，包括三块业务——1.AI云基础设施；2. AI应用； 3. AI原生营销服务的变化。AI收入与增速，归因于三条业务线同时能兑现。 其中重点看AI云基础设施业务（AI Cloud Infra），重中之重，致远任重。什么是AI Cloud Infra？——财报表述这块是“智能云中服务企业及公共部门的AI基础设施及平台服务，AI高性能计算设施支援在多种企业工作负载中进行高效且具成本效益的训练及推理”，我给大家中译中，这块业务主要包括AI云订阅收入（包括基于GPU业务也就是财报里说的GPU云、MaaS等等）、外部芯片销售、以及传统的基于CPU的项目制生意。 目前AI云基础设施在AI驱动型业务中的占比已远超过一半（65%），财报前华尔街给AI cloud infra的预期是Q1加速到40%，实际财报下来是Q1收入达到88亿元，yoy加加加加速到79%。GPU云收入更是同比增长184%。盘前上涨了近五个点（也就是说有预期差），我认为这是主因。 当然这里还是给不熟悉百度近期发展的读者解释一下，百度已经不是老度，新度已把原先业务线 —

2026年5月18日，深圳/香港 —— 中国大陆最大智能手机AMOLED显示驱动芯片供应商——云英谷科技（03310.HK），今日正式启动全球招股，5月18日—5月21日公开认购，预计5月27日登陆港交所主板，中金公司、中信证券担任联席保荐人，Digital Vista、SpreadCom 两大基石认购3.89亿港元，硬核护航上市 。 📌核心发行信息（一眼看懂） - 股票代码：03310.HK - 招股期：2026.5.18–5.21（4天）  - 发行价：20.81港元/股  - 每手单位：200股  - 全球发售：5285.92万股（香港10%、国际90%）  - 基石投资者：Digital Vista、SpreadCom，合计3.89亿港元  - 募资净额：约9.97亿港元（未行使超额配售权）  - 上市日期：2026年5月27日  🏆行业地位：双料龙头，国产替代核心标的 根据弗若斯特沙利文2024年数据： - ✅ 智能手机AMOLED驱动芯片：中国大陆第一、全球第五，市占率5.7%，2024年销量超5000万颗  - ✅ Micro‑OLED显示背板/驱动（VR/AR）：全球第二，市占率40.7%，全球最大独立供应商  - ✅ 国家级专精特新“小巨人”、独角兽企业  - ✅ Fabless模式，全栈显示驱动技术，打入全球头部手机/VR品牌供应链  🧩产品矩阵：手机+VR双轮驱动，卡位高景气赛道 - AMOLED驱动芯片：用于智能手机，覆盖主流中高端机型，国产替代核心  - Micro‑OLED硅基背板：用于VR/AR头显，绑定全球顶级客户，元宇宙核心硬件  - 技术壁垒：软硬一体全栈驱动，涵盖芯片设计、补偿算法、像素电路三大环节 

周五（5月15日）由于政府一名重要成员辞职引发外界对首相斯塔默领导地位可能面临挑战的猜测，英国市场承受抛售压力。 图片 在大曼彻斯特市长Andy Burnham试图以国会议员身份重返下议院之际，卫生大臣Wes Streeting以“对政府失去信心”为由辞职。 在2026年5月的地方和地方议会选举中，“改革英国”党取得了历史性的突破性胜利，从根本上打破了该国传统的两党政治格局。 英国第一季度经济增长0.6%，符合经济学家的预期。这是G7工业化国家中当季增长幅度最大的，只有日本尚未公布数据。 然而伊朗战事正给欧洲带来压力。受能源成本飙升影响，过去3个月英国消费者信心指数的下滑速度达到2022年6月以来最快水平。 专家指出，美伊似乎均无力取得决定性胜利，这使得围绕在经济、军事和心理层面耗尽对手而展开的长期对抗成为可能。 图片 英镑跌破50日均线、200日均线以及4月份的1.3380支撑位，进一步强化了看跌走势。鉴于工党遭遇惨败，预计将进一步下探至1.3340。 热门品种简报 截至5月14收盘，在EBC主要产品中， $美光科技(MU)$ 的股价领涨。交易员们正在消化中美人工智能芯片领域的最新消息，可能影响整个半导体供应链的情绪。 图片 $高通(QCOM)$ 股价大幅下挫，投资者纷纷撤离人工智能驱动的半导体行情中两大最大受益股，而分析师警告称，竞争压力依然严峻。 据兴业证券分析，受“双松”政策以及人工智能驱动的行情持续推动，恒生指数仍可能有10%至15%的上行空间。 【EBC平台风险提示及免责条款】：本材料仅供一般参考使用，无意作为（也不应被视为）值得信赖的财务、投资或其他建议。

Agent爆发之际，百度提出了别具一格的“新全栈AI云”概念。 2026年5月13日，百度在北京召开主题为“万物一体”的Create AI开发者大会。会上，百度执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖宣布，基于百度在昆仑芯、AI云、文心大模型等方面的丰富实践，百度智能云全面升级为面向大规模智能体（Agent）应用的“新全栈AI云”。 作为全球AI领军企业，百度举办的Create AI开发者大会，历来被视为观察AI产业技术演进的重要风向标。过去几年，百度相继在大会上推出文心大模型、昆仑芯、沧舟OS等技术成果，不仅强化了自身的AI生态优势，也在一定程度上引领了AI产业的发展方向。 正如百度创始人李彦宏所言，“为支撑智能体应用爆发，整个底层基础设施，必须为智能体这个全新的主体重新搭建，方便智能体来调用。”百度智能云升级为新全栈AI云，绝非刻意营造概念噱头，而是因为百度洞察到了，随着Agent产品加速涌现，AI产业发展已来到新一轮拐点。 将智能云升级为“新全栈AI云”后，百度可以提供“系统性AI云供给”，高效满足下游客户的场景化需求，进而创造更高的价值。相信在百度的带领下，云服务行业的竞争逻辑将从传统的算力、资源比拼，转向一体化能力的较量。 Agent时代来临，AI云服务亟待“质变” 回望科技行业的发展历程，大部分革命性产品的诞生，并非一蹴而就，而是经历了漫长的孕育。比如，iPhone于2007年诞生之前，手机行业已发展数十年。 AI行业也是一样的道理。2022年诞生的大模型虽然支持自然语言对话，但仅仅可以通过“聊天框”交互，无法深入影响现实世界，并非AI“终点”。 为了开启AI行业的“iPhone时刻”，过去几年，诸多科技企业纷纷围绕芯片研发、云服务底座、模型训练等AI技术展开军备竞赛。 如今，随着“能干活”的Agent逐渐成熟，AI产业终于将迈入全新的发展纪元。2026年3月，英伟

  AI圈最近有一种很魔幻的氛围。 一边，中美科技大厂们疯狂晒Token消耗——有的宣布自家大模型日均Token使用量突破百万亿，有的忙着给年消耗超万亿Token的客户发奖杯，还有的发起Tokenmaxxing竞赛，对公司员工「烧Token」量进行实时排名……仿佛谁消耗得更多，谁就更接近AGI。 另一边，越来越多用户开始发现：AI越来越能聊了，但不一定越来越有用。有人让AI写周报，结果改了40分钟；有人让AI写稿，却发现文思泉涌背后暗藏逻辑陷阱；有人挂着几十个Agent工作流，烧了大几百块钱的Token，产出却一言难尽。 于是，一个新问题开始浮出水面：当AI跳出聊天对话框、化身生产力效率工具，我们究竟该如何衡量AI的价值？ 在Create 2026 百度AI开发者大会上，李彦宏给出了一个颇具非共识意味的答案：DAA。所谓DAA（Daily Active Agents），即日活智能体数。 相比过去移动互联网时代的DAU（Daily Active Users，日活用户数）、AI Agent爆发初期的Token调用量，DAA关注的不再是多少人打开了App、用户跟 AI 聊了多少轮，而是有多少Agent在给人类干活，并且交付结果。 这个观点背后，是AI产业价值锚点的一次切换。随着智能体开始具备自主执行复杂任务的能力，AI 的价值正在从「交互」转向「结果交付」。 若DAA有机会成为下一个行业共识，许多AI产业规则或许将被改写。   01 Token只对成本负责 AI价值急需新的度量衡   自2022年11月30日ChatGPT上线引爆全球AI热潮以来，每当AI行业行至每一轮关键节点，都伴随着行业对于新的度量体系的讨论，期待一个新的价值锚点的出现，但一直缺乏一个统一的标准。 从大模型训练参数量到沿用移动互联网时代的DAU去评估AI应用，再到Agent爆发初

📊5.13 盘前｜通胀扰动震荡消化，航天军工企稳待突破✨ 【📰盘前资讯】 隔夜美股涨跌分化，道指小幅收涨，纳指、标普小幅回落，市场受超预期4月CPI数据扰动，通胀担忧小幅升温。美债收益率小幅上行，资金高低切换明显，高位科技股获利回吐，低位题材、财报催化小票承接强势。今日盘前期指小幅回暖，整体维持结构性震荡行情，无系统性风险，操作继续聚焦企稳突破+财报潜伏机会。 【🔥今日主线】 ✅ 航天国防航空：连续洗盘缩量企稳，板块承接扎实，短线突破窗口临近 ✅ 财报催化小票：业绩预期落地，低位潜伏标的迎来修复行情 ✅ 科技细分赛道：分歧震荡消化，回踩企稳低吸为主，不追高博弈 【💡操作思路】 坚守只做放量突破、缩量企稳优质标的原则，规避弱势阴跌个股。 震荡市严格控仓，持仓带好止损止盈，不扛单、不贪回撤。 优先布局形态修复完成、有财报/题材催化的低位标的，抓确定性短线行情。 【📈持仓策略】 ✅OKLO$Oklo Inc.(OKLO)$   成本：69 昨日收盘价：73.6 浮盈：+6.7% 止损：上调至成本69 目标：100+ 现状：昨日深度洗盘但日内承接极强，属于典型诱空洗盘，多头趋势完全守住，筹码未松动，静待后续趋势拉升+情绪共振🚀 ✅Carmell Therapeutics(CRML) 成本：11.5 昨日收盘价：11.87 浮盈：+3.2% 止损：10.3 目标：15.5 / 18 现状：小幅震荡洗盘蓄力，下方均线支撑稳固，抛压持续衰竭，形态保持强势，随时开启反弹修复行情📊 ✅RGTI$Rigetti Computing(RGTI)$ 

今天受外面影响大幅低开，但算电协同这个方向大超预期，大盘也主要是因这个而回暖，那这种情况下，这个板块的影响就大幅上升了，也就可能成为高质量的持续性题材，细分上主要包括电力和电力设备，属于逻辑和情绪的类型，逢调整时可以多挖掘挖$黄河旋风(600172)$  $烽火通信(600498)$  $中国西电(601179)$  $天齐锂业(002466)$  $西部材料(002149)$  

5月13日至5月14日，Create2026百度AI开发者大会在京举办。百度创始人李彦宏在开幕式上，首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（DAA）。在李彦宏看来，Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，衡量的是投入而非产出，DAA则大致对应移动互联网时代通用的度量衡日活用户数（DAU），“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。”李彦宏还预测，未来全球日活智能体数（DAA）可能超过100亿。 大会开幕式上，李彦宏提出“AI时代进化论”。其含义一是智能体的自我进化，从被动响应到从环境中不断吸取营养来提升自己，并主动执行；二是人类个体的自我进化，从普通个体到超级个体，并学会跟AI共存；三是企业组织的自我进化，从人与人的分工协作，到人与智能体的混合编队，成为超级组织。 “AI入口在重建，人机关系在重塑，组织形态在重构，我们正在进入一个全新的生产力时代。”李彦宏表示，智能体出圈代表着AI的发展正从模型阶段走向应用阶段，“第一次，AI的主角不是模型，而是应用”。 围绕智能体应用爆发，百度集中发布和升级通用智能体DuMate、代码智能体秒哒、数字人智能体百度一镜、自我演化决策智能体伐谋等系列产品，百度智能云也升级为面向大规模智能体应用的新全栈AI云。李彦宏强调，“百度作为平台型公司，为支撑智能体应用爆发，构建起了‘芯云模体’全栈能力。” 多款智能体齐发，开启个人创造革命 在李彦宏看来，在智能体浪潮驱动下，人类个体也在自我进化，Builder、Founder、Creator实现了三位一体——每一个开发者，同时也是创业者，更是创造者。本届大会，百度发布三款面向个人用户的智能体产品。 通用智能体DuMate（中文名“百度搭子”）正式亮相。该产品自MVP版本发布以来快速迭代，已可以胜任多种复杂工作。目前，DuMat

百度也硬气了，仿佛一度沉默了好久… 问题是，还是不敢买它的股票

起了个大早，晚集都没赶上。 各种砸钱收购，然后各种消失，又不断第一时间上马新项目：元宇宙、自动驾驶、大模型……不断放弃，高管各种龌龊层出不穷…… 百度依旧雄心勃勃。 就像是身边的某个人，看着也挺聪明，偶尔也有话语让人耳目一新，就是各种不幸环绕，一事无成。 凡事这种这种肯定是有问题的。 可能有某些不易觉察短板或是弱点而不自知。 感觉百度就是这样。 问题不出，不除，雄心勃勃也可能是死亡加速器。

5月13日至5月14日，Create2026百度AI开发者大会在京举办。百度创始人李彦宏在开幕式上，首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（DAA）。在李彦宏看来，Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，衡量的是投入而非产出，DAA则大致对应移动互联网时代通用的度量衡日活用户数（DAU），“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。”李彦宏还预测，未来全球日活智能体数（DAA）可能超过100亿。 大会开幕式上，李彦宏提出“AI时代进化论”。其含义一是智能体的自我进化，从被动响应到从环境中不断吸取营养来提升自己，并主动执行；二是人类个体的自我进化，从普通个体到超级个体，并学会跟AI共存；三是企业组织的自我进化，从人与人的分工协作，到人与智能体的混合编队，成为超级组织。 “AI入口在重建，人机关系在重塑，组织形态在重构，我们正在进入一个全新的生产力时代。”李彦宏表示，智能体出圈代表着AI的发展正从模型阶段走向应用阶段，“第一次，AI的主角不是模型，而是应用”。 围绕智能体应用爆发，百度集中发布和升级通用智能体DuMate、代码智能体秒哒、数字人智能体百度一镜、自我演化决策智能体伐谋等系列产品，百度智能云也升级为面向大规模智能体应用的新全栈AI云。李彦宏强调，“百度作为平台型公司，为支撑智能体应用爆发，构建起了‘芯云模体’全栈能力。” 多款智能体齐发，开启个人创造革命 在李彦宏看来，在智能体浪潮驱动下，人类个体也在自我进化，Builder、Founder、Creator实现了三位一体——每一个开发者，同时也是创业者，更是创造者。本届大会，百度发布三款面向个人用户的智能体产品。 通用智能体DuMate（中文名“百度搭子”）正式亮相。该产品自MVP版本发布以来快速迭代，已可以胜任多种复杂工作。目前，DuMat

5月13日至5月14日，Create2026百度AI开发者大会在京举办。百度创始人李彦宏在13日的开幕式上，首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（Daily Active Agents，简称DAA）。 在李彦宏看来，Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，衡量的是投入而非产出；DAA大致对应移动互联网时代通用的度量衡日活用户数（DAU），“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。”他预测，未来全球日活智能体数（DAA）可能会超过100亿。 大会开幕式上，李彦宏提出“AI时代进化论”。其具体涵义一是智能体的自我进化，从被动响应到从环境中不断吸取营养来提升自己，并主动执行；二是人类个体的自我进化，从普通个体到超级个体，并学会跟AI共存；三是企业组织的自我进化，从人与人的分工协作，到人与智能体的混合编队，成为超级组织。 “AI入口在重建，人机关系在重塑，组织形态在重构，我们正在进入一个全新的生产力时代。”李彦宏说。 以下为李彦宏的主要观点： 1、AI主角，第一次不是模型而是应用 “过去几年，竞争核心是模型能力：谁更聪明、谁更会写、谁推理更强。但智能体火起来，说明用户真正买单的不是‘你会不会’，而是‘你能不能帮我把事做完’，这标志着AI在从聊天工具向数字员工和代理人转变。” “这是历史上第一次智能体替代了模型，出圈了！第一次，AI的主角，不是模型，而是应用！” 李彦宏提出，智能体出圈代表着AI的发展从模型阶段走向了应用阶段，“它代表着AI将以前所未有的速度向各行各业，各种职业，各类场景进行渗透，它代表着AI的竞争从智力转向了执行力。” 2、“自我进化”，包含智能体、人类个体、企业组织的自我进化 “今天开幕式的主题是‘自我进化’，它包含三层意思：一是智能体的自我进化，从被动响应，到从环境中不断吸取营养来提

5月13日至5月14日，Create2026百度AI开发者大会在京举办。百度创始人李彦宏在13日的开幕式上，首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（Daily Active Agents，简称DAA）。 在李彦宏看来，Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，衡量的是投入而非产出；DAA大致对应移动互联网时代通用的度量衡日活用户数（DAU），“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。”他预测，未来全球日活智能体数（DAA）可能会超过100亿。 大会开幕式上，李彦宏提出“AI时代进化论”。其具体涵义一是智能体的自我进化，从被动响应到从环境中不断吸取营养来提升自己，并主动执行；二是人类个体的自我进化，从普通个体到超级个体，并学会跟AI共存；三是企业组织的自我进化，从人与人的分工协作，到人与智能体的混合编队，成为超级组织。 “AI入口在重建，人机关系在重塑，组织形态在重构，我们正在进入一个全新的生产力时代。”李彦宏说。 以下为李彦宏的主要观点： 1、AI主角，第一次不是模型而是应用 “过去几年，竞争核心是模型能力：谁更聪明、谁更会写、谁推理更强。但智能体火起来，说明用户真正买单的不是‘你会不会’，而是‘你能不能帮我把事做完’，这标志着AI在从聊天工具向数字员工和代理人转变。” “这是历史上第一次智能体替代了模型，出圈了！第一次，AI的主角，不是模型，而是应用！” 李彦宏提出，智能体出圈代表着AI的发展从模型阶段走向了应用阶段，“它代表着AI将以前所未有的速度向各行各业，各种职业，各类场景进行渗透，它代表着AI的竞争从智力转向了执行力。” 2、“自我进化”，包含智能体、人类个体、企业组织的自我进化 “今天开幕式的主题是‘自我进化’，它包含三层意思：一是智能体的自我进化，从被动响应，到从环境中不断吸取营养来提

5月13日至5月14日，Create2026百度AI开发者大会在京举办。百度创始人李彦宏在开幕式上，首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（DAA）。在李彦宏看来，Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，衡量的是投入而非产出，DAA则大致对应移动互联网时代通用的度量衡日活用户数（DAU），“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。”李彦宏还预测，未来全球日活智能体数（DAA）可能超过100亿。 大会开幕式上，李彦宏提出“AI时代进化论”。其含义一是智能体的自我进化，从被动响应到从环境中不断吸取营养来提升自己，并主动执行；二是人类个体的自我进化，从普通个体到超级个体，并学会跟AI共存；三是企业组织的自我进化，从人与人的分工协作，到人与智能体的混合编队，成为超级组织。 “AI入口在重建，人机关系在重塑，组织形态在重构，我们正在进入一个全新的生产力时代。”李彦宏表示，智能体出圈代表着AI的发展正从模型阶段走向应用阶段，“第一次，AI的主角不是模型，而是应用”。 围绕智能体应用爆发，百度集中发布和升级通用智能体DuMate、代码智能体秒哒、数字人智能体百度一镜、自我演化决策智能体伐谋等系列产品，百度智能云也升级为面向大规模智能体应用的新全栈AI云。李彦宏强调，“百度作为平台型公司，为支撑智能体应用爆发，构建起了‘芯云模体’全栈能力。” 多款智能体齐发，开启个人创造革命 在李彦宏看来，在智能体浪潮驱动下，人类个体也在自我进化，Builder、Founder、Creator实现了三位一体——每一个开发者，同时也是创业者，更是创造者。本届大会，百度发布三款面向个人用户的智能体产品。 通用智能体DuMate（中文名“百度搭子”）正式亮相。该产品自MVP版本发布以来快速迭代，已可以胜任多种复杂工作。目前，DuMat

雷递网 乐天 5月13日 5月13日举办的Create2026百度AI开发者大会开幕式上，自我演化决策智能体百度伐谋升级至2.0版本，进一步直接面向业务专家，聚焦生产排程、物流规划、工艺优化三大场景。百度创始人李彦宏表示，“能验证、能闭环，伐谋这样的智能体，就能无限进化。” 百度伐谋2.0让业务专家无需懂代码，可像带徒弟一样通过对话进行调整；企业级记忆系统将业务逻辑沉淀为可复用的AI资产，越用越懂企业，方案持续优化。百度伐谋产品负责人李安南表示：“伐谋不是替你点按钮的小助理，而是反复推演、持续寻找更优解的业务决策专家。” 百度伐谋在三大典型行业场景实现垂直能力的突破：生产排程领域，将404个任务分配到82台注塑机，生产率提升6.31%；物流规划领域，在自动化码头，帮助全球首套码头智能管控系统A-TOS实现10.21%的绝对指标提升，助力中国产品走向世界；工艺优化方面，强化跨学科知识融合建模能力，在科学计算模型保障下理解材料、化工、生物等原理。 此前，百度伐谋Agent 2.0已登顶机器学习权威基准MLE-Bench，在15道最难题目中拿下9项第一，超越搭载Claude-Opus-4.6等主流大模型的同类智能体。 ————————————————— 雷递由媒体人雷建平创办，若转载请写明来源。

当行业还在争论AI如何赚钱时，百度已经率先交出了答卷。 5月18日，百度正式发布了2026年第一季度财报。财报显示，百度季度总营收321亿元（单位：人民币，下同），一般性业务收入260亿元，同比增长2%，超出市场预期。其中，AI业务收入136亿元，占百度一般性业务收入的52%，已连续多个季度增长。 从2023年“文心一言”发布时的质疑，到2026年AI扛起半壁江山。百度用三年时间，完成了中国互联网大厂中最快的一次转身。当AI收入的占比从39%跃升到52%时，不在于是单纯的数字增长，而在于百度收入结构正在发生根本性切换：AI不再只是一个附属业务，而是开始成为公司增长的主引擎。 正如百度方面所称，AI仍然是百度最重要的长期机会，将持续投资基础模型，确保自身在技术前沿的竞争力，同时也会在更广泛的全栈AI能力上持续投入，随着时间的推移，公司的收入结构也正在向更高利润率、更高增长的业务方向转移。 在财报发布后，截至5月18日美股收盘，百度股价报收137.71美元/股，微涨1.76%。而近一年来，百度股价涨幅超过了50%。 01 百度生存逻辑的重构 财报显示，2026年Q1，百度一般性业务收入260亿元，同比增长2%，只能说是微增。但从收入结构看，传统在线营销服务同比下滑22%至126亿元。也就是说，AI业务以49%的同比增速，硬生生对冲了传统业务的下滑，还实现了整体增长。 更值得关注的是增长动力的来源。在百度AI业务136亿元的收入中，智能云增长势头迅猛，成为拉动AI营收攀升的关键力量。数据显示，一季度百度AI云收入88亿元，同比增长79%，其中GPU云收入同比增长184%。这意味着什么？企业不再只是“讨论AI”，而是在真金白银地采购算力、部署模型、落地应用。 除AI云业务外，一季度百度AI应用收入达25亿元，各类智能体产品不断迭代升级、落地应用。同时，AI商业化场景持续拓宽，AI原

过去三年，整个AI行业一直在回答同一个问题，AI到底能不能赚钱。 海外大模型公司在拼融资，国内云厂商在卷算力，应用层每天都有新Agent、新助手冒出来。但很多AI公司仍然停留在“高投入、低兑现”的阶段。模型越来越强，亏损也越来越大。 此前百度AI相关收入占比已经从Q3的39%，提升到Q4的43%。而多家投行现在已经预测，2026Q1百度AI驱动收入占核心收入比例会突破50%。花旗、麦格里、浦银国际都给了类似判断。这波财报一出，直接超预期拉到52%。 过去市场看百度，本质还是互联网估值逻辑，广告、流量、搜索、宏观经济。现在百度的增长来源，开始变成AI基础设施、Agent、AI云、数字人、自动驾驶这些新业务。而且还在形成现金流。 AI云方面，Create 2026上，百度直接把智能云重新定义成“面向大规模智能体应用的新全栈AI云”。有个关键词是Agent-first。 以前云厂商卖的是CPU、GPU、存储。百度原来的MaaS模型服务，现在已经升级成“Token Factory词元工厂”。根据百度披露的数据，推理生成速度相比市场水平提升25%，Office场景任务成功率达到95%，相比OpenClaw减少23%的Token消耗，长链路Agent推理性能提升3倍，KV Cache命中率超过90%。 行业过去都在卷参数、卷Token，李彦宏首次提出DAA（日活智能体）概念，算是给行业更务实的运营指标。包括Gartner最近也明确提到，Token并不是AI时代可靠的商业指标，因为它衡量的是计算活动，而不是最终商业价值。 百度是往AI交付结果这个正确方向走。 比如金融业务，目前百度智能云已经服务100%系统重要性银行。招商、中信、浦发、民生、华夏，基本都已经接入。而且除了智能客服，还深入到风控、交易、经营分析这些核心系统。 比如中信百信银行引入“伐谋”后，AI可以自动演化风险特征，特征挖

五角大楼97亿美元大单。 5月28日财报前，美国国防部宣布给戴尔旗下Dell Federal Systems一份为期五年、价值约97亿美元的软件合同。这不是卖服务器，是帮五角大楼、情报界和海岸警卫队整合微软软件许可，涵盖Microsoft 365、云订阅、软件保障等。戴尔在这里的角色是微软生态的联邦级总集成商，每年帮国防部省4.22亿美元。这份合同的意义不在直接利润，在于强化了戴尔在美国联邦IT采购体系中的核心通道地位，从PC/服务器厂商升级为政府级合规交付平台。加上之前IREN向戴尔采购16亿美元Blackwell AI算力系统，两条线共振：一条是软件主权入口，一条是AI算力总装厂。 AI服务器业绩爆表。 Q1 AI服务器营收同比增长757%，全年AI服务器收入预期从500亿美元上调到600亿美元。积压订单513亿美元，之前预估才453亿。EPS 4.86美元，市场预期2.96美元，直接beat了将近2美元。营收438.4亿美元，市场预期357.4亿，多出80亿。这不是周期复苏，是AI算力基建的硬需求在放量。 澜起科技 2021年澜起PCIe 4.0 Retimer芯片就量产交付，成功进入浪潮、戴尔等头部服务器厂商供应链。戴尔是澜起的主要客户之一，2024年境外收入占比62%，戴尔、惠普、超微都在客户名单里。AI服务器单机PCIe Retimer用量是普通服务器的数倍，戴尔AI服务器出货量从250亿往600亿冲，澜起的PCIe Retimer订单会线性放大。高盛5月26日刚把澜起目标价上调到A股387元、H股582港元，核心逻辑就是AI工作负载推升内存接口和互连芯片需求。 工业富联 鸿海精密是戴尔服务器一供代工，工业富联作为鸿海A股平台直接承接戴尔AI服务器ODM订单，戴尔AI服务器放量，工业富联出货量同步增长。 沪电股份 

  AI圈最近有一种很魔幻的氛围。 一边，中美科技大厂们疯狂晒Token消耗——有的宣布自家大模型日均Token使用量突破百万亿，有的忙着给年消耗超万亿Token的客户发奖杯，还有的发起Tokenmaxxing竞赛，对公司员工「烧Token」量进行实时排名……仿佛谁消耗得更多，谁就更接近AGI。 另一边，越来越多用户开始发现：AI越来越能聊了，但不一定越来越有用。有人让AI写周报，结果改了40分钟；有人让AI写稿，却发现文思泉涌背后暗藏逻辑陷阱；有人挂着几十个Agent工作流，烧了大几百块钱的Token，产出却一言难尽。 于是，一个新问题开始浮出水面：当AI跳出聊天对话框、化身生产力效率工具，我们究竟该如何衡量AI的价值？ 在Create 2026 百度AI开发者大会上，李彦宏给出了一个颇具非共识意味的答案：DAA。所谓DAA（Daily Active Agents），即日活智能体数。 相比过去移动互联网时代的DAU（Daily Active Users，日活用户数）、AI Agent爆发初期的Token调用量，DAA关注的不再是多少人打开了App、用户跟 AI 聊了多少轮，而是有多少Agent在给人类干活，并且交付结果。 这个观点背后，是AI产业价值锚点的一次切换。随着智能体开始具备自主执行复杂任务的能力，AI 的价值正在从「交互」转向「结果交付」。 若DAA有机会成为下一个行业共识，许多AI产业规则或许将被改写。   01 Token只对成本负责 AI价值急需新的度量衡   自2022年11月30日ChatGPT上线引爆全球AI热潮以来，每当AI行业行至每一轮关键节点，都伴随着行业对于新的度量体系的讨论，期待一个新的价值锚点的出现，但一直缺乏一个统一的标准。 从大模型训练参数量到沿用移动互联网时代的DAU去评估AI应用，再到Agent爆发初

简单聊几句百度财报。百度乃为数不多在2025年大涨之后2026年还能保持水上的中概股，在水面之上自然就有呼吸权。前瞻地来看，我持有并看好百度股票的逻辑不到三十个字： AI需求激增 + 算力供应紧张，从而推动百度AI云基础设施业务的量价齐升，加速增长。 1Q百度核心的AI驱动业务总收入突破136亿元，同比加速增长49%（3Q25 39%、4Q25 43%），占整体营收已过半。百度的AI叙事能整体翻转业务增长逻辑与财务基本面的话，那就要式微的传统搜索广告，完全交棒给以AI云基础设施（AI Cloud Infra）为核心的AI小猎豹。 财报前市场分析师对整体财报数字比如营收和利润预期不高，云强广弱是明牌信息，尤其是古典互联网的网络营销业务。我们看百度要去看结构变化，包括三块业务——1.AI云基础设施；2. AI应用； 3. AI原生营销服务的变化。AI收入与增速，归因于三条业务线同时能兑现。 其中重点看AI云基础设施业务（AI Cloud Infra），重中之重，致远任重。什么是AI Cloud Infra？——财报表述这块是“智能云中服务企业及公共部门的AI基础设施及平台服务，AI高性能计算设施支援在多种企业工作负载中进行高效且具成本效益的训练及推理”，我给大家中译中，这块业务主要包括AI云订阅收入（包括基于GPU业务也就是财报里说的GPU云、MaaS等等）、外部芯片销售、以及传统的基于CPU的项目制生意。 目前AI云基础设施在AI驱动型业务中的占比已远超过一半（65%），财报前华尔街给AI cloud infra的预期是Q1加速到40%，实际财报下来是Q1收入达到88亿元，yoy加加加加速到79%。GPU云收入更是同比增长184%。盘前上涨了近五个点（也就是说有预期差），我认为这是主因。 当然这里还是给不熟悉百度近期发展的读者解释一下，百度已经不是老度，新度已把原先业务线 —

百度一季报，看了下，核心AI相关业务收入达到136亿元，占百度一般性业务收入52%，第一次过半。而同一口径下，去年三季度还是39%，四季度是43%，现在直接站上了过半线，盘前涨幅接近5%。 要知道最近包括美股Mag7，市场普遍对CapEx担忧都比较大，如果AI不能实际拉业务，估值锚就会打回去。现在百度的估值逻辑大概率可以向“AI作为主营驱动力的公司”切换了。 传统在线营销方面，一季度在线营销收入126亿元，同比下降22%，但百度一般性业务整体仍实现2%同比增长，重新转正，可见AI补位、接棒、拉动效应比较明显。 营收breakdown， AI云基础设施，一季度收入88亿元，同比增长79%，其中 GPU Cloud 收入同比增长184%，是三条业务线里表现最强、也最能立刻形成现金流的部分。 IDC数据显示，百度智能云在2024年中国AI公有云服务市场份额24.6%，连续六年第一；到2026年一季度，百度智能云又拿下国内云厂商中标项目数量和金额“双第一”，25个项目、12.48亿元，集中在金融、政务、大交通、具身智能等高价值场景。 百度这种ToB业务，能把算力、模型、平台、场景整合交付，当前市场比较稀缺的能力，企业都是为结果买单。 据了解，原有的“MaaS模型服务”已升级为"Token Factory词元工厂"。以Agent-first理念重构产品架构，尽可能减少token重复计算，推理生成速度较市场水平提升约25%。支持文心、DeepSeek、GLM、MiniMax等国产主流模型的调用，提供更具性价比的token服务。 同时，百度智能云宣布推出"Harness Engineering驾驭工程"，覆盖长上下文管理、持久记忆、工具调用、子智能体调度、评估反馈及Runtime等能力模块，并对各模块进行深度协同优化，在使用浏览器、Office等工具来处理办公场景上的任务时，成功率可以达

Agent爆发之际，百度提出了别具一格的“新全栈AI云”概念。 2026年5月13日，百度在北京召开主题为“万物一体”的Create AI开发者大会。会上，百度执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖宣布，基于百度在昆仑芯、AI云、文心大模型等方面的丰富实践，百度智能云全面升级为面向大规模智能体（Agent）应用的“新全栈AI云”。 作为全球AI领军企业，百度举办的Create AI开发者大会，历来被视为观察AI产业技术演进的重要风向标。过去几年，百度相继在大会上推出文心大模型、昆仑芯、沧舟OS等技术成果，不仅强化了自身的AI生态优势，也在一定程度上引领了AI产业的发展方向。 正如百度创始人李彦宏所言，“为支撑智能体应用爆发，整个底层基础设施，必须为智能体这个全新的主体重新搭建，方便智能体来调用。”百度智能云升级为新全栈AI云，绝非刻意营造概念噱头，而是因为百度洞察到了，随着Agent产品加速涌现，AI产业发展已来到新一轮拐点。 将智能云升级为“新全栈AI云”后，百度可以提供“系统性AI云供给”，高效满足下游客户的场景化需求，进而创造更高的价值。相信在百度的带领下，云服务行业的竞争逻辑将从传统的算力、资源比拼，转向一体化能力的较量。 Agent时代来临，AI云服务亟待“质变” 回望科技行业的发展历程，大部分革命性产品的诞生，并非一蹴而就，而是经历了漫长的孕育。比如，iPhone于2007年诞生之前，手机行业已发展数十年。 AI行业也是一样的道理。2022年诞生的大模型虽然支持自然语言对话，但仅仅可以通过“聊天框”交互，无法深入影响现实世界，并非AI“终点”。 为了开启AI行业的“iPhone时刻”，过去几年，诸多科技企业纷纷围绕芯片研发、云服务底座、模型训练等AI技术展开军备竞赛。 如今，随着“能干活”的Agent逐渐成熟，AI产业终于将迈入全新的发展纪元。2026年3月，英伟

5月13日至5月14日，Create2026百度AI开发者大会在京举办。百度创始人李彦宏在13日的开幕式上，首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（Daily Active Agents，简称DAA）。 在李彦宏看来，Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，衡量的是投入而非产出；DAA大致对应移动互联网时代通用的度量衡日活用户数（DAU），“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。”他预测，未来全球日活智能体数（DAA）可能会超过100亿。 大会开幕式上，李彦宏提出“AI时代进化论”。其具体涵义一是智能体的自我进化，从被动响应到从环境中不断吸取营养来提升自己，并主动执行；二是人类个体的自我进化，从普通个体到超级个体，并学会跟AI共存；三是企业组织的自我进化，从人与人的分工协作，到人与智能体的混合编队，成为超级组织。 “AI入口在重建，人机关系在重塑，组织形态在重构，我们正在进入一个全新的生产力时代。”李彦宏说。 以下为李彦宏的主要观点： 1、AI主角，第一次不是模型而是应用 “过去几年，竞争核心是模型能力：谁更聪明、谁更会写、谁推理更强。但智能体火起来，说明用户真正买单的不是‘你会不会’，而是‘你能不能帮我把事做完’，这标志着AI在从聊天工具向数字员工和代理人转变。” “这是历史上第一次智能体替代了模型，出圈了！第一次，AI的主角，不是模型，而是应用！” 李彦宏提出，智能体出圈代表着AI的发展从模型阶段走向了应用阶段，“它代表着AI将以前所未有的速度向各行各业，各种职业，各类场景进行渗透，它代表着AI的竞争从智力转向了执行力。” 2、“自我进化”，包含智能体、人类个体、企业组织的自我进化 “今天开幕式的主题是‘自我进化’，它包含三层意思：一是智能体的自我进化，从被动响应，到从环境中不断吸取营养来提

5月13日至5月14日，Create2026百度AI开发者大会在京举办。百度创始人李彦宏在开幕式上，首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（DAA）。在李彦宏看来，Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，衡量的是投入而非产出，DAA则大致对应移动互联网时代通用的度量衡日活用户数（DAU），“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。”李彦宏还预测，未来全球日活智能体数（DAA）可能超过100亿。 大会开幕式上，李彦宏提出“AI时代进化论”。其含义一是智能体的自我进化，从被动响应到从环境中不断吸取营养来提升自己，并主动执行；二是人类个体的自我进化，从普通个体到超级个体，并学会跟AI共存；三是企业组织的自我进化，从人与人的分工协作，到人与智能体的混合编队，成为超级组织。 “AI入口在重建，人机关系在重塑，组织形态在重构，我们正在进入一个全新的生产力时代。”李彦宏表示，智能体出圈代表着AI的发展正从模型阶段走向应用阶段，“第一次，AI的主角不是模型，而是应用”。 围绕智能体应用爆发，百度集中发布和升级通用智能体DuMate、代码智能体秒哒、数字人智能体百度一镜、自我演化决策智能体伐谋等系列产品，百度智能云也升级为面向大规模智能体应用的新全栈AI云。李彦宏强调，“百度作为平台型公司，为支撑智能体应用爆发，构建起了‘芯云模体’全栈能力。” 多款智能体齐发，开启个人创造革命 在李彦宏看来，在智能体浪潮驱动下，人类个体也在自我进化，Builder、Founder、Creator实现了三位一体——每一个开发者，同时也是创业者，更是创造者。本届大会，百度发布三款面向个人用户的智能体产品。 通用智能体DuMate（中文名“百度搭子”）正式亮相。该产品自MVP版本发布以来快速迭代，已可以胜任多种复杂工作。目前，DuMat

5月13日至5月14日，Create2026百度AI开发者大会在京举办。百度创始人李彦宏在13日的开幕式上，首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（Daily Active Agents，简称DAA）。 在李彦宏看来，Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，衡量的是投入而非产出；DAA大致对应移动互联网时代通用的度量衡日活用户数（DAU），“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。”他预测，未来全球日活智能体数（DAA）可能会超过100亿。 大会开幕式上，李彦宏提出“AI时代进化论”。其具体涵义一是智能体的自我进化，从被动响应到从环境中不断吸取营养来提升自己，并主动执行；二是人类个体的自我进化，从普通个体到超级个体，并学会跟AI共存；三是企业组织的自我进化，从人与人的分工协作，到人与智能体的混合编队，成为超级组织。 “AI入口在重建，人机关系在重塑，组织形态在重构，我们正在进入一个全新的生产力时代。”李彦宏说。 以下为李彦宏的主要观点： 1、AI主角，第一次不是模型而是应用 “过去几年，竞争核心是模型能力：谁更聪明、谁更会写、谁推理更强。但智能体火起来，说明用户真正买单的不是‘你会不会’，而是‘你能不能帮我把事做完’，这标志着AI在从聊天工具向数字员工和代理人转变。” “这是历史上第一次智能体替代了模型，出圈了！第一次，AI的主角，不是模型，而是应用！” 李彦宏提出，智能体出圈代表着AI的发展从模型阶段走向了应用阶段，“它代表着AI将以前所未有的速度向各行各业，各种职业，各类场景进行渗透，它代表着AI的竞争从智力转向了执行力。” 2、“自我进化”，包含智能体、人类个体、企业组织的自我进化 “今天开幕式的主题是‘自我进化’，它包含三层意思：一是智能体的自我进化，从被动响应，到从环境中不断吸取营养来提

5月13日至5月14日，Create2026百度AI开发者大会在京举办。百度创始人李彦宏在开幕式上，首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（DAA）。在李彦宏看来，Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，衡量的是投入而非产出，DAA则大致对应移动互联网时代通用的度量衡日活用户数（DAU），“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。”李彦宏还预测，未来全球日活智能体数（DAA）可能超过100亿。 大会开幕式上，李彦宏提出“AI时代进化论”。其含义一是智能体的自我进化，从被动响应到从环境中不断吸取营养来提升自己，并主动执行；二是人类个体的自我进化，从普通个体到超级个体，并学会跟AI共存；三是企业组织的自我进化，从人与人的分工协作，到人与智能体的混合编队，成为超级组织。 “AI入口在重建，人机关系在重塑，组织形态在重构，我们正在进入一个全新的生产力时代。”李彦宏表示，智能体出圈代表着AI的发展正从模型阶段走向应用阶段，“第一次，AI的主角不是模型，而是应用”。 围绕智能体应用爆发，百度集中发布和升级通用智能体DuMate、代码智能体秒哒、数字人智能体百度一镜、自我演化决策智能体伐谋等系列产品，百度智能云也升级为面向大规模智能体应用的新全栈AI云。李彦宏强调，“百度作为平台型公司，为支撑智能体应用爆发，构建起了‘芯云模体’全栈能力。” 多款智能体齐发，开启个人创造革命 在李彦宏看来，在智能体浪潮驱动下，人类个体也在自我进化，Builder、Founder、Creator实现了三位一体——每一个开发者，同时也是创业者，更是创造者。本届大会，百度发布三款面向个人用户的智能体产品。 通用智能体DuMate（中文名“百度搭子”）正式亮相。该产品自MVP版本发布以来快速迭代，已可以胜任多种复杂工作。目前，DuMat

5月13日至5月14日，Create2026百度AI开发者大会在京举办。百度创始人李彦宏在开幕式上，首次提出AI时代的“度量衡”——日活智能体数（DAA）。在李彦宏看来，Token不一定代表终局，它只代表成本并不代表收益，衡量的是投入而非产出，DAA则大致对应移动互联网时代通用的度量衡日活用户数（DAU），“衡量一个平台和生态的繁荣，更应该看的是DAA这个指标，关注有多少Agent在给人类干活，并交付结果。”李彦宏还预测，未来全球日活智能体数（DAA）可能超过100亿。 大会开幕式上，李彦宏提出“AI时代进化论”。其含义一是智能体的自我进化，从被动响应到从环境中不断吸取营养来提升自己，并主动执行；二是人类个体的自我进化，从普通个体到超级个体，并学会跟AI共存；三是企业组织的自我进化，从人与人的分工协作，到人与智能体的混合编队，成为超级组织。 “AI入口在重建，人机关系在重塑，组织形态在重构，我们正在进入一个全新的生产力时代。”李彦宏表示，智能体出圈代表着AI的发展正从模型阶段走向应用阶段，“第一次，AI的主角不是模型，而是应用”。 围绕智能体应用爆发，百度集中发布和升级通用智能体DuMate、代码智能体秒哒、数字人智能体百度一镜、自我演化决策智能体伐谋等系列产品，百度智能云也升级为面向大规模智能体应用的新全栈AI云。李彦宏强调，“百度作为平台型公司，为支撑智能体应用爆发，构建起了‘芯云模体’全栈能力。” 多款智能体齐发，开启个人创造革命 在李彦宏看来，在智能体浪潮驱动下，人类个体也在自我进化，Builder、Founder、Creator实现了三位一体——每一个开发者，同时也是创业者，更是创造者。本届大会，百度发布三款面向个人用户的智能体产品。 通用智能体DuMate（中文名“百度搭子”）正式亮相。该产品自MVP版本发布以来快速迭代，已可以胜任多种复杂工作。目前，DuMat

$驭势科技(01511)$ $拓璞数控(07688)$ $翼菲科技(06871)$ 基本情况： 申购时间：5月12日-5月15日，18号出结果，19号暗盘，20号上市； 发行价格：60.30 入场费：3045.40 1手：50股 全球发售：1446.12万股 回拨5%：公开发售：72.31万股，发行手数：14462手； 回拨10%：公开发售：144.62万股，发行手数：28924手； 回拨20%：公开发售：289.24万股，发行手数：57848手； 基石：有，3家基石投资者认购30%份额 绿鞋：无 保荐人：中信独家保荐 分配机制：18C机制A，最高回拨20% 驭势科技成立于2016年，是大中华区专注于无人化L4级技术的自动驾驶解决方案供应商，核心产品U-Drive®系统是全球唯一能同时满足严苛机场安全标准与复杂交通场景考验的自动驾驶系统。公司产品涵盖L2到L4全自动驾驶级别，覆盖物流、营运及机动车辆等场景。 2025年按收益计，驭势科技在大中华区机场场景的商用车L4级自动驾驶解决方案市场份额高达90.5%，在厂区场景为31.7%，均为行业第一。 公司已在6个国家及地区部署解决方案，服务249名客户（含35家世界500强），累计无人驾驶里程达约900万公里。 财务表现： 2023-2025年营收分别为1.61亿元、2.65亿元、3.28亿元，年复合增长率达42.7%。 同期毛利率分别为48.8%、43.7%和51.1%，2025年毛利率创下新高，大幅扭转向好。 净亏损分别为2.13亿元、2.12亿元和2

百度昆仑芯递表、快手可灵传出独立融资计划之后，中概互联网公司正在出现一个很少见的动作：把AI业务从原有平台里拿出来，单独融资、单独运营、单独被资本市场定价。 阿里、腾讯、百度、快手、美团的主业越来越稳定，现金流越来越厚，但估值却很难打开。广告、电商、游戏、本地生活、直播电商都进入成熟竞争阶段，市场习惯用低增长、强现金流、回购分红的逻辑给它们定价。 AI给了这些公司重新讲成长故事的机会。很多AI资产待在集团报表里，短期只表现为研发费用、算力投入和利润率压力；拆出来以后，对标对象变了，估值口径也变了。 昆仑芯不再只是百度成本项，可灵也不再只是快手的产品功能，它们开始变成AI芯片、AI视频、Agent入口和产业基础设施的一部分。 集团报表装不下AI资产 以百度昆仑芯为例。 2026年1月，Reuters报道称，百度AI芯片子公司昆仑芯已向港交所保密递交上市申请，上市后仍将是百度子公司；在此前一轮融资中，昆仑芯估值达到210亿元人民币，约合30亿美元。报道还提到，昆仑芯最初来自百度内部部门，后来独立运作，主要向百度供应AI芯片，外部销售也在增长。 到5月，Bloomberg又报道称，昆仑芯正在计划除香港外，赴上海科创板上市，以进一步抓住市场对半导体资产的兴趣。 信号很直白：百度不想让AI芯片继续被搜索广告业务的估值框架压住。 快手可灵也在走类似路径。快手2025年年报披露，2025年12月可灵AI月收入超过2000万美元，对应年化收入运行率2.4亿美元。 今年3月，财新报道称，可灵2025年收入达到10.4亿元人民币，2026年1月年化收入运行率已经超过3亿美元。 5月12日，AAStocks援引The Information及中文媒体报道称，快手计划把可灵AI视频生成业务分拆并在明年上市，目标估值200亿美元，并寻求融资20亿美元。 在大众既有认知里，百度被看作搜索广告公司，快手

这一轮板块行情轮动中，百度近一年股价累计涨幅超 70%，强势领跑中概股，已然成为全球资金布局中国硬核 AI科技的核心标的。   作者|张先森   编辑|杨   铭 回望过去一年，中国互联网科技企业股价分化特征，从未如此显著。 一边是行业整体震荡下行，不少互联网巨头持续承压、股价走弱；另一边少数硬核科技标的逆势走强，在中概股中走出独立行情、领跑市场。 在这一轮板块行情轮动中，百度表现格外突出，近一年股价累计涨幅超 70%，强势领跑中概股，已然成为全球资金布局中国硬核 AI 科技的核心标的。 5月8日，百度港股延续强势走势，行情热度还在持续发酵。 此番估值持续抬升，不仅重塑了市场对百度的固有认知，更引发产业与投资圈对其长期投资价值的新一轮深度审视。 当前全球AI竞争步入深水区，产业落地从概念炒作转向硬核实力比拼。已深耕AI全栈布局十余年的百度，为何在当下迎来资本集中追捧、估值持续修复？ 根本原因在于，对当下资本市场而言，不是用简单粗暴的整体市盈率估值，核心标尺只有一个：创新和价值提升穿越周期，同时证明增长和盈利可持续、确定性的企业，才是资本市场信心持续提振的根本。 如果说一年前市场还在争论百度的上涨，是“反弹”还是“重估”，那么如今随着昆仑芯正式启动科创板上市辅导、百度“芯云模体”的全栈战略落地开花，答案已经不言自明：市场终于读懂了百度坚持了十余年的“长期主义”布局。 领跑中概股，为何是百度 要理解百度这一年的股价“狂飙”，首先要理解一个根本性转变：市场对AI的定价逻辑，正在从“炒概念”转向“价值兑现”。 过去两三年，AI赛道经历过几轮轰轰烈烈的炒作。从大模型参数竞赛，到“百模大战”，再到各种AI应用的轮番登场，资本市场一度陷入一种FOMO式的焦虑，好像谁沾上AI谁就能涨，但谁也说不清这些技术到底能赚多少钱。 但2025年四季度的财报，给

估值210亿元，比亚迪、中国移动是股东。 作者｜刘钦文 编辑｜高远山 deepseek、豆包、kimi、chatGPT，当数以亿计的用户将“大模型”视作生活百科全书，频繁提问时你或许不知道，每一次看似简单的提问背后，可能正有上万枚AI芯片进行着浩如烟海的推理计算。 而其中一部分可能正来自百度的昆仑芯（北京）科技股份有限公司（下称“昆仑芯”）。2026年5月7日，中国证监会网站披露，昆仑芯于4月29日在北京证监局办理上市辅导备案登记，拟首次公开发行股票并在科创板上市。 就在四个月前，1月2日，昆仑芯控股股东百度集团（9888.HK）在港交所发布公告，表示昆仑芯已于1月1日以保密形式，向香港联交所提交主板上市申请。 也就是说，昆仑芯采取了港股先行，A股跟进，“A+H”并行推进的策略。如上市成功，昆仑芯也将成为百度创始人李彦宏所控股的第三家上市公司。 受此消息影响，5月8日百度股价大涨5.75%，报收145.2港元/股，总市值3952亿港元。 密集布局A+H这一动作，也让昆仑芯进入了一个日益拥挤的赛道。过去半年，摩尔线程、沐曦股份先后登陆科创板，燧原科技已进入问询阶段，壁仞科技在港股敲钟，天数智芯赴港在途。 国产AI芯片公司正以前所未有的密度冲刺资本市场。昆仑芯选择在这个时点启动辅导，是踩准了窗口期，还是已经慢了半拍？ 01 昆仑芯布局A+H， 同行们已经跑到了哪一步？ 昆仑芯的上市路径从一开始就不同寻常。今年1月1日，公司已通过联席保荐人以保密形式向香港联交所提交A1表格，中金、中信证券和华泰证券为牵头行，募资金额或在10亿至20亿美元之间。 如今启动科创板辅导，知情人士证实港股进程仍在正常推进。 图源：罐头图库 这不是昆仑芯最初的设想。据“腾讯新闻”此前报道，昆仑芯早期曾筹备在科创板上市，2025年下半年在与多家券商沟通后决定转向港股。如今中金重回辅导角色，推动A股备案，意味

百度为何率先打开AI增长空间？ 作者 | 刘亮 编辑 | 趣解商业TMT组 百度迎来价值重估。 5月8日，百度（9888.HK）港股盘中再度走强，单日涨幅达到5.75%。而如果把时间线进一步拉长，会发现过去一年，百度港股累计涨幅已经超过70%，成为港股及中概科技板块中表现最强势的AI公司之一。 图源：百度股市通截图 这样的走势，反映的是市场对于百度AI能力与产业价值的重新认知。 一方面，随着昆仑芯启动上市辅导、AI收入占比持续提升，以及Create 2026大会临近，百度的AI资产价值开始被重新审视；另一方面，整个AI行业也正在从早期卷参数、卷模型的技术竞争，逐渐转向拼应用、拼落地、拼产业闭环的新阶段。 而在这一过程中，越来越多人开始重新意识到，百度早已不是一家单纯的搜索公司，而是一家覆盖芯片、云、模型、智能体与应用生态的全栈AI公司。 而真正值得思考的问题也随之浮现：当很多公司仍停留在模型竞争、应用竞争阶段时，为什么百度能够率先进入AI价值兑现周期？百度创始人李彦宏一直坚持的长期主义与“卷应用”逻辑，又为何开始被资本市场重新看见？ 01.昆仑芯价值释放，李彦宏的判断已被验证 如果说这一轮百度价值重估中，市场最先重新聚焦的核心变量是什么，那么答案很可能是昆仑芯。 近期，昆仑芯已正式进入科创板上市辅导阶段，而在此之前，其也曾以保密形式递表港交所，A+H双线并进的资本化路径，引发市场对于其独立价值的重新关注。 图源：公告截图 而昆仑芯，恰恰是百度“起大早、赶大集”的典型代表。今天回看，AI芯片已经成为全球科技行业竞争最激烈的方向之一，但在十多年前，这其实还是一个并不被主流市场重视的领域。彼时，深度学习尚未真正进入产业爆发期，国内AI产业链也远未成熟，大多数公司对于AI的理解，仍停留在算法研究或应用探索阶段。 但百度却很早就开始押注AI底层能力。早在2011年，百度便开始基于自身

作者/星空下的番茄 编辑/菠菜的星空 排版/星空下的乌梅 背靠三大国有车企与腾讯、阿里两大互联网巨头的出行平台#T3出行 近日正式递表港交所。在网约车 “一超多强” 的红海格局中，这家自带光环的出行平台，究竟是资本追捧的独角兽，还是行业里的“隐形”运力供应商？ 这份招股书揭开了其真实经营底色：成立以来累计亏损已超140亿元，2025年才首次实现744万元的微利；与此同时，超八成订单来自第三方聚合平台，自身品牌认知薄弱，连续三年处于资不抵债状态。 在网约车市场的激战中，T3出行以B2C模式塑造了一定的服务口碑，#Robotaxi 布局亦展现出其技术雄心。但依赖外部流量、盈利根基脆弱、重资产模式拖累、行业竞争压迫等多重难题交织，让这家顶着 “国家队” 光环的出行新贵，在冲击资本市场的路上，面临着前所未有的考验。 一、股东背景强大，2025年首次盈利 T3出行的股东阵容堪称“梦幻”，公司带着强大的国企基因在2019年诞生。其名称中的“3”即代表#中国一汽（000800）、#东风汽车（600006）和#长安汽车（000625）这三大国有汽车央企。 截至递表前，T3出行的控股股东为南京领行合伙企业，持有公司75.54%的股份。而在这家合伙企业的出资份额中，三大车企各持有16.39%的份额，合计占比接近一半。它们为T3出行提供了坚实的车辆供应保障和产业链资源支持。与此同时，#腾讯（00700.HK）和#阿里巴巴（09988.HK）也通过旗下投资主体分别持有该合伙企业6.15%和5.12%的份额，为平台带来了至关重要的技术赋能、流量入口和数字化运营经验。 这种“国家队”加“互联网巨头”的混合所有制结构，在出行行业独树一帜，为其在激烈的市场竞争中构筑了独特的资源壁垒。 整体情况 摘自《招股说明书》 然而，尽管拥有强大的股东支持，T3出行的盈利之路却并非一帆风顺。《招股说明书》显示，公司在2

出品丨鳌头财经 “与美国科技界主流人士投入巨资发展AGI不同，中国更关心的是应用，且中国拥有许多在别处找不到的AI应用场景。” 2025年年底，百度创始人李彦宏在接受《时代》周刊采访中抛出一个判断：未来AI领域只会剩下少数几个基础模型，应用层才是真正机会多的地方。 这话放在当时，听起来像是一贯的“百度式”表态。但资本市场最近的反应，正在用真金白银为这个判断投票。 过去一年，随着AI应用的爆发，百度港股已累计上涨超过70%，领跑中概股。就在5月8日，随着昆仑芯启动科创板上市辅导，A+H双线上市进程推进，百度股价又迎来一波上扬。 资本市场敏锐捕捉到这一核心催化，多家国际投行迅速出具研报上调昆仑芯与百度的估值与目标价格，看好百度资产重估与AI 业务成长空间。 其中，摩根大通给昆仑芯的估值区间是400-490亿美元，海通国际给了487亿美元。Benchmark直接把百度目标价拉到了215美元，上调幅度33%，理由是昆仑芯分拆上市将释放百度被低估的资产。花旗更是在最新研报里预测，百度AI收入即将突破总营收的一半。 十五年深耕算力 昆仑芯步入价值收获期 资本重估从来不是凭空而来。当摩根大通给一颗国产芯片开出近500亿美元估值时，很少有人记得，百度做这件事的起点，在2011年。 那会儿中国互联网圈的主流逻辑是“造不如买”，服务器、芯片、带宽，能用现成的就别自己折腾。百度却在那一年悄悄启动了AI芯片自研，从FPGA开始，一轮一轮迭代。 十五年下来，三代芯片量产，数万卡集群跑起来了。昆仑芯P800在国内率先实现了自研芯片32000卡集群部署，有效训练效率超过98%，推理成本压到了万token几块钱。 商业层面的反馈来得更直接。在中国移动2025-2026年AI服务器集采中，昆仑芯系的设备在三个标包里分别拿下70%、70%、100%的份额，订单规模十亿级。现在它的客户名单里，有招商银行、南方电

图片 来源丨招股书、**大数据 招股书丨点击文末“阅读原文” 2026年5月7日，深向科技第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为中金、招银国际。公司曾于2025年11月6日向港交所递交招股书。 公司是新能源重卡及智能公路货运技术提供商，2024年收入19.69亿元，同比增长362.49%，净亏损6.75亿元，毛利率0.5%；2025年收入39.61亿元，同比增长101.22%，净亏损6.49亿元，毛利率4.92%。 公司是一家技术驱动的新能源重卡及智能公路货运技术提供商，专注于以电动化与智能化技术，推动公路货运行业向零碳、高效、安全的物流跃迁。按2025年销量计，公司在中国新能源重卡市场位居第九。 截至2025年12月31日，公司是全球首家及唯一一家通过智能公路货运技术实现订阅收入的新能源重卡公司。公司是中国仅有的两家通过新能源重卡实现L4级技术商业化的公司之一。 公司采用「两段式」的策略解决公路货运市场高碳排放、高总拥有成本和安全风险的痛点。 在第一阶段，公司提供正向定义理念的新能源重卡。公司提供的新能源重卡基于专用结构而非传统燃油车平台，这使公司能够更好地整合硬件、软件及零部件，以实现电动化与智能化功能。公司的新能源重卡相较传统燃油卡车和油改电卡车分别降低22.8%和10.8%的总拥有成本，在降低碳排放的同时，经济优势突出。 在第二阶段，公司旨在通过智能运营和运输进一步推动公路货运行业的整体效率提升。公司专注于持续降低维护及运营成本，以解决行业长期存在的高总拥有成本挑战，同时利用日益发达的智能化技术减少人为失误，提高安全性。 截至2025年12月31日，搭载该系统的卡车已交付超6,000辆。公司的天玑 • 雁行智能编队运输系统(IPTS)已完成核心功能开发与技术验证。截至最后实际可行日期，该等智能公路货运技术已开始为公司录得收入。 智能公路货运技术。公